Файл: Привлечение средств за счет эмиссии ценных бумаг.pdf

денежные ценные бумаги, представляющие из себя документы, в которых закрепляется права на получение денежной суммы. К ним можно отнести векселя, чеки, а также облигации;
товарные ценные бумаги, которые закрепляют определенные вещные права на товары, находящиеся на том или ином основании во владении другого лица. В число товарных ценных бумаг входят коносаменты, складские свидетельства, а также закладные;
корпоративные ценные бумаги, в которых закреплено право участия в делах акционерного общества. Корпоративными ценными бумагами являются акции.^[10]

В ходе классификации ценных бумаг необходимо обратить внимание на Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», согласно которому ценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные.

Эмиссионной ценной бумагой считается любая ценная бумага, у которого присутствуют следующие характерные признаки:

закрепляет комплекс имущественных и неимущественных прав, которые необходимо удостоверить, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка;
размещается выпусками;
имеет одинаковый объем и срок для осуществления прав в рамках одного выпуска, и это не зависит от времени, когда была приобретена ценная бумага.

В число эмиссионных ценных бумаг входят такие виды ценных бумаг, как акции, облигации, государственные ценные бумаги, жилищные сертификаты, а также опционные свидетельства.

Таким образом, ценные бумаги, которым не свойственен комплекс вышеперечисленных характерных признаков, необходимо признать неэмиссионными. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются в «штучном» порядке и закрепляют за их обладателем индивидуальный объем прав. К таким видам ценных бумаг можно отнести чеки, векселя, коносаменты, складские свидетельства, а также закладные.

Вместе с вышеописанными классификациями ценных бумаг можно их разделить и по другим признакам. Именно в зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, т.е. лицом, выпускающим их в обращение. Согласно данному признаку ценные бумаги можно разделить на государственные, муниципальные и ценные бумаги частных лиц.

Необходимо отметить, что главнейшими нормативными актами, которые регулируют государственные и муниципальные ценные бумаги, считаются Бюджетный кодекс Российской Федерации от 30 июля 1998 г.^[11] и Федеральный закон от 15 июля 1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».^[12] Согласно Федеральному закону "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. В свою очередь государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации, а муниципальными ценными бумагами читаются ценные бумаги, которые выпущены от имени муниципального образования.

Эмитентами государственных ценных бумаг Российской Федерации, ее субъектов, а также муниципальных ценных бумаг являются федеральный орган исполнительной власти, орган исполнительной власти субъекта, а также местного самоуправления.

Ценные бумаги, которые выпускаются в обращение частными лицами, гарантируются лишь имуществом самих данных лиц. Стоит отметить, что производные ценные бумаги отмечались в российском законодательстве с 1991 г. и определялись как ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. Опционы и варранты считались производными ценными бумагами. В данное время, беря во внимание то, что опцион традиционно воспринимают как биржевой инструмент, а в Гражданском кодексе Российской Федерации РФ варрант истолковывается как залоговое свидетельство, законодатель не применяет данные термины. На сегодняшний день в законодательстве указывается на два вида производных ценных бумаг - опционный сертификат и опцион эмитента. Согласно стандартам эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссий^[13] опционное свидетельство представляет собой именную ценную бумагу, которая закрепляет право его владельца в сроки и на условиях, указанных в сертификате опционного свидетельства и решении о выпуске опционных свидетельств (для документарной формы выпуска) и решении о выпуске опционных свидетельств (для бездокументарной формы выпуска), на покупку (опционное свидетельство на покупку) или на продажу (опционное свидетельство на продажу) ценных бумаг (базисного актива) эмитента опционных свидетельств или третьих лиц, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован до даты выпуска опционных свидетельств». Здесь же стоит отметит, что изменениями, которые были внесены в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», предполагается происхождение еще одного вида производных ценных бумаг - опциона эмитента. Данный вид производных ценных бумаг представляет собой эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.^[14] Кроме этого опцион эмитента входит в число именных ценных бумаг.

Наряду с данными классификациями в литературе встречаются и другие виды ценных бумаг. Так, В.А. Белов предлагает три группы ценных бумаг, таких как инвестиционные, торговые и товарораспорядительные. Они классифицируются в зависимости от хозяйственной цели, ради которой выпускаются ценные бумаги.^[15] В свою очередь гражданское законодательство страны к ценным бумагам относит государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковскую книжку на предъявителя, коносамент, акцию, приватизационные ценные бумаги и другие документы. Необходимо отметить, что данный перечень, не является полным. В некоторых случаях законами и в установленном ими порядке к ценным бумагам могут быть отнесены и другие документы, которой в некоторой мере отвечают характерным признакам ценной бумаги.

Ценная бумага является общим понятием, которое существует в сфере имущественного оборота в разных видах, предусмотренных законами или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Как отмечалось ранее Гражданский кодекс Российской Федерации называет главнейшие виды ценных бумаг, не давая, при этом их исчерпывающего перечня.

ГЛАВА 2. ПРИВЛЕЧЕНИЕ СРЕДСТВЗА СЧЕТ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Оборот ценных бумаг

Рассматривая оборот ценных бумаг, стоит остановиться на термине «оборот», описание которому законодательство не дает. Помимо этого, «оборот» не является специальным юридическим понятием. Традиционно под оборотом ценных бумаг имеют в виду сделки, которые были осуществлены участниками имущественного оборота относительно ценных бумаг. По поводу этого Е.А. Суханов пишет, что «сделки по отчуждению или иной передаче ценных бумаг от одних лиц другим означает понятие оборота ценных бумаг».^[16]

Если говорить о других терминах и понятиях, то они, юридически закреплены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Данный закон регулирует отношения, которые возникают в ходе эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг. В соответствии с данным законом, эмиссия представляет собой «последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг». Эмиссия начинается в момент принятия решения о выпуске бумаг и завершается только когда готов и зарегистрирован отчет о выпуске. Одним из этапов процесса эмиссии является размещение эмиссионных ценных бумаг, согласно которому происходит отчуждение ценных бумаг эмитентом первым владельцам в ходе заключения гражданско-правовых сделок.

Под обращением понимают заключение гражданско-правовых сделок, которые влекут за собой переход права собственности на ценные бумаги. Итак, следует сделать вывод, что законодатель все операции с ценными бумагами после завершения их эмиссии объединяет термином «обращение». Потому как размещение –является отчуждением эмиссионных ценных бумаг первым владельцам в ходе заключения гражданско-правовых сделок, именно с данного момента берет начало процесс обращение ценных бумаг. Стоит заметить, что в законодательстве имеется пересечение перечисленных выше понятий, что можно объяснить лишь несовершенством закона.^[17]

Одновременно с этим, беря во внимание то, что как размещение, так и обращение являются отчуждением ценных бумаг посредством заключения гражданско-правовых сделок, их можно разграничить по иным характерным признаком. Так, размещение эмиссионных ценных бумаг можно отнести к первичному рынку, так как ценные бумаги отчуждаются эмитентом и становятся собственностью первыми владельцами. В свою очередь, обращение ценных бумаг выполнимо лишь на вторичном рынке, в момент, когда в качестве отчуждателей выступают инвесторы, а не эмитенты. Вторичный рынок, где осуществляется обращение ценных бумаг делится на биржевую и внебиржевую.

До того, как начать изучение понятия эмиссии и ее стадии по действующему законодательству, следует ответить на вопрос: что же является базисом возникновения прав из эмиссионной ценной бумаги?

Права, которые вытекают из ценной бумаги, появляются у приобретателя, а определенные обязанности перед ним у эмитента возникают лишь впоследствии размещения ценных бумаг, под которым в соответствии со ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» следует понимать отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Так как основным методом размещения является подписка, то между эмитентом и первым владельцем обычно заключаются гражданско-правовые договоры. Здесь же стоит отметить, что существует различие между неэмиссионными и эмиссионными ценными бумагами, которое заключается в том, что эмиссионные ценные бумаги в обязательном порядке должны пройти стадию государственной регистрации, поэтому основанием возникновения прав из эмиссионных ценных бумаг является сложный юридический состав. Данный состав включает в себя одностороннюю сделку, которая предусматривает принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг, а также административный акт, т.е. государственная регистрация выпуска ценных бумаг. Кроме этого юридический состав содержит в себе гражданско-правовой договор, в зависимости от способа размещения ценных бумаг. Также для именных ценных бумаг нужно указать имя владельца в реестре владельцев именных ценных бумаг.

Законами и подзаконными актами, которые осуществляют правовое регулирование эмиссии ценных бумаг являются федеральный закон «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг», Стандарт эмиссии акций, размещаемых при учреждении акционерных обществ, и их проспектов эмиссии,^[18] стандартами эмиссии дополнительных акций, акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвертируемых в дополнительные акции, и их проспектов эмиссии.^[19] В свою очередь, эмиссия облигаций регулируется Стандартами эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии.^[20] Эмиссия ценных бумаг кредитными организациями осуществляется в соответствии с Инструкцией Центрального банка Российской Федерации «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации». Федеральный закон от 15 июля 1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» регулирует эмиссию государственных и муниципальных ценных бумаг.

Термин «эмиссия ценных бумаг» и объяснения к ней даются в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Согласно данному закону эмиссия ценных бумаг представляет собой порядок действий эмитента в целях размещения эмиссионных ценных бумаг. При этом эмитентом могут выступать юридическое лицо, органы исполнительной власти либо местного самоуправления. Стоит отметить, что эмитенты несут от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Данное юридическое эмитента не раскрывают всю полноту понятия, так как не отражает самого начального момента эмиссионного процесса, т.е. определенных последовательных действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг.

Одним из главных российских эмитентов считается государство в лице федеральных органов исполнительной власти и органов исполнительной власти субъектов Федерации. Немаловажное значение имеет тот факт, что зачастую государственные ценные бумаги имеют нулевой риск.

Если обратить внимание на муниципальные органы власти в лице исполнительных органов, то стоит отметить, что органы местного самоуправления начали функционировать на фондовом рынке позже, в связи с чем статус муниципальных ценных бумаг несколько ниже, чем государственных ценных бумаг. Наряду с этим такие бумаги обеспечиваются лишь муниципальной собственностью.

Необходимо отметить роль коммерческих юридических лиц, которые также выступают, как ранее отмечалось эмитентами. Они вправе выпускать эмиссионные ценные бумаги, которые обеспечиваются их имуществом. А некоммерческие организации, могут осуществлять эмиссию ценных бумаг только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.