Файл: Анализ и оценка риска при осуществлении инвестиционного проекта.pdf

Точка безубыточности =

Постоянные расходы предприятия в месяц составляют 2917 тыс.руб.

ТБ=≈39 двигателей в месяц.

Исходя из расчетов этих точек безубыточности, можно сделать следующие вывод: инвестиционный проект будет являться прибыльным, потому что он сможет перекрыть эту точку безубыточности и принести прибыль, исходя из расчетов среднего количества внедорожников Rexton II, производимых в день на данном предприятии.

Реализация указанной стратегии позволит Группе «Соллерс» стать одним из лидеров на российском рынке внедорожников и одним из ведущих производителей в сегменте коммерческих автомобилей, максимально используя возможности, предоставляемые рынком.

2.3. Расчет критериев экономической эффективности и риска проекта

Рассчитаем критерии эффективности на примере нашего инвестиционного проекта. Поскольку существует 2 схемы привлечения кредита, следует выяснить какая схема предпочтительнее. Для того чтобы выяснить это рассчитаем показатель чистой приведённой стоимости для обоих вариантов. При расчёте будет использоваться ставка дисконтирования равная 20%, которая включает в себя ожидаемую доходность и годовой темп инфляции. Для удобства расчёта занесём данные по проекту в таблицы 2 и 3.

Таблица 2

Схема А

Таблица 3

Схема Б

Как видно из расчётов, проект обеспечивает положительное значение NPV, это означает, что проект способен обеспечить получение прибыли даже в условиях инфляции. Так же можно сделать вывод что схема Б обеспечивает большее значение NPV, а значит является более предпочтительной, следовательно для дальнейших расчётов эффективности проекта следует использовать схему Б.

Рассчитаем срок окупаемости проекта, для этого построим таблицу 4.

Таблица 4

Расчетная таблица срока окупаемости проекта

5+=5,203

0,203*12=2,4

0,203*365=74

Таким образом, как показывают произведенные расчеты, срок окупаемости составляет 5 лет 2,4 месяца или 5 лет 74 дня.

Далее рассчитаем критерий внутренней нормы доходности:

Задаёмся =30%.

Задаёмся =45%.

==0.41=41%

Анализируя данную ситуацию можно сделать вывод: поскольку IRR больше процентной ставки по кредиту, проект можно считать инвестиционно привлекательным (по данному критерию).

Далее произведем расчет индекса рентабельности:

=

Получаем, 1,96>1 , это является положительным фактором и означает, что на каждый вложенный рубль отдача будет составлять 1,96 рублей.

Рассмотрим теперь, как повлияет на эффективность проекта использование ускоренной амортизации. Амортизационные отчисления за 5 лет функционирования проекта составят: 47,57 млн.руб.; 39,64 млн.руб.; 31,71 млн.руб.; 23,79 млн.руб.; и 15,86 млн.руб. соответственно. Поскольку изменились амортизационные отчисления, изменятся общие денежные потоки проекта, они составят (табл. 5).

Таблица 5

Расчет денежных потоков с учетом амортизации

Получаем:

млн.руб.

Значение NPV при использовании метода ускоренной амортизации меньше чем при использовании линейного метода (143,16<144,39), таким образом, можно сделать вывод, что использовать линейный метод при начислении амортизации предпочтительнее.

При анализе эффективности инвестиционного проекта важно оценить какой эффект может принести сокращение инвестиционного периода.

Рассчитаем NPV проекта при условии, что срок строительства сократится на 1 год. Поскольку затратный период будет составлять не 3, а 2 года изменится план освоения инвестиций и будет составлять 50% (92,5 млн.р.) в 1-й год, и 50% во 2-й год (92,5 млн.р.). Схема привлечения кредита будет иметь вид (рис. 3).

Рис. 3. Схема привлечения кредита

Соответственно изменятся проценты по кредиту:

млн.руб.

млн.руб.

В соответствии с этим общие денежные потоки составят (табл. 6).

Получаем:

млн.руб.

Таблица 6

Расчет денежных потоков с корректировкой на процентные платежи

Таким образом, сокращение инвестиционного периода на 1 год, оказывает положительное влияние на проект, значение NPV значительно увеличилось, со 144,39 млн.руб.до 187,98 млн.руб.

2.4. Оценка рисков инвестиционного проекта

Расчет обобщающих показателей проекта осуществляется с учетом факторов времени и возможных темпов инфляции. Процесс выполнения проекта и прогноз показателей маркетингового плана осуществляется в условиях неопределенности исходной информации. Такая ситуация требует учесть фактор риска в осуществлении проекта, который связан с неопределенностью результата исследований.

Значительная часть себестоимости продукции производственных мощностей ОАО «Соллерс» (дочерних компаний) формируется за счет сырья и материалов, а также приобретенных комплектующих изделий, в результате чего инвестиционный проект подвержен значительному влиянию риска повышения цен на производимую продукцию.

Риски производства и реализации инвестиционного проекта ОАО «Соллерс» включают:

- снижение лояльности конечных покупателей готовой продукции при общем наращивании темпов продаж другими автомобильными производителями;

- значительная зависимость объемов автомобильного рынка от социально-экономического положения в стране, уровня потребительских ожиданий и доступности автокредитов;

- моральное устаревание производимого модельного ряда и зависимость от успешных результатов новых научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок проводимых дочерними компаниями ОАО «Соллерс», финансовых ограничений на проведение таких разработок;

- снижение ценового преимущества российских производителей за счет существенного увеличения цен на импортные комплектующие, электроэнергию, транспортные тарифы;

- усиление конкуренции со стороны западных брендов, организовавших или собирающихся организовать в будущем производство в России;

- риск, связанный с государственным регулированием цен на оборонные/ государственные заказы;

- дочерние компании ОАО «Соллерс» реализуют свою продукцию, в том числе, и на экспортных рынках, поэтому несут риски политические и экономические, связанные с продажами на зарубежных рынках.

При уменьшении спроса в автомобильной отрасли ОАО «Соллерс» необходимо оперативно реагировать на изменения путем анализа и разработки мер для устранения негативного влияния, в частности:

- проводить мероприятия по стимулированию продаж;

- разрабатывать и вводить новые комплектации;

- модернизировать и обновлять модельный ряд;

- повышать уровень осведомленности потребителей о продуктах.

Для ограничения риска неблагоприятного изменения цен на сырье и услуги в рамках реализации инвестиционного проекта ОАО «Соллерс» необходимо:

- заключать долгосрочные договоры с поставщиками сырья и комплектующих изделий с целью оптимизации затрат во времени;

- осуществлять поиск альтернативных поставщиков;

- развивать базу поставщиков сырья;

- снижать издержи и контролировать качество поставляемых ТМЦ;

- проводить мероприятия по снижению себестоимости выпускаемой продукции.

Оценим влияние изменения основных факторов на критерий NPV. Полученные данные занесём в таблицу 7.

Таблица 7

Оценка влияния основных факторов на инвестиционный проект

На основе таблицы 7 построим график «Влияние основных факторов на критерий NPV» (рис.4).

Рис. 4. Влияние основных факторов на денежные потоки инвестиционного проекта

На основании экспертных оценок инвестиционных рисков проекта получено, что оптимистический вариант развития проекта превышает наиболее вероятный вариант на 10%, пессимистический вариант ниже наиболее вероятного на 15%. Вероятность пессимистического исхода – 0,12 (), вероятность оптимистического исхода – 0,07 ().

Таким образом, вероятность наиболее реального исхода инвестиционного проекта равна .

При наиболее вероятном исходе NPV=144,39 млн.руб.

При оптимистическом исходе NPV=144,39*1.1=158,83 млн.руб.

При пессимистическом исходе NPV=144,39*0,85=122,73 млн.руб.

Произведем расчет статистических показателей риска инвестиционного проекта:

Математическое ожидание:

Дисперсия:

Среднеквадратическое отклонение:

=

Коэффициент вариации:

Итак, произведенный расчет статистических показателей риска инвестиционного проекта указывают на умеренный уровень риска по критерию NPV проекта, что указывает на возможность финансирования его реализации.

Заключение

В связи с проведенным исследованием, становится очевидным тот факт, что наиболее действенным механизмом минимизации всех видов риска является создание эффективной системы организации риск-менеджмента на предприятии. Такая система должна обеспечивать: