Файл: Ценные бумаги (Понятие и свойства ценных бумаг).pdf

Все акции имеют разные инвестиционные цели. Объединяет их то, что они, абсолютно все обладают потребительной, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостью, обратимостью и ликвидностью.

Потребительная стоимость акции представляется в виде ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости[12,с.29].

Номинальная (или установленная) стоимость устанавливается эмитентом при выпуске акций.

В настоящий момент эти понятия относятся к бухгалтерским. Для инвесторов они не несут практического значения и для дальнейшего движения акций на рынке ценных бумаг тоже. Большое количество корпорации США, а также других стран выпускают акции, не несущие сведений об их но­минале.

Эмиссионная стоимость — стоимость акции по которой ее купит первый владелец. Как правило, она не совпадает с номинальной.

Рыночная или как ее еще называют- курсовая стоимость — это цена акции уже на вторичном рынке ценных бумаг.

Инвесторы покупают акции известных компаний пользующихся спросом, приобретают они их по цене, указанной продавцом. Компании, финансовое состояние которых нестабильно, могут снизить цену на свои акции.

Можно выделить различные критерии оценки цены акций. Но инвесторов изначально интересует получения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состояние компании. Для того, чтобы оценить доходность акции в США применяется коэффициент «цена-прибыль», а также норма дивидендного дохода[12,с.30].

Соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию-это и есть коэффициент «цена/прибыль» (Ц/П). Рассчитать его можно, разделив цену акции на сумму прибыли на нее.

Норма дивидендного дохода акции(ее доходность) отражает годовую отдачу (%), полученную инвестором от дивиденда. Показатель этот можно высчитать путем деления годовой суммы денежного дивиденда, который приходится а одну акцию, на ее цену. Как показывает практика - высокие коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохода означает то, что инвестор очень рискует. В свою очередь, инвестор должен знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, а какая реинвестируется в предприятие в целях его расширения. А также чего ожидать- повышения или снижения нормы дохода от дивиденда.

Бухгалтерская стоимость акции зависит от числа выпущенных акций и реального накопления капитала: в конце года суммируется номинальная стоимость акций, резервный капитал и нераспределенная прибыль; собственный капитал, который получается в итоге, делится на число акций.

Обратимость акции — это возможность для владельца этой акции в любое время превратить ее в деньги. Эта возможность зависит от ликвидности рынка ценных бумаг, где акции служат объектом купли-продажи. От того, насколько хорошо организован рынок, насколько надежны акции, зависит ликвидность (это скорость с которой акции превращаются в деньги). В промышленно развитых странах проводится эмиссия, акционерными обществами, а также размещают акции на первичном рынке, как правило, с помощью инвестиционных и коммерческих банков, банкирских домов и брокерских фирм. На фондовых биржах (вторичном рынке ценных бумаг) и уличном рынке идет размещение акций в основном при посредничестве брокерских компаний или индивидуальных брокеров.

Акции классифицируют по форме собственности, доходности, праву голоса.

По форме собственности выделяют именные и предъявительские акции. Именные акции ограничивают их обращения на рынке ценных бумаг, так как нужно перерегистрировать их. Именные акции выписываются на конкретного владельца. Кроме того, передать именную акцию другому лицу можно лишь с согласия правления акционерного общества. И это ограничивает ликвидность именных акций.

Если акция на предъявителя, то это значит, что имя владельца не указывается; они могут свободно покупаться и продаваться без необходимости регистрации нового владельца, обращаться на рынке ценных бумаг.

По доходности акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные (обычные, простые) акции дают право голоса на собрании акционеров, но размер дохода (дивиденда), получаемого по ним определяется результатами хозяйственной деятельности акционерного общества и изменения прибыли. У держателей таких акций имеют право на остающиеся активы, если акционерное общество будет ликвидировано.

По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд (доход), который не зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Но, при этом, привилегированная акция не дает своему владельцу права голоса. Если общество будет ликвидировано, то владельцы привилегированных акций будут иметь преимущественные права на оставшиеся активы.

Дробление акций компаниями (сплит) происходит потому что понижается цена на них или для того, чтобы расширить владения для регистрации на бирже. Дробление акций никак не влияет на чистую стоимость компании, а также на стоимость инвестиций держателя акций; это внутренняя операция компании. Как правило, дробление акций приводит к повышению курсов акций. Может происходить обратный сплит, который приведет к уменьшению количества акций, но, обычно это случается реже, чем дробление акций. Распространенная причина таких сплитов — это возрастание цены акции. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа не одобряет постоянной регистрации акций по низким ценам, так как это приводит на биржу спекулянтов и мелких инвесторов.

Одну из главных ролей в принятии инвестиционных решений играют дивиденды, которые выплачиваются владельцам обыкновенных акций. Эта система выплаты дивидендов, которую осуществляет корпорация, определяется в первую очередь стабильностью доходов, положением с наличностью, перспективами роста, репутации и прочим. Практика западных стран показывает, что мощные, устойчивые компании обычно осуществляют значительные платежи наличными, в то время как средние и мелкие склонны вкладывать средства в расширение производства и выплачивать наличными небольшие дивиденды.

К компаниям, которые стабильно выплачивают увеличивающийся небольшой дивиденд, появляется больше доверия, чем к тем, что нерегулярно выплачивают даже крупные суммы.

Дивиденды могут выплачиваться не только наличными, но и в виде дополнительных акций. Такая практика не может быть частой, потому что она может нанести урон финансовому состоянию компании. Это может происходить в условиях временного снижения доходов, при этом не наносящего ущерба компании и корпорации.

2.2. Облигация

"Облигация" в переводе с латинского языка-"обязательство". Т.е. подразумевается обязательство возмещения взятой в долг суммы, долговое обязательство. Организация, которая выпускает облигацию (эмитент), несет роль заемщика денег, в свою очередь покупатель облигации (инвестор, или облигационер) выступает в роли кредитора. Облигация является ценной бумагой, которая удостоверяет то, что ее владелец внесет денежные средства и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в определенный срок с выплатой установленного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска).

Облигация — это ценная бумага, которая:

1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

2) самостоятельно вращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;

3) имеет свойства ликвидности, надежности, доходности и иные инвестиционные качества [1,с.32].

У облигации есть основные базовые характеристики — это номинал, пункт, курс, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт (так же, как и премия) — это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом — отрицательна. Ещё одно название дисконта — скидка. Купон (купонный процент) — это закрепленный процент, устанавленный в момент эмиссии облигации. Отталкиваясь от этого процента, облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон выглядит как отрывная часть облигации. Инвестиционная привлекательность зависит от купонного процента. Чем выше его размер, тем выше будет ее инвестиционная привлекательность. Величина купона, как правило зависит от имиджа, надежности эмитента и срока обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, поскольку рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации. Облигация выступает одной из основных ценных бумаг. Она активно вращается на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, удостоверяющую отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Облигация выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в определенный срок. Облигация-это денежный документ, свидетельствующий обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость этой ценной бумаги в установленный промежуток времени с выплатой фиксированного или плавающего дохода (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального банка РФ) [1,с.32].

Чем же отличается облигация от акции?

• облигация приносит доход только в течение определенного срока,указанного на ней;

• если дивиденд по простой акции ничем не гарантирован, то облигация, как правило, приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала);

• облигация акционерного общества не дает права своему владельцу выступать в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров.

• доход по облигациям чаще ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в менее зависим от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.

• облигации выпускаются для того, чтобы привлечь дополнительные средства для проведения различных мероприятий, которые позволяют увеличить прибыль или количество производимого товара.

• средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета.

• облигации могут выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально-административные органы).

В России на данный момент выделяются несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних (государственных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий и акционерных обществ (корпоративные облигации). [1,с.33]

Выделяют несколько типов облигаций:

• именные — владельцы этих облигаций регистрируются в особой книге, именно поэтому эти облигации обычно бескупонные;

• на предъявителя — у них есть специальный купон, который является свидетельством права держателя облигации на получение процентов по наступлении определенного срока;

• обычные (неконвертируемые) — они часто предусматривают возможность досрочного погашения с помощью выкупа;

• конвертируемые — выпускаются под заемный капитал с правом конверсии (через определенный срок по заранее установленной цене) в обыкновенные или привилегированные акции;

• обеспеченные — которые выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента или доверительной собственностью других компаний. Требования владельцев таких облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению;

• необеспеченные — не обеспечиваются недвижимостью, в результате их владельцы не имеют преимущества по сравнению с другими кредиторами. Ввиду этого они обладают действительной ценностью только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение и высокий "облигационный" рейтинг;

• с полным купоном — эти облигации продаются по номиналу и характеризуются доходом по купону, который равен текущей рыночной ставке;

• с нулевым купоном — доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат. Облигации могут свободно обращаться или иметь ограниченный круг обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные облигации выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор. Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом проценте всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год.

Облигации — самый надежный объект инвестирования. Несмотря на специфику эмиссии и характеристики каждого вида облигаций, все они представляют собой — долговые обязательства, свидетельство о кредите, который предоставил инвестор (владелец облигации) заемщику (эмитенту). За то, эмитент пользуется деньгами, которые занял, он должен выплачивать их держателю вознаграждение, в течение всего срока владения облигациями, которое представлено процентом в. Итоговая сумма, которая подлежит возврату, называется основной суммой займа (номинальной стоимостью). Та дата, когда будет выплачен займ, называется датой погашения облигаций; ставка процента —купоном; время хождения облигации —сроком обращения[13,с.24].

Достоинство облигаций колеблется в широких пределах. В США широко используется номинальная стоимость облигации в 1000 долл.1, потом идут следуют облигации с номинальной стоимостью 500 или 100 долл.

Когда облигация продается на первичном рынке, то ее цена котируется по 1/10 ее номинальной стоимости. Если облигация достоинством в 1000 долл. продается по номинальной стоимости, то цена ее указывается в котировочных бюллетенях как 100, а при продаже ее выше номинальной стоимости (с премией), так, например 1100 долл., — как НО. Облигации также могут продаваться по цене ниже номинальной, т.е. с дисконтом (скидкой), например по 800 долл.; в этом случае будет указана цена 80[13,с.29].

Облигации обладают номинальной, выкупной и курсовой стоимостью.

• Номинальная стоимость облигации -это основа при дальнейших перерасчетах и начислении процентов. Она образовывается при эмиссии.
• Выкупная стоимость не обязательно должна совпадать с номинальной и зависит от условий займа. Это стоимость, по которой эмитент выкупает облигацию по окончании срока займа.
• Рыночная (курсовая) стоимость облигации, так же, как и акции, формируется исходя из условий эмиссии, ее привлекательности, и зависит от спроса и предложения на рынке ценных бумаг.