Файл: «Проблемы формирования и развития валютной системы Российской Федерации».pdf

Таким образом, государственное регулирование валютных отношений на сегодняшний день продолжает находиться в стадии формирования, заимствуя опыт других государств и адаптируя этот опыт в систему сложившегося валютного регулирования. Без модернизации уже имеющегося законодательства невозможен прогресс в данной области, без прогресса – невозможно экономическое процветание России.

1.3. Влияние динамики национальной валюты на экономику

Надежная и стабильная валюта государства – показатель сильной экономики государства. К сожалению, на сегодняшний день рубль не обеспечивает стабильность российской экономики, но в начале XX века российский рубль был самой сильной валютой.^[9]

Основной элемент национальной валютной системы - национальная валюта. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 09.10.92 №3615-1 дает четкое определение самого понятия «национальная российская валюта». Так, к «валюте Российской Федерации» относятся^[10]:

• 1. находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) Центрального банка РФ и монеты;
  2. средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях в РФ;
  3. средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами РФ (на основании межправительственных соглашений об использовании валюты РФ на территории данного государства);
  4. платежные документы (чеки, векселя, аккредитивы и др.), фондовые ценности (акции, облигации), другие долговые обязательства, выраженные в рублях.

Поскольку внешнеэкономические связи предполагают обмен национальной валюты на иностранную, то в Законе дано определение и иностранной валюте. «Иностранная валюта - это денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монет, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством в соответствующем государстве, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки, а также средства на счетах в денежных единицах иностранных государств».

Взаимосвязь различных классификаций валют отражает рисунок 1.^[11]

Национальная валюта

Мировая валюта

Ключевая валюта

Доминирующая валюта

Международная валюта

Замкнутая валюта

Рисунок 1 - Взаимосвязь различных классификаций валют

В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов» указываются цели проводимой денежно-кредитной политики.^[12] Достижение центральным банком первичных целей происходит при помощи системы промежуточных целей. Поэтому, центральные банки выбирают определенный набор операционных и промежуточных подконтрольных целей для регулирования ключевых индикаторов в денежной сфере. В такой ситуации выбор промежуточной цели или «номинального якоря» будет характеризовать приоритеты органов денежно-кредитного регулирования. Управление промежуточными целями происходит путем регулирования либо количества денег в обращении – с помощью регулирования денежной базы, либо цены денег – посредством краткосрочных процентных ставок. Таким образом, выбор промежуточных целей определяется режимом денежно-кредитной политики.^[13]

В течение последних нескольких лет в экономике России наблюдается нестабильность курса рубля. Главной причиной падения курса национальной валюты является давление ряда факторов, оказанных на нее, сложная геополитическая обстановка в мире, санкции Запада.^[14]

К положительным последствиям падения курса рубля относят возрастание валютной выручки, которую получают экспортеры при продаже товаров за границей, вследствие чего производители имеют возможность закупать лучшее сырье внутри страны, что способствует развитию импортозамещения.

Влияние укрепления курса в реальном выражении на экономическую активность со стороны спроса может быть противоречивым. В то же время с точки зрения совокупного предложения повышение курса, как правило, вызывает ускорение экономического роста. Так, укрепление национальной валюты означает снижение издержек производителей, импортирующих значительную долю сырья и комплектующих (input cost effect).^[15] При этом повышение доступности импортного высокотехнологичного оборудования способствует улучшению структуры экономики, стимулируя развитие инновационных производств. Другие положительные эффекты роста курса валюты связаны с финансовыми аспектами: снижением долгового бремени при наличии заимствований в иностранной валюте (balance sheet effect), повышением привлекательности национальной валюты с последующей дедолларизацией (если ранее иностранная валюта выполняла многие функции денег) и как следствие развитием национального финансового рынка, увеличением объема кредитных ресурсов в национальной валюте.

Денежно-кредитная политика оказывает влияние на инфляцию прежде всего через процентные ставки. Банк России, желая ограничить своѐ вмешательство в процесс ценообразования на финансовом рынке при проведении денежно-кредитной политики, оказывает непосредственное влияние лишь на наиболее краткосрочный сегмент денежного рынка. ЦБ РФ для достижения цели по инфляции с помощью макроэкономического прогноза устанавливает уровень ключевой ставки, который отражает направленность его денежно-кредитной политики. Операционная задача денежно-кредитной политики – сближение ставок сегмента «овернайт» денежного рынка с ключевой ставкой.^[16]

Решения по вопросам денежно-кредитной политики Банк России принимает на основе среднесрочного макроэкономического прогноза и оценки рисков для достижения цели по размеру инфляции. ЦБ РФ регулярно издаёт свои прогнозы и оценки, что обеспечивает прозрачность проводимой денежно- кредитной политики. Поэтому задача регулятора – повысить качество проведения экономического анализа и прогнозирования, включая совершенствование модельного инструментария и внутренних процедур принятия решений.

Направление и выбор формы валютной политики напрямую зависит от валютно-экономического положения страны, развития мирового хозяйства и расстановки сил на международной арене. Валютная политика имеет специальные механизмы, влияющие на валютный курс и платежный баланс, методику принятия решений, полномочия органов власти, которые отвечают за их реализацию.^[17]

Валютная политика – это определенный комплекс мер, которые осуществляет та или иная страна на международной арене в сфере экономических отношений. Эти меры соответствуют целям определенного исторического этапа развития. Следует отметить, что с помощью мероприятий, которые осуществляются в контексте государственной экономической политики, решаются текущие экономические задачи, либо реализуются стратегические планы страны, являющейся субъектом мирового хозяйства. Придание определенного курса усовершенствования валютно-финансовой системы согласно поставленных государством целей, представляет собой валютную политику, или финансово-валютную политику. Мнения разных авторов касательно определения «валютная политика» представлены в таблице 1.

Таблица 1

Трактовка понятия «валютная политика»

Рассмотрев различные интерпретации определения «валютная политика» нескольких авторов, можно прийти к выводу, что авторы придерживаются одинакового мнения о том, что валютная политика – это государственные меры в области в области валютных отношений.

Проведенное исследование теоретических вопросов функционирования валютной системы и российского рубля дает возможность утверждать, что на экономический рост оказывается лишь опосредованное воздействие с помощью методов и инструментов денежно-кредитной политики в связи с тем, что решение данных вопросов ограничивается мандатом центральных банков, а также используемыми инструментами и монетарными методами. Субъекты хозяйствования смогут осуществлять деятельность, совпадающую с целями и задачами экономической политики государства, включая те, которые направлены на достижение экономического роста, только при определенных условиях, которые обеспечит четкое проведение денежно-кредитной политики. Эффективно может повлиять обеспечение макроэкономической стабильности в условиях стабильной банковской системы и сбалансированного денежно-кредитного рынка, что должно быть приоритетной задачей денежно-кредитного регулирования, а следовательно, и разработка надежных механизмов управления инфляцией. Это обусловлено тем, что финансовая система находится в стабильном состоянии только при низком уровне инфляции, чем и обеспечивается устойчивый экономический рост. Не смотря на всю важность, политика инфляционного таргетирования не может являться абсолютным приоритетом, вытесняющей выполнение иных значимых целей Банка России. Следует стремиться к режиму «гибкого инфляционного таргетирования» в денежно-кредитной политике, ставящему целью приближение темпа роста цен к целевым значениям лишь в долгосрочных периодах.

2. Анализ состояния и тенденций развития валютной системы В РФ

2.1. Анализ состояния современной валютной системы в РФ

По существу, вся российская пост реформенная экономическая история может быть описана как перманентный валютный кризис с непродолжительными периодами рецессии. Самый продолжительный и глубокий валютный кризис регистрировался в 1992–1996 гг., когда курс рубля по отношению к американскому доллару снизился почти в 200 раз по сравнению с курсом в августе 1991 г. Причиной этого затяжного кризиса стал внутренний трансформационный шок.

Валютный кризис 1998 г., вызванный внешним валютно-финансовым шоком, являлся, по существу, продолжением прерванного в 1996 г. трансформационного валютного кризиса. Общий рост курса доллара по отношению к рублю составил за 1992–1998 гг. 915 раз.

После 2000 г. экономический рост и относительно умеренная инфляция при повышающихся ценах на экспортное сырье и восстановлении постоянного притока как производительного, так и финансового иностранного капитала стабилизировали курс рубля. В 1999–2008 гг. курс доллара колебался в пределах 24–25 руб. за 1 доллар.

Начавшийся в 2007 г. мировой долговой кризис на финансовых рынках развитых стран привел к повторению для России шокового сценария 1998 г. – массовый отток капитала и всплеск спроса на валюту в связи с невозможностью рефинансирования операций по обслуживанию огромного внешнего долга в условиях мирового финансового кризиса. Это привело к кратковременной девальвации рубля на 46% с сентября 2008 г. по март 2009 г. Благодаря тому, что острая фаза мирового кризиса к этому времени уже завершилась и Россия обладала значительными золотовалютными резервами, которые были использованы для смягчения внешнего шока, смещение уровня равновесия курса рубля в после кризисный период 2009–2014 гг. оказалось сравнительно небольшим, порядка 25% по сравнению с периодом 1999–2009 гг.

Начиная с 2013 года российская экономика погрузилась в кризис, что хорошо проиллюстрировано снижением реального ВВП. В 2014 г. после падения цен на нефть и обострения внешнеполитической ситуации, повлекшего за собой введение в отношении России финансовых и внешнеторговых санкций, начался валютный кризис.  Ухудшение макроэкономической и внешнеполитической ситуации в 2014 г. стало новым вызовом для Банка России в вопросах выбора оптимальной стратегии. Экономический спад с 2014 года в России сопровождается сразу тремя факторами:

• введение экономических санкций со стороны западных государств;
• снижение цен на нефть;
• рост курса иностранных валют по отношению к рублю.

Санкции закрыли доступ российским банкам и предприятиям к финансированию на рынках США и ЕС, и на отечественном рынке возник дефицит валютной ликвидности, вызвавший валютный кризис. Дефицит валютной ликвидности превратился в структурный дефицит, так как дефицит валютной ликвидности компенсируется Банком России.

Таким образом, в основе всех предыдущих девальваций рубля лежали реальные внутренние или внешние финансово-экономические шоки. Однако в августе 2018 г. каких-либо явных шоков не было зарегистрировано. Не происходит снижения мировых цен на нефть, они, напротив, растут. Платежный баланс не стал дефицитным, наоборот, профицит платежного баланса в январе – июле 2018 г. увеличился по сравнению с 2017 г. Не произошло катастрофического оттока капитала, который составил в частном секторе 21,7 млрд долл., что больше аналогичного периода прошлого года (8,7 млрд долл.), но, по отчетам Центрального банка РФ, это произошло в связи с увеличением вложения в иностранные активы частных компаний, то есть не связано с увеличением долговой нагрузки в валютной форме. Не произошло сокращения международных резервов, которые составили 457,1 млрд долл. (на 24 августа 2018 г.) при величине внешнего долга РФ 485,5 млрд долл. (на 1 июля 2018 г.) и умеренных предстоящих выплатах по внешнему долгу, около 40 млрд долл. во II полугодии 2018 г.