Файл: Кредитные ресурсы, ссудный капитал и ссудный процент..pdf

Рисунок 5. Процентные ставки по основным операциям Банка России и однодневная ставка MIACR в процентах годовых

В условиях отсутствия выраженного инфляционного давления со стороны совокупного спроса Банк России прогнозировал возвращение инфляции в целевой диапазон при отсутствии негативных шоков на рынке продовольствия.

В июне-сентябре 2013 года рост потребительских цен замедлился. Вместе с тем в последние месяцы 2013 года инфляция снова ускорилась, преимущественно из-за увеличения темпов роста цен на продовольственные товары. По оценкам Банка России, действие факторов, обусловивших ускорение инфляции, носило краткосрочный характер. Ожидалось возобновление снижения годовых темпов роста потребительских цен. В этих условиях во втором полугодии 2013 года Банк России не изменял процентные ставки по основным операциям. По итогам 2013 года инфляция составила 6,5%, превысив установленный целевой диапазон.

В 2013 году Банк России осуществил ряд мер, направленных на совершенствование системы инструментов денежно-кредитной политики и расширение доступа кредитных организаций к операциям рефинансирования.

В сентябре 2013 года Совет директоров Банка России принял решение о выравнивании максимальной процентной ставки по депозитным операциям на аукционной основе на срок 1 неделя и минимальной процентной ставки по операциям предоставления ликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя. Единая процентная ставка по указанным операциям была объявлена ключевой ставкой Банка России — индикатором направленности проводимой денежно-кредитной политики. К 1 января 2016 года Банк России планирует скорректировать ставку рефинансирования до уровня ключевой ставки. До указанной даты ставка рефинансирования будет носить справочный характер.

Банком России также было принято решение о снижении процентной ставки по кредитам “овернайт” и по однодневным кредитам, обеспеченным нерыночными активами или поручительствами, до уровня процентной ставки по иным операциям предоставления ликвидности постоянного действия на срок 1 день.

В результате данных изменений был сформирован процентный коридор, границы которого симметричны относительно ключевой ставки Банка России и образуются ставками по операциям Банка России постоянного действия по абсорбированию и предоставлению ликвидности на срок 1 день. Ширина процентного коридора — 2 процентных пункта — оптимальна для ограничения волатильности процентных ставок денежного рынка при сохранении стимулов к перераспределению средств на межбанковском рынке.

---

Учитывая прогнозируемое увеличение спроса на операции рефинансирования в среднесрочной перспективе, в 2013 году Банк России дополнил систему инструментов кредитными аукционами по плавающей ставке. В июле было принято решение о начале проведения аукционов по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами, по плавающей ставке на срок 12 месяцев. Данные аукционы проводятся нерегулярно. В сентябре были введены регулярные аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами, по плавающей процентной ставке на срок 3 месяца.

В декабре 2013 года было принято решение проводить их на ежемесячной основе (до этого времени аукционы предполагалось проводить ежеквартально). Минимальный спред курсов ню ключевой ставки Банка России для кредитных аукционов по плавающей ставке на сроки 3 и 12 месяцев был установлен в размере 0,25 процентного пункта. Проведение аукционов по плавающей ставке направлено на усиление действенности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики за счет того, что изменение ключевой ставки Банка России транслируется в изменение стоимости средств, ранее выданных кредитным организациям. При этом использование кредитными организациями данных операций способствует высвобождению части рыночного обеспечения, полученного Банком России по операциям предоставления ликвидности, и, как следствие, улучшению функционирования рынка межбанковского кредитования и повышению управляемости ставок денежного рынка.

В сентябре 2013 года Совет директоров Банка России также объявил о ряде изменений в системе инструментов денежно-кредитной политики в 2014 году. В частности, было решено

С 1 февраля 2014 года прекратить проведение на ежедневной основе аукционов РЕПО на срок 1 день, при этом в качестве инструментов “тонкой настройки” использовать операции РЕПО на аукционной основе на сроки от 1 до 6 дней.

Данные операции проводятся Банком России в случае возникновения необходимости компенсации существенных изменений уровня ликвидности банковского сектора вследствие действия автономных факторов или изменения спроса кредитных организаций на ликвидность.

Решение о прекращении проведения ежедневных аукционов РЕПО принято с целью создания условий для активного перераспределения средств кредитными организациями на межбанковском рынке и повышения эффективности управления ими собственной ликвидностью. Для того чтобы адаптироваться к колебаниям уровня ликвидности в период между проведением основных аукционных операций на срок 1 неделя, кредитные организации также могут использовать механизм усреднения обязательных резервов. В целях расширения возможностей использования кредитными организациями данного механизма Банк России в ноябре 2013 года принял решение о повышении с 10 декабря 2013 года с 0,6 до 0,7 коэффициента усреднения обязательных резервов, используемого кредитными организациями.

---

В сентябре 2013 года Банк России принял решение приостановить проведение ломбардных аукционов на все сроки и аукционов РЕПО на сроки 3 и 12 месяцев с 1 февраля 2014 года. Кроме того, в декабре 2013 года было решено установить с 1 февраля 2014 года процентные ставки по кредитам, обеспеченным нерыночными активами или поручительствами, и по кредитам, обеспеченным золотом, на сроки от 2 до 365 дней на уровне 7,25 и 7,00% годовых соответственно.

Сохранение данных инструментов связано с потребностью в их использовании отдельными кредитными организациями в случае невозможности привлечения средств на межбанковском рынке или на аукционах РЕПО Банка России в условиях неравномерного распределения рыночного обеспечения в банковском секторе.

В течение большей части 2013 года темпы прироста денежной массы в годовом выражении увеличивались, что было связано с резким замедлением годового прироста остатков на счетах расширенного правительства в Банке России в январе-августе 2013 года. С восстановлением притока средств на счета расширенного правительства в Банке России годовые темпы прироста денежного агрегата М2 несколько снизились. В итоге за 2013 год денежный агрегат М2 увеличился на 14,6% (за 2012 год — на 11,9%).

Динамика изменения денежных агрегатов Банка России приведена на рисунке 6^[21].

Рисунок 6. Динамика изменения денежных агрегатов

В 2013 году наиболее быстро растущим компонентом денежного агрегата М2 оставались депозиты населения. Несмотря на снижение процентных ставок по депозитам населения в течение большей части года (средняя ставка по рублевым депозитам населения сроком более 1 года в IV квартале 2013 года составила 7,4% годовых против 8,2% годовых в аналогичный период 2012 года), годовые темпы прироста рублевых депозитов населения в течение 2013 года находились в диапазоне от 18 до 22%, устойчиво превышая темпы прироста других компонентов.

За 2013 год объем рублевых депозитов населения возросла 18,2%, рублевых депозитов нефинансовых и финансовых организаций (кроме кредитных)1 — на 14,2%. Объем наличных денег внебанковской системы (денежный агрегат М0) за тот же период увеличился на 8,6%. В структуре рублевой денежной массы по-прежнему преобладали депозиты населения: их доля за 2013 год увеличилась с 33,4 до 34,5%. При этом доля наличных денег в обращении снизилась с 23,5 до 22,2%.

Депозиты населения и организаций в иностранной валюте (в рублевом выражении) за 2013 год возросли на 21,7%, при этом объем депозитов в долларовом эквиваленте увеличился на 12,9%.

---

В последние месяцы 2013 года вследствие эффекта переоценки валютных депозитов прирост широкой денежной массы устойчиво опережал прирост денежного агрегата М2. За 2013 год широкая денежная масса возросла на 15,7% (за 2012 год — на 12,1%).

Значение других источников для динамики денежного предложения было ограниченным: изменения чистых иностранных активов российского банковского сектора и чистых требований банковского сек тора к органам государственного управления в 2013 году были невелики.

На протяжении большей части 2013 года кредитные организации снижали ставки по кредитам основным категориям заемщиков.

Средняя ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям сроком более 1 года снизилась с 11,4% годовых в IV квартале 2012 года до 11,0% годовых в IV квартале 2013 года, по кредитам населению — с 19,7 до 17,7% годовых соответственно.

В сегменте краткосрочного кредитования в 2013 году заметного снижения ставок не наблюдалось. Снижая ставки, кредитные организации в то же время ужесточали неценовые условия кредитования. Прежде всего, они предъявляли более жесткие требования к финансовому состоянию заемщиков и обеспечению по кредиту, что сдерживало расширение кредитного портфеля банков. В наибольшей степени ужесточались требования к нефинансовым организациям, тогда как требования к физическим лицам по итогам 2013 года почти не изменялись.

Кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам Банка России приведены на рисунке 7^[22].

Рисунок 7. Кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам в рублях и иностранной валюте

Различия в требованиях к названным категориям заемщиков могли быть одной из причин сохранения в 2013 году устойчивого превышения темпов роста кредитования населения над темпами роста кредитования нефинансовых организаций.

При этом разрыв в темпах роста кредитования этих категорий заемщиков в 2013 году постепенно сокращался. Замедление годовых темпов прироста кредитования нефинансовых организаций, наблюдавшееся в 2012 году, приостановилось.

На конец 2013 года годовой темп прироста кредитов нефинансовым организациям составил 12,7%, не изменившись по сравнению с аналогичным показателем на 1.01.2013. В то же время годовые темпы прироста кредитования населения продолжали уменьшаться. За 2013 год объем задолженности по кредитам физическим лицам увеличился на 28,7% (за 2012 год — на 39,4%).

На основе вышесказанного можно сделать вывод о том, что в настоящее время деятельность Банк России включает регулирование денежно-кредитной политики, управление резервными активами, выполнение банковского регулирования и надзора, анализа развития финансовых рынков, осуществления регулирования, контроля и надзора не кредитных финансовых организацией, корпоративных отношений в акционерных обществах, поддержка стабильности и развития национальной платежной системы, а также разработку направлений в области совершенствования бухгалтерского учета и отчетности кредитных организаций.

---

В среднесрочной перспективе основная цель денежно-кредитной политики Банка России - это обеспечение ценовой стабильности. Под ценовой стабильностью понимается достижение и поддержание стабильно низкой инфляции, что является необходимым условием обеспечения сбалансированного и устойчивого экономического роста.

Глава 3. Проблемы и перспективы развития денежно-кредитной политики в России

Основными проблемами развития денежно-кредитной политики в России в настоящий момент являются^[23]:

- рост темпов инфляции, что связано связаны прежде всего с ускоренным удорожанием продовольственных товаров, повышением акцизов на отдельные товары, а также с индексацией цен на услуги естественных монополий;

- увеличение структурного дефицита ликвидности, обусловленного накоплением средств на счетах расширенного правительства в Банке России, а также чистыми продажами иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке, что привело к сдвигу сдвиг рыночных процентных ставок к верхней границе этого коридора: средневзвешенная ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам повысилась с 5,4% в январе до 6,2% годовых в сентябре 2013 года;

- замедление темпов кредитования физических лиц, что было в том числе обусловлено влиянием мер Банка России по регулированию рисков на рынке потребительских кредитов посредством ужесточения порядка их резервирования и учета при расчете достаточности капитала;

- во II квартале 2013 года наблюдалось ослабление рубля к основным мировым валютам, однако в целом баланс спроса и предложения на внутреннем валютном рынке по-прежнему достигался при сравнительно невысоком масштабе присутствия Банка России на рынке. В III квартале продолжалось ослабление национальной валюты, что обусловило увеличение объемов интервенций Банка России;

- задолженность кредитных организаций по кредитам Банка России, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами кредитных организаций, в январе-октябре 2013 года возросла с 649,9 до 863,7 млрд. рублей, при этом лишь 56,9 млрд. рублей составляла задолженность по операциям по фиксированным ставкам. Объем других операций рефинансирования по фиксированным ставкам (ломбардных кредитов, кре­дитов «овернайт», кредитов, обеспеченных золотом) в отчетный период оставался незначительным.

---