Файл: Мировой финансовый кризис: причины и последствия (ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ МИРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ).pdf

Рис.6 Падение цен на нефть 2002-2012 гг.

Эти два пункта были основными. Вместе с этим финансовые рынки страны отрицательно отреагировали на некоторые события, которые были связаны с внутренней политикой. В итоге данный процесс ослабил доверие инвесторов.

В промежуток времени с 19 мая по 7 ноября 2008 г. российский рынок лишился около 2/3 своей стоимости, что равноценно примерно 1 трлн. долларов США. Кроме этого лишенная сумма приблизительно равняется 84% российского ВВП в 2007 г.^[28]

Рассматривая течение финансового кризиса 2008 г. в России можно выделить 3 основные стадии: 1) планомерное снижение; 2) доверие инвесторов и кризис ликвидности; 3) текущая ситуация и ответные меры

Вышеперечисленные стадии проистекают в последовательном порядке и концентрируют влияние главных внешних и внутренних факторов на российский финансовый рынок. Рассмотрим каждый этап по отдельности.

Первый этап берет свое начало с 19 мая 2008 г., в день, когда фондовый рынок страны дошел до пиковых значений. В ходе данного этапа наблюдалось постепенное снижение индекса РТС, которое в основном было обусловлено внешними факторами. Кроме того, имели место ухудшение глобальных экономических условий и снижение доверия на рынках акций не только в России, но и во всем мире. На первом этапе коэффициент корреляции между индексом российского фондового рынка и его фундаментальной объясняющей переменной — ценой на нефть — достиг почти идеального значения — 0,973.^[29] Множество инвесторов вслед за видными и крупными хедж-фондами начали сдерживать свои позиции, и тормозить свою деятельность на российском рынке. Кроме этого, всемирный дефицит ликвидности не очень позитивно воздействовал на ставки кредитования на межбанковском рынке России. Так, в течение недели с 20 июня они поднялись примерно до 18%. Дальнейшему спаду фондового рынка способствовала нехватка кредитных средств в начале июля, который привел к быстрому росту требований о внесении дополнительного обеспечения по кредитам.

Важно отметить, что финансовый кризис в основном ощущался на фондовом рынке. Во время данного этапа ни один банк России не столкнулся с трудностями с погашением обязательств, а также не испытал острого дефицита ликвидности. Все это происходило наряду с тем, что банкам предстояло погашение крупных внешних обязательств, что в какой-то мере оправдывает принятие решительных ответных мер. Показатели наличия в стране дефицита ликвидности проявились 8 сентября. В этот день, в ходе внеочередного депозитного аукциона Министерства финансов Российской Федерации спрос банков на привлечение средств федерального бюджета в депозиты превысил предложение на 50%.^[30]

---

Второй этап кризиса можно ознаменовать как пик кризиса ликвидности и доверия. Он был обусловлен главным образом, банкротством банка Lehman Brothers и принятием мер по спасению крупнейшего мирового страховщика — компании AIG.^[31] Оглядываясь назад, можно сказать, что данные события стали поворотным моментом, которые вызвали переполох в мировом сообществе. Мировые рынки отозвались на них весьма негативно и повсеместно наблюдались ежедневные резкие падения.

В России за этими событиями внимательно следили все участники рынка, и каждый признавал, что данные факторы фактически сковали деятельность межбанковского рынка на неделю — с 15 по 19 сентября. За считаные дни процентные ставки по межбанковским кредитам поднялись на 100 базисных пунктов, при этом межбанковский денежный рынок оставался парализованным.^[32]

В свете описанных событий, Министерство финансов России 15—16 сентября увеличило в два раза общий лимит бюджетных средств, которые были размещены на депозитных аукционах. Следом за Министерством финансов, Банк России 17 сентября поднял дневные лимиты по аукционам РЕПО. Тем не менее, вышеперечисленных скоординированных попыток оказалось недостаточно, чтобы ликвидировать беспокойства участников рынка. Федеральная служба по финансовым рынкам России опасалась крупных потерь. В связи с этим 17 сентября для того, чтобы предотвратить волны панических распродаж биржи были закрыты на 2 дня.

• 1. Антикризисные меры правительства Российской Федерации: основные задачи

Как и все остальные страны мира, Россия с наступлением и развитием кризиса в стране, начала разрабатывать и реализовывать антикризисные меры. Разработка антикризисных мер правительства Российской Федерации являются третьим этапом развития кризиса, как было отмечено ранее. Так, с начала сентября 2008 года, правительство Российской Федерации совместно с Банком России приступили к реализации антикризисных мер. В ноябре 2008 года в соответствии с поручением Президента Российской Федерации Д. А. Медведева был утвержден план действий. Данный план был нацелен на улучшение ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики.^[33] План включал в себя меры, направленные на защиту граждан и экономику страны от кризисного шока. Главной особенностью плана было то, что меры должны были сохранить жизнеспособность финансовой системы страны.

---

Прежде всего, стоит отметить, что российское правительство отказалось от ранее принятого курса действий, согласно которому страна поэтапно должна была ужесточить кредитно-денежную политику. Данный курс также предполагал выделение значительных средств из федерального бюджета на поддержку банковской системы и обеспечение ликвидности на финансовых рынках.

В целом, предпринятые меры были своевременными и целесообразными, с учетом того, что в стране произошло смещение баланса рисков с инфляции в область банковской системы и реальной экономики. Вливание ликвидности на финансовый рынок был установлен государством как основной пункт, по отношению к которому должен был быть разработан первоначальный пакет антикризисных мер.

Необходимо заметить, что состояние ликвидности сохранялось весьма напряженным, так как некоторые из объявленных мер по повышению ликвидности не были сразу реализованы или не имели желаемого результата после реализации. Как ранее отмечалось, на рынке преобладали опасения по поводу повышения риска невыполнения обязательств контрагентами. В связи с чем, в условиях сегментированного межбанковского рынка ликвидность ограничилась крупными участниками рынка. При этом, спрос на временное размещение средств государственного бюджета оставался на невысоком уровне, так как банки, которые отвечали требованиям для привлечения таких средств для обеспечения ликвидности все еще использовали такой инструмент, как дневные аукционы прямого РЕПО.^[34] И в основном это были крупные банки.

Следующий, второй пакет антикризисных мер, объявленный 29 сентября и 14 октября, был нацелен на решение проблем, связанных с системными рисками банковского сектора. Предпринятые Правительством меры по спасению ряда банков предполагали вливание капитала в такие крупнейшие банки, как Связь-Банк, Банк "Глобэкс" и Собинбанк. В данные банки было переведено в общем объеме 5 млрд. долларов США.

Вместе с этим, были внесены дополнительные ресурсы в уставный капитал Агентства по страхованию вкладов. Центральному банку было предоставлена возможность размещения на депозит во Внешэкономбанк 50 млрд. долларов США для того, чтобы покрыть риски рефинансирования краткосрочных внешних долговых обязательств отечественных финансовых и нефинансовых корпораций. В добавок к этому правительство выдвинули план о предоставления долгосрочного финансирования в виде субординированных кредитов на общую сумму около 950 млрд руб. (35,4 млрд долл. США).

---

Монетарные, квазибюджетные и бюджетные меры, объявленные правительством позволили властям России воздействовать на краткосрочные и долгосрочные процентные ставки. В связи с наличием прямого контроля, как над краткосрочными, так и долгосрочными процентными ставками возникает неопределенность по отношению к ставком. Особенно если долгосрочные ставки не будут отражать рыночные ожидания относительно линии развития процентных ставок в будущем.^[35]

Однако воздействие второго пакета антикризисных мер на фондовые рынки оказалось недостаточными, так как цены на нефть продолжались снижаться и паника на мировых рынках росла. В результате, в период с 29 сентября по 13 ноября индекс РТС упал еще на 48%, а цена на нефть — на 43%.

Далее, в ноябре Правительство России представило вновь разработанный план, который охватывал широкий набор мер экономической политики для уменьшения влияния кризиса на реальный сектор экономики. План состоял из 55 задач, классифицированных по 10 блокам, содержащий обширный спектр секторов экономики. Основными блоками являлись сельское хозяйство, обрабатывающие производства и сектор недвижимости. В целом план являлся набором краткосрочных мер, хотя он включал в себя примеры успешных мер экономической политики, такие как инструменты по поддержке малого и среднего бизнеса.

Здесь же, хотелось бы остановиться на объединенных действия и мерах предпринятыми финансовыми и политическими властями в ходе кризиса. 8 октября 2008 года основные Центробанки мира пришли к беспрецедентному решению о единовременном снижении процентных ставок.

Лидеры 15 стран Евросоюза, крупнейшего экономического и политического объединения, во время встречи в Париже, условились о внедрении системы государственных гарантий для кредитов, привлекаемых банками. Кроме этого, были достигнуты договоренности об обеспечении поддержки финансовым институтам, которые столкнулись с проблемами, а именно предоставить гарантии по межбанковским кредитам на срок до 5 лет. Согласно предоставляемой поддержке, правительства получили право оказывать поддержку банкам, путем покупки у них привилегированных акций.

В свою очередь, в ноябре 2008 г. лидеры стран Группы двадцати (G20), участником которой является и Россия, организовали антикризисный саммит. По итогам рабочего заседания члены саммита подписали декларацию. Декларация содержала общие принципы реформирования финансовых рынков, реорганизации международных финансовых институтов, договоренность о воздержании от применения протекционистских мер в последующие 12 месяцев.^[36] Далее в 2009 г. состоялся саммит Большой двадцатки в Лондоне, на котором был принят План действий по выходу из глобального финансового кризиса. В частности, одной из наиболее серьёзных мер стало решение о значительном увеличение ресурсов Международного валютного Фонда - до 750 млрд. долларов США, а также поддержка новых ассигнований СПЗ в размере 250 млрд. долларов США.

---

2.3. Положительные и отрицательные последствия кризиса

Последствия мирового финансового кризиса в Российской Федерации можно разделить на две большие группы. Первая группа ─ это текущие последствия. Они являются оперативной реакцией на кризис. Их анализ помогает дать оценку общей обстановке в экономике и текущему состоянию общества в краткосрочной перспективе. Наиболее ощутимыми из таких последствий являются безработица, инфляция, темпы падения экономических показателей.

Второй группой последствий можно назвать те перемены, которые ожидают страну в долгосрочной перспективе. Общеизвестно, что будущее мировой экономики зависит от того, в какой мере кризис отразится на ней, как изменится ее сущность.

Важно заметить, что по завершению кризиса его последствия наблюдались во всех областях жизни и сферах бизнеса. Прежде всего, стоит отметить процесс девальвации рубля. Одним из самых негативных последствий после упадка фондового рынка стало падение курса рубля по отношению к евро и доллару. Как известно, это послужило причиной общего снижения доходов населения при росте цен на услуги и товары.

В сфере промышленности и занятости населения страны воздействие финансового кризиса на себе ощутили практически все предприятия. Особенно остро это сказалось на компаниях и фирмах, которые работали в сфере экспорта.

Не остался в стороне от воздействия финансового кризиса и банковский сектор страны. В ходе развития и завершения кризиса банки приостановили целый ряд программ кредитования. Одновременно с этим произошло усиление требований банков к потенциальным заемщикам. Вышеупомянутые ужесточения осуществлялись в форме повышения ставок по вновь выдаваемым кредитам, сокращения многих ипотечных и потребительских проектов. Как пример, можно привести безналоговые и беспроцентные кредиты.

Во время кризиса правительство страны всеми силами и способами поддерживало банковскую сферу, так как понимает и осознает большую значимость банковского сектора. Несмотря на это, некоторым мелким региональным банкам не удалось избежать краха. Отметим, что основные усилия Правительства были нацелены на поддержание наиболее крупных и значимых кредитных организаций.

Мировой финансовый кризис отрицательно сказался и на российской ипотеке.^[37] Как показывает статистика, динамика развития ипотечного рынка страны в периоде протекания кризиса ощутимо замедлилась. Однако рассматривать кризис только с отрицательной стороны было бы не совсем верно. Если обратиться к положительным последствиям то стоит отметить следующие факты. Начали падать цены на недвижимость и землю, которые были искусственно завышены до финансового кризиса. Вместе с этим, в промышленном рынке страны стали продолжать свою деятельность наиболее жизнеспособные и сильные компании и фирмы. В итоге в данном секторе экономики произошел «естественный отбор». То же самое произошло и во многих других областях.

---