Файл: АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ (Кыргызская Республики).pdf

• государственные казначейские векселя (ГКВ), ноты НБКР, государственные казначейские обязательства (ГКО);
• государственные ценные бумаги урегулирования – ГКВ(у) и ГКО(у), государственные казначейские облигации;
• простые и переводные векселя, муниципальные ценные бумаги.

Их общий объем в обращении на конец года составил 26,9 млрд. сомов. Увеличение за год составило 58,8 %. Необходимо отметить, что увеличение произошло, в основном, за счет роста объемов ГКО и нот Национального банка в обращении.

Рис. 2 Структура государственных ценных бумаг в обращении

Касаемо государственных казначейских векселей в 2016 году они выпускались в обращение Министерством финансов Кыргызстана сроком на 3, 6 и 12 месяцев с целью финансирования текущего дефицита государственного бюджета. Аукционы по первичному размещению векселей осуществлялись еженедельно в НБКР, который выступает агентом по их размещению и осуществлению расчетов.

Рис.3 Спрос и размещение ГКВ

При этом, общая среднемесячная доходность ГКВ составила 9,9 процента по итогам 2016 года, что показывает снижение на 2,9 процентных пункта по сравнению с аналогичным показателем за предыдущего года.

Останавливаясь на государственных казначейских облигациях необходимо отметить, что в 2016 г. эмитентом предлагались ГКО со сроком обращения на 2, 3 и 5 лет. Общий уровень предложения ГКО был сокращен Министерством финансов на 12,8 процента по сравнению с показателем за предыдущий год. При этом общий объем предложения казначейских облигаций составил 6,7 млрд сомов, снизившись на 12,8 процента по сравнению с аналогичным показателем предыдущего года. Немаловажен тот факт, что в данной области, как и на рынке государственных казначейских векселей, показатели спроса повысились на 83,0 процента. Проводимые дополнительные размещения ГКО скорректировали общие объемы продаж, в результате объем государственных казначейских облигаций в обращении вырос в 2016 году на 36,5 процента, до 13,7 млрд сомов. В 2016 году проводился аукцион по государственным казначейским облигациям, номинированных в иностранной валюте, объем размещения 5-летних ГКО на котором составил 49,4 млн долларов США со средневзвешенной ставкой 1,8 процента.

Рис. 4 Спрос и размещение ГКО

Кроме этого в 2016 г. на рынке размещались 7- и 14-дневные ноты. Как и в предыдущие годы НБКР использовал ноты как средство изъятия избыточной ликвидности, при этом осуществляя регулирование объем их предложения в зависимости от задач денежно-кредитной политики и уровня ликвидности в банковской системе. За 2016 год ноты НБКР были размещены на сумму 110,3 млрд сомов, тогда как в 2015 году на сумму 67,9 млрд сомов. Продажи сложились в основном за счет двух участников рынка, обеспечивших за год в сумме 72,5 процента всего объема размещения, что указывает на сохранение высокого уровня концентрации рынка ГКО.

Рис. 5 Средневзвешенная доходность по видам нот Национального банка

На конец 2016 года депозитная база коммерческих банков составила 107,1 млрд сомов, увеличение наблюдается в 4,1 процента. Депозиты в национальной валюте выросли на 48,2 процента, до 52,4 млрд сомов, а объем депозитов в иностранной валюте упал на 19,0 процента, до 54,7 млрд в сомовом эквиваленте. Вклады в долларах США (в номинале) снизились за год на 14,6 процента. Без учета изменения обменного курса депозитная база возросла на 2,9 процента.

Рис. 6 Объем депозитной базы на 2016 г.

Кредитный портфель банков снизился за год на 0,5 процента, что составляет 93,5 млрд сомов на конец года. Снижение кредитного портфеля было обеспечено сокращением кредитов в иностранной валюте на 19,5 процента, до 41,6 млрд сомов, а в национальной валюте был отмечен рост на 22,9 процента, до 51,9 млрд сомов.

Рис. 7 Объем кредитов банков на конец 2016 г.

Ниже в таблице продемонстрировано изменение кредитного портфеля банковского сектора Кыргызстана по регионам (на конец периода). При этом необходимо отметить, что рассматриваемом периоде в региональном разрезе. Здесь стоит обратить внимание на то, что большая часть кредитов банковского сектора была выдана в г. Бишкек (54,9 процента), в г. Ош и Ошской области (12,7 процента) и Джалал-Абадской области (10,2 процента).

В последние годы финансовый рынок Кыргызской Республики имел тенденции к росту, что является последствием достижений:

- снижены комиссионные сборы за государственную регистрацию выпусков ценных бумаг с 0,5% до определенной фиксированной суммы;

- впервые выходят на фондовую биржу все виды государственных казначейских векселей выпускаемых Министерством финансов Кыргызской Республики;

- выпущены муниципальные ценные бумаги г.Бишкек на 200 млн.сом.

Иностранные инвестиции составили 1 969,5 млн. сомов, из них инвестиции на 738 млн. сомов (37,5%) из стран дальнего зарубежья, инвестиции на 1 231,5 млн. сомов (62,5%) из стран СНГ.

Отмечено повышение активности на фондовом рынке в сравнении с последними годами в торговых системах организаторов торговли на рынке ценных бумаг количество сделок увеличилось более чем в 1,6 раза, а общий объем торгов с ценными бумагами превысил 3,6 раза.

Рынок государственных ценных бумаг

С 2005 – 2010 года объем выпуска государственных ценных бумаг увеличился 1,6 раз и составил 9,7 млрд. сом. Вообще государственные ценные бумаги являются уникальным инструментом, что позволяет перенести государственный внешний долг на внутренний, а посредством муниципальных ценных бумаг финансировать местные бюджеты.

Рынок корпоративных ценных бумаг

Рынок корпоративных ценных бумаг тоже имеет тенденцию к росту. С 2005 – 2009 год объем операций фондовых бирж возрос в 1,4 раза и составил 5,2 млрд. сом, что является неплохим показателем, по сравнению с соседними республиками.

Рынок депозитов и кредитов

Сокращение банками кредитования происходило на фоне продолжающегося глобального финансово-экономического кризиса, отразившегося на замедлении экономической активности в стране и определенном ухудшении качества кредитного портфеля банковской системы. Кроме того, на уменьшение кредитования могла оказать влияние возросшая неопределенность в отношении обменного курса, в связи со значительной девальвацией национальных валют России и Казахстана в начале отчетного года и, как следствие, изменением коммерческими банками оценок валютного риска.

В то же время на рынке кредитов НФКУ отмечалась противоположная тенденция, характеризовавшаяся продолжающимся ростом их кредитного портфеля. Динамичный рост кредитования в данном сегменте может объясняться высокой востребованностью услуг НФКУ из-за относительно упрощенной процедуры выдачи кредитов и более облегченными требованиями к потенциальным заемщикам.

Существенный рост депозитов в банках, занимающих доминирующую роль на рынке, привел к увеличению индекса концентрации рынка депозитов в 2009 году с 13 до 22. Значение данного индекса указывает на высокую концентрацию рынка и равнозначно присутствию на рынке четырех банков с равными долями. В целом за год средневзвешенная процентная ставка депозитной базы составила 5,3 процента. Во временной структуре депозитной базы в отчетном году отмечалось сокращение срочности привлекаемых ресурсов в результате значительного роста депозитов до востребования. При этом сокращение срочности вкладов отмечалось как по вкладам населения, так и организаций.

Формирование финансового рынка Кыргызкой Республики осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Формирование финансового рынка соответственно связано с формированием основных институтов финансового рынка, которыми являются Национальный банк Кыргызкой Республики (НБКР) и кредитные организации (коммерческие банки, специализированные кредитные организации), фондовые организации.

Проанализировав состояние развития финансового рынка Кыргызкой Республики, за последние пять лет можно сказать, что на всех ее отдельных сегментах (фондовый рынок, рынок государственных ценных бумаг, рынок кредитов и депозитов) наблюдается тенденция роста, что обусловлено привлечением иностранных инвестиций, происходящими поправками в законодательной базе, регулирующий финансовый рынок, осуществлением государственного регулирования, направленный на развитие финансового рынка.

На сегодняшний день состояние финансового рынка является одним из самых слабых в мире по сравнению даже с соседними странами. Н.р. % ставка кредитования составляет 14% в Казахстане, а у нас 21,5 %. Доступ к кредитованию - один из показателей, по которому Кыргызстан, к сожалению, почти «позади планеты всей». Сегодня Кыргызская Республика относится к странам, где доступ к финансированию ограничен. Как показывает статистика, на тысячу человек здесь приходится менее 50 кредитов. Это один из самых низких показателей в мире.

2.3. Проблемы и перспективы развития финансового рынка Кыргызской Республики

Основным вызовом развития кыргызского финансового рынка являются проблемы в законодательной базе, который регулирует финансовый рынок в целом и его отдельные сегменты. Кроме этого наблюдаются проблемы в государственном регулировании финансового рынка.

Проблема развития регулирования финансового рынка является ключевой задачей государственной политики в сфере финансового рынка. На примере развития финансового рынка можно отметить, что вопросы государственного регулирования в целом не могут развиваться в отрыве от степени и глубины развития рыночных отношений, которые складываются между участниками рынка капиталов.

Среди основных проблем развития финансового рынка можно перечислить следующие:

- Отсутствие на рынке в достаточном количестве доходных и относительно рисковых финансовых инструментов;

- Отсутствие институциональных инвесторов, которые имеют финансовые средства для вложения их в ценные бумаги;

- Незаинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов, стремление удерживать крупные пакеты акций в собственности эмитентов;

- Довольно узкий круг финансовых инструментов, практическое отсутствие государственных и муниципальных ценных бумаг, корпоративных облигаций, государственных сберегательных акций под конкретные доходные программы;

- Деятельность инвестиционных фондов ограничено тем, что не имеется четкое регулирование инвестиционной деятельности нормативно-правовыми актами по налогообложению.

Важно отметить, что рынок ценных бумаг в Кыргызстане представляет собой новое образование как в структуре экономики в целом, так и в менталитете населения. На сегодняшний день, несмотря на наличие необходимой инфраструктуры и правовое поле, потенциал рынка ценных бумаг, как составной части финансового рынка, продолжает оставаться незадействованным. Его возможности и роль в качестве одной из приоритетных сфер экономического развития Кыргызстана либо не осознаны до конца, либо просто занижаются в процессе практики государственного управления.

По сей день так и не произошло вовлечение коммерческих банков в процесс работы с корпоративными ценными бумагами. Такое незаинтересованное отношение коммерческих банков к этому вопросу порой зависит не только от них самих, сколько от проводимой экономической политики, что не позволяет увеличивать финансовую ёмкость рынка капиталов Кыргызстана до желаемых масштабов. На практике рынки государственных и корпоративных ценных бумаг функционируют на разных площадках, не позволяя гармонично развиваться всему небанковскому финансовому сектору страны, а также не заинтересовывая коммерческие банки работать в секторе корпоративных ценных бумаг.

Серьезным вызовом в развитии рынка ценных бумаг в стране отсутствие выпусков муниципальных ценных бумаг. В начале текущего года тема о муниципальных облигациях в правительстве получила новое звучание. По информации теперь уже бывшего руководителя Государственного агентства по финансовому надзору и отчетности мэрия г. Бишкека и ряд областей проявили интерес к выпуску муниципальных облигаций, но реальные шаги в этом направлении пока осуществить не удается.

Один из наиболее распространенных финансовых инструментов в Кыргызкой Республике являются выдаваемые коммерческими банками кредит и депозитные вклады. Однако, здесь наблюдается высокие процентные ставки кредитования коммерческими банками:

Прошлые годы продемонстрировали шаткость национальной финансовой системы как ввиду ее неизбежной спекулятивности (в силу кризиса инвестиционной деятельности), вследствие непредсказуемости основного субъекта финансового рынка – государства в лице Министерства финансов и Центрального банка.