Добавлен: 16.06.2023
Просмотров: 263
Скачиваний: 2
На рисунке 2[18] приведены данные, характеризующие объемы торгов акциями на внутреннем биржевом рынке (без учета первичных размещений и сделок РЕПО). В течении шести рассматриваемых кварталов устойчивой тенденции в динамике объемов торгов акциями нет, средний объем торгов составляет 2 289 млрд. руб. за квартал[18].
Рисунок 3 – Среднедневной объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке, млрд. руб.
Из рисунка 3[20] мы можем наблюдать, что среднедневной объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке в анализируемом периоде колеблется примерно на одном уровне. За первые три квартала 2016 года мы видим, что происходил как рост, так и спад торгов акциями: с 38,0 до 39,8 млрд. руб. и с 39,8 до 30,2 млрд. руб. соответственно. Далее снова наблюдается рост до 38,2 млрд. руб. В первые два квартала 2017 года объем торгов колеблется в пределах 36,1 и 38,1 млрд. руб. соответственно.
Рисунок 4 – Коэффициент оборачиваемости внутреннего биржевого рынка акций, %
Из рисунка 4[19] мы видим, что коэффициент оборачиваемости внутреннего биржевого рынка акций в 2016 году имел разную тенденцию: во втором квартале этот показатель вырос по сравнению с предыдущим периодом, впоследствии же коэффициент оборачиваемости снизился до 6,0 % в конце 2016 года. В 2017 год мы уже можем наблюдать рост данного коэффициента до 7,2 % во втором квартале.
В таблице 3[20] представлен список российских и иностранных эмитентов, у которых сделки (в том числе и сделки РЕПО) с акциями и депозитарными расписками в 2017 году наиболее активно проводились на Московской бирже[19].
Таблица 3 – Список эмитентов, сделки с акциями и депозитарными расписками которых на Московской бирже в 2017 году проводились наиболее активно
В 2017 году на первом месте по оборотам сделок находится ПАО «Банк ВТБ» с показателем в 21,0 % в суммарном объеме, что является значительным в сравнении с 1,7 % у ПАО АК «АЛРОСА», находящемся на десятом месте[18]. В пределах выше 10 % находятся еще три компании, помимо уже указанного ПАО «Банк ВТБ», это ПАО «Газпром» (14,7 %), ПАО «Сбербанк России» (10,9 %) и Polymetal International (10,6 %). У последующих компаний в списке доля в суммарном объеме сделок с акциями и депозитарными расписками является не высокой[18].
Таким образом, на основе проведенного анализа мы можем сделать вывод о том, что на фондовом рынке низкий процент компаний участвуют в организованных торгах. Для развития рынка ценных бумаг, в частности, рынка акций необходимо вовлекать в торги больше организаций, сделать данный рынок наиболее привлекательным для них.
2.3. Проблемы и пути совершенствования российского рынка ценных бумаг
Российский рынок ценных бумаг на современном этапе стал функционировать сравнительно недавно: с 1990-х годов. В связи с этим основной проблемой рынка является регулирование и контроль этой экономической сферы. Несмотря на регулярное совершенствование правовой базы рынка ценных бумаг, усиление регулирования, надзора и регламентации участия игроков на фондовых рынках, на этапе функционирования появляются риски в сфере регулирования и контроля в связи с созданием главного регулятора финансового рынка (рынка ценных бумаг), в лице Центрального Банка Российской Федерации (ЦБ РФ)[4]. Главному регулятору определены функции, которые ранее выполнялись Федеральной службой по финансовым рынкам, в области контроля, регулирования и надзора в отношении некредитных финансовых организаций. Унификация подходов ЦБ РФ к регулированию банковского и фондового рынков является первым риском. В процессе осуществления своей деятельности ЦБ РФ не всегда может учесть существенные различия между банковским сектором и сектором рынка ценных бумаг, и, вследствие, применять схожие меры и подходы в регулировании банковских и небанковских финансовых организаций[17]. Банковские финансовые институты в своей работе в основном нацелены на тот сегмент населения страны, которому присущ сберегательный тип поведения, реализуемый открытием вкладов в различных банках с минимальным риском потери своих вложений и минимальной доходностью с целью сохранности сбережений. Данный фактор определяет стабильность экономики страны, в то же время рынок ценных бумаг должен отвечать за ее развитие. На население с предпринимательским типом поведения ориентирован фондовый рынок в отличие от банковского сектора. Этот тип поведения выражается в целеустремленности домохозяйств в формировании дополнительных доходов, несмотря на высокие риски. Регулирование профессиональных участников фондового рынка является не таким формализованным в сравнении с регулированием банковского сектора[16].
Также риски в области небанковских финансовых организаций имеют более широкий профиль в отличие от рисков в банковской сфере. Риск дилерских, брокерских, инвестиционных фондов и прочих небанковских финансовых институтов часто неограничен:
- волатильность некоторых финансовых инструментов, которые обращаются на фондовом рынке, намного выше волатильности процентных ставок;
- финансовые организации рынка ценных бумаг нередко вкладывают денежные средства в высокорисковые и высокодоходные проекты, что кредитные организации просто не могут себе этого позволить[15].
Рынку ценных бумаг необходимо иметь наиболее гибкие и специфичные подходы к регулированию. Соответственно, из-за наличия определенных различий между банковским и фондовым секторами, осуществление регулирования и контроля этих сфер аналогичными способами со стороны ЦБ РФ является неуместным и может привести к нежелательным последствиям.
Под вторым риском рассматривается конфликт интересов на рынке, поскольку Центральный Банк является одновременно регулирующим и контролирующим органом, а также участником фондового рынка[14].
Третьим риском считается возможное игнорирование ЦБ РФ проблем, возникающих на рынке ценных бумаг. Под этим подразумевается то, что Центральный Банк не будет уделять достаточного внимания развитию отраслей финансового рынка, несвязанных с банковской деятельностью, в виду отсутствия достаточного количества времени либо же квалифицированных кадров для решения проблем фондового рынка.
Еще одним потенциальным риском можно рассматривать урезание полномочий саморегулируемых организаций, например, Ассоциации участников вексельного рынка или Национальной ассоциации участников фондового рынка, по причине того, что ЦБ РФ не имеет достаточного опыта взаимодействия с ними[15]. Система регулирования и контроля российского рынка ценных бумаг на современном этапе его функционирования является не совсем совершенной и устойчивой в связи с существованием вышеизложенных рисков и избыточной централизацией регулятивных полномочий. Другой проблемой фондового рынка России является его высокая волатильность, или, иными словами, изменчивость цен основных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. На современном этапе существования и функционирования рынок ценных бумаг находится под влиянием резких скачков мировых цен на нефть, а также колебаний курса национальной валюты, что делает его весьма уязвимым[16].
В связи с напряженной геополитической обстановкой в мире, а также с нестабильностью экономической ситуации в России неисключено обострение таких рисков, как страновой, политический, процентный, валютный и инфляционный. В последнее время расширяется список санкций в отношении России, наблюдаются колебания процентных ставок, преимущественно их повышение, волатильность валютного курса, повышение инфляции[15]. Следствием данной ситуации является уменьшение объемов денежных средств, размещаемых в финансовые инструменты, обращающиеся на российском фондовом рынке, возможно ограничение масштаба эмиссии ценных бумаг. Снижение объемов финансовых средств также в некотором роде обусловлено оттоком иностранного капитала, поскольку международные инвесторы стремятся минимизировать риски, и выводят активы из развивающихся рынков, в том числе из России. Данные факторы способствуют снижению инвестирования.
Не менее важным недостатком отечественного фондового рынка является олигополия в среде посредников. Главными посредниками в России на рынке ценных бумаг являются Московская Биржа и Фондовая биржа «Санкт- Петербург», а также клиринговый центр МФБ (бывшая Московская фондовая биржа). Данный фактор создает условия для манипулирования рынком[11].
Также к основным проблемам российского рынка ценных бумаг относится:
1. развитие инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, создание расчетно-клиринговых систем;
2. повышение информационной открытости рынка, увеличение его прозрачности;
3. создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования, так как без законодательного регулирования рынок ценных бумаг не может выполнять своего основного назначения;
4. быть источником средств для преодоления инвестиционного кризиса. Важные положения закона - установление единых требований при осуществлении профессиональной деятельности для кредитных организаций и других инвестиционных компаний[14];
5. проблема мелкого инвестора. Рынок государственных ценных бумаг самых ликвидных и надежных на сегодняшний день закрыт для мелких и средних инвесторов, что так же создает проблемы для самого рынка, для мотивации деятельности банка на этом рынке, что порождает финансовые проблемы более широкого характера. С одной стороны не используются имеющиеся накопления населения, с другой - бюджет не получает возможных источников покрытия. Таким образом, на рынке возникают перекосы, поскольку он ориентирован на крупные промышленные финансовые структуры[12].
6. нехватка капиталовложений, так инвестиционный потенциал банков в 7-8 раз меньше, чем необходимо, а в бюджете денег нет, и довольно-таки трудно привлечь иностранный капитал, поскольку для нашего рынка характерен краткосрочный характер; и главная причина - нестабильность как в экономической, так и в политической ситуации страны;
7. дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран, хотя следует отметить, что на российском рынке присутствует ряд западных компаний[13];
8. незначительный объем ценных бумаг и небольшое их разнообразие, а также вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций российских акционерных обществ.
9. депозитарий, так как нет крупного признания всеми головного депозитария и существует проблема с регистраторами и реестром. Центральный Банк будет помогать развитию этой инфраструктуры в части денежных расчетов;
10. отсутствие на нашем рынке таких институтов, как дилеры-оптовики и брокерские конторы;
11. недостатки системы российского бухгалтерского учета, проблема, мешающая превратить Россию в мировой фондовый центр и выталкивающая торговлю российскими ценными бумагами за пределы государства[17].
У российского рынка даже на нашей стадии развития есть преимущества. Рынок наиболее ликвидных российских корпоративных ценных бумаг имеет такую изменчивость, с которой не может сравниться развитые рынки. Широкий размах колебаний курсов российских акций открывает широкие возможности для реализации разнообразных инвесторских стратегий[16].
Кроме того, появились банки, которые постепенно начали специализироваться на обслуживании операций с ценными бумагами, в частности, на депозитарной деятельности. Развитие рынка ценных бумаг - одна из приоритетных задач государства, свидетельством является переговоры, проведенные с Всемирным банком на получение займа для его развития.
Для дальнейшего успешного развития российского рынка ценных бумаг предстоит работа по возрождению доверия к рынку ценных бумаг путем ликвидации сомнительных финансовых структур, и необходимо ужесточение требований к регулированию, стандартам и правилам. А риск регистрации на российском рынке должен быть ликвидирован, так как сейчас нашему рынку принадлежит лидерство по риску регистраторов, что снижает цену ценных бумаг где-то на 20-30%[15].
На основе вышеизложенных проблем современного российского фондового рынка возможны следующие решения.
Во-первых, это несомненное усовершенствование системы регулирования и надзора по отношению к рынку ценных бумаг, возможно, путем разграничения регулирующих и контрольных функций между ЦБ РФ и иными государственными органами с целью снижения рисков.
Во-вторых, развитие и обеспечение независимости саморегулируемых организаций.
В-третьих, разработка более мобильных и гибких мер контроля, не загоняющих участников профессионального рынка в очень жесткие рамки, поскольку они вынуждены работать в часто изменяющихся условиях с повышенным риском[14].
В-четвертых, предполагается, что привлечение инвесторов на рынок долговых финансовых инструментов возможно путем разумного повышения доходности по ценным бумагам путем закладывания в процентную ставку растущих рисков. А также возможно привлечение инвесторов на фондовый рынок посредством усовершенствования российского законодательства, которое будет гарантировать безопасность инвестиций в различные отрасли экономики. Что касается привлечения иностранного капитала, то здесь необходимо ориентироваться на азиатских инвесторов, предоставляя для них необходимые условия инвестирования и безопасности, например, так же в плане выгодных процентных ставок, упрощения системы заключения сделок, предоставления гарантий[13]. В рамках борьбы с олигополизацией в среде финансовых посредников на фондовом рынке предполагается развитие новых торговых площадок, которые будут наделены несмежными функциями с целью исключения конкуренции. В условиях подверженности российского рынка ценных бумаг влиянию внешних факторов профессиональным участникам фондового рынка необходимо пристальнее следить за развитием событий путем ежедневного и еженедельного анализа рынка[12].