Добавлен: 16.06.2023
Просмотров: 268
Скачиваний: 2
Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между её владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим её (заёмщиком). Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента[7]:
- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;
- обязательство эмитента выплачивать держателю по облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Особенности облигаций состоят в том, что они выпускаются на определенный срок, после которого эмитент гарантирует выплату номинальной стоимости облигации, предоставляют право на получение фиксированного дохода (купоны), а также держатели облигаций имеют преимущественное право по сравнению с акционерами на получение выплат в случае ликвидации предприятия или признания его банкротом[10].
Но, наряду с вышеуказанными особенностями, облигация не дает право на участие в управление предприятием. Благодаря своему долговому характеру эти ценные бумаги представляют собой наиболее надежные инвестиции, чем акции, тем самым они служат аналогом кредита.
Таким образом, принципиальная разница между акциями и облигациям заключается в том, что покупая акцию, инвестор становится одним из собственников организации-эмитента, купив же в свою очередь облигацию, инвестор становится кредитором. Кроме того, облигации по сравнению с акциями должны погаситься по истечении срока своего обращения, ограниченного по времени[11]. Также в случае ликвидации или банкротства предприятия-эмитента, в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды (акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в то время как держатели облигаций получат фиксированную часть имущества).
Облигации как ценные бумаги выступают одним из главных инструментов аккумулирования средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. Когда возникает необходимость в дополнительных финансовых средствах, к выпуску и размещению облигационных займов могут прибегнуть и компании[15].
Для компании-эмитента организация выпуска облигаций содержит ряд привлекательных черт: хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы следует отнести в дополнение к заемным средствам, которые получают в виде банковских кредитов[17]. Облигационный заем – это отношения по поводу возвратного движения ссудной стоимости, но он по своей сути и назначению схож с банковским кредитом. В связи с этим, право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким организациям, которые отвечают требованиям кредитоспособности.
Как мы можем наблюдать в Приложении 1, акции и облигации имеют достаточно большое количество различий. Владельцы акций имеют право участвовать в управлении компанией, между тем, владельцы облигаций таким правом не обладают. Данное различие возникает из-за того, что отличаются цели выпуска в обращение ценных бумаг и формы их представления. Облигация выпускается для того, чтобы привлечь денежные средства для компании на финансовом рынке, в свою очередь акции выходят в обращение для формирования и увеличения уставного капитала. Пополнение уставного капитала в этом случае происходит за счет долевого участия акционеров, владельцы же облигаций предоставляют таким образом кредит, оформленный в виде ценной бумаги[14]. Единственным общим критериям по облигациям и акциям является их досрочный выкуп при определенных обстоятельствах. В случае ликвидации акционерного общества преимуществом получения остаточной стоимости имущества обладают в первую очередь владельцы облигаций, акционеры получают свои выплаты только после расчетов с владельцами облигаций. В случае, когда эмитент ненадлежащим образом исполняет свои обязательства, владельцы облигаций имеют право инициировать процедуру банкротства организации, что акционеры сделать не могут[16]. Также у владельцев акций существует больший риск вложения средств, так как есть возможность получить больший доход, чем у владельцев облигацией, у которых, в свою очередь, данный риск будет меньше. При выпуске облигации эмитентом устанавливается срок ее погашения, акции же являются бессрочными. По форме и виду дохода рассматриваемые ценные бумаги также имеют различия, которые заключаются в том, что акционеры получают часть от чистой прибыли, полученной эмитентом в виде дивиденда и прироста курсовой стоимости. Владельцы облигаций получают доход деньгами, иным имуществом или услугами (в зависимости от условий эмиссии) в виде процента или дисконта[14].
Таким образом, исходя из вышеуказанного мы можем сделать вывод о том, что наиболее выгодными ценными бумагами для инвесторов являются акции, которые могут обеспечить им постоянный и высокий доход, так как основной целью вложения денежных средств в ту или иную отрасль является получение прибыли[15].
2.2. Современное состояние рынка акций в Российской Федерации
Рынок акций в Российской Федерации как часть фондового рынка является важной частью движения капитала, а также служит основой его перераспределения в наиболее важные экономические отрасли государства посредством операций с ценными бумагами[8].
Исследование рынка акций – важная и необходимая задача, которая обусловлена экономической природой данной ценной бумаги и ее ролью в формировании и движении финансовых ресурсов. Рынок акций, как и любой другой рынок, понимает под собой совокупность экономических отношений между покупателями и продавцами товаров (в данном случае акциями), только их торговля осуществляется на фондовой бирже.
Регулирование порядка и условий торговли этими ценными бумагами основывается на соответствующие законодательные акты Российской Федерации[13]. Отличительные черты акций заключаются в следующем:
- факт вложения денежных средств в развитие предприятия подтверждается акциями;
- владелец акций имеет право получать часть прибыли организации;
- акции дают право голоса своим владельцам в совете акционеров компании;
- данные ценные бумаги не имеют определенного срока обращения.
Организации и предприятия занимаются выпуском таких ценных бумаг как акции для финансового обеспечения своей хозяйственной деятельности, что, в свою очередь, является очень важным по объемам и значимым источником финансирования инвестиционной деятельности. Вкладывая свои денежные средства в собственный капитал организации, инвесторы приобретают акции предприятий на первичном рынке этих ценных бумаг[14].
Вне зависимости от масштабов и развития, каждой организации необходимы инвесторы, еще лучшей ситуацией будет, если можно привлечь иностранных инвесторов, что отразится не только на самом предприятии, но и на развитие экономики страны. В связи с этим, эмиссия и реализация акций является важной частью деятельности публичных акционерных компаний. Цена акций в определенной степени характеризует стоимость предприятия, но в том случае, если рынок ценных бумаг развит и объективно отражает финансово-хозяйственные процессы в самих акционерных компаниях и в экономике страны в целом[9].
В Российской Федерации зарождение и развитие рынка ценных бумаг происходило, в том числе и происходит в современное время, в ситуации нестабильной экономики и спада производства. В связи с этим на рынке ценных бумаг наблюдаются кризисные явления. Рискованность операций на рынке, а также наличие преимущественно долговых обязательств государства для покрытия бюджета привело к росту доли краткосрочных ценных бумаг[11]. В ситуации инфляции присутствует риск обесценения денег, который не дает инвесторам уверенности в долгосрочных вложениях стратегического характера.
Рынок акций в Российской Федерации является молодым и быстро развивающимся. Несовершенство правовой и законодательной базы, а также геополитическая нестабильность, оказывают на этот сектор экономики значительное влияние, что в дальнейшем влечет за собой нарушение законодательства мелкими инвесторами и акционерами[19]. На современное состояние рынка акций в Российской Федерации бесспорно оказали влияние санкции со стороны Соединенных Штатов Америки и других западных стран, а также непростая политическая ситуация вокруг таких стран как Украина и Сирия. Данные факторы привели к экономическому спаду и неуверенности в стабильности и надежности рынка акций со стороны инвесторов и акционеров[20].
Недостатки современного российского рынка ценных бумаг заключаются в следующем:
- недостаточное развитие инфраструктуры рынка акций;
- слабое развитие региональных рынков акций;
- невысокий уровень активности организаций на вторичном рынке.
Также к главному недостатку развития российского рынка ценных бумаг можно отнести сырьевой характер экономики: большая зависимость от политической ситуации в стране и мире, а также от цен на нефть, газ и другие сырье источники[5].
К основным проблемам рынка акций в Российской Федерации принято относить его монополизацию, которая представлена Российской торговой системой (РТС) и Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ). В 2011 году произошло объединение РТС и ММВБ в крупнейший российской биржевой холдинг[19]. Многие участники рынка ценных бумаг не могут позволить себе оптом скупать акции, как делают в свою очередь монополисты, получая при этом большую прибыль.
Рассмотрим рынок акций в Российской Федерации за 2016-2017 гг.
В данный период времени 17 807 российский юридических лиц являются открытыми (публичными) акционерными обществами, из них менее одного процента участвуют на организованных рынках[20].
Таблица 1 – Организованный рынок акций, шт
Из таблицы 1 можно наблюдать сводные данные акций российских эмитентов, предлагаемые на фондовом рынке группы «Московская биржа». Количество эмитентов акций, а также количество выпусков акций, обращаемых на внутреннем биржевом рынке, за рассматриваемый период неуклонно сокращается. По итогам второго квартала 2017 года показатель количества эмитентов составил 230 компаний, годом ранее же он был на отметке в 246 компаний, то есть произошло уменьшение на 6,5 %. В первые кварталы 2016 года (с 1 по 3) количество выпусков акций, которые входят в котировальные списки высокого уровня, были на отметке 111 выпусков, в последующие периоды этот показатель стал уменьшаться, и к концу второго квартала 2017 года достиг 93 выпусков (за один год произошло снижение на 16,5 %).
Рисунок 1 – Капитализация рынка акций российских компаний, млрд. руб.
Из рисунка 1[20] мы видим, что капитализация рынка акций российских компаний в течение шести рассматриваемых кварталов росла вплоть до конца 2016 года, в последующие периоды, напротив, наблюдался спад. На конец рассматриваемого периода капитализация снизилась до 32 799,7 млрд. руб., в сравнении с аналогичным кварталом предыдущего года показатель снизился на 3,3 %. Спад был более существенным (на 13,3 %) при сравнении показателя второго квартала 2017 года и наивысшего показателя в четвертом квартала 2016 года[19].
В таблице 2[19] рассматривается список десяти наиболее капитализированных компаний по итогам 2017 года. Данный список возглавляет ОАО «НК «Роснефть» с долей в 10,6 % в общей капитализации. Первая пятерка списка не столь разительно отличается друг от друга. В процентах разница между последующим и предыдущим местом колеблется от 0,7 до 1,5 %,в свою очередь, в млрд. долл. показатели капитализации снижаются значительно: от 3,6 до 8,3 млрд. долл.
Талица 2 – список наиболее капитализированных российских эмитентов (по итогам 2017 года)
Вторая пятерка списка уже значительно отличается от первой. На десятом месте находится ПАО «Магнит» со значением в 2,6 % в общей капитализации. 2,6 % в общей доле капитализации наблюдается еще и таких компаний как ОАО «Газпром нефть» и ОАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина, отличие состоит в млрд. долл.: 14,7, 14,6 и 14,5 млрд. долл. соответственно[19].
Рисунок 2 – Объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке, млрд. руб.