Файл: Валютные курсы и факторы, влияющие на их формирование.pdf

Свободно конвертируемые валюты не только свободно обращаются на рынках всех уровней, но и выступают в качестве резерва в большинстве государств, наравне с драгоценными металлами. Если же валюта конвертируется частично, она редко выходит за пределы регионального рынка. В качестве примера такой валюты можно привести российский рубль. Неконвертируемые валюты в силу различных причин могут использоваться только внутри определенной страны. Один из наиболее ярких примеров на сегодняшний день – северокорейские воны. Закрытость экономики страны приводит к тому, что мировой валютный рынок не рассматривает воны в качестве платежного средства[3,с.122].

Связь между брокерами обеспечивают средства компьютерной поддержки, телефонные линии и электронные коммуникации. Для выполнения ими работы в дилинговых помещениях финансовых учреждений скоростные информационные системы просто незаменимы. Цены на рынке способны быстро меняться благодаря своей чувствительности. Именно поэтому банки должны иметь отличную связь со своими партнерами для наиболее скоростного осуществления торговли.

Кроме того, можно обозначить следующие характеристики валютного рынка:

Ликвидность. Оперирование большими денежными массами делает валютный рынок достаточно ликвидным. Для одной сделки стоимость во много раз превышает аналогичные показатели для любого иного рынка. Эта особенность является максимально привлекательной для любого инвестора, ведь она предоставляет совершенную свободу в вопросах открытия или закрытия позиций.

Доступность. Возможность ведения круглосуточной торговли обладает невероятной притягательной силой. У участника рынка нет необходимости в ожидании, что позволяет ему отреагировать вовремя на каждое неблагоприятное явление.

Гибкая система для формирования торгов. Многие инвестиционные менеджеры, когда открывают определенную позицию, заранее по времени планируют свою будущую активность. Международный валютный рынок дает возможность открывать позицию на заранее установленный срок в тот момент, когда нужно инвестору.

Качество сделок. Так как рынок весьма подвижен, почти каждая сделка осуществляется по цене, присущей лишь ей. Так можно избежать проблемы так называемых «ускользающих фондов», которая имеется на валютной бирже, а также прочих биржевых моментов, когда количество фондов ограничено для одновременной покупки или продажи по фиксированной стоимости.

Направленность рынка. У движения валют вполне определенная и идентифицируемая направленность, которая может быть прослежена за достаточно длительный временной период. Для каждой конкретной валюты имеется рисунок развития, присущий лишь ей, а это позволяет инвестиционным менеджерам получить широкие возможности для манипуляций на финансовом рынке[4,с.74].

Глава 2 Анализ развития валютного рынка, валютного курса и валютного регулирования в России

2.1 Показатели развития валютного рынка, валютного курса и валютного регулирования в России за 2012-2014 гг.

Активность участников межбанковского внутреннего валютного рынка в первом полугодии 2012 г. по сравнению с первым полугодием 2011 г. повысилась при некотором увеличении доли биржевых операций. Общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в январе-июне 2012 г. возрос по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. в основном за счет увеличения объемов операций по паре рубль / доллар США.

Умеренное повышение активности участников внутреннего валютного рынка сопровождалось некоторыми изменениями в структуре оборота межбанковского кассового валютного рынка в разрезе валютных пар. Большая часть сделок по-прежнему совершалась с парой рубль / доллар США (69,5%). По сравнению с показателем 2011 г. заметно сократилась доля сделок доллар США / евро (19,1% против 25,6% в 2011 г.). Третью позицию удерживали операции рубль / евро – их доля в структуре межбанковского кассового оборота увеличилась с 5,6% в 2011 г. до 7,0% в первом полугодии 2012 года[6,с.57].

Показатели активности операторов биржевого сегмента валютного рынка за анализируемый период выросли. Увеличились средние дневные обороты по всем основным биржевым инструментам, наиболее интенсивный рост зафиксирован в сегменте рубль / евро (на треть по сравнению с аналогичными показателями за 2011 г.). Объемы биржевых операций с прочими валютными парами (евро / доллар США, рубль / китайский юань, а также операции с валютами стран СНГ – основных торговых партнеров России) оставались незначительными[5,с.58].

В 2012 году Банк России осуществлял курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России использовал рублевую стоимость бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 доллара США). Диапазон ее допустимых значений задавался плавающим операционным интервалом, границы которого корректировались в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. При этом какие-либо целевые значения или фиксированные ограничения на уровень валютного курса Банком России не устанавливались.

Механизм курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты при нахождении стоимости бивалютной корзины как на границах операционного интервала, так и внутри него. Операционный интервал также включал диапазон, в котором валютные интервенции не совершались.

В мае-июне 2012 года на фоне некоторого ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры и снижения склонности мировых инвесторов к риску в результате усугубления долгового кризиса в еврозоне на мировых валютных рынках наблюдалось увеличение спроса на доллар США, сопровождавшееся ослаблением валют развитых и развивающихся стран, в том числе российского рубля. В этих условиях в рамках действующего механизма курсовой политики Банк России в конце мая начал проведение операций по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, что позволило сгладить колебания курса рубля.

В III квартале 2012 года возобновление роста цен на нефть и некоторое восстановление склонности инвесторов к риску, в том числе на фоне объявления Европейским центральным банком и Федеральной резервной системой США стимулирующих мер, обусловили укрепление рубля, которое частично компенсировало произошедшее в предыдущие два месяца снижение курса. На 1 октября 2012 года рублевая стоимость бивалютной корзины составила 34,99 рубля, снизившись на 4,0% по сравнению с началом года.

В целом в январе-сентябре 2012 года динамика номинального курса рубля была сопоставима с динамикой курсов валют большинства стран с формирующимися финансовыми рынками. Курс рубля к валютам стран – основных торговых партнеров России за девять месяцев несколько повысился: прирост номинального эффективного курса рубля к иностранным валютам в сентябре 2012 года по отношению к декабрю 2011 года составил 0,6%.

В 2013 году Банк России продолжил осуществление курсовой политики в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, сохранив механизм реализации курсовой политики неизменным по сравнению с 2012 годом.

В последние месяцы 2013 года, несмотря на ожидание многих, валютный рынок России оставался относительно стабильным. Центробанк четко выполнял задачу регулятора, хотя и не торопился с корректирующими интервенциями, просто периодически изменяя параметры коридора бивалютной корзины[7].

В качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России использовал рублевую стоимость бивалютной корзины (0,55 доллара США и 0,45 евро), не устанавливая при этом какие-либо фиксированные ограничения на уровень валютного курса. Диапазон допустимых значений стоимости бивалютной корзины задавался плавающим операционным интервалом шириной 7 рублей.

Механизм реализации курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты при нахождении стоимости бивалютной корзины в операционном интервале, причем, внутри него выделялся «нейтральный» диапазон, в котором валютные интервенции не совершались. Корректировка границ операционного интервала осуществлялась автоматически при достижении установленной величины накопленным объемом операций Банка России, в расчет которого не включалась величина целевых покупок и продаж иностранной валюты.

Банк России с апреля 2013 года ежемесячно проводил валютные интервенции. Но это не помешало рублю подешеветь на 7% к доллару и на 14% - к евро.

Анализ динамики биржевых оборотов по основным валютным парам в 2013 г. показал повышение интереса участников рынка к операциям на биржевом сегменте, который сохраняет свою значимость как курсообразующий. Основной прирост оборотов биржевого сегмента внутреннего валютного рынка произошел за счет повышенного спроса участников рынка на сделки «валютный своп» как с долларом США, так и с евро. Объемы биржевых операций с прочими валютными парами (евро/доллар США, рубль/китайский юань, а также операции с валютами стран СНГ – основных торговых партнеров России) оставались незначительными.

Объем операций физических лиц на валютном рынке Московской Бирже в январе 2014 года вырос более чем на 30%.

Суммарный объем всех клиентских операций (резиденты, нерезиденты, юридические и физические лица) увеличился более чем на 10% и превысил 3.1 трлн. руб. (2.8 трлн. руб. в декабре 2013 года). Доля операций клиентов в общем обороте торгов на валютном рынке выросла с 8.4% в декабре 2013 года до 11.8% в январе.

В период с января по июль 2014 года произошло ослабление рубля к основным мировым валютам, при этом в отдельные периоды динамика курса рубля была подвержена воздействию как общих для валют стран с развивающимися рынками факторов, так и специфических, связанных с возрастанием геополитических рисков для России.

Так, в I квартале 2014 года усиление неопределенности относительно развития ситуации на Украине и ее последствий для российской экономики, введение санкций против России рядом стран и последовавшее снижение суверенного рейтинга России агентством Standard&Poor’s привели к ослаблению рубля относительно большинства мировых валют.

Во II квартале 2014 года по мере стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке произошло укрепление рубля, после чего до конца рассматриваемого периода волатильность курса национальной валюты оставалась умеренной[10].

Банк России в январе-августе 2014 года продолжил осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не устанавливая фиксированные ограничения на уровень курса национальной валюты или целевые значения его изменения. Как и в 2013 году, Банк России использовал в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины (0,55 доллара США и 0,45 евро), диапазон допустимых значений стоимости которой задавался плавающим операционным интервалом. До 18.08.2014 ширина интервала составляла 7 рублей; 18.08.2014 Банк России осуществил симметричное расширение операционного интервала до 9 рублей.

В условиях преобладания тенденции к ослаблению рубля по отношению к основным мировым валютам Банк России осуществлял в 2014 году значительные объемы валютных интервенций, направленных на сглаживание колебаний курса национальной валюты. За январь-июль 2014 года объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России составил 40,9 млрд. долларов США, причем 11,3 млрд. долларов США были проданы 3.03.2014, когда произошло резкое возрастание спроса на иностранную валюту.

В период с января по июль 2014 года произошло ослабление рубля к основным мировым валютам, при этом в отдельные периоды динамика курса рубля была подвержена воздействию как общих для валют стран с развивающимися рынками факторов, так и специфических, связанных с возрастанием геополитических рисков для России (рис.8).

Так, в I квартале 2014 года усиление неопределенности относительно развития ситуации на Украине и ее последствий для российской экономики, введение санкций против России рядом стран и последовавшее снижение суверенного рейтинга России агентством Standard&Poor’s привели к ослаблению рубля относительно большинства мировых валют.

Во II квартале 2014 года по мере стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке произошло укрепление рубля, после чего до конца рассматриваемого периода волатильность курса национальной валюты оставалась умеренной.

2.2 Современное состояние конвертируемости рубля

На 01.08.2014 стоимость бивалютной корзины составила 40,86 рубля, увеличившись на 6,9% по сравнению с началом года. Номинальный эффективный курс рубля к валютам стран – основных торговых партнеров России снизился в июне 2014 года по отношению к декабрю 2013 года на 1%.