Файл: "Основы оценки стоимости предприятия ".pdf

Затратный подход оценки бизнеса

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;

Затратный подход наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. Применение затратного подхода к оценке бизнеса необходимо в двух случаях:

во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУП-ов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;

во-вторых, применение затратного подхода вместе с доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения. [25, С. 71]

Сравнительный подход оценки бизнеса

Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;

Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущее действие потенциальных продавцов и покупателей. Данный метод основан на принципе замещения - покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Доходный подход оценки бизнеса

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки и их сопоставлении с текущими затратами с учетом факторов времени и риска.

Каждый из трех названных подходов оценки предприятия (бизнеса) предполагает использование специфических методов оценивания.

Доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтированных денежных потоков.

Сравнительный подход включает в себя метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Затратный подход использует метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Кратко рассмотрев основные методы трех названных подходов, можно провести сравнительный анализ подходов к оценке стоимости предприятия.

Преимущества затратного подхода оценки бизнеса:

Учитывает влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов.

Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов.

Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, то есть результаты оценки более обоснованы. [7, С. 47]

Недостатки затратного подхода оценки бизнеса:

отражает прошлую стоимость;

не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки;

не учитывает перспективы развития предприятия;

не учитывает риски;

статичен;

отсутствуют связи с настоящими и будущими результатами деятельности предприятия.

Преимущества сравнительного подхода оценки бизнеса:

Базируется на реальных рыночных данных.

Отражает существующую практику продаж и покупок.

Учитывает влияние отраслевых (региональных) факторов.

Недостатки сравнительного подхода оценки бизнеса:

Недостаточно четко характеризует особенности организационной, технической, финансовой подготовки предприятия.

В расчет принимается только ретроспективная информация.

Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию.

Не принимает во внимание будущие ожидания инвесторов.

Преимущества доходного подхода оценки бизнеса:

Учитывает будущие изменения доходов, расходов.

Учитывает уровень риска (через ставку дисконта).

Учитывает интересы инвестора.

Недостатки доходного подхода оценки бизнеса:

Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат.

Возможно несколько норм доходности, что затрудняет принятие решения.

Не учитывает конъюнктуру рынка.

Из анализа достоинств и недостатков вышеназванных подходов и методов можно сделать вывод о том, что ни один из них не может быть использован в качестве базового. В практике операций с оценкой предприятий встречаются самые разные ситуации. Каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные подходы и методы. Для этого необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производиться оценка, и т.д. Если на рынке обращаются десятки или сотни однородных объектов, целесообразно применение сравнительного подхода. Для оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный подход.

На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. Данные подходы могут давать различные показатели стоимости. Поскольку существует возможность применять к оценке предприятия в конкретной инвестиционной ситуации различные методы оценки, можно произвести "взвешивание" оценок, рассчитанных по разным методикам. Весовые коэффициенты значимости оценок по разным методам оценки понимаются как коэффициенты доверия к соответствующему методу.

Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле:

V = ∑ Vi * Zi, где:

Vi - оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом;

i =1, …, n - множество применимых в данном случае методов оценки;

Zi - весовой коэффициент метода номер i.

Очевидно, что при этом разумное выставление коэффициентов Zi является одним из главных свидетельств достаточной квалифицированности и непредвзятости оценщика бизнеса.

Таким образом, в рамках данного раздела первой главы были приведены краткие характеристики трех основных подходов к оценке стоимости предприятий, обозначены базовые моменты к процессу выбора подходов для проведения будущих оценок.

Глава 2. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ООО "Дубок"

2.1 Характеристика предприятия (бизнеса). Финансовый анализ ООО "Дубок"

Общество с ограниченной ответственностью "Дубок" зарегистрировано 20 октября 1994 года в МУ Екатеринбург регистрационная палата, регистрационный номер 7674/6224 Юридический адрес: 662234 г. Екатеринбург, пр. Академический, 2/2 Местонахождение общества: 662234 г. Екатеринбург, ул. Кровоусова, 33/8 Директор предприятия - Бирюк Василий Макарович Компания ООО "Дубок" - это многопрофильная строительная компания, работающая более 10 лет на строительном рынке. Одно из основных направлений деятельности - строительство зданий и сооружений высотой до 15 м включительно.

На сегодняшний день строительная компания "Дубок" - стабильное и динамично развивающееся предприятие, имеющее развитую структуру, необходимую для проведения комплекса ремонтно-строительных работ от этапа создания проектно-сметной документации до сдачи объекта в эксплуатацию с последующим гарантийным сопровождением.

В структуре строительной компании есть все отделы и службы, необходимые для ведения больших и сложных объектов. И, конечно же, квалифицированные специалисты, руками которых выполняются работы. Так одним из факторов, свидетельствующих об активном развитии ООО "Дубок" - динамика роста численности персонала предприятия. За период с 1992г. по 2006г. численность работников возросла с 24 человек до 750-ти.

С момента создания предприятия руководство не делает ставку на один вид деятельности, постоянно ведутся работы по освоению новых видов продукции и направлений деятельности:

1994 год начато производство щебня для дорожного строительства фракции 0-10мм, 10-20 мм, 20-40мм, 40-70мм;

1996 год - открыта пекарня;

2011 год - начата добыча карьерного песка.

ООО "Дубок" продолжает активно и динамично развиваться и в настоящее время

Значение бухгалтерского баланса так велико, что анализ финансового состояния предприятия нередко называют анализом баланса.

Для оценки реальных аналитических возможностях необходимо знать ограничения информации представленной в балансе, которые выражаются в том что:

Бухгалтерский баланс - это свод моментальных данных на начало и конец отчетного периода, т.е. в нем фиксируются сложившиеся к моменту его составления итоги хозяйственных операций;

Заложенный в балансе принцип использования полной первоначальной стоимости;

Приобретения активов искажает реальную оценку имущества в целом.

2.2 Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса)

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса

Таблица 1- Бухгалтерский баланс ООО "Дубок" на 2015 г.

Задачи анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. её способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

1) Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных

средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:

А1 = денежные средства (с.260) + краткосрочные финансовые вложения (с.250); (2.1)

А1н =793+0=793 тыс. руб.; А1к =1564+0=1564 тыс. руб.

2) Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты.

А2 = краткосрочная дебиторская задолженность (с.240); (2.2)

А2н=524 тыс. руб.; А2к=630 тыс. руб.

3) Медленно реализуемые активы - статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты) и прочие оборотные активы.

А3 = запасы (с.210) + долгосрочная дебиторская задолженность (с.220) + НДС (с.230) + прочие оборотные активы; (2.3)

А3н=524 тыс. руб.; А3к=630 тыс. руб.

4) Трудно реализуемые активы - статьи раздела I актива баланса - внеоборотные активы.

А4 = внеоборотные активы (с. 190). (2.4)

А4н=302 тыс. руб.;

А4к=402 тыс. руб.

Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты.

1) Наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность.

П1 = кредиторская задолженность (с.620); (2.5)

П1н=1475 тыс. руб.;

П1к=1470 тыс. руб.

2) Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заёмные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосроч. пассивы.

П2 = краткосрочные заёмные средства (с.610) + задолженность участникам по выплате доходов (с.630) + прочие краткосрочные обязательства (с.660); (2.6)

П2н=0;

П2к=0.

3) Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заёмные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

П3 = долгосрочные обязательства (с.590) + доходы будущих периодов

(с.640) + резервы предстоящих расходов и платежей (с.650); (2.7)

П3н=26 тыс. руб.;

П3к=26 тыс. руб.