Файл: Механизм перераспределения мировых финансовых ресурсов).pdf

2.5. Международная финансовая система и новая финансовая архитектура

Финансовый капитал, наряду со знаниями, является наиболее глобализированным ресурсом из-за своей высокой мобильности и сильной либерализации международного движения капитала и международных валютно-расчетных отношений. Глобализация финансового капитала несет как позитивные, так и негативные последствия для национальных экономик.

К первым нужно прежде всего отнести смягчение нехватки финансовых ресурсов в мире, в результате чего капитал становится все менее дефицитным ресурсом. Приток финансовых средств из-за рубежа в среднем по миру составляет около 4,3% по отношению к ВВП, в том числе для развитых стран это соотношение составляет более 3%, а для наименее развитых - более 17%.^[52] Что касается России, то по данным за 2010-2013 гг. прямые зарубежные инвестиции обеспечивали до 16% капиталовложений (т.е. инвестиций в основной капитал - основу реального капитала), полученные из-за границы кредиты составляли до половины долгосрочных банковских кредитов в стране, а половину покупок на фондовом рынке осуществляют в конечном счете нерезиденты.^[53]

К отрицательным последствиям нужно отнести усиливающуюся взаимозависимость национальных финансовых рынков из-за растущего движения между ними капитала нерезидентов.^[54] Эта взаимозависимость ассиметрична — мировые финансовые центры регионального значения зависят от того, как складывается ситуация в ведущих международных финансовых центрах. А так как это преимущественно центры развитых стран, то финансовые тенденции и проблемы этих стран еще больше становятся глобальными. Например, идущая из развитых стран тенденция зарождения экономических кризисов не в реальном, а в финансовом секторе, распространяется по всему миру. Так, во время последнего экономического кризиса, зародившегося на американском рынке ценных бумаг и европейских госбюджетах, Россия столкнулась не только с падением мировых цен на ее экспортное сырье, но также с оттоком иностранного капитала с ее фондового рынка и ужесточением доступа к иностранному кредиту, а в результате ее экономический рост в 2008 г. превратился в экономический спад.^[55]

Вероятно, взаимозависимость - это главная причина растущей потребности в системе глобального регулирования финансового капитала, т.е. в мировой финансовой (валютно-финансовой) системе. Она складывалась стихийно, в основном на базе драгоценных металлов и перед I мировой войной представляла собой сумму национальных валютных и денежных систем, в которых существовал размен бумажных денег на золото и отсутствовали ограничения на международные валютно-расчетные отношения и международное движение капитала.

В сущности, тогдашняя мировая финансовая система сводилась к мировой валютной системе, работавшей автоматически и называвшейся системой золотого стандарта.^[56]

Однако потрясения двух мировых войн привели к тому, что на Бреттон-Вудской конференции 1944 г. была создана новая, Бреттон-Вудская мировая финансовая система, которая оформила сложившуюся к тому времени повсеместную отмену размена бумажных денег на золото, затвердила постоянные обменные курсы с возможностью их девальвации или ревальвации, разрешила существование сложившихся к тому времени много-численных валютных ограничений, а также ввела систему международных финансовых организаций, дающих разрешение на изменение курса и поддерживающих национальные платежные балансы своими займами (МВФ), регулирующих проблему внешнего долга (Всемирный банк), вводящих международные стандарты банковской деятельности (Банк международных расчетов). Таким образом, международная финансовая система, ранее сводившаяся к мировой валютной системе, была дополнена системой международных институтов, регулирующими не только международные валютные отношения, но также платежные балансы, внешний долг, стандарты банковской работы.^[57]

Однако и эта мировая финансовая система была реорганизована на Ямайской конференции в 1976 г. Валютные ограничения и система международных финансовых институтов остались, но стали возможны как фиксированные, так и плавающие курсы, которые теперь характерны для большинства стран.^[58] Тем не менее и Ямайская мировая финансовая система требует изменений, что стало ясно после последнего мирового финансового кризиса. Поэтому в последние годы говорят о новой финансовой архитектуре, т.е. изменениях в Ямайской системе, направленных на предотвращение новых финансовых кризисов.^[59]

Одним из элементов новой финансовой архитектуры стали Базельские соглашения, разработанные Базельским комитетом по банковскому надзору. Первая часть из них, разработанная в 1988 г. - Базель-1 - рекомендует банкам мира стандарты достаточности капитала по отношению к возможным кредитным рискам, вторая часть соглашений, принятая в 2004 г. - Базель-2 - содержит стандарты достаточности капитала по отношению к кредитным и другим рискам, а принятая в 2010 г. третья часть - Базель-3 - стандарты по резервному капиталу и нормативам ликвидности.^[60]

В 2009 г. для предотвращения мировых финансовых кризисов была создана новая международная организация - Совет по финансовой стабильности (Financial Stability Board) на базе прежнего Форума финансовой стабильности, существовавшего как клуб финансовых органов стран мира. Но основной целью новой международной организации, разместившейся в Швейцарии в Банке международных расчетов, является прежняя - выявление слабых мест в области мировой финансовой стабильности, разработка и применение регулирующей и надзорной политики в этой сфере через координацию деятельности финансовых органов стран мира.^[61]

Обсуждаются и другие идеи, например, введение налога Тобина (по имени предложившего его лауреата Нобелевской премии американца Джеймса Тобина – 1918-2002 гг.) как в узком варианте - через введение налога только на обмен валюты для ограничения международных спекулятивных финансовых операций, так и в расширенном варианте - через налог на все финансовые трансакции внутри страны. Подобный налог в форме налога на куплю-продажу всех ценных бумаг уже принят во Франции.^[62]

МВФ все более либерально относится к идее регулирования международного движения капитала (капитального контроля) в странах, где приток иностранного спекулятивного капитала и/или отток национального капитала создает серьезные проблемы (вроде России, где первый фактор привел к резкому удорожанию рубля перед начавшимся в 2008 г. кризисом, а второй - к ползучей девальвации рубля более чем на треть в конце 2008-начале 2009 и в конце 2013-начале 2015 гг.).

Вывод по главе: Финансовые ресурсы мира находятся преимущественно в движении, перераспределяясь между различными участниками меж­дународных экономических отношений. Часть из них попадает в Золотовалютные резервы (ЗВР), часть предоставляется за рубеж на льготных условиях в виде помощи, но основная масса поку­шается и продается на мировом финансовом рынке (мировых рынках капитала). ^[63]

Финансовые ресурсы принадлежат частным лицам, компаниям, национальным и международным организациям, государствам. Они неравномерно распределены между странами и поэтому постоянно перемещаются между ними.^[64] Это движение финансовых активов принимает форму международного движения капп тала. Одновременно часть финансовых ресурсов занята в обслуживании платежей, возникающих в ходе международной торговли товарами и услугами, передачи знаний (технологии) и международной миграции рабочей силы. Это движение финансовых активов в мире принимает форму международных валютно-расчетных отношений.

3. Место России в мировом перераспределении финансовых ресурсов

3.1. Современная ситуация в России с вывозом и ввозом капитала (2014-2016 гг.)

В середине текущего десятилетия в России изменилось соотношение объема вывозимого и ввозимого капитала.^[65] Обратимся к статистике Банка России, который приводит объем чистого ввоза/вывоза капитала на основе данных платежного баланса, правда только для частного сектора, но с учетом статьи «Чистые ошибки и пропуски», в которую преимущественно включается неучтенное движение капитала (табл. 3.1). ^[66]

Схожую методику использует МВФ по другим странам.

Таблица 3.1

География международного движения капитала (млрд долл., исключая движение международных резервов)^[67]

* I-III кв.

** I кв.

Составлено по: Банк России. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором. - URL: http://www.cbr.ru/statistics/7PrltdNsvs; IMF. Balance of payments analytical presentation, data.imf.org/regular.aspx?key=60982819 (Дата обращения: 04.11.2017).

Как видно из данных таблицы, в 2014 г. началось и в 2015-2016 гг. продолжалось радикальное сокращение ввоза иностранного капитала в Россию (знак «-» означает превышение репатриации капитала над его притоком). Схожая ситуация с вывозом капитала из нашей страны, масштабы которого в 2015-2016 гг. также сокращались.^[68]

В результате стал снижаться объем капитала, накопленного нерезидентами в России и российскими резидентами за рубежом (табл. 3.2), хотя это определялось во многом его валютной переоценкой (так, укрепление курса рубля в 2016 г. способствовало некоторому росту этих активов). Положительными побочными эффектами указанного сокращения стали резкое уменьшение в 2015-2016 гг. чистого (нетто) экспорта капитала и снижение внешней задолженности.

Таблица 3.2

Международная инцестиционная позиция России (млрд долл.)^[69]

Составлено по: Банк России. Международная инвестиционная позиция Российской Федерации в 2001-2016 годах, - URL: http://www.cbr.ru/statistics/?Prltd=svs (Дата обращения: 04.11.2017).

Хотя в других ведущих странах с формирующимся рынком и развивающихся в отдельные годы также наблюдалось сокращение вывоза и ввоза капитала (особенно в Китае и Бразилии), однако наиболее радикальным оно было в России. В результате в этой группе стран РФ перестала быть одним из лидеров экспорта и импорта капитала: в 2013 г. на нее приходилось 14,6% экспорта и 7,2% импорта прямых инвестиций в группе, а в 2015 г. — лишь 6,5 и 1,2%. Это произошло по ряду причин.^[70]

Темпы роста экономики России резко упали: если в 1998-2007 гг. они составляли в среднем 5,8%, то в 2010 г. - 4,5, в 2013 г. - 1,3%, а в 2015-2016 гг. были отрицательными. С одной стороны, это следствие «новой реальности», возникшей в большинстве ведущих стран: среднегодовые темпы роста мировой экономики снизились с 4,2% в 1998-2007 гг. до 3,1-3,5% в 2012-2016 гг. С другой стороны, падение темпов экономического роста в России усугублено тем, что, по мнению ряда экономистов, оно носит системный характер, то есть отражает дефекты национальной экономической системы. В этих условиях снизилась привлекательность России как места получения прибыли. Так, если рентабельность активов в целом по российской экономике в 2006 и 2007 гг. составляла 12,2 и 10,4%, то в 2014 и 2015 гг. - 3,9 и 5%, то есть упала до уровня второй половины 1990-х годов^[71].