Файл: Европейские валютные биржи: участники и технология.pdf

Валютный риск непосредственно зависит от изменения валюты курсов во времени. Изменение валютного курса измеряется с помощью индивидуальных индексов валютного курса. На изменение валютного курса оказывают влияние не только спрос и предложение на данную валюту, но и спрос и предложение на валюту, по отношению к которой установлен курс. Поэтому для анализа валютного риска используется индекс эффективного валютного курса, который позволяет в большей степени учесть валютный риск. Он определяется отношением средневзвешенных курсов валют различных стран («валютной корзины») текущего и базисного периодов.

Соотношение валют (соотношение требований и обязательств банка, включая его активы, внебалансовые операции, в иностранной валюте) называется валютной позицией.

В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция считается закрытой, а при несовпадении – открытой.
Открытая позиция подразделяется на следующие виды:

1. Длинная валютная позиция (Long position) - такая позиция обозначает то, что требования по этой валюте превосходят обязательства (количество купленной позиции превышает долю проданной валюты);
2. Короткая валютная позиция (Short position) - такая позиция означает, что общая доля купленной валюты несколько превышает долю проданной валюты (обязательства превосходят требования).

Все открытые валютные позиции - это риски потерпеть убытки. Валютный риск - это риск потери валюты, который может спровоцировать колебания курсов валют.

3.1.. Методы хеджирования валютных рисков. Анализ эффективности минимизации валютных рисков.

Осознавая опасность валютных рисков, финансовые учреждения, в частности банки, прежде всего задумываются о способах минимизации негативного эффекта, сопровождающих тот или иной риск, зачастую прибегая к его страхованию или хеджированию.

Хеджированием называется метод уменьшения финансового риска. Он подразумевает организацию системы оформлению срочных контрактов и сделок, учитывающей возможность изменения валютных котировок. Основная цель хеджирования – предотвращение неблагоприятных последствий изменений валютных курсов.

Общий алгоритм хеджирования состоит в занятии инвестором позиции на фьючерсном (опционном) рынке, противоположной той, которую он занимает на спотовом рынке; при одновременном закрытии позиций на фьючерсном и спотовом рынках путем совершения офсетных (обратных) сделок любые потери по фьючерсному контракту компенсируются доходами на спотовом рынке, и наоборот, потери на спотовом рынке будут почти полностью компенсированы доходами по фьючерсному контракту

Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.

Выбор того или иного инструмента хеджирования зависит от преследуемых целей.

В зависимости от вида инструмента, используемого в хеджировании, выделяют четыре механизма снижения финансового риска:

1. С применением фьючерсных сделок — это способ нейтрализации возможного риска по операциям на товарном или фондовом рынке через проведение обратных сделок с разнообразными вариантами биржевых контрактов. Действие механизма снижения рисков через фьючерсные контракты основывается на том, что в случае негативных изменений стоимости актива на момент поставки предприятие-продавец может компенсировать их в таких же размерах с помощью покупки контрактов на эквивалентное количество активов и наоборот.

Хеджер на срочном рынке занимает позицию противоположную той, которую он занимает на рынке спот, т. е. если он имеет портфель финансовых активов и беспокоится относительно возможности его обесценивания, то он занимает короткую позицию по фьючерсным контрактам, другим словом продаёт фьючерсы. Такое хеджирование называется коротким. Если он опасается роста цен на активы, в которые он предполагает инвестировать денежные средства в будущем, то он занимает длинную позицию по фьючерсам, т. е. инвестор их покупает. Этот хедж называется длинным.

Использованию основной стратегии хеджирования продажей или покупкой фьючерсов отвечает снижение доходности, незначительное по сравнению со средними колебаниями доходности фондового рынка.

2. С применением форвардных контрактов. Основные характеристики форвардов совпадают с фьючерсами, однако, заключение форвардных договоров носит персональный характер, поскольку этот вид контрактов не стандартизирован. Все существенные пункты определяются по согласованию сторон. При хеджировании форвардными договорами не допускается изменения участников сделки без уведомления контрагента.

3. С применением опционов — это механизм компенсации рисков по операциям с разнообразными активами. Действие этого вида хеджирования базируется на заключении сделки с премией (опционом), которая выплачивается за возможность реализовать или приобрести в течение предусмотренного опционном срока оговоренный в контракте актив в определенном количестве и по установленной ранее цене. При этом предприятие на собственное усмотрение принимает решение о том стоит ли совершать покупку-продажу или нет, в то время как лица, заключившие фьючерсные контракты, обязуются совершить предусмотренное в договоре действие.

Например: банк планирует произвести платеж в размере через 3 месяца и желает зафиксировать обменный курс в настоящий момент времени. Для этого он покупает опцион, который предоставит ему право купить определенное количество валюты по фиксированному курсу в заранее установленный день. В случае если через три месяца в день исполнения опциона курс американского доллара спот упадет, банк будет вправе отказаться от опциона и купить валюту на наличном рынке, уплатив за покупку валюты. Если же по истечении трех месяцев в день исполнения опциона курс спот повысится, расходы банка на покупку валюты окажутся уже застрахованными.

4. С применением операции СВОП — подразумевает механизм снижение рисков по операциям с разнообразными финансовыми активами. Данная операция базируется на обмене (приобретение-реализации) определенных активов или финансовых обязательств для усовершенствования их структуры и уменьшения вероятных потерь. В процессе заключения операции СВОП происходит одновременное заключение двух противоположных контрактов с разными датами исполнения. Например, продажи ценной бумаги и последующей ее обратной покупки через оговоренный срок на установленных в контракте условиях. Таким образом, хеджирование свопом происходит через формирование портфеля форвардных или фьючерсных договоров.

Управляющие в своей работе чаще всего используют более сложные стратегии, применяя многофакторные модели для принятия решений. В первую очередь оценивается необходимость страхования, если в ходе анализа она подтверждается или если существует вероятность колебаний валютного курса в неблагоприятном направлении не ниже 50%, то, как правило, используют фьючерсы или опционы, позволяющие при относительно небольших затратах добиться высокой эффективности в управлении активами. При этом несомненным преимуществом опционов перед фьючерсами является то, что при их использовании в большинстве случаев не требуется гарантийного депозита, а размер премии продавца опциона в несколько раз меньше подобного депозита. При вероятности более 50% целесообразно использование форвардов.

Заключение.

Валютная биржа - это элемент инфраструктуры валютного рынка, чья деятельность состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых их участники заключают сделки с иностранной валютой.

Валютный фьючерс представляет собой биржевой контракт на покупку или продажу иностранной валюты с целью осуществления спекуляции на росте или падении курса этой валюты. Все расчеты ведутся через клиринговую палату биржи. Фьючерсные контракты (сделки) являются «твердыми» – это означает, что их исполнение обязательно. Валютный фьючерс котируется наиболее простым способом – котируется будущий курс. Котировка осуществляется в долларах США за единицу валюты.

Валютный опцион – это контракт, который дает право (но не обязанность) его покупателю (держателю) купить или продать определенное количество иностранной валюты в обмен на другую по зафиксированному в контракте курсу на определенную дату в будущем (европейский опцион) или в течение определенного периода (американский опцион). Заключаются два основных вида опционов: опцион на покупку валюты – опцион «колл» и опцион на продажу валюты – опцион «пут».

В мире существуют валютные биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами:

• Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Futures Exchange);
• Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Options Exchange);
• Немецкая срочная биржа во Франкфурте (Deutsche Terminboerse);
• Сингапурская биржа (Singapore International Monetary Exchange);
• Биржа срочной торговли в Сиднее (Sydney Futures Exchange);
• Австрийская срочная опционная биржа в Вене (Oesterreichische Termin Option-sboerse).

Валютный риск — риск убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов (валютных металлов).

Соотношение валют (соотношение требований и обязательств банка, включая его активы, внебалансовые операции, в иностранной валюте) называется валютной позицией.

Все открытые валютные позиции - это риски потерпеть убытки. Валютный риск - это риск потери валюты, который может спровоцировать колебания курсов валют.

Осознавая опасность валютных рисков, финансовые учреждения, в частности банки, прежде всего задумываются о способах минимизации негативного эффекта, сопровождающих тот или иной риск, зачастую прибегая к его страхованию или хеджированию.

Хеджированием называется метод уменьшения финансового риска. Он подразумевает организацию системы оформлению срочных контрактов и сделок, учитывающей возможность изменения валютных котировок. Основная цель хеджирования – предотвращение неблагоприятных последствий изменений валютных курсов.

Выбор того или иного инструмента хеджирования зависит от преследуемых целей. Управляющие в своей работе чаще используют многофакторные модели для принятия решений. В первую очередь оценивается необходимость страхования, если в ходе анализа она подтверждается или если существует вероятность колебаний валютного курса в неблагоприятном направлении не ниже 50%, то, как правило, используют фьючерсы или опционы, позволяющие при относительно небольших затратах добиться высокой эффективности в управлении активами. При этом несомненным преимуществом опционов перед фьючерсами является то, что при их использовании в большинстве случаев не требуется гарантийного депозита, а размер премии продавца опциона в несколько раз меньше подобного депозита. При вероятности более 50% целесообразно использование форвардов.