Файл: Валютные отношения и валютная система.pdf

Современная валютная система не подчиняется каким-либо жестким правилам функционирования. По своему характеру это девизная система с комбинацией фиксированных и плавающих валютных курсов, регулируемых как на двусторонней основе путем соглашения между странами, так и на многосторонней — через механизмы МВФ. [24, c.41]

Ямайская валютная система, пришедшая на замену Бреттон-Вудской, устранила существовавшие ранее пределы колебаний валютных курсов. Таким образом, именно под действием спроса и предложения на мировых валютных рынках стали формироваться валютные курсы. Центральные банки стран-участниц Ямайской валютной системы не обязаны были вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания паритетов национальной валюты, тем не менее, сегодня большинство центральных банков осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов своих валют.

Однако Ямайская валютная система всегда характеризовалась достаточно сильными колебаниями курса доллара США. Именно колебания доллара стали источником целого ряда валютных кризисов, которые повлекли за собой дестабилизацию мировой финансовой системы. [3, c.322]

Так или иначе, Ямайская валютная система работает уже давно и, несмотря на определенные недостатки, в основном обеспечивает нормальное функционирование глобальной экономики. Вместе с тем ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Страны, объявившие о свободном плавании своих валют, поддерживают валютный курс с помощью интервенций, то есть вместо свободного плавания валют фактически осуществляется управляемое плавание. [14, c.379]

2.4. Европейская валютная система

Реальная возможность прервать длительную гегемонию доллара на глобальных рынках появилась после введения единой европейской валюты – евро, сначала, с 1999 г., в безналичном обороте, а с 2002 г. – и в наличной форме. Переход на общую валюту стал результатом многолетних интеграционных усилий европейских государств. Первые попытки достичь единства в валютной сфере приходятся еще на 1971 г., когда был принят так называемый «план Вернера», предусматривавший создание единой валюты ЕЭС уже к концу 1970-х годов, однако в силу различных причин оказавшийся несостоятельным. [11, c. 371]

Следующим важным шагом на пути к валютной интеграции стало формирование в 1979 г. Европейской валютной системы (ЕВС) и введение ЭКЮ – безналичной расчетной и резервной единицы ЕЭС, прообраза евро. Десятилетний опыт функционирования ЕВС позволил европейским странам разработать и приступить с начала 1990-х годов к реализации амбициозного плана формирования Экономического и валютного союза ЕС. [12, c.133]

В течение нескольких лет был осуществлен беспрецедентный по масштабу и сложности комплекс мер по приведению экономики, денежно-кредитной и бюджетной политики к единым критериям конвергенции, гармонизации их финансового законодательства, учреждению Европейского центрального банка (ЕЦБ) и замене национальных валют участников Союза на евро. В первые годы обращения евро нередко выражались серьезные сомнения в успехе новой валюты, в частности, эффективности проведения общей монетарной политики для государств с различными экономическими и социальными условиями. По прошествии более десяти лет можно, однако, с уверенностью говорить, что пессимистические прогнозы не оправдались, единая валюта состоялась и имеет весьма благоприятные перспективы, в том числе на международной арене в качестве полноценной альтернативы американскому доллару. [10, c.264-265]

Международная экспансия евро осуществляется достаточно медленно, без радикальных изменений, а в ряде сегментов мирового финансового рынка доля евро в последние два-три года даже несколько сократилась. Основная причина этого – осторожная, сдержанная денежно-кредитная политика ЕЦБ, не заинтересованного в чрезмерно быстром наращивании объема евро в международном обороте, способном негативно отразиться на макроэкономической ситуации в зоне евро. [19, c.82]

На будущей роли евро как международной валюты могут сказаться два фактора. Во-первых, то, насколько сильной и быстрой будет корректировка глобальных дисбалансов, и в первую очередь между глобальными сбережениями, инвестициями и потреблением. [20, c.50]

Вторым фактором является быстрый экономический рост Китая и Индии и накопление резервов в иностранной валюте странами Азии. Подъем экономики Китая и Индии приведет к уменьшению относительной глобальной роли и влияния зоны евро и к смещению акцента в торговле и в операциях с капиталом на валюты этих двух стран. Однако вряд ли расширение международного использования их валют в обозримом будущем будет происходить такими же темпами, как рост их экономики. [10, c.279]

Таким образом, мы выяснили основные этапы эволюции мировой валютной системы. Определим наиболее главные моменты в каждом из этапов.

Существовал золотодевизный стандарт, который развивался в три этап. Третьим этапом в данной схеме становится Бреттон-Вудская валютная система, сформированная в 1944 году. Она основывалась на свободном обмене долларов на золото.

После падения Бреттон-Вудской системы возникла Ямайская валютная система. Отличительными чертами данной системы является плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт, а также отсутствие пределов колебаний валютных курсов.

Европейская валютная система – замена долларовой системы на глобальных рынках в 1999-2002 гг.

3. Валютная система России на современном этапе

3.1. Современное состояние валютной системы и валютного рынка в России

По мировым меркам российская валютная система является достаточно «молодой». Можно выделить несколько ключевых этапов развития валютного рынка России:

1. (1987-1992 гг.) - начало формирования валютного рынка и проведения первых биржевых валютных торгов;

2. (1992-1994 гг.) - годы становления отдельных сегментов валютного рынка и первые валютные кризисы («черные вторники и пятницы»);

3. (1995-1998 гг.) - введение «валютного коридора»;

4. (1998-2000 гг.) - кризисный этап развития валютного рынка России;

5. (2001-2007 гг.) - этап либерализации валютного рынка и массового прихода иностранных финансовых структур на валютный рынок России;

6. (с 2008 г.) - период глобального финансово экономического кризиса и устранения его негативных последствий. [14, c.380]

Ключевые элементы валютной системы России выделены в законе «О валютном регулировании и валютном контроле».

Основой валютной системы является национальная денежная единица - российский рубль, находящийся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории Российской Федерации. [1]

Резкое падение цен на нефть и введение санкций в привели к масштабной девальвации рубля. В 2014 году обменный курс российской валюты характеризовался чрезвычайной волатильностью, а в условиях масштабной девальвации рубля во втором полугодии Банк России был вынужден ускорить переход к режиму плавающего валютного курса. [13, c.5]

Данные о курсе рубля по отношению к бивалютной корзине представлены в табл. 3.1.

Таблица 3.1.

Курс рубля по отношению к бивалютной корзине в 2012-2015 гг. [29]

В 2014 году рубль потерял 46% своей стоимости по отношению к доллару США. Во втором полугодии 2014 года динамика валютного курса формировалась под влиянием резкого падения цен на нефть, при этом санкции и спекуляции по поводу изменения валютной политики Банком России тоже сильно повлияли на курс рубля. Во втором полугодии 2014 г курс рубля по отношению к доллару США снизился на 14%. Однако в период с начала октября по 10 ноября 2014 года давление на рубль усилилось на фоне резкого падения цен на нефть и ограничений валютной ликвидности, обусловленных введением санкций [17, c.19-20] (рис. 3.1.)

Рис. 3.1. Цены на нефть и курс рубля [30]

В этот период Банк России ввел ряд экстренных мер по предоставлению валютной ликвидности. Дополнительными факторами, усилившими давление на рубль, стали масштабный отток капитала, придержание валютной выручки экспортерами в условиях ограничения доступа к внешним финансовым ресурсам для попавших под санкции банков и корпораций, а также перевод российскими гражданами сбережений в доллары. [17, c.20]

Международные резервы (ликвидные активы) объединяют валютные резервы, золото, резервную позицию страны в МВФ, СДР на счетах МВФ. Валютные резервы банка России включают выраженные в рублевом эквиваленте остатки средств на корреспондентских и депозитных счетах в банках-нерезидентах, кредиты, предоставленные этим банкам, средства, размещенные у нерезидентов по сделкам покупки ценных бумаг с обязательством их обратной продажи (РЕПО), а также ценные бумаги иностранных эмитентов, приобретенные Банком России. [1]

Международные золотовалютные резервы России сократились в 2015 г. на $1,6 млрд. или 0,4%, составив $374,7 млрд. Систематическое сокращение резервов началось с августа прошлого года. В результате по итогам 2014 года размер ЗВР сократился в 1,3 раза, до $385,5 млрд. [29]

На сокращение резервов повлияла валютная переоценка из-за укрепления доллара по отношению к евро. Но самые заметные траты, повлиявшие на объем ЗВР, были сделаны с целью поддержки курса национальной валюты. [22, c.35]

К концу 2015 г. золотовалютные резервы России могут сократиться до $300 млрд. [29]

Объем торгов на валютном рынке вырос на 10,8% до 19,6 трлн рублей (17,7 трлн рублей в 2014 г.). (рис. 3.2.) Среднедневной объем торгов на валютном рынке Московской биржи составил 1 030,7 млрд рублей по сравнению с 883,7 млрд рублей в феврале 2014 г. Совокупный объем торгов на денежном рынке составил 17,7 трлн рублей (14,5 трлн рублей в 2014 г.), а среднедневной объем операций составил 930,3 млрд рублей (727,3 млрд рублей в 2014 г.). [31]

Объем торгов в режиме репо составил 3,2 трлн рублей (1,4 трлн рублей в 2014 г.). Среднедневной объем торгов в репо с ЦК составил 168,7 млрд рублей, превысив аналогичный показатель в 2014 г. в 2,5 раза.

Рис. 3.2. Цены и объем торгов на фондовом рынке [31]

Органами валютного регулирования в России являются Центральный банк и Правительство Российской Федерации. Выбор политики определения валютного курса вышеупомянутыми органами валютного регулирования является одним из важнейших компонентов структуры валютной системы. [9, c.216]

До 5 ноября 2014 года при достижении стоимостью бивалютной корзины верхней или нижней границы операционного интервала Банк России осуществлял интервенции без ограничения по объему. С 5 ноября 2014 года при достижении рублевой стоимостью бивалютной корзины верхней (нижней) границы плавающего операционного интервала и за его пределами Банк России совершал операции по продаже (покупке) иностранной валюты с интенсивностью, равной 350 млн. долларов США в день. При этом продолжало действовать автоматическое правило корректировки границ интервала. [18]

 В мартовском докладе 2015 года Банка России «О денежно-кредитной политике» отмечается: «В условиях действующего с ноября 2014 г. режима плавающего валютного курса Банк России с целью поддержания финансовой стабильности и ограничения ожиданий дальнейшего ослабления национальной валюты проводил валютные интервенции в первой половине декабря». Поскольку наблюдалось «…усиление фундаментальных предпосылок к ослаблению рубля и ограниченная эффективность валютных интервенций. …Банк России с середины декабря 2014 г. не проводил валютных интервенций». [7]