Файл: Основные виды валютных рисков и их источники (Сущность валютного риска и его виды.pdf

Введение

Нестабильные экономические условия, характерные для мировой и российской экономики в последнее время, предопределяют необходимость активных управленческих действий, направленных на обеспечение эффективного функционирования организаций в долгосрочной перспективе. Достижение такой стратегической цели возможно при наличии способности хозяйствующего субъекта противостоять в течение длительного времени внешним негативным воздействиям. При этом отсутствие в настоящий момент системного подхода к обеспечению равновесного состояния и возможности формирования инвестиционного потенциала на основе регулярного генерирования финансового результата приводит к необходимости всестороннего исследования парадигмы экономической устойчивости.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что благодаря изучению факторов, влияющих на возникновение валютных рисков и методик по управлению ими, позволяют компаниям, инвесторам и другим физическим лицам проводить эффективный мониторинг и контроль над валютными рисками, анализируя их, выявляя причины возникновения, и впоследствии, принимать дальнейшие управленческие решения.

Рост международного бизнеса привел к увеличению подверженности валютному риску для многих компаний. Валютные операции приводят к трем основным видам воздействия: включая воздействие на транзакцию, воздействие на трансляцию и перевод. Многие компании управляют валютным курсом путем хеджирования его с использованием сложных финансовых инструментов. Хеджирование предполагает снижение неопределенности, связанной с денежными потоками в результате положительного валютного воздействия. Одним из способов хеджирования валютного риска является покупка или продажа валюты по предопределенной будущей дате и цене.

Использование естественных методов хеджирования покрывает только часть рисков и не может быть эффективно во всех случаях. Низкий процент использования в качестве хеджирования производных инструментов финансового рынка свидетельствует о сложности применения этих инструментов и отсутствии у российских компаний опыта совершения таких сделок. Это подтверждает тот факт, что часть крупных российских компаний понесли многомиллиардные убытки при попытке использовать производные инструменты.

Объектом исследования является система управления валютными рисками.

Предметом исследования выступают методы оценки и оптимизации валютного риска.

Целью диссертационной работы является проведении углублённого исследования сущности валютного риска, обобщение отечественного и зарубежного опыта управления валютным риском.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть сущность валютного риска, как явления;

- исследовать вопросы, методологии, применяемые для управления и выявления валютного риска;

- проанализировать существующие методы и подходы к страхованию валютного риска;

- исследовать практику страхования валютных рисков российскими компаниями и зарубежный опыт,

- выявить основные проблемы, с которыми сталкиваются российские компании при страховании валютных рисков.

Теоретико-методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам управления рисками, международному риск-менеджменту, использованию производных финансовых инструментов и хеджированию валютных рисков.

Глава 1. Характеристика валютного риска и управление им

1.1. Сущность валютного риска и его виды

Актуальность данной темы обусловлена тем, что благодаря изучению факторов, влияющих на возникновение валютных рисков и методик по управлению ими, позволяют компаниям, инвесторам и другим физическим лицам проводить эффективный мониторинг и контроль над валютными рисками, анализируя их, выявляя причины возникновения, и впоследствии, принимать дальнейшие управленческие решения.

Рост международного бизнеса привел к увеличению подверженности валютному риску для многих компаний. Валютные операции приводят к трем основным видам воздействия: включая воздействие на транзакцию, воздействие на трансляцию и перевод. Многие компании управляют валютным курсом путем хеджирования его с использованием сложных финансовых инструментов. Хеджирование предполагает снижение неопределенности, связанной с денежными потоками в результате положительного валютного воздействия. Одним из способов хеджирования валютного риска является покупка или продажа валюты по предопределенной будущей дате и цене.[15,c.89]

Рассмотрим отдельно каждый вид валютного риска:

1. Операционный валютный риск

Операционный валютный риск – самый простой тип воздействия иностранной валюты, который связан с колебаниями курсов валют. Как следует из самого названия, это воздействие относится к подверженности, вызванной фактической транзакцией, происходящей в бизнесе с участием иностранной валюты. В бизнесе все денежные операции предназначены для прибыли в качестве конечного результата, но зачастую результат не всегда оказывается положительным.

Международные компании часто участвуют в транзакциях, в которых используется более одной валюты. При выполнении этих операций, компании должны репатриировать любые иностранные валюты, полученные в качестве оплаты. Эта репатриация происходит на рыночном обменном курсе, который является уязвимым к колебаниям. Эти транзакции обычно включают задержку между исполнением и урегулированием. В связи с этим, операционный риск– это риск того, что соответствующий обменный курс будет колебаться в неблагоприятную сторону во время этой паузы, что приводит к потенциально серьезным потерям для компании. Также, следует отметить, что уровень операционного риска зависит от адекватности информационных систем и средств контроля, качества операционных процедур, возможностей и целостности сотрудников.

Банки имеют и продолжают испытывать кредитный риск, когда информационные системы не предоставили адекватной информации для определения концентраций, устаревших объектов или устаревших финансовых отчетов. Риски транзакций увеличиваются по мере того, как временная задержка увеличивается между выполнением операций и ее расчетами. Подобно тому, как риск операции включает риск потери, он также включает возможность получения прибыли при благоприятном обменном курсе. [9,c.112]

2. Трансляционный валютный риск

Трансляционный риск в обменных курсах иностранной валюты носит бухгалтерский характер и связан с изменением балансовой стоимости активов, обязательств, доходов, расходов, прибыли или убытков компании в результате конвертации или перевода финансовой отчетности дочернего предприятия, расположенного в другой стране. Трансляционный валютный риск может стать серьезной проблемой для организаций с обширными международными операциями. Это касается компаний с иностранными дочерними компаниями. Если дочерняя компания находится в стране, валюта которой ослабляется, активы дочерней компании будут менее ценными в консолидированных счетах. Обычно этот эффект имеет мало реального значения для холдинговой компании, поскольку он не влияет на его текущие денежные потоки. Тем не менее, было бы важно, если холдинговая компания хочет продать дочернюю компанию и перечисление доходов. Это также становится важным, если дочерняя компания выплачивает дивиденды. Фирма, которая хочет смягчить свой риск перевода, может участвовать в операциях хеджирования.

Например, такая компания как General Motors, может продавать автомобили примерно в 150 странах и производить эти автомобили в 65 разных странах. Такая компания владеет дочерними компаниями и операциями в зарубежных странах, а, следовательно, она подвержена валютному риску. По состоянию на конец финансового года компания обязана сообщать обо всех своих совместных операциях в национальной валюте, что приводит к убыткам или прибыли, возникающим в результате движения в различных иностранных валютах.

Трансляционный риск напрямую не влияет на денежные потоки, но компании обеспокоены этим воздействием из-за его потенциального влияния на сообщаемые консолидированные(объединенные) доходы.

3. Экономический валютный риск

Воздействие и важность этого типа воздействия намного выше по сравнению с двумя другими. Экономическое воздействие напрямую влияет на стоимость фирмы. Это означает, что стоимость фирмы зависит от иностранной валюты.

Ценность фирмы – функция операционных денежных потоков и активов, которыми она обладает. Экономический риск может иметь отношение к активам, а также к операционным денежным потокам. Идентификация и измерение этого воздействия является трудной задачей. Несмотря на то, что воздействие активов по-прежнему измеримо и видимо в книгах, но воздействие на работу связано с различными факторами, такими как: конкурентоспособность, барьеры входа и другие, которые весьма субъективны, а интерпретация разных экспертов может быть разной. [6,c.54]

Экономическое воздействие является довольно долгосрочным эффектом воздействия транзакции. Если фирма постоянно подвержена неизбежному воздействию иностранной валюты на долгосрочную перспективу, она, как говорят, имеет экономический эффект. Такое воздействие на валюту приводит к влиянию на рыночную стоимость компании, поскольку риск присущ компании и влияет на ее прибыль, на протяжении многих лет.

Эти три типа валютных рисков очень важны для понимания международного финансового менеджмента. Анализ воздействия иностранной валюты помогает правильно взглянуть на бизнес фирмы и, следовательно, принимать обоснованные решения.

1.2. Методы оценки валютных рисков

Управление валютным риском подразумевает под собой минимизацию финансовых потерь вследствие колебания валютных курсов. Конечно самый оптимальный вариант - это выбор в качестве валюты контракта национальной валюты, например, для экспортера. При этом потери будут практически полностью минимизированы для одной из сторон. Однако вопрос и принятие решения о применении национальной валюты в качестве цены контракта зависит от целого ряда факторов. [11,c. 63]

Так как выбор валюты, в которой выставляется счет, не является нейтральным по отношению возникновения валютного риска для обоих участников торговли, то импортер и экспортер могут иметь разные интересы. С одной стороны, импортер может захотеть лимитировать количество иностранной валюты и максимизировать долю своей, чтобы снизить риск затрат. С другой стороны, экспортер хотел бы в одностороннем порядке определять валюту платежа, тем самым увеличивая доходы от экспорта.

Таким образом, рынок оказывает влияние на выбор валюты. Поэтому размер рынка представляется, как преимущество при ведении переговоров для импортера в отсутствии лучших аргументов со стороны экспортера.

Существует три основных метода оценки валютного риска – статистический метод и метод экспертных оценок, аналитический метод.

Рассмотрим каждый из методов отдельно:

1. Статистический метод

В банковской сфере активно применяется интервальная оценка рисков, основанная на методике VaR (Value-at-Risk, стоимость под риском).

ValueatRisk (VaR) стала стандартной мерой, которую финансовые аналитики используют для количественной оценки банковского риска. Он определяется как максимальный потенциальный убыток в стоимости портфеля финансовых инструментов с заданной вероятностью на определенном горизонте. В более простых словах, это число указывает на то, насколько финансовое учреждение может потерять с определенной вероятностью за назначенный временной горизонт.

VaR характеризуется тремя параметрами:

1. Временной горизонт – это промежуток времени, который зависит от рассматриваемой ситуации (1 день или 10 дней). Чаще всего делают расчеты VaR с временным горизонтом в 1 день. Временной горизонт в 10 дней используется, когда производят расчет величины капитала, покрывающего возможные убытки.

2. Доверительный уровень – это уровень допустимого риска. В случае с базельскими документами – это 99%, по методике Risk Metrics – 95%.

3. Базовая валюта – валюта, в которой измеряется показатель.

Суть этого метода состоит в том, что он помогает определить величину убытков, которая с определенной вероятностью, равной уровню доверия (например, 99%), не будет превышена. Из этого следует, что только в 1% случаев убыток будет составлять величину, которая будет больше значения VaR. Иногда данный метод может привести к ложным выводам, поскольку он недооценивает частоту малой отдачи. Кроме того, этот индикатор крайне сложно определить для банка с очень диверсифицированным портфелем. [18,c.147]