Файл: Программа слияния и поглощения финансово-кредитных институтов.pdf

Задача усложняется тем, что объединение банков кроме экономии и дополнительной прибыли создаёт трудно прогнозируемые дополнительные расходы. При подробном анализе или по завершении сделки может выясниться, что на каждый фактор, повышающий прибыльность, найдётся уменьшающий. В этом и заключается первостепенное значение финансового анализа в сделках слияния и поглощения, позволяющего выявить и предусмотреть негативные факторы на стадии планирования, когда есть возможность их устранения, уменьшения их влияния либо отказа от сделки вообще.

Для достижения желаемого синергетического эффекта при выборе объекта поглощения или присоединения проводится глубокий всесторонний финансовый анализ объекта слияния/поглощения и самой сделки по интеграции. Финансовый анализ представляет собой исследование рынка, на котором функционируют поглощающая сторона и объект поглощения, уровня конкуренции, анализируются потенциальные возможности и наличие у банка необходимых для дальнейшего развития ресурсов. Ошибки в прогнозах, определении стоимости акций, активов приобретаемого банка, недооценка обязательств, кредиторской задолженности могут привести к снижению эффективности. Даже приобретение контроля над успешно функционирующим банком при неправильно построенной стратегии не гарантирует высокий результат.^[5]

Одной из наиболее распространённых причин снижения успешности сделок по слиянию или поглощению – это переоценка привлекательности поглощаемого или присоединяемого банка. Из этого можно сделать вывод, что прогнозируемую выгоду лучше оценивать консервативно.

В качестве метода оценки поглощаемого объекта часто используется методика выбора цели поглощения по ряду параметров, разработанная российскими учёными в области финансов. Согласно данному методу, выделяется и оценивается ряд ключевых категорий для слияний и поглощений. В целом, проводится анализ и ранжирование каждого фактора для всех категорий и рассчитывается общий балл для каждого объекта.

Общие баллы по категориям «взвешиваются» для того, чтобы более точно определить объект присоединения или поглощения с точки зрения эффективности и прибыльности. В дальнейшем проводится сопоставление рассматриваемых объектов по совокупности параметров.

Также необходимо подчеркнуть, что ни один метод оценки не является точным, поэтому оптимальный результат получается при разумном сочетании различных подходов.

---

В Таблице 1, приведён пример финансового анализа двух банков для выбора объекта поглощения с использованием метода ранжирования.

Таблица 1

Выбор банка для поглощения

Параметры	Вес баллов	Банк № 1	Оценка баллов	Банк № 2	Оценка баллов
Доля рынка	20	1	20	2	40
Динамика роста доли рынка	15	1	15	2	30
Диапазон услуг и лицензии	2	2	4	1	2
Качество менеджмента	20	1	20	2	40
Частные депозиты	5	1	5	2	10
Депозиты юридических лиц	15	2	30	1	15
Клиентская база	7	1	7	2	14
Активы (качество активов)	4	1	4	2	8
Специализация	2	2	4	1	2
Основные операции	3	1	3	2	6
Соблюдение пруденциальных норм	7	2	14	2	14
Итого	100		126		181
Источник: Седин А. И. «Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков: общие подходы и технологические аспекты»

Перечень параметров не ограничен, приоритеты расставляются в зависимости от стратегии поглощающего банка. Лучшему по параметру банку присваивается более высокий балл, веса баллов определяются на основе расставленных менеджментов поглощающего банка приоритетов. В рассматриваемом автором случае более предпочтительным является Банк № 2.

Решение о слиянии или поглощении в каждом конкретном случае должно быть подкреплено количественными расчётами, позволяющими сравнить различные варианты. Предлагаю рассмотреть один из подходов к оценке общего синергетического эффекта (СЭ) от слияния/поглощения, раскрытый С.Савчуком в своей статье «Анализ основных мотивов слияний и поглощений».

В общем виде формула (1) для оценки синергетического эффекта (на момент времени t) выглядит следующим образом:

ООСЭ(t) = СЭМ(t)+СЭК(t)+СЭН(t)+СЭМо(t)+СЭЦ(t)+СЭУ(t)+СЭД(t)

---

ООСЭ (t) > 0, (1)

где ООСЭ(t) – общий одномоментный синергетический эффект на момент времени t после слияния/поглощения;

СЭМ(t) – синергетический эффект масштабов при достижении более оптимального объёма реализованных услуг и взаимодополнения ресурсов (рассчитывается как сумма разниц издержек на оказанные услуги, умноженных на реальный объём оказанных услуг);

СЭК(t) – синергетический эффект, достигаемый на рынке капитала (прибыль на кредиты и иной капитал, например, акционерный при выпуске акций, которая может быть получена лишь в случае слияния или поглощения);

СЭН(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт снижения уплаты налогов, таможенных пошлин и иных платежей в госбюджет;

СЭМо(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт монопольного положения на финансовом рынке страны/региона и возможности влиять как на клиентов, так и на другие банки (способность избежать ценовой конкуренции, доступ к финансовым заёмным ресурсам по более низким процентным ставкам, получение крупных, в том числе, государственных, контрактов, и т.д.)

СЭЦ(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт централизации, исключения дублирующих функций и экономии таким образом текущих затрат (рассчитывается как разница между суммой издержек отдельных внутрибанковских единиц до объединения и издержками централизованной единицы);

СЭУ(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт лучшего управления и устранения неэффективности процессов (расчёт проводится путём сравнения старых и новых величин издержек по отдельным процессам);

СЭД(t) – синергетический эффект, достигаемый за счёт диверсификации (повышения спроса на финансовые услуги вследствие расширения спектра оказываемых услуг, использования преимущества «услуг в одном пакете», увеличение реализации за счёт расширения филиальной сети и рынков сбыта при географической диверсификации, снижение риска общих потерь и т.д.)

Синергетический эффект по каждому фактору рассчитывается как разница эффектов объединённого банка и суммы эффектов отдельно функционировавших структур. Например, если объём налоговых платежей нового банка меньше суммарных налоговых платежей отдельно функционировавших финансовых организаций, то возникает положительный синергетический эффект. Он будет равен разнице в налоговых платежах.

В свою очередь, суммарный синергетический эффект от сделки по слиянию или поглощению рассчитывается как дисконтированная во времени сумма эффектов синергетического эффекта, за вычетом непосредственных затрат на поглощение и издержек пост- консолидационного периода (формула 2):

---

ССЭ = (∑ СЭ*К) – ОИ (2)

где ССЭ – суммарный ожидаемый синергетический эффект от сделки по слиянию или поглощению;

ОИ – общие издержки (включают в себя уплаченную премию, издержки на интеграцию т.д.)

К – используемая ставка дисконта.

Насколько показатель ООСЭ (t) больше 0, зависит от оборотов и размеров поглощаемого объекта. Если размер и обороты кампании/банка незначительны, то и синергетический эффект в абсолютном выражении будет незначительным. Необходимо оценивать и принимать во внимание не абсолютное значение данного коэффициента, а долевое соотношение к оборотам поглощаемого объекта.

В период интеграции необходимо следить за бюджетом и оценивать возможные риски потери финансового контроля. Зачастую во время интеграции средства расходуются бесконтрольно, существенно падают доходы. В результате проведённого анализа сделаны выводы, что необходимо сократить многие традиционные статьи расходов. Как правило, во время слияния на обучение, рекламу, прямую рассылку, разработку технологических систем и ряд других статей средства не расходуются. Чтобы контролировать расходы, нужно жёстко следовать параметрам, заложенным в бюджете, и контролировать это соответствие.

Реорганизация даёт положительные результаты при наличии перспективных операционных и инвестиционных программ, когда обоснована финансово-экономическая целесообразность создания новых структур, которые должны быть, как минимум, самоокупаемыми.

При финансовом анализе нельзя игнорировать возможные отрицательные синергетические эффекты поглощения, когда дополнительные доходы не покрывают всех издержек процесса консолидации. Последние включают как прямые затраты – в частности связанные с приобретением активов, выкупом обязательств, увольнением персонала, так и косвенные – например, первоначальное снижение управляемости объединенной структурой и падение качества деятельности по причине неизбежного морального напряжения в сокращаемом коллективе и неизбежной флуктуации. По мировому опыту, в период интеграции снижается производительность труда и уровень получаемых доходов.

В настоящее время учёными в области финансов разработан ряд подходов к оценке рисков сделок по слиянию и поглощению, которые в основном происходят из-за ошибок в разработке и проведении финансового анализа, стратегических планов и смещений реализации проекта.

Основными рисками во время процессов слияния или поглощения являются следующие. Во-первых, риск переоценки ожидаемого синергетического эффекта и, соответственно, ожидаемого роста прибыли. Во-вторых, риск недооцененных расходов, связанных с финансированием самой сделки. В-третьих, риск потери клиентской базы в результате снижения качества предоставляемых финансовых услуг в период интеграции, и др.^[6]

---

На практике очень часто получается, что график финансирования проекта по слиянию или объединению по каким-либо объективным причинам не выполняется, может произойти смещение и задержка сроков, что приводит, в конечном счёте, к изменению эффективности проекта. Отдельные пункты проекта также могут не выполняться.

Необходимо проводить интервальные оценки процесса слияния, которые позволяют понять, насколько устойчив проект и что будет при пусть маловероятном, но неблагоприятном сочетании всех факторов. Конечно, трудно оценить такую вероятность, однако руководству проектом, руководству банков будет ясно, что произойдёт, и своевременно могут быть приняты меры по стабилизации ситуации.

В развивающихся странах риск потери финансового и операционного контроля ещё выше, чем в развитых. При этом необходимо отметить, что интегрировать поглощаемый объект в действующую структуру обычно чрезвычайно сложно. Поэтому некоторые коммерческие банки после слияния продолжают некоторое время функционировать как совокупность отдельных и иногда даже конкурирующих подразделений, имеющих разную инфраструктуру, административные, кредитные и маркетинговые службы. Даже экономия за счёт централизации отдельных функций управления может оказаться недостижимой. Сложная структура корпорации, прежде всего конгломератного типа, наоборот, способна привести к увеличению численности административно-управленческого персонала. Например, если оба сливающихся банка сами по себе быстро росли, то успехи, которых они добились бы и поодиночке, в результате не слишком тщательного анализа могут быть приписаны слиянию.

При объединении двух кампаний может возникать как положительный, так и отрицательный эффект синергии. Если положительный эффект предсказать можно, то появление отрицательного эффекта практически непредсказуемо. Получение положительного эффекта синергии является одной из главных целей объединения кампаний, так как этот эффект является единственным преимуществом недоступным для повторения какому-либо из конкурентов кампаний и выражается в увеличении рентабельности предприятия, уменьшении различного рода издержек, появлении новых конкурентных преимуществ, увеличении клиентской базы, расширении географической территории присутствия банка. На формирование эффекта синергии влияют ряд факторов, поэтому их рациональное сочетание становится основной целью финансового анализа сделок по слияниям и поглощениям на мировом рынке.

---