Файл: Управление рисками в денежных потоках ( ПАО ГМК «Норильский никель»).pdf

Основными рынками, на котором эмитент осуществляет свою деятельность, являются рынки никеля, меди, металлов платиновой группы (МПГ).

На состояние рынков деятельности ПАО «ГМК "Норильский никель» с точки зрения сбыта негативное влияние могут оказать изменение конъюнк­туры мировых рынков (высокая волатильность биржевых цен), введение в строй компаниями-конкурентами крупных горно-металлургических проектов и появление новых высокоэффективных технологических процессов. С це­лью предотвращения возможного негативного влияния конъюнктурных ко­лебаний на деятельность компании ведется мониторинг и анализ состояния мировых рынков и действий конкурентов, в том числе определение наиболее привлекательных рынков сбыта, поиск и приобретение новых производств и высокорентабельных месторождений, а также осуществляются мероприятия по расширению практики долгосрочных прямых продаж металлов непосред­ственно его потребителям, по выходу на новые рынки потребления, по сни­жению себестоимости и по увеличению производства продукции с высокой добавленной стоимостью.

Последние годы цены на основные металлы остаются нестабильными. Достигнув исторического максимума в мае 2007 года, превысившего 54 000 долл. США за тонну, цены на никель начали резкое снижение. Средняя цена никеля в 2009 г. составила 14 700 долл. США за тонну, что ниже среднего уровня 2008 года (21 027 долл. США за тонну) на 30%. Основными причинами падения цены на никель были: падение потребления в производстве не­ржавеющей стали и резкое сокращение инвестиционного интереса к никелю. С 2009 года началось восстановление потребления никеля для производства нержавеющей стали и цены начали расти. Под воздействием новой волны экономического кризиса с середины 2011 года и продолжающегося наращи­вания производства никеля тенденция роста цены сменилась на обратную. В 1 полугодии 2014 года после объявления о введении запрета на экспорт ни­келевой руды из Индонезии произошел рост дневных котировок до уровня 21 200 долл. США за тонну в середине мая, однако во 2 полугодии 2014 года и в 2015 г. из-за укрепления курса доллара, сохранения профицита рынка и пере­тока инвестиционных запасов КНР на азиатские склады биржи цена на ни­кель значительно снизилась, достигнув в феврале 2016 года уровня 7 710 долл. США за тонну, впервые с апреля 2003 года. Максимальное значение 11 735 долл. США за тонну было достигнуто в ноябре 2016 года, вскоре после объявления Д.Трампа победителем на выборах в президенты США.

Преодоление последствий кризиса в конце 2009 года способствовало росту цен на медь, который продолжился в 2010 году и начале 2011 года, ко­гда цена меди достигла своего исторического максимума, превысив уровень 10 100 долл. США/т, а средняя цена 2011 года составила 8 811 долл. США/т. Во 2 полугодии 2011 года из-за угрозы кризиса в ЕС, цены на металлы вновь начали снижение, медь к началу 4 квартала опустилась до уровня 6 800 долл. США/т, несколько восстановившись к концу 2011 года. В 1 полугодии 2013 года цена меди снижалась, а затем стабилизировалась в диапазоне 6 800 - 7 400 долл. США/т, в среднем составив за 2013 год 7 322 долл. США/т. В 2015 году в связи с торможением экономики Китая – мирового лидера в потребле­нии меди, начал сокращаться спрос на медь и расти биржевые запасы. В начале 2015 года цена продолжала падать и достигла своего минимума 5 390 долл. США/т в конце января. Снижение цены продолжилось, и она опусти­лась до уровня 4 550 долл. США/т к середине декабря, составив в среднем за 2015 год 5 494 долл. США/т (снижение 20% к средней цене 2014 года.). В начале 1 квартала 2016 года негативные тенденции на рынке сохранялись, и цена меди в январе упала до семилетнего минимума в 4 310 долл. После объ­явления результатов президентских выборов в США в ноябре рынок отреа­гировал на предвыборные обещания Д. Трампа о существенном увеличении инвестиций в инфраструктурные проекты в США. Цена меди резко пошла вверх и в конце ноября достигла годового максимума в 5 936 долл. США/т.

Рассмотрим еще один основной рынок - рынок МИГ. Финансовый кри­зис 2008 года негативно сказался на отрасли потребления МИГ, что привело к снижению цен на эти металлы в среднем на 25%. В 2010-2011 гг. цены на МИГ уверенно росли в результате восстановления и дальнейшего увеличения объема потребления, а также высокого инвестиционного спроса. В итоге, среднегодовая цена на палладий в 2011 году выросла на 179%, цена па пла­тину - на 43% по сравнению со среднегодовыми ценами 2009 года. Начиная со второй половины 2011 года, негативные настроения инвесторов по отно­шению к дальнейшим перспективам роста мировой экономики привели к снижению средних цен на МИГ с некоторой коррекцией цен в январе – ­феврале 2012 года. В 1 полугодии 2014 года в результате массовой забастов­ки в ЮАР цены на палладий и платину выросли.

Основным фактором, оказывающим значительное влияние на результа­ты деятельности ГМК «Норильский Никель», являются цены цветных и дра­гоценных металлов на мировом рынке. Следующим по значимости фактором, влияющим на результаты деятельности Компании, является курс доллара США по отношению к рублю и инфляция. Кроме того, существенными фак­торами и условиями, влияющими на деятельность Компании, остаются:

• рост цен на материалы и трудовые ресурсы;
• изменение законодательства в области безопасности труда и защиты окружающей среды;
• производственные риски, связанные с тяжелыми погодными условия­ми Крайнего Севера.

Указанные риски могут повлиять на операционную деятельность, про­дажи, прибыль, активы, ликвидность и капитальные ресурсы Компании.

Фактический курс рубля к доллару США в 2017 году менялся незначительно: от 55,8453 руб. за 1 доллар США в конце апреля до 60,7503 руб. в начале августа. Всего за год курс доллара уменьшился на 0,6150 руб. за $1. Самое серьёзное изменение курса произошло в июне, по итогам которого доллар прибавил 2,3979 руб. За 2017 год инфляция составляет - 2,09%. Указан­ные факторы и условия будут оказывать влияние на деятельность ГМК «Но­рильский Никель» в среднесрочной перспективе. Управление рисками явля­ется неотъемлемой частью системы корпоративного управления Компании и предусматривает активное участие подразделений и сотрудников в процессе выявления и оценки рисков, постоянное расширение области исследования потенциальных угроз и опасностей, систематическое использование инфор­мации о рисках при принятии управленческих решений.

На долю ГМК «Норильский никель» приходится более 13% мирового производства никеля, около 2% меди, почти 44% производства палладия и около 14% платины. На отечественном рынке на долю предприятий ГМК "Норильский никель" приходится около 96% всего производимого в стране никеля, 55% меди, более 90% МПГ, 95% кобальта. Норильский никель владеет лучшими в своей категории месторождениями полиметаллических руд, содержащих никель, медь и металлы платиновой группы. Последние оценки запасов никеля равны 6,7 млн. тонн, а меди - 12,2 млн. тонн [13]. Это означает остаточный срок операционной деятельности более 30 лет при те­кущих уровнях добычи. Проекты разработки новых месторождений на Таймырском полуострове обеспечивают потенциал дальнейшего улучшения базы запасов.

2.2 Оценка финансового состояния ГМК «Норильский Никель»

С целью выявления направлений повышения финансовых результатов был осуществлен анализ прибыли и рентабельности ГМК «Норильский Ни­кель».

Отчет о финансовых результатах предприятия свидетельствует о том, что в 2016 году консолидированная выручка сократилась на 3%, составив 8,3 млрд долл. США вследствие отрицательной динамики цены корзины метал­лов (-13%). Более низкие цены реализации и единовременное снижение объ­емов производства в рамках программы по реконфигурации металлургиче­ских мощностей были частично компенсированы продажей металлов из страхового резерва, созданного в четвертом квартале 2015 года.

Чистая прибыль в 2016 году выросла на 47% до 2,5 млрд долл. США в основном в результате позитивного влияния курсовых разниц вследствие укрепления курса рубля на конец отчетного периода.

Капитальные вложения остались на уровне 2015 года (рост на 2%), со­ставив 1,7 млрд долл. США, что соответствует среднему уровню данного по­казателя за предыдущие 3 года. Основными приоритетами инвестиций в 2016 году стали активная фаза строительства Быстринского ГОКа, проекты, свя­занные с закрытием Никелевого завода, а также расширение производствен­ных мощностей Талнахской обогатительной фабрики и модернизация Надеждинского металлургического завода.

Свободный денежный поток составил 1,6 млрд долл. США, при этом соотношение данного показателя к выручке в размере 19% является одним из самых высоких в отрасли.

Таблица 2.1 - Финансовые показатели ГМК «Норильский Никель» за 2012- 2016 гг.

Одним из направлений экономического анализа является определение способности рассматриваемой организации ответить перед контрагентами по своим обязательствам. Для этой цели в системе МСФО разработан финансо­вый показатель EBITDA, который дополнительно может быть с успехом применен и для расчета стоимости бизнеса. По значению EBITDA можно по­лучить представление о том, какое количество денежных средств компания смогла получить в свое распоряжение за отчетный период и, соответственно, сколько она сможет потратить в дальнейшем. Показатель EBITDA снизился на 9% и составил 3,9 млрд долл. США, при этом рентабельность EBITDA до­стигла 47%, что является одним из самых высоких показателей в горно­металлургической отрасли.

Рассмотрим перечисленные показатели на протяжении пяти лет, они представлены в таблице 2.1 и на графике на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 - Финансовые показатели ГМК «Норильский Никель» за

2012-2016 гг.

Выручка компании с 2014 года значительно снизилась, это связано с падением производства. Падение производства никеля из собственной руды компания объясняет полной остановкой Никелевого завода в Норильске. Он был полностью остановлен в 2016 году, а до того производил 120 000 т нике­ля в год. У «Норникеля» упало производство не только никеля, но также ме­ди и палладия на 4% (до 264 047 т и 1,9 млн унций соответственно), а также платины на 5% (до 489 000 унций), следует из сообщения компании.

Одним из самых сложных периодов для Норильского Никеля был 2013 год. Выручка от продажи металлов в 2013 году снизилась на 8% по сравне­нию с прошлым годом до 10,4 миллиарда долларов США из-за заниженных цен на базовые и драгоценные металлы (за исключением палладия) при неко­тором сокращении продаж никеля и платиновых металлов. Чистая прибыль 765 миллионов долларов США, сократившись на 64% по сравнению с 2012 годом. Показатель EBITDA уменьшился на 15% до 4,2 миллиарда долларов США, рентабельность EBITDA была зафиксирована на уровне 37%, что яв­ляется наименьшим показателем за последние 5 лет. Представители компа­нии объясняют такое резкое падение принятием в 2013 году новой корпора­тивной стратегии, сфокусированной на дисциплине при принятии инвести­ционных решений и генерировании свободного денежного потока. И по ре­зультатам 2013 года свободный денежный поток вырос почти в 5 раз и достиг 2,4 миллиарда долларов США. На мой взгляд, резкое снижение показателей связано с падением цены на никель, которая достигла в середине июля 2013 года минимального за последние 4 года уровня в 13 160 долл. США за тонну.

Рассчитаем финансовые коэффициенты компании, который представ­лены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Финансовые коэффициенты