Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

В Российской Федерации все операции проводимые на бирже регулируются Комиссией по биржевой деятельности при Министерстве по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, а фондовые биржевые операции - ФКЦБ.

7. Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции. Механизм создания и управления биржей

Фондовая биржа – это некоммерческая организация (некоммерческое партнерство), организующая торговлю на рынке ценных бумаг, равноправными членами которой могут являться только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Основными задачами фондовой биржи являются:

• мобилизация финансовых ресурсов;

• обеспечение ликвидности финансовых вложений;

• регулирование рынка ценных бумаг.

Функции фондовой биржи заключаются в следующем:

• организации биржевых торгов;

• подготовке и реализации биржевых контрактов;

• котировке биржевых цен;

• информационном обеспечение участников торгов;

• гарантированном исполнении биржевых сделок.

Принципами, на которых строится биржевая работа фондовой биржи, выступают:

1) личное доверие между брокером и клиентом;

2) гласность;

3) регулярность;

4) регулирование деятельности на основе жестких правил.

Фондовая биржа состоит из следующих структурных подразделений:

• котировальная (котировочная) комиссия;

• расчетная палата (отдел);

• регистрационная комиссия;

• клиринговая комиссия;

• информационно-аналитическая служба;

• отдел внешних связей;

• отдел консалтинга;

• отдел технического обеспечения;

• административно-хозяйственный отдел;

• арбитражная комиссия;

• комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны оплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на две категории:

1) заключающие сделки, как за свой счет, так и за счет клиента;

2) заключающие сделки только за свой счет.

Члены биржи в обязательном порядке должны принимать участие в общем собрании учредителей, уплачивать взносы и соблюдать устав биржи.

Руководство биржей осуществляет общее собрание – высший орган биржи, совет биржи – общий координационный центр, обычно возглавляемый президентом биржи и совет директоров, являющийся исполнительным органом биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи, определяет специализацию биржи или ее универсальный характер. Каждая биржа самостоятельным образом осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, проводит набор специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

Доход биржи складывается на основе:

• комиссионного вознаграждения с участников биржевых торгов, которое взимается за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

• платы за листинг (включение в биржевой список товаров и ценных бумаг);

• вступительных, ежегодных и целевых взносов членов биржи;

• взносов, направленных на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Биржевое ценообразование характеризуется рядом определенных понятий и базируется на оперативном учете основных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов. Под базисной ценой подразумевают цену биржевого товара стандартного качества со строго определенными свойствами.

Типичная или как ее еще называют справочная цена, отражает стоимость одной единицы товара при типичных объемах продаж и условиях реализации.

Контрактная цена - это фактическая цена биржевой сделки. Цена спроса - цена товара, которая предлагается покупателем. Цена предложения - цена товара, запрашиваемая продавцом. Спрэд - это разность между минимальной и максимальной ценой. Маржа - страховочный платеж, который вносит клиент биржи за купленный или проданный контракт, или фиксированная сумма вознаграждения посреднику в биржевых торгах.

Биржи могут входить в состав региональных, национальных и международных ассоциаций. Принятая в 1997 г. в Ассоциацию фьючерсной торговли США (АФИ) Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) получила доступ к информационным ресурсам американского рынка автоматически, а ее служащие получили возможность войти в различные подразделения ассоциации и регулярно получать информацию о текущем состоянии биржевого рынка.

Фондовые биржи могут быть специализированными (характеризуются тем, что на их торговых площадках, в структуре торгового оборота преобладает реализация и покупка ценных бумаг одного вида) или универсальными. В качестве примера специализированной фондовой биржи, можно привести Российскую биржу в Москве и биржу «Санкт-Петербург», которые на сегодняшний день, являются одними из крупнейших фьючерсных площадок страны. Здесь происходят торги фьючерсными контрактами на такие базовые активы, как валюта, акции, государственные ценные бумаги, товары. Большинство же фондовых бирж являются универсальными, в силу того, что торгуют различными ценными бумагами. В России очень активно работают Московская межбанковская валютная биржа, Московская фондовая биржа, Санкт-Петербургская фондовая биржа.

8. Биржевые сделки, их виды и характеристика

Биржевые сделки - это взаимные, согласованные действия участников торгов, которые направлены на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в установленные часы работы биржи в ее помещении. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы, которые допускаются к котировке и обращению на бирже. Различают правовую, экономическую, организационную и этическую стороны биржевых сделок. Сформировались четыре их основных типа:

1) сделки с предъявлением товара (товарных образцов);

2) индивидуальные форвардные сделки;

3) фьючерсные стандартные (срочные) сделки;

4) опционные сделки.

Порядок заключения сделки регламентируется и определяется биржей. К общим требованиям регламента по совершению всех биржевых сделок, относится требование заключать сделки в письменной форме. В типовом договоре купли-продажи указывают дату поставки, количество, показатели качества, тип и вид биржевого товара, время, размер и форму платежа, условия поставки и ответственность сторон. По фьючерсному контракту лицо, которое его заключает, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать контрагенту (или приобрести у него) определенное количество биржевого товара по обусловленной базисной цене. Опционным контрактом предусматривается, что одна сторона выписывает, или продает опцион, а другая – его покупает, тем самым получая право в течение оговоренного срока либо купить по установленной (фиксированной) цене определенное количество товара, т.е. ценных бумаг (опцион на покупку), либо продать его (опцион на продажу). Форвардные контракты отличаются тем, что в них прописываются индивидуальные обязательства поставки товара, которые будут происходить в будущем. В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

• точное наименование товара (ценной бумаги);

• род сделки (купля или продажа);

• количество предлагаемых к сделке ценных бумаг;

• цена, по которой должна быть проведена сделка;

• срок сделки (на сегодня, до конца недели или месяца);

• вид сделки.

Различают кассовые – сделки немедленного исполнения, могут быть простыми или сделками с маржей и срочные сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Срочные сделки подразделяются по следующим признакам:

• по сроку расчета - на конец или середину месяца, через определенное, фиксированное число дней после заключения сделки;

• по моменту установления цены - на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене;

• по механизму заключения - простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением срока действия).

К срочным относят кратные сделки, сделки стеллаж и репорт. Кратные сделки - это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, который зафиксирован в момент заключения сделки. При сделке стеллаж плательщик премии обладает правом определять свое положение в сделке, а именно, при наступлении срока совершения сделки, он может объявить себя либо покупателем, либо продавцом, при этом он должен в обязательном порядке купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, который был зафиксирован в момент заключения сделки.

Сделки репорт представляют собой разновидность пролонгационных сделок, т.е. сделок, предоставляющих покупателю или продавцу право продлить операцию и отсрочить окончательный расчет в зависимости от движения курса ценных бумаг на рынке. К таким сделкам относятся, к примеру, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который может составлять от 6 до 60 рабочих дней. Если срок расчетов приходится на нерабочий день, то они должны быть произведены в первый следующий рабочий день, если в контракте не оговорено иное.

Помимо биржевых сделок, которые были рассмотрены мной выше, на фондовых биржах осуществляются и сделки, называемые спекулятивными. Некоторые специалисты считают, что спекулятивные сделки являются полезными биржевыми операциями, препятствующими колебаниям и способствующими выравниванию и стабилизации цен. Одной из наиболее известных разновидностей таких сделок является - шорт-сделка, суть которой заключается в следующем, инвестор, предвидя падение курса ценных бумаг, поручает брокеру одолжить их у третьих лиц и продать по текущей цене. При реальном же падении цены инвестор дает поручение брокеру выкупить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу, у которого они были взяты. В итоге инвестор получает прибыль, которая равна разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.

Сделки купли-продажи ценных бумаг, как правило, совершаются в письменной форме подписанием сторонами договора или иным способом (обмен письмами, телеграммами, факсимильными сообщениями), который бы позволил документально зафиксировать факт состоявшейся сделки. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют фондовые операции за свой счет и от своего имени, обязаны до момента совершения сделки публично объявить твердые цены покупки и продажи и проводить сделку по объявленной цене.

Биржевые сделки с ценными бумагами подлежат обязательной регистрации. Приемлимыми для регистрации являются сделки только с теми бумагами, которые прошли государственную регистрацию. Регистрация производится на основании договора или какого-либо другого документа, подтверждающего факт совершение сделки в специальных учетных регистрах. На договоре орган регистрирующий сделку делает отметку о дате и месте регистрации, указывает порядковый регистрационный номер. Отметка о регистрации заверяется подписью регистратора и печатью регистрирующего органа. Новый владелец ценной бумаги или же его представитель после регистрации сделки обязан поставить в известность эмитента о факте совершения сделки и своих правах на владение ценной бумагой в срок не позднее, чем за 30 дней до официального объявления выплаты дохода по ней. Если новый владелец бумаги или его представитель не известили своевременно о своих правах, эмитент не несет никакой ответственности по выплате доходов по ценной бумаге.

В основное содержание биржевой сделки входят объект сделки, объем, цена, срок исполнения и срок расчета. Цена при заключении биржевых сделок играет во многих случаях важную роль. Биржи работают над совершенствованием организации биржевых сделок.