Файл: Методы оценки стоимости финансово-кредитных институтов. Российский опыт оценки.pdf

Потоки денежных средств дисконтировались с учетом временного фактора на середину периода дисконтирования.

Построение денежного потока осуществлялось с учетом инфляции в российских рублях.

Долгосрочные темпы роста денежных потоков приняты на уровне 5 % - в размере прогнозируемых темпов рублевой инфляции в первый год постпрогнозного периода.

Неработающих активов Общества оценщиками не выявлено. Поправка на неработающие активы не вносилась.

Расчет денежных потоков на собственный капитал ПАО «Совкомбанк» методом дисконтированных денежных потоков приведен в следующей таблице.

Рыночная стоимость собственного капитала ПАО «Совкомбанк», рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет округленно:

10 077 188 000 (Десять миллиардов семьдесят семь миллионов сто восемьдесят восемь тысяч) рублей. Данная стоимость получена на уровне контрольного и ликвидного пакета акций.

Согласование результатов

Для оценки рыночной стоимости пакета акций ПАО «Совкомбанк» было использовано три подхода:

• Затратный подход (метод скорректированных чистых активов);
• Доходный подход (метод дисконтирования денежных потоков);
• Сравнительный подход (метод рынка капитала).

В результате применения этих подходов были получены следующие результаты предварительной оценки 100% собственного капитала ПАО «Совкомбанк»:

Таблица 21.

Результаты оценки, полученные различными подходами

Расчет итоговой стоимости объекта оценки с учетом корректировок

Для получения итоговой величины рыночной стоимости оцениваемой доли в уставном капитале ПАО «Совкомбанк», автором были проанализированы преимущества и недостатки использованных подходов.

Методики Затратного подхода отражают наиболее консервативный метод оценки, основанный на оценке справедливой рыночной стоимости каждой группы активов банка и его обязательств. В случае отсутствия рыночной оценки, стоимостью актива является текущая (балансовая) стоимость актива. Стоимость банка может увеличиться за счет нематериальных активов. Как правило, это способность банка удерживать какую-то часть постоянных клиентов независимо от предлагаемых ставок и расходов на рекламу. Стоимость нематериальных активов можно оценить как экономический эффект от более низкой стоимости ресурсов, привлеченных от постоянных клиентов.

При этом следует учесть сложившийся мировой кризис банковской системы и тот факт, что результаты остальных подходов основаны на допущениях принятых в рамках данной работы.

Таким образом, результатам, полученным затратным подходом, присваивается вес – 40%.

Сравнительный подход базируется на оценке рыночной стоимости оцениваемого банка в сравнении с его аналогами в России. Финансовые и рыночные показатели оцениваемого банка сравниваются с показателями банков, имеющих рыночные котировки. Данный подход основывается на реальной рыночной информации о сделках.

Основной недостаток метода – его статичность и невозможность нахождения достаточного массива данных для расчетов, происшедшим в непосредственном прошлом с даты определения стоимости объекта оценки. Этот подход также не позволяет включить в рассмотрение предполагаемую динамику развития компании.

Таким образом, результатам, полученным затратным подходом, присваивается вес – 30%.

Расчет рыночной стоимости, осуществленный в рамках Доходного подхода, был произведен с помощью метода дисконтирования денежных потоков. Данный метод отражает текущую стоимость будущих денежных потоков с учетом ожидаемой прибыли, необходимых инвестиций и требуемой отдачи на вложенный капитал с учетом инвестиционных рисков.

Автор полагает, что результат доходного подхода в данном случае адекватно отражает величину рыночной стоимости объекта оценки. Вместе с тем, основу расчета по доходному подходу составляет прогноз доходов и расходов, основанный на анализе этих данных в прошлом, и в будущем может и не оправдаться, поэтому при оценке по доходному подходу возникают вопросы, связанные с достоверностью и определенностью данных, касающихся текущей, а тем более будущей доходности, субъективностью при расчете ставки дисконтирования и темпов роста в постпрогнозный период.

Согласование результатов и расчет итоговой стоимость приведены в таблице ниже:

Таблица 22.

Согласование рыночной стоимости одной обыкновенной акции ПАО «Совкомбанк» в миноритарном пакете

Исходя из расчетов, произведенных на основе анализа имеющейся в нашем распоряжении информации, с учетом ограничительных условий и сделанных допущений, мы пришли к выводу, что рыночная стоимость одной обыкновенной акции ПАО «Совкомбанк» в миноритарном пакете акций (менее 5%) по состоянию на 01.09.2016 г. составляет:

2,8 (Две целых и 8/10) копейки.

Заключение

Рыночная оценка стоимости кредитной организации представляет собой целенаправленный, последовательный процесс определения в денежном выражении величины стоимости капитала или его активов с учетом факторов времени, рисков и доходности.

Необходимость рыночной оценки кредитной организации вызвана потребностью определенного этапа развития денежных отношений. Когда объектами сделок становятся коммерческие банки и другие организации как самостоятельный бизнес и отдельные виды их активов и обязательств, развитие процессов реструктуризации усиливает эту необходимость, вызывая к жизни специфические приемы и способы оценки.

Рыночная оценка стоимости в отличие от бухгалтерской, аутсайдерской и рейтинговой оценок позволяет определить текущую стоимость капитала, активов и обязательств кредитной организации. В случае их реализации на открытом рынке эта оценка станет наиболее вероятной ценой. Рыночная стоимость учитывает влияние таких факторов, как время, ожидание покупателей и продавцов, величина дохода от наиболее эффективного использования оцениваемых объектов, их ликвидность, риск и вероятность получения дохода, затраты на создание оцениваемого актива в ценах на дату оценки, конъюнктура рынка.

Рыночная оценка стоимости кредитных организации основывается на следующих принципах: полезности (доходности), замещения, ожидания, зависимости от внешней среды, конкуренции, изменения стоимости, соответствия между спросом и предложением, а также принципах вклада, пропорциональности, разделения аутсайдерской и инсайдерской оценок, сочетания системной и поэлементной оценок.

Рыночная оценка, механизм ее проведения и рассматриваемый стандарт стоимости определяются целью оценки. Оценка кредитных организации проводится в целях повышения эффективности текущего управления активами и пассивами, в целях определения кредитоспособности организации для инвестора или группы инвесторов, в целях продажи, перепродажи, приобретения, в целях оздоровления и санации, в целях слияния или поглощения при реструктуризации, в целях страхования, налогообложения.

Цель рыночной оценки кредитной организации предопределяет вид или стандарт стоимости, рассчитываемый профессиональным оценщиком. В процессе оценки могут быть использованы следующие стандарты стоимости: нормативно-расчетная, инвестиционная, ликвидационная, залоговая, стоимость воспроизводства, стоимость возмещения, страховая, налогооблагаемая стоимость.

В работе рассмотрены и систематизированы основные методы оценки, используемые зарубежными оценщиками при определении рыночной стоимости кредитной организации. Для уяснения экономической сущности методов оценки, определения диапазона и условий их действия, выяснения возможности адаптации к российским условиям была приведена классификация по доминирующим факторам рыночной стоимости и описана базовая методика оценки с позиций доходного, затратного и сравнительного подходов.

Использование любого из подходов позволяет определить характерную черту конкретного банка, выделить его особенности. Например, при проведении комплексной оценки банка целесообразно использовать все подходы со всеми их методами. Затратный подход имеет смысл использовать при реструктуризации кредитной организации, определении проблемных зон и проблемных активов банка, а также при необходимости реализации части активов или ликвидации банка.

При решении поставленной цели были решены следующие задачи:

• систематизирована исходная информация о финансовой деятельности ПАО «Совкомбанк» для проведения оценки объекта оценки;
• проведён анализ исходной информации, сгруппированы полученные данные, составлен краткий обзор общеэкономической ситуации в регионе; описано состояние отраслевого рынка и объекта оценки;
• рассмотрены возможности применения сравнительного, доходного и затратного подходов к оценке в рамках задания на проведение оценочных работ;
• дан расчет рыночной стоимости объекта оценки в рамках всех подходов;
• проведено согласование результатов оценки стоимости объекта оценки.

Список использованных источников и литературы

• • 1. Абуталинов М. Вопросы совершенствования оценки кредитного риска. // Деньги и кредит - 2010 г. - № 10, с. 27-29.
    2. Агентство по реструктуризации кредитных организаций: основные итоги деятельности в 2016 году. // Деньги и кредит - 2017 г. - № 4, с. 10-12.
    3. Аудит банков. Под ред. Белоглазовой Г.Н. - М.: Финансы и статистика, 2016 г., 351 с.
    4. Бажан А. О реструктуризации российской банковской системы. // Современная Европа - 2015 г. - № 3, с. 74-78.
    5. Баландин Г.Г. Информационно-аналитическое обеспечение управления активами и пассивами банка. // Деньги и кредит - 2012 г. - № 10, с. 40-42.
    6. Беляков A.B. О роли государства в реструктуризации банковской системы. // Бизнес и банки - 2015 г. - № 22, с. 6.
    7. Большаков C.B. Модернизация банковской системы и аудит: некоторые актуальные проблемы. // Деньги и кредит - 2012 г. - № 9, с. 15.
    8. Буздалин A.B. Экспертная система анализа банков на основе методики CAMEL. // Бизнес и банки - 2015 г. - № 22, с. 1-3.
    9. Бурмак Е.В. Об актуальных вопросах реструктуризации кредитных организаций. // Налоговый вестник - 2012 г. - № 9, с. 89-93.
    10. Геращенко В.В. О денежно-кредитной политике и ходе реструктуризации банковской системы. // Деньги и кредит - 2015 г. - № 6.
    11. Зайцева Н.В. Оперативный анализ риска потери ликвидности в коммерческом банке. // Деньги и кредит - 2015 г. - № 2, с. 40-49.
    12. Зайцева Н.В. Оперативный анализ прибыльности операций банка с отдельными клиентами. // Деньги и кредит - 2015 г. - № 9, с. 55-63.
    13. Захаров B.C. Проблемы российских коммерческих банков. // Деньги и кредит - 1999 г. - № 1, с. 12-17.
    14. Зеленский Ю.Б. Проблемы развития региональных банков и реальный сектор экономики. // Деньги и кредит - 2013 г. - № 4, с. 48-57.
    15. Зеленский Ю.Б. Региональные аспекты функционирования банковского сектора. // Деньги и кредит - 2012 г. - № 9, с. 9-14.
    16. Иванов В.В. Анализ ключевых факторов эффективного управления ликвидностью банков в России. // Деньги и кредит - 2015 г. - № 7, с. 27-30.
    17. Иванов В.В. Проблемы развития коммерческих банков. // Деньги и кредит - 2013 г. - № 7, с. 27-29.
    18. Исаев A.M. Практика банковского управления и финансового анализа в формулах. - М.: Арго, 2012 г.
    19. Казьмин А.И. Сбербанк России сегодня. // Деньги и кредит - 2012 г. - №7, с. 12-19.
    20. Киселева Н.В. Проблемы оценки кредитных рисков. // Консультант директора - 2016 г. - № 20, с. 12-20.
    21. Климанов В.В. Особенности регионального развития банковской системы. // Экономист - 2012 г. - № 3, с. 74-79.
    22. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2012 г., 768 с.
    23. Козлов A.A. Качество кредитной организации. // Деньги и кредит - 2013 г.-№3,с. 14-28.
    24. Козлов A.A. Модернизация банковского сектора: задачи совершенствования банковского надзора. // Военно-исторический журнал - 2013 г. - № 1, с. 3-8.
    25. Концепция развития Сбербанка России до 2015 года. // Деньги и кредит-2016 г. -№9,с. 5-25.
    26. Копбаева Г.Ш. Управление кредитными рисками. // Деньги и кредит -2012 г. -№ 1, с. 48-50.
    27. Косован И.С. Управление ресурсами в коммерческом банке. // Деньги и кредит - 2016 г. - № б, с. 32-36.
    28. Коупленд Т., Коллер Т. Стоимость компаний: оценка и управление. / Пер. с англ. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2010 г., 579 с.
    29. Масленченков Ю.С. Технология и организация работы банка. - М.: Дека, 2012 г.
    30. Матовников В.Н. Об оценке эффективности российских банков как финансовых посредников. // Деньги и кредит - 2015 г. - № 5, с. 27-34.
    31. Миломаев П.С. Совершенствование методик оценки кредитно- финансовых институтов с учетом региональных особенностей экономики. // VI Царскосельские чтения - 2012 г. - том 9, с. 45-47.
    32. Тавашев А.М Коммерческие банки России. // Бизнес и банки - 1997 г. - № 11, с. 1-2.
    33. Тазихина Т.В. Оценка и реструктуризация финансовых институтов. - М.: Финансовая академия, 1999 г., 113 с.
    34. Тен В.В. Управление активами банка на основе оптимизационных методов. - М.: Машиностроение, 2015 г., 83 с.
    35. Тимофеева З.А. Системы надзора за деятельностью коммерческих банков. // Деньги и кредит - 2012 г. - № 4, с. 53-58.
    36. Тосунян Г.А., Викулин А.Ю. Деньги и власть. Разделение властей в современных условиях и реструктуризация банковской системы. - М.: Ваг- риус, 1999 г.
    37. Уткин О.Б. Применение высоких технологий для анализа эффективности банков. // Деньги и кредит - 2016 г. - № 8, с. 26-29.
    38. Федотова М.А. Как оценить стоимость предприятия. // Финансист - 1996 г. -№ 13.
    39. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? (Методы оценки) - М.: Перспектива, 1996 г.
    40. Фетисов Г.Г. К вопросу об устойчивости банковской системы. // Финансы - 2013 г. - № 2, с. 11-13.