Файл: Основные виды валютных рисков и их источники (Сущность валютного риска и его виды.pdf

Таким образом, банки должны всегда проверять точность методологии VaR посредством тестирования: стресс-тестирования и бэк-тестирования, особенно если VaR используется банками для обеспечения достаточности капитала рыночных рисков.

1. Методы экспертных оценок

В случае, когда нельзя воспользоваться статистическим методом, а уровень неопределенности весьма весок, полезной может оказаться экспертиза. Данный метод базируется на изучении оценок, поставленных экспертами, предполагает обсуждение определенной ситуации, операции или конкретного случая группой специально созванных экспертов. Каждому эксперту, который работает отдельно, предоставляется список возможных рисков и требуется оценить вероятность их наступления, основываясь на определенной системе оценок, данной эксперту заранее. В пример можно привести оценку по 100 бальной системе:

0 - несущественный риск;

25 - наступление риска маловероятно;

50 - ситуация неопределенна, нехватка данных;

75 – высокая вероятность наступления рисковой ситуации;

100 – наступление рисковой ситуации неизбежно.

После выставления экспертами оценок они подвергаются анализу на их противоречивость и должны удовлетворять правилу: максимально допустимая разница между оценками двух экспертов по любому виду риска не должна превышать 50, что позволит устранить недопустимые различия в оценках экспертами вероятности наступления отдельного риска.

Также, не стоит забывать, что существуют другие методы экспертных оценок, такие как: интервьюирование, совещание, сценарный анализ, мозговой штурм, метод Дельфи и другие, которые помогают в решении различных проблем на разных фазах их появления. [9,c.104]

3. Аналитический метод

Данный метод оценки риска позволяет спрогнозировать вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используется в основном для оценки риска инвестиционных проектов. В аналитический метод входит много разновидностей под каждый случай: анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Курсы валют постоянно меняются и сложны в прогнозировании. В результате чего, для более точного прогнозирования необходимо учитывать не только экономические и политические факторы, но и не менее важную роль играет международная обстановка и экономическая ситуация на рынке. В результате этого реальная стоимость покупаемого или продаваемого товара может значительно отличаться от ожидаемой стоимости. В конечном итоге контракт, поначалу казавшийся выгодным, может оказаться и вовсе убыточным для держателя.

Хеджирование – это стратегия управления рисками. Оно связано с уменьшением риска неопределенности, возникающей из-за неблагоприятных колебаний цен в активе. Цель этой стратегии - ограничить потери, которые могут возникнуть из-за неизвестных колебаний инвестиционных цен. Она работает по принципу взаимозачета, т. е. хеджируется одна инвестиция, посредством вкладывания денежных средств в другие инвестиции.

Рассмотрим основные инструменты хеджирования рисков:

1. Форвардный контракт

Форвардный контракт – это финансовый инструмент, используемый для целей хеджирования в рамках стратегии управления рисками. Форвардные контракты – это соглашение между покупателем и продавцом. Продавец соглашается предоставить покупателю товар по определенной цене в будущем. По сути, форвардный контракт – это соглашение о выплате товара. Как правило, в нем также указывается способ доставки и приемлемое минимальное качество товара. Дата расчета относится ко дню, когда договор должен быть оплачен. [15,c. 99]

Сторона, соглашаясь купить базовые активы в будущем, занимает длинную позицию, а сторона, согласившаяся продать этот актив в будущем, занимает короткую позицию. Согласованная цена называется ценой доставки, которая равна форвардной цене на момент заключения контракта. В случае обмена, при заключении форвардного контракта покупатель надеется или ожидает, что валюта будет только укрепляться, в то время как продавец надеется или ожидает, что она будет обесцениваться в ближайшем будущем. Если компания собирается получать большую сумму иностранной валюты от клиентов в качестве оплаты, она несет риск того, что валюта будет обесцениваться, и у компании будет «короткая позиция» в форвардном контракте на валюту. Но, если компания будет платить своим поставщикам с иностранной валютой, то вместо этого у компании будет «долгая позиция».

Форвардные контракты работают лучше, когда есть полная прозрачность или, когда информация о ценах доступна для всех участников сделки. Поскольку это простое соглашение, есть вероятность, что стороны транзакции не соблюдает контракт или происхождение дефолта. Тем не менее, в качестве юридически обязательного соглашения, форвардный контракт трудно разорвать. [20,c. 304]

2. Фьючерсный контракт В финансах фьючерсный контракт – стандартизированный контракт между двумя сторонами на покупку или продажу определенного актива стандартного количества и качества по цене, согласованной сегодня (цена фьючерса или цена исполнения) с доставкой и оплатой на указанную будущую дату поставки. Во многих случаях базовый актив к фьючерсному контракту может вообще не быть традиционными товарами - то есть для финансовых фьючерсов базовым элементом может быть любой финансовый инструмент (включая валюту, облигации и акции). Сторона, соглашаясь купить базовый актив в будущем, покупатель контракта, считается долгой позицией, и сторона, соглашаясь продать этот актив в будущем, продавец договора, считается короткой позицией.

Фьючерсные биржи зависят от клиринговых членов для управления платежами между покупателем и продавцом. Обычно это крупные банки и финансовые компании. Клиринговые участники гарантируют каждую сделку и, следовательно, требуют от трейдеров делать добросовестные депозиты (маржу), чтобы обеспечить трейдеру достаточные средства для покрытия потенциальных убытков и не будет дефолта по сделке. Риск, который несут клиринговые участники, придают дополнительную поддержку строгим стандартам качества, количества и специфики фьючерсных контрактов.

3. Валютные опционы

Валютный опцион — это тип контракта по операциям с иностранной валютой, который предоставляет держателю право, но не обязанность совершать транзакцию в сделке Форекс.

В целом, покупка такого варианта позволит трейдеру или хеджеру выбрать покупку одной валюты против другой в указанной сумме «на» или «в» указанную дату для первоначальной стоимости. Это право предоставляется продавцом опциона в обмен на первоначальную стоимость, известную как премия опциона. Что касается объема торгов, то опционы на валютном рынке в настоящее время обеспечивают примерно 5- 10% общего оборота, наблюдаемого на валютном рынке.

Стоимость валютных опционов определяется его основными характеристикам: цена исполнения, срок действия, является ли это опционом на покупку актива или на продажу. Кроме того, стоимость опциона также зависит от нескольких рыночных факторов.

В частности, эти рыночные параметры: преобладающий спот-курс, ставки по межбанковским депозитам для каждой из валют, текущий уровень волатильности на дату истечения срока действия. [14,c.247]

4. Валютные свопы

Для компаний, которые ведут бизнес через границы - валютные переводы — это большие риски. Компания подвержена валютному риску, когда доход, полученный за рубежом, конвертируется в деньги отечественной страны, а кредиторская задолженность конвертируется из национальной валюты в иностранную валюту. В качестве инструмента страхования долгосрочного валютного риска могут быть использованы свопы.

Валютный своп – это соглашение об обмене валюты между двумя иностранными сторонами. Соглашение состоит из обмена основных и процентных платежей по кредиту, заключенному в одной валюте, для выплаты основного долга и процентов по кредиту равной стоимости в другой валюте. Цель проведения валютного свопа заключается, как правило, в получении кредитов в иностранной валюте по более выгодным процентным ставкам, чем при заимствовании непосредственно на внешнем рынке.

Стороны со значительным воздействием на Форекс могут понизить свой риск через валютные свопы. Инвесторы и компании могут отказаться от какого-то дохода путем хеджирования валютного риска, который потенциально может негативно повлиять на инвестиции. При обмене валюты каждая сторона продолжает выплачивать проценты по обмениваемой сумме по всей длине займа. Когда своп закончился, основные суммы обмениваются еще раз по заранее согласованной ставке (что позволит избежать риска транзакции) или спот-ставки.

Невозможно избежать полностью валютный риск при инвестировании, но он может быть значительно смягчен за счет использования методов хеджирования. Хеджирование - одно из лучших способов уменьшить непредсказуемый характер портфеля, тем самым минимизируя риск потери. Это, в свою очередь, помогает рынку работать организованно и эффективно.

Валютный риск является одной из наиболее распространенных форм риска, с которым сталкивается практически любая фирма. Справедливым определением валютного риска было бы - результат, отличающийся от ожиданий из-за волатильности валютных курсов. Причем результат именно негативного характера, который, как и отмечалось порождает сам риск. Одной из проблем, с которыми сталкиваются фирмы, - это проблема идентификации риска вследствие влияния огромного количество факторов внешней среды.

Валютный риск проявляется в различных формах, некоторые их них легко распознать (операционный и трансляционный риски), в то время как другие сложно идентифицировать (экономический валютный риск), т.к. они косвенно влияют на компанию.

Трансляционный (балансовый или расчетный) валютный риск проявляется в валютном балансе статей баланса, вызванных колебаниями обменных курсов валют.

Операционный валютный риск отражает влияние погашения всех непогашенных обязательств (включая вне балансовую дебиторскую и кредиторскую задолженность) по курсу, отличающемуся от курса, действовавшего на момент принятия этих обязательств.

Экономический валютный риск возникает из-за того, что фирма имеет расходы или доходы, выраженные в иностранной валюте. В целом, экономический риск не включает денежные потоки по контракту (операционный риск). Это значительно затрудняет управление, поскольку объем будущих денежных потоков может быть только приблизительным. Кроме того, эти денежные потоки могут включать в себя очень долгосрочные денежные потоки, для которых форвардный рынок может не существовать, а денежный рынок может быть очень дорогостоящими. Здесь ни один из методов не может быть полностью эффективным, однако, масштабы воздействия этого вида риска во многих странах требуют принятия всех возможных мер и изучения всех альтернативных вариантов с точки зрения доходов, затрат и финансового управления.

В большинстве случаев компании не могут идентифицировать все воздействия валютного риска и признают только один вид риска (обычно операционный или трансляционный). Проблема в том, что другие воздействия, особенно воздействия от экономического валютного риска, скорее всего, нанесут больший ущерб, особенно если он не будет замечен заранее. И здесь первостепенное значение имеет выявление и мониторинг детерминантов валютных рисков, благодаря которым мы можем заранее предусмотреть угрозы и возможности.

Поэтому для компании очень важно иметь разработанную стратегию управления валютными рисками, которая включает определение величины и типа риска, степень влияния негативных последствий для компании, разработки методов сокращения/страхования риска и корректировка результатов и стратегии на всем этапе управления риском.

Глава 2. Практика страхования валютных рисков на предприятиях за рубежом и в России

2.1. Зарубежный опыт страхования валютных рисков в нефинансовом секторе

Последние десятилетия по сравнению с предыдущими десятилетиями характеризовались большой волатильностью процентных ставок, валютных курсов, цен на сырьевые товары и цен на рынках ценных бумаг. Для уменьшения значительных негативных последствий, которые могут быть вызваны этими колебаниями, зарубежные компании вынуждены использовать ряд инструментов управления рисками, таких как производные финансовые инструменты и другие, которые позволяют им застраховаться от различных рисков.

В 2018 году компания Dеloitte провела исследование методов и стратегий страхования валютных рисков среди крупнейших 133 иностранных корпораций во всем мире и представляющих различные сферы деятельности (см. таблицу1)

Таблица 1

Разделение компаний по регионам и сферам деятельности