Файл: Понятие, признаки и правовое регулирование несостоятельности (банкротства) (Понятие, сущность, признаки банкротства).pdf

Таким образом, Правительство РФ определяет нормативно-правовую базу, регулирующую процедуру банкротства в отношении несостоятельных субъектов предпринимательской деятельности.

Нововведения в российском законодательстве о банкротстве физических лиц (Федеральный закон N 476-ФЗ) внесли изменения в законодательство и дали возможность начать гражданам экономическую жизнь с «нового листа».

В 2015 г. введены ранее неизвестные российскому законодательству процедуры: процедура реструктуризации долгов гражданина и процедура реализации имущества гражданина. Как и ранее, между должником и его кредиторами может быть заключено мировое соглашение. К индивидуальному предпринимателю может быть применена упрощенная процедура отсутствующего должника, если он отсутствует в месте постоянного жительства.

По мнению Е.А. Файншмидта [12, c. 54], стратегия антикризисного управления – это стратегия реорганизации или реструктуризации (перестройки) существующих на предприятии структур либо видов деятельности, либо органов управления, реализуемых на предприятии процессов. Среди основных направлений реструктуризации задолженности предприятий-дебиторов можно выделить [7, c. 68]:

• замена лиц в обязательствах путем уступки прав требования;
• изменение сроков погашения задолженности;
• изменение сумм долга, в том числе связанное с изменением сроков погашения задолженности;
• изменение схемы погашения и способов исполнения обязательств.

Реструктуризация кредиторской задолженности подразумевает получение от кредитора различных уступок, направленных на сокращение размера задолженности. Результатом данной процедуры может стать:

• увеличение сроков погашения долга, что предусматривает составление и применение измененного графика по выплатам;
• документально оформленное соглашение, которое отражает списание определенной части долга, в случае досрочного погашения возникшей на момент заключения данного соглашения задолженности;
• замены имеющегося долга акциями, а также долями, которыми владеет должник;
• рефинансирование долгового обязательства - изменение первоначального обязательства об уплате долга на другое обязательство или возникновение новых обязательств при использовании таких гражданско-правовых институтов, как прекращение обязательства зачетом, новация и отступное;
• выкуп долга со скидкой.

Министерством экономического развития Российской Федерации в марте 2016 года внесен в Правительство Российской Федерации проект Федерального закона «О внесении изменений в Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части процедуры реструктуризации в делах о банкротстве юридических лиц». В Законопроекте предпринята попытка развития реабилитационных процедур, применяемых в деле о банкротстве.

---

Основным содержанием Законопроекта является введение процедуры реструктуризации в делах о банкротстве юридических лиц, вместо существующих процедур наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления. В результате экспертного заключения Совета при Президенте Российской Федерации по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства по проекту федерального закона [16] проект может быть рекомендован к внесению в Государственную Думу при условии учета высказанных замечаний. Однако, документ неоднократно обсуждался экспертным сообществом, но так и не был внесен в Госдуму [15].

1.3. Модели прогнозирования риска несостоятельности (банкротства)

В отечественной рискологии активно используются различные модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности (банкротства) на основе зарубежных источников.

Из всех многокритериальных моделей выделяется, предложенная в 1968 году, модель Э. Альтмана.

1) Модель Альтмана для компании, чьи акции не котируются на рынке. Формула имеет вид:

Z = 0,717A + 0,84B + 3,107C + 0,42D + 0,995E, (1)

где A, B, C, D, E – показатели, которые рассчитываются следующим образом:

При Z < 1,23 Альтман диагностировал высокую степень вероятности банкротства.

2) Модель Спрингейта имеет вид:

Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D, (2)

где A, B, C, D – показатели, которые рассчитываются следующим образом:

Критическое значение Z для этой модели равно 0,862.

Точность этой модели составляет 92,5% для сорока компаний, исследованных Спрингейтом [10, c. 197-198].

3) Модель Фулмера имеет вид:

, (3)

где V₁, V₂, V₃, V₄, V₅, V₆, V₇, V₈, V₉ – показатели, которые рассчитываются следующим образом;

V₁ = Нераспределенная прибыль / Всего активов;

V₂ = Оборот / Всего активов;

V₃ = Прибыль до налогообложения / Собственный капитал;

V₄ = Изменения остатка денежных средств / Кредиторская задолженность;

V₅ = Заемные средства / Всего активов;

---

V₆ = Текущие обязательства / Всего активов;

V₇ = Материальные внеоборотные активы / Всего активов;

V₈ = Собственные оборотные средства / Кредиторская задолженность;

V₉ = Прибыль до уплаты налога и процентов / Проценты;

Критическим значением Н является 0.

Фулмер объявил точность для своей модели в 98% при прогнозировании банкротства в течение года и 81% при прогнозировании за период больше года.

4) Методика Сайфуллина и Кадыкова

Сайфуллин и Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число 1:

, (4)

где, К₁ – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К₂ – коэффициент текущей ликвидности;

К₃ – коэффициент оборачиваемости активов;

К₄ – показатель рентабельности продукции;

К₅ – коэффициент рентабельности собственного капитала;

Рейтинговое число R будет равное 1 при условии, что все финансовые коэффициенты будут соответствовать их минимальному значению. При этом, предприятие будет иметь удовлетворительное финансовое состояние. Финансовое состояние компании будет считаться неудовлетворительным, в случае если рейтинговое число меньше 1 [4, c. 16].

5) Методика О.П. Зайцевой.

Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия имеет вид:

, (5)

где, Х₁ = Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Х₂ = К_з – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

Х₃ = К_с - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

Х₄ = К_ур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;

Х₅ = К_фл - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

Х₆ = К_заг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке [4, c. 23].

Расчет показателя для применения методики О.П. Зайцевой отражен в табл. 1.

Таблица 1

Расчет показателя для применения методики О.П. Зайцевой

---

Показатель	Формула расчета	Нормативное значение
X1	Чистый убыток / стр.1300 Бухгалтерского баланса	X1=0
X2	Стр.1520/стр.1230 Бухгалтерского баланса	X2=2
X3	(стр.1510+стр.1520+стр.1550)/(стр.1240+стр.1250) Бухгалтерского баланса	X3=7
X4	Чистый убыток/стр.2110 Отчета о финансовых результатах	X4=0
X5	(стр.1400+стр.1500)/стр.1300 Бухгалтерского баланса	X5=0,7
X6	стр.1600 Бухгалтерского баланса/стр.2110 Отчета о финансовых результатах	X6=X6 прош.года

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение К_факт с нормативным значением (К_n), которое рассчитывается по формуле:

, (6)

Если фактический коэффициент больше нормативного К_факт > К_n, то вероятность банкротства предприятия достаточно высокая, а если меньше - то вероятность банкротства незначительна.

Недостатком данной модели является то, что весовые коэффициенты были определены без учета поправки на относительную величину значений отдельных коэффициентов. В связи с этим, даже небольшие изменения показателя соотношения срочных обязательств и наиболее ликвидных активов ведет к достаточно большим колебаниям итогового значения.

На данном этапе становится актуальным использование logit-моделей для прогнозирования банкротства. Точность оценки риска банкротства по результатам исследования зарубежных logit-моделей является достаточно низкой (несмотря на тот факт, что точность оценки риска банкротства в странах, где данные модели были разработаны, превышает 80%).

6) В связи с этим, рассмотрена комплексная модель оценки риска банкротства Г.А. Хайдаршиной. Модель предполагает расчет итогового показателя риска банкротства предприятия на основе logit-модели, которая описывается следующим выражением [6, c. 13]:

(7)

где CBR – комплексный критерий оценки риска банкротства предприятия;

Corp_age – фактор, характеризующий «возраст» предприятия. Принимает значение 0, если предприятие было создано более 10 лет назад, и значение 1 - если менее 10 лет.

Cred – фактор, характеризующий кредитную историю деятельности предприятия. В случае если кредитная история предприятия является положительной, то данный фактор принимает значение 0, в противном случае ему присваивается значение 1.

---

Current_ratio – коэффициент текущей ликвидности;

EBIT/INT – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам;

Ln(E) – натуральный логарифм собственного капитала предприятия;

R – ставка рефинансирования ЦБ;

Reg – фактор, характеризующий деятельность предприятия с точки зрения его региональной принадлежности. Принимает значение 0, если предприятие находится в Москве или Санкт-Петербурге, и 1 - если в других регионах России.

ROA – рентабельность активов предприятия;

ROE – рентабельность собственного капитала предприятия;

T_E – темп прироста собственного капитала предприятия;

T_А – темп прироста активов предприятия.

Ключевым принципом реализации предложенной комплексной модели оценки риска банкротства предприятия является расчет комплексного критерия оценки риска банкротства СBR на основе модели (7), сравнение которого с пороговыми значениями позволяет сделать вывод о возможности банкротства предприятия в период от одного года до двух лет с момента расчетов. Параметры модели в зависимости от отраслевых сегментов представлены в табл. 2.

Таблица 2

Значения коэффициентов комплексной модели оценки риска банкротства предприятий, в зависимости от отраслевых сегментов

Фактор модели	Коэффициент	Наименование отраслевого сегмента
		Промышленность	ТЭК	Торговля	Сельское хозяйство
Константа	α0	10,2137	30,7371	35,0326	13,5065
Corp_age	α1	0,0303	3,7033	4,1834	0,2753
Cred	α2	6,7543	8,9734	9,0817	6,6637
Current_ratio	α3	-3,7093	-8,6711	-8,7792	-7,0113
EBIT/INT	α4	-1,5985	-7,0110	-8,5601	-2,3915
Ln(E)	α5	-0,5640	-1,6427	-1,6834	-1,0028
R	α6	-0,1254	-0,1399	-0,4923	-0,2900
Reg	α7	-1,3698	-0,6913	-08023	-1,5742
ROA	α8	-6,3609	-5,0894	-8,4776	-6,1679
ROE	α9	-0,2833	-15,3882	-10,8005	-2,3624
T_E	α10	2,5966	7,3667	7,1862	2,8715
T_A	α11	-7,3087	-22,0294	-22,7614	-6,9339

---