Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

5) поставка ценных бумаг.

Биржевые торги могут различные формы организации. По форме их проведения различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные (электронные) биржевые торги. При осуществлении контактных биржевых сделок в торговом зале биржи действуют определенные правила. Цена назначается путем ее выкрика. При покупке нельзя назвать цену ниже уже предложенной, а при продаже - выше предложенной. Выкрик дублируется при помощи специальной системы жестов. Вытянутая вперед рука с ладонью, обращенной к торговцу, означает желание купить, а такой же жест с ладонью, обращенной наружу, свидетельствует о намерении продать. Пальцы на поднятых вверх руках означают цену - цифры от одного до пяти обозначаются с помощью пальцев, вытянутых вертикально, от шести до девяти – горизонтально, сжатый кулак означает нуль.

Электронные торги с использованием специальных компьютерных систем могут охватывать любую территорию, неограниченное число продавцов и покупателей и включать в обращение большое количество информации. Довольно часто электронные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, которые работают в режиме реального времени. Первые электронные торги прошли на Лондонской фондовой бирже в 1986 г. В настоящее время электронные торги являются неотъемлемой составляющей большинства бирж.

По форме организации различают простой и двойной биржевые аукционы. Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Английский аукцион идет «по шагам» от минимальной цены к максимальной. Заявки продавцов, поданные до начала торгов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Величина (размер) шага определяется до начала торгов и обычно устанавливается в процентах (5 или 10%) к начальной цене. Продажа совершается по самой высокой цене, которая была предложена последним покупателем. Обычно такие аукционы устраиваются в случаях выставления на продажу товара, который пользуется высоким спросом. Голландский аукцион организован по принципу «первого покупателя» - от высшей цены к низшей. Продажа осуществляется по минимальной цене или «цене отсечения». Например, такой аукцион проводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг. Заочный аукцион («в темную») осуществляется так: покупатели одновременно предлагают свои ставки, а приобретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке самую высокую цену. Подобные аукционы проводились во время денежной приватизации и акционировании предприятий в России в 1990-е годы.

Двойной аукцион основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электронном табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить и непосредственно на биржевой площадке, «в толпе». Купля-продажа совершается по самой высокой цене при покупке и самой маленькой при продаже. Такими были аукционы в процессе чековой приватизации в России. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения.

По форме осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (диллерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.

Комплексное обслуживание можно рассмотреть на примере ММВБ - Московской межбанковской валютной биржи, которая организовала комплексную систему торгового, депозитарного и расчетно-клирингового обслуживания участников рынка. Главной отличительной особенностью ММВБ от существующих в России других торговых площадок является предоставление участникам полного цикла услуг – от заключения до исполнения сделки. Биржа совместно с расчетной палатой и уполномоченным депозитарием обеспечивает денежные расчеты и расчеты по ценным бумагам. ММВБ и ее партнеры гарантируют исполнение сделок, перерегистрацию ценных бумаг, осуществление расчетов, страхование от всевозможных рыночных и кредитных рисков. Эффективность расчетов обусловливается использованием механизма многостороннего клиринга.

Механизм торгов на ММВБ основан на подходе, который получил в мире название «аукцион встречных заявок», что значит что, сделка заключается при пересечении условий заявок. Этот механизм доказал свою эффективность на рынке государственных ценных бумаг, он не требует серьезных изменений в техническом обеспечении торговли. В то же время в предлагаемой модели торговли заложены и некоторые отличия от традиционной схемы. В частности, введен институт официальных маркетмейкеров, которые обязаны постоянно поддерживать двусторонние котировки, пользуясь преимущественным правом формирования книги заявок. Все остальные участники могут заключать сделки только по их котировкам.

Развитие биржевой торговли возможно на основе использования нетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов самообслуживания способна заменить фондовые магазины, выступая в роли посредника между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг, а также на месте оформить сделку. Опыт западноевропейских банков, бирж и других финансовых институтов показывает, что формы взаимоотношении между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводить новые формы обслуживания клиентов (по телефону, через компьютерную сеть, при помощи банкоматов) и в России.