Файл: Управление рисками в проектной среде ( ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РИСК –МЕНЕДЖМЕНТА).pdf

Для анализа чувствительности главное - это оценить степень влияния изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).

Таким образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический прогнозы и рассчитываются результаты инвестиционного проекта.

Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не комплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному бюджету) инвестиционных проектов. При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.

Например, упрощенная модель расчета величины чистой приведенной стоимости (NPV) проекта в условиях однономенклатурного производства имеет вид:

, (1)

, (2)

, (3)

где I_t – величина инвестиционных расходов по проекту в период t, руб.;

q_t – объем выпуска (реализации) продукции по проекту в период t, шт.;

p_t и c_t – цена и переменные издержки на единицу продукции в периоде t, руб.;

C_Ft и A_t – постоянные расходы (включая амортизацию) и сумма амортизации, подлежащие покрытию в периоде t, руб.;

S_n – ликвидационная стоимость имущества в момент завершения проекта t=n, руб.;

w_t – безразмерный коэффициент в периоде t;

T – ставка налога на прибыль в виде доли;

v_t – коэффициент дисконтирования в периоде t;

i_t – ставка процента в периоде t, в виде доли;

n – общее число периодов реализации проекта.

Далее необходимо установление предельных значений результирующего показателя, при достижении которых проект считается неэффективным или высоко рискованным. В частности, при использовании в анализе чувствительности показателя чистой приведенной стоимости (NPV), в качестве предельного значения обычно выбирают NPV = 0.

Внутренняя норма доходности − это такое значение ставки дисконтирования, при котором дисконтированное текущее значение инвестиционных оттоков равно дисконтированному текущему значению притоков от инвестиционного проекта, или значение ставки дисконтирования, при котором обеспечивается нулевое значение чистой приведенной стоимости инвестиционных вложений.

Формула для нахождения IRR:

, (4)

где: IRR – внутренняя норма доходности;

CIFi – денежные притоки за i-й период;

COFi – денежные оттоки за i-й период;

n – горизонт планирования.

Это уравнение решается методом последовательных приближений (итераций).

Проект оценивается так:

– если значение IRR выше ставки дисконтирования, то проект принимается;

– если значение IRR меньше ставки дисконтирования, то проект отклоняется;

– если значение IRR равно ставке дисконтирования, то проект ни прибыльный, ни убыточный^[6].

Сценарный анализ. Для начала необходимо определить перечень критических факторов, которые будут изменяться одновременно. Для этого, используя результаты анализа чувствительности, можно выбрать 2—4 фактора которые оказывают наибольшее влияние на результат проекта. Рассматривать одновременно большее количество факторов не имеет смысла, поскольку это только усложняет расчеты.

Обычно рассматривают три сценария: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный, но при необходимости их число можно увеличить. В каждом из сценариев фиксируется соответствующие значения отобранных факторов, после чего рассчитываются показатели эффективности проекта.

Пусть в качестве показателя эффективности проекта (результата проекта) выбран критерий чистой приведенной стоимости (NPV). Тогда необходимо определить величину математического ожидания потока поступлений и платежей в каждом периоде t:

, (5)

где F_tj – величина потока поступлений и платежей по j-му сценарию в период t, руб.;

p_tj – вероятность реализации j-го сценария в период t, причем ;

m – число сценариев реализации проекта.

В этом случае, результат проекта рассчитывается в виде математического ожидания величины NPV:

, (6)

где v_t – коэффициент дисконтирования в периоде t;

n – общее число периодов реализации проекта.

Анализ риска инвестиционных проектов методом имитационного моделирования.

В случае, когда точные оценки параметров задать нельзя, а аналитики могут определить только интервалы возможного колебания показателя, используют метод имитационного моделирования Монте-Карло.

Одним из методов, условно отнесенных к описательным, является использование экспертных оценок.

Основное преимущество такого инструмента, как экспертные оценки, заключается в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа и учета влияния разнообразных качественных факторов. Методика экспертной оценки может включать комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решений информации..

Экспертный риск-анализ обладает рядом очевидных достоинств:

-отсутствием необходимости в точных исходных данных;

-наличием хорошо разработанных методик проведения и их компьютерной поддержки;

-определенной возможностью проведения оценки до расчета эффективности проекта.

К существенным недостаткам следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок^[7].

Выбор метода зависит от возможностей предприятия.

ГЛАВА 2. СУЩНОСТЬ И РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2.1. Сущность проекта

ООО «Хмель» предприятие по производству «живого» пива. Оно основывается в августе 2015 года Барановым Александром Владимировичем, который является единственным учредителем данного предприятия. Предприятие будет расположено на арендованных площадях по адресу: г. Санкт-Петербург, Митрофаньевское шоссе, д. 22.

Конечный готовый продукт производится по следующим технологическим инструкциям:

-«Гладиатор» 11% – ТИ 18144-47271663-001-03);

-«Адмирал» 13% ТИ 18144-47271663-002-03.

Данные технологические инструкции разработаны НИИ ПБ и ВП^[8].

Конечный готовый продукт соответствует следующим техническим условиям:

-«Гладиатор» 11% ТУ 9184-001-47271663-03;

-«Адмирал» 13% ТУ 9184-002-47271663-03.

Данные технологические условия разработаны НИИ ПБ и ВП, согласованы с Комитетом РФ по торговле и Центром Госсанэпиднадзора в городе Москва.

Сбыт готовой продукции планируется организовать в секторе HoReCa. Это связано с несколькими факторами:

-тарой для реализации готовой продукции в секторе HoReCa является кег. Это дает возможность отказаться от дорогостоящего оборудования розлива пива в бутылки, банки;

-сектор HoReCa является достаточно доступным для входа на него с новым продуктом, а также, позволяет оперативно и достоверно получать обратную связь от конечного потребителя о качестве готовой продукции;

-сектор HoReCa в Санкт-Петербурге достаточно широк за счет множества небольших частных кафе и баров.

Можно утверждать, что предполагаемый рынок сбыта готовой продукции довольно широк. Государственные и негосударственные организации приводят различные данные по количеству кафе и ресторанов в Санкт-Петербурге. Тем не менее, можно абсолютно точно утверждать, что их количество от года к году прирастает.

Полный перечень, характеристики, количество и ориентировочная стоимость оборудования приведены в таблице 2.1. Количество оборудования рассчитано из расчета минимального объема производства 100 литров в сутки.

Таблица 2.1

Полный перечень оборудования и его стоимость.

С целью снижения первоначальных затрат планируется арендовать помещение, в котором присутствует склад с поддержкой температурного режима, необходимого для стадии созревания готового продукта.

Сырье

Перечень, комментарии, количество и ориентировочная стоимость сырья для обеспечения производства элей в месяц приведен в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Сырье для производства элей.

Соответственно можно привести расчет на 1 литр эля, исходя из минимального объема производства в 1500 литров в месяц: 7656,94/1500=5,10 руб..

Таблица с временными характеристиками всех этапов технологического цикла производства приведена в таблице 2.3.

Таблица 2.3

Цикл производства.