Файл: «Рынок ценных бумаг» . . . ..pdf

В практике сложилось, что безрисковые ценные бумаги это те бумаги, по которым риск отсутствует, обычно это краткосрочные долговые обязательства (1-3 месяца).

К низкорисковым ценным бумагам можно отнести государственные ценные бумаги; среднерисковым – корпоративные; высокорисковые – акции.

• По степени обращаемости (рыночные, не рыночные)

В основном ценные бумаги являются рыночными, что означает, что они могут свободно покупаться и продаваться на рынке.

Те ценные бумаги, которые выпускаются в единичных экземплярах и их можно продать только ее владельцу через оговоренный срок, называются не рыночными.

• По форме привлечения капитала (долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа денежных средств).
• По виду номинала (с постоянным, с переменным).

Если ценная бумага выпускается с указанием денежного номинала, то такая ценная  бумага считается с постоянным номиналом. Если ценная бумага выпускается без денежного номинала (с нулевым номиналом), то такая считается   с переменным номиналом.

• По форме обслуживания капитала (инвестиционные, неивестиционные)
• По наличию начисляемого дохода (бездоходные, с начисляемым доходом)

Кроме перечисленных видов ценные бумаги делятся на первичные и вторичные (производные).

Вторичная ценная бумага является посредником между правом на какие-либо основные ценные бумаги, то есть вторичная ценная бумага дает право на получение первичной ценной бумаги, но сама таковой не является (например, депозитарная расписка, фондовый варрант и т.д.). [3, с. 29-33]

Так как рынок ценных бумаг является посредником между рынком капитала и денежным рынком, то выполняет общерыночные и специфические функции.

К общерыночным функциям относятся: коммерческая (получение прибыли от операций на рынке), ценообразующая (установление рыночных цен, прогнозирование и т.д.), информационная (информация создается и доводится до сведения участников рынка), регулирующая (создает свои правила торговли и участия в ней и т.д.) функции.

К специфическим функциям относятся перераспределительная функция (осуществляет обмен средств между населением и предприятиями, отраслями, сферами деятельности и т.д.), а также функция страхования ценовых и финансовых рисков и их перераспределения (защита владельцев от рисков, которая предусматривает переложение риска на лицо, которое хочет рискнуть).

1.2. Участники рынка ценных бумаг

Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства (см. рис. 1).

Важным является объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.

Участниками рынка являются как физические, так и юридические лица, которые вступают в экономические отношения в связи с переходом прав на ценные бумаги. 

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг  являются юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Можно выделить пять основных групп участников рынка ценных бумаг:

• эмитенты — те, кто осуществляют выпуск ценных бумаг на рынок;

Эмитентами могут быть: акционерное общество (акции); государство, коммерческие банки (облигации); частные лица (деривативы).

• инвесторы — те, кто покупают ценные бумаги (ими могут быть как физические и юридические лица, так и государство);
• фондовые посредники — это торговцы, которые обеспечивают связь между эмитентами и инвесторами и имеют государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги);
  • брокеры — это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).
• дилеры — участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).

Эмитенты

Эмитенты — профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами.

Эмитенты первые продают ценную бумагу, однако ее выпуск не обязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. Понятие эмитент означает не только на то, что выпускается ценная бумага, а еще и на то, что эмитент принимает обязательства по ней, что означает получение им прав, которые связаны с ценной бумагой, ее владельцем и покупателем.

Обычно эмитентами выступают юридические лица, однако некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и физические лица.

Инвесторы

Инвесторами принято считать юридических и физических лиц, которые направляют свои свободные капитали или сбережения в ценные бумаги в обмен на обещание.

Инвестор всегда является покупателем ценной бумаги. Также инвестор может быть и эмитентом, если он выпускает собственные ценные бумаги, а также может становиться инвестором, если он будет инвестировать свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов.

Эмитента можно назвать первым продавцом ценной бумаги, однако инвестор никогда не станет последним покупателем такой ценной бумаги, поскольку последний постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя, что зависит от ситуации на рынке, а также от цен ценных бумаг и их доходности.

Фондовые посредники

Фондовыми посредниками являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, которые связывают эмитентом и инвесторов, также они должны иметь государственные лицензии на брокерские и дилерские услуги.

Фондовый посредник, который проводит операции с ценными бумагами за счет средств клиентов на основании договора поручения или комиссии является брокером. Такой посредник получает свой доход в виде комиссионного вознаграждения.

Если брокер оказывает услугу по размещению эмиссионных ценных бумаг, то он вправе приобрести за свой счет те ценные бумаги, которые не размещены в срок, предусмотренный договором.

Еще одним фондовым посредником выступает дилер, которые производит операции с ценными бумагами за свой счет, однако их доход образовывается из разницы между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

Фондовые посредники в лице управляющих компаний осуществляют свою деятельность по доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами, которые освобождены от продажи или предназначены для приобретения ценных бумаг, но только по поручению или в интересах своих клиентов.

Фондовыми посредниками могут является только юридические лица и обязательное требование для них это наличие государственной лицензии на осуществление соответствующего вида посредничества.

Организации инфраструктуры

Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно делятся на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, которые обслуживают сразу многие рынки, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

Организаторами рынка ценных бумаг выступают организации, которые способны к заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.

К таким организациям относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

Организациями, которые ведут расчетные счета участников рынка ценных бумаг и осуществляют все расчеты по сделкам с ценными бумагами, выступают расчетные центры.

Если число владельцев именных ценных бумаг превышает 500, то ведутся реестры данных владельцев, которые ведут регистраторы.

Услуги по хранению ценных бумаг, их учету и переходу прав собственности на них от одного владельца к другому выполняют депозитарии.

Государственными органами и организациями участников рынка представлены организации для регулирования и контроля рынка ценных бумаг, которым предоставляются, как государством, так и профессионалами рынка, права по контролю и регулированию.

Согласно Федерального закона "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.

Обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг является целью государственного регулирования, поскольку данное обеспечение может гарантировать выполнение инвесторами своих экономических функций и помогает регулированию деятельности участников рынка.

1.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг

Инфраструктура рынка ценных бумаг составляет структуру рынка, устанавливает определенный порядок, также представляет собой совокупность технологий, которые используются на рынке для заключения сделок, а в дальнейшем и их исполнение. По мере роста оборота выполнения отдельных этапов сделок, данные сделки становятся отдельным видом бизнеса.

К участию в торгах ценными бумагами могут быть допущены дилеры, управляющие и брокеры, которые имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, центральный контрагент, Банк России.

К участию в торгах товаром могут быть допущены индивидуальные предприниматели и юридические лица, которые создаются в соответствии с законодательством Российской Федерации. При этом, если участник торгов действует в интересах и за счет другого лица, таким участником может быть брокер, имеющий лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, центральный контрагент или лицо, включенное организатором торговли в список участников торгов, действующих в интересах и за счет других лиц. Условия и порядок включения участников торгов в указанный список, а также условия и порядок исключения из этого списка устанавливаются организатором торговли.

Инфраструктура рынка ценных бумаг включает в себя:

1) фондовые биржи;

2) систему внебиржевой торговли;

3) регистраторов (реестродержателей);

4) депозитарии;

5) расчетно-торговые системы;

6) информационные агентства и сети.

1. Фондовая биржа — постоянно функциони­рующий рынок, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг. Фондовые биржи чаще всего имеют акционерную форму собственности. Срок деятельности биржи не ограничен по времени. Биржи в большинстве случаев являются некоммерчески­ми предприятиями. Доходы биржи формируются за счет комисси­онных, взимаемых за оказанные услуги, и обязательных платежей членов биржи, предусмотренных уставом. 

Организационная структура фондовой биржи и органы ее управления приблизительно одинаковы во всех странах. Высшим органом управления биржи является Общее собрание акционе­ров (членов-пайщиков). В перерыве между собраниями функ­ционирует биржевой совет. Исполнительным органом биржи яв­ляется ее дирекция. На бирже действует несколько комиссий: ар­битражная, листинговая, котировальная и клиринговая. Кроме того, имеются информационно-издательский отдел, отдел техни­ческого обеспечения и прочие вспомогательные подразделения.

Листинговая комиссия осуществляет строжайший отбор цен­ных бумаг. Главная ее задача — недопущение на биржу ценных бумаг недостаточно надежных эмитентов.

Котировальная комиссия ведет учет ценных бумаг, принимает их к котировке и рекомендует первоначальную котировочную цену.