Файл: Понятие , правовая природа и классификация акций.pdf

Курсовая стоимость – это величина, показывающая во сколько раз ее текущая цена выше номинала.

Дивиденд – это доход, который может получить владелец за счёт части чистой прибыли АО текущего года, распределяемой между держателями акций в виде определённого % от их номинальной стоимости. Право на дивиденд имеют акционеры, внесённые в реестр акционеров АО в установленном порядке. Сроки выплаты дивидендов устанавливаются АО. Как правило, они являются годовыми, но могут быть и промежуточными.

Акциями могут владеть как юридические, так и физические лица. Владельцев называют акционерами. Акционерное общество, выпускающее их, называется эмитентом.

Глава 2. Корпоративный договор как фактор, влияющий на стоимость акций

2.1. Правовая основа акционерных соглашений

В соответствии с приказом Министерство экономического развития Российской Федерации от 1 июня 2015 года № 326 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса (ФСО № 8)» [5] оценщик анализирует и представляет в отчете об оценке информацию об объекте оценки, в том числе сведения о наличии и условиях корпоративного договора, в случае если такой договор определяет объем правомочий участника акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, отличный от объема правомочий, присущих его доле согласно законодательству.

В связи с этим возникают следующие вопросы:

• как оценщик должен учитывать эту информацию в расчетах?
• как и где он может получить такую информацию?

В соответствии с изменениями, внесенными в Гражданский кодекс Российской Федерации [2], вступившими в силу 1 сентября 2014 года [7], кредиторы общества и иные третьи лица могут заключить договор с участниками хозяйственного общества, по которому последние в целях обеспечения охраняемого законом интереса таких третьих лиц обязуются осуществлять свои корпоративные права определенным образом или воздерживаться (отказаться) от их осуществления, в том числе:

• голосовать определенным образом на общем собрании участников общества, согласованно осуществлять иные действия по управлению обществом;
• приобретать или отчуждать доли (акции) в уставном капитале общества по определенной цене или при наступлении определенных обстоятельств;
• воздерживаться от отчуждения долей (акций) до наступления определенных обстоятельств. [33.C.21]

Однако корпоративный договор не создает обязанности для лиц, не участвующих в нем в качестве сторон (ст. 308 ГК РФ).[2]

В то же время если корпоративный договор будет нарушен, то это может являться основанием для признания недействительным решения органа хозяйственного общества по иску стороны этого договора при условии, что на момент принятия органом хозяйственного общества соответствующего решения сторонами корпоративного договора являлись все участники хозяйственного общества.

Одна из форм корпоративного договора - акционерное соглашение, которое регулируются статьей 32.1 Федерального закона от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». [5]

Акционерным соглашением признается договор об осуществлении прав, удостоверенных акциями, и (или) об особенностях осуществления прав на акции. По такому соглашению стороны обязуются осуществлять определенным образом права, удостоверенные акциями, и (или) права на акции и (или) воздерживаться от осуществления указанных прав. Соглашением могут быть предусмотрены следующие обязанности его сторон:

• голосовать определенным образом на общем собрании акционеров;
• согласовывать вариант голосования с другими акционерами;
• приобретать или отчуждать акции по заранее определенной цене и (или) при наступлении определенных обстоятельств;
• воздерживаться от отчуждения акций до наступления определенных обстоятельств;
• осуществлять согласованно иные действия, связанные с управлением обществом, с деятельностью, реорганизацией и ликвидацией акционерного общества (далее также - АО).[5]

В то же время предметом акционерного соглашения не могут быть обязательства стороны акционерного соглашения голосовать согласно указаниям органов управления общества, в отношении акций которого заключено такое соглашение. [34.C.10]

Заключение акционерных соглашений и договоров об осуществлении прав предусмотрено в ряде законодательных актов:

1. Федеральный закон от 8 февраля 1998 года № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (п. 3 ст. 8) [3]. Согласно этому закону учредители (участники) общества вправе заключить договор об осуществлении прав участников общества, по которому они обязуются осуществлять определенным образом свои права и (или) воздерживаться от осуществления указанных прав, в том числе:

• голосовать определенным образом на общем собрании участников общества с ограниченной ответственностью;
• согласовывать вариант голосования с другими участниками;
• продавать долю или часть доли по определенной договором цене и (или) при наступлении определенных обстоятельств;
• воздерживаться от отчуждения доли или части доли до наступления определенных обстоятельств;
• осуществлять согласованно иные действия, связанные с управлением обществом, с созданием, деятельностью, его реорганизацией и ликвидацией;[34.C.12]

1. Закон Российской Федерации от 27 ноября 1992 года № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» [12], в котором указывается, что физическое лицо, имеющее неснятую или непогашенную судимость за преступление в сфере экономической деятельности или преступление против государственной власти, не вправе прямо или косвенно (через подконтрольных ему лиц) самостоятельно или совместно с иными лицами, связанными с ним акционерным соглашением и (или) иным соглашением, предметом которого является осуществление прав, удостоверенных акциями (долями) страховой организации, получать право распоряжения 10 и более процентами голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал страховой организации;
2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Этим законом закреплены аналогичные ранее указанным в пункте 1 положения в отношении профессионального участника рынка ценных бумаг;
3. Федеральный закон от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах». Этим законом предусмотрено аналогичное указанному в пункте 2 ограничение в отношении участника (учредителя) инвестиционного фонда.

Такие же ограничения в отношении учредителей предусмотрены в федеральных законах от 19 июля 2007 года № 196- ФЗ «О ломбардах» [15] и от 2 июля 2010 года № 151-ФЗ «О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях». [16]

Необходимо отметить, что корпоративный договор не порождает новые права участников хозяйственного общества, которые не были предусмотрены законом и уставом общества. Определяя особый порядок их осуществления, этот договор фактически увеличивает объем инвестиционных корпоративных прав отдельных участников за счет консолидированного их осуществления. Участники не передают друг другу свои корпоративные права, но согласованно осуществляют их, что создает эффект идеальной общей доли в уставном капитале общества. [30.C.21]

При этом необходимо помнить, что акционерным соглашением могут предусматриваться способы обеспечения исполнения обязательств, вытекающих из акционерного соглашения, и меры гражданско-правовой ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение таких обязательств.

Права сторон акционерного соглашения, основанные на этом соглашении, в том числе права требовать возмещения причиненных нарушением соглашения убытков, взыскания неустойки (штрафа, пеней), выплаты компенсации (твердой денежной суммы или суммы, подлежащей определению в порядке, указанном в акционерном соглашении) или применения иных мер ответственности в связи с нарушением акционерного соглашения, подлежат судебной защите. [33.C.4]

2.2. Сведения о наличии и условиях корпоративного договора в публичных и непубличных акционерных обществах

Приступая к оценке акций публичных и непубличных акционерных обществ, оценщики должны знать, что информация о корпоративном договоре, заключенном акционерами публичного акционерного общества, должна быть раскрыта в пределах, в порядке и на условиях, которые предусмотрены статьей 32.1 Федерального закона «Об акционерных обществах». [5]

Также необходимо помнить, что лицо, приобретшее в соответствии с соглашением право определять порядок голосования на общем собрании акционеров по акциям общества, выпуск эмиссионных ценных бумаг которого сопровождался регистрацией их проспекта, обязано уведомить общество о таком приобретении в случае, если в результате такого приобретения это лицо самостоятельно или совместно со своими аффилированным лицом или лицами прямо либо косвенно получает возможность распоряжаться более чем 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 или 75 процентами голосов по размещенным обыкновенным акциям общества [7]. В таком уведомлении должны содержаться следующие сведения:

• о полном фирменном наименовании публичного общества;
• о своем имени или наименовании;
• о дате заключения и дате вступления в силу акционерного соглашения или о датах принятия решений о внесении в него изменений и датах вступления в силу соответствующих изменений, или о дате прекращения действия соглашения;
• о сроке действия акционерного соглашения;
• о количестве акций, принадлежащих лицам, заключившим акционерное соглашение, на дату его заключения; [25.C.21]
• о количестве обыкновенных акций общества, которые такому лицу предоставляют возможность распоряжаться голосами на общем собрании акционеров, на дату возникновения обязанности направить такое уведомление;
• о дате возникновения обязанности направить такое уведомление.

Уведомление должно быть направлено в течение пяти дней с момента возникновения соответствующей обязанности.

Лицо, обязанное направить уведомление, и лица, которым это лицо в соответствии с заключенным акционерным соглашением вправе давать обязательные для исполнения указания о порядке голосования на общем собрании акционеров, до даты направления такого уведомления имеют право голоса только по акциям, количество которых не превышает количество акций, принадлежавших этому лицу до возникновения у него обязанности направить такое уведомление. При этом все акции, принадлежащие этому лицу и указанным лицам, учитываются при определении кворума общего собрания акционеров. [31.C.76]

Оценщик обязательно должен включить в информационный запрос заказчику оценки запрос таких документов, как:

• уведомление о заключении акционерных соглашений, направленных обществу;
• список лиц, заключивших такие соглашения.

Акционеры общества, заключившие акционерное соглашение, обязаны уведомить общество о факте его заключения не позднее 15 дней со дня его заключения. По соглашению сторон акционерного соглашения уведомление обществу может быть направлено одной из его сторон. В случае неисполнения этой обязанности акционеры общества, не являющиеся сторонами акционерного соглашения, вправе требовать возмещения причиненных им убытков. [29.C.20]

При этом информация о корпоративном договоре, заключенном участниками непубличного общества, не подлежит публичному раскрытию [7] и является доступной исключительно акционерам общества в виде уведомления о заключении акционерных соглашений, направленных обществу, а также списка лиц, заключивших такие соглашения. Исходя из того, что общество обязано обеспечить акционеру (заказчику оценки) доступ к этим документам на основании статьи 91 Федерального закона «Об акционерных обществах»[5], можно сделать вывод о том, что информацию о наличии корпоративного договора оценщик получить сможет.

А как получить информацию об условиях корпоративного договора, чтобы иметь возможность проанализировать ее и представить в отчете в случае, если корпоративный договор определяет объем правомочий акционера, отличный от объема правомочий, присущих его доле согласно законодательству?

В общем виде сведения о наличии корпоративного договора, определяющего объем правомочий участника хозяйственного общества непропорционально размерам принадлежащих им долей и о предусмотренном объеме правомочий участников хозяйственного общества с 1 января 2016 года можно получить из Единого государственного реестра юридических лиц (далее - ЕГРЮЛ), равно как и сведения о наличии корпоративного договора, предусматривающего ограничения и условия отчуждения долей (акций).

В то же время регистрирующий орган не проверяет содержащиеся в документах сведения, представленные в ЕГРЮЛ, на предмет соответствия законам, поэтому вероятнее всего детальную информацию о корпоративном договоре сможет представить оценщику только владелец акций (долей), который непосредственно является участником такого договора и имеет этот корпоративный договор. При этом необходимо помнить, что информация об условиях корпоративного договора в принципе относится к инсайдерской информации.[23.C.7]