Файл: "Основы оценки стоимости предприятия ".pdf

Финансовая устойчивость - это состояние счетов предприятия, гарантирующие его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо ухудшится. Отток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, являются как бы "возмутителем" определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Значение придельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды и производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия к повышению его устойчивости.

По результатам расчетов:

Оценка деловой активности предприятия

Деловая коммерческая активность организации характеризует результативность ее деятельности, проявляющуюся в увеличении объема продаж, скорости оборачиваемости в активы средств.

Анализ деловой активности основывается на изучении уровня и динамики показателей оборачиваемости. От скорости оборота средств зависят платежеспособность, финансовая устойчивость организации, так как чем быстрее обернутся средства, тем быстрее будут получены реальные деньги.

Оборачиваемость средств определяется путем соотношения выручки от реализации (оборота) и величины средств. Она рассчитывается в отношении оборотных активов в целом, отдельных частей оборотных активов, собственных, заемных средств. Оборачиваемость средств вложенных в имущество организации может оцениваться:

скоростью оборота, указывающей количество оборотов, которые делают за период средства (отношение выручки к средствам);

сроком оборота, указывающего средний срок, за который возвращаются в распоряжение организации денежные средства, вложенные ранее в хозяйственные процессы (отношение средств к выручке, умножение на длительность анализируемого периода); в расчетах срока оборота указанная длительность принимается за год - 360 дней.

Информация о величине выручки берется из "Отчета о прибылях и убытках" (стр.010), величина средств, оборачиваемости которых рассчитываются, определяется как средняя их величина за период по данным баланса на начало (Он) и конец периода (Ок), т.е.

(2.21)

На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние и внутренние факторы.

К внешним относятся:

отраслевая принадлежность;

сфера деятельности организации;

масштаб деятельности организации;

влияние инфляционных процессов;

характер хозяйственных связей с партнёрами.

К внутренним относятся:

эффективность стратегии управления активами;

ценовая политика организации;

Для анализа активности организации используют две группы показателей:

Общие показатели оборачиваемости:

1) Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) - показывает эффективность использования имущества.

(2.22)

Вывод: Скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации) составила 4,51 оборота.

2) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств - показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных).

(2.23)

Вывод: оборотные средства совершили 6,93 оборотов за год.

3) Фондоотдача - показывает эффективность использования только основных средств организации.

(2.24)

Вывод: эффективность хозяйственной деятельности составила 62,94 оборотов.

4) Коэффициент отдачи собственного капитала - показывает, какую прибыль приносит каждая стоимостная единица, вложенная в собственный капитал. Сколько рублей приходится на 1 руб. вложенного собственного капитала.

(2.25)

Вывод: скорость оборота собственного капитала составила 13,29 оборота.

Показатели управления активами:

5) Оборачиваемость материальных средств (запасов) - показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде.

(2.26)

Вывод: за 12,5 дней запасы оборачиваются в анализируемом периоде.

6) Оборачиваемость денежных средств - показывает срок оборота денежных средств.

(2.27)

Вывод: оборот денежных средств составил 25,53 дней.

7) Коэффициент оборачиваемости средств в расчётах - показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчётный период.

(2.28):

Вывод: расширение дебиторского кредита, предоставляемое организацией составило 26 оборотов.

8) Срок погашения дебиторской задолженности - показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации.

(2.29)

Вывод: дебиторская задолжность погашается за 14 дней.

9) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - показывает расширение или снижение коммерческого кредита, представляемого организацией.

(2.30)

Вывод: расширение дебиторского кредита, предоставляемое организацией составило 11,28 оборотов.

10) Срок погашения кредиторской задолженности - показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам.

(2.31)

Вывод: кредит организации возможно погасить за 32 дня.

2.3 Оценка стоимости предприятия доходным подходом

Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Основные методы:

Метод капитализации дохода;

Метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации дохода

Метод капитализации дохода - это оценка имущества на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что величина дохода будет такой же и в последующие прогнозные годы.

Капитализация дохода - это процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.

В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Метод дисконтирования денежных потоков

Метод дисконтирования денежных потоков - это определение стоимости имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода.

Таблица 3-Расчет денежного потока для собственного капитала

А =290*0,1 = 29

СОК = (2988+1805) /2 - (793+1564) /2 - (1501+1496) /2 = - 280,5

Расчет величины стоимости предприятия на конец прогнозного периода (реверсии). Модель Гордона

Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования определяется стоимость реверсии.

Реверсия - это:

Доход от возможной перепродажи имущества я (предприятия) в конце периода прогнозирования;

Стоимость имущества (предприятия) на конец прогнозного периода.

Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона.

Модель Гордона - это определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия.

Таблица 4-Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии

FV = CF/ (DR-t) = 1087,5/ (23,64% -2,77%) = 5198,85, где:

FV-будущая стоимость;

CF - денежный поток;

DR - ставка дисконтирования;

t - темп роста доходов

DF1 = 1/ (1+DR) 1 = 1/ (1+0,2364) = 0,81;

DF2= 1/ (1+DR) 2 = 1/ (1+0,2364) 2 = 0,65;

DF3= 1/ (1+DR) 3 = 1/ (1+0,2364) 3 = 0,53.

2.4 Оценка стоимости предприятия затратным подходом

Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств. В данном подходе возможно применение двух методов:

Метод стоимости чистых активов;

Метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости.

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Таблица 5-Расчет стоимости чистых активов

2.5 Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом

Таблица 6-Расчет оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов