Файл: Программа слияния и поглощения финансово-кредитных институтов.pdf
Добавлен: 29.06.2023
Просмотров: 95
Скачиваний: 2
Глава 2. Мировые тенденции в области слияний и поглощений
Деловая активность в сфере слияний и поглощений финансовых услуг растёт, что объясняется потребностью компаний наращивать объёмы производства, расширять масштабы деятельности и выходить на новые рынки. Об этом свидетельствуют результаты нового доклада фирмы PricewaterhouseCoopers, посвящённого анализу и перспективам слияний и поглощений на европейском рынке финансовых услуг.
Тенденция к росту на рынке слияний и поглощений начала оформляться лишь в середине 2004 года. До этого активность на рынке неуклонно снижалась. Причём спад был заметен не только на европейских рынках, но и на общемировом рынке в целом. В 2003 году во всём мире было отмечено 16% снижение активности – с 1,2 трлн до 1 трлн долларов. Основной причиной спада активности на рынке слияний и поглощений стало стремление компаний сокращать расходы и уходить из непрофильных для себя сфер деятельности.[7]
Сегодня рост на рынке слияний и поглощений является частью общемировой тенденции. «Рост числа сделок по слиянию и поглощению связан с тем, что большинство компаний перешли к смене тактики и начали ориентироваться на экспансию», – считает экономист иследовательского центра Economist Intelligence Unit, Бен Джонс.[8]
Главной тенденцией сделок слияний и поглощений является то, что впервые за всю более чем вековую историю слияний и поглощений развивающиеся страны стали активно вовлекаться в данный процесс. В поисках способов увеличения прибыли транснациональные корпорации (ТНК) приобретали производственные активы развивающихся стран. Процесс экономической либерализации в данных государствах создал для этого все предпосылки.
В условиях кризиса слияния и поглощения могут помочь многим фирмам избежать банкротства. Слияния и поглощения находятся под пристальным вниманием правительства, так как они могут вызвать рост монополизации рынка. Ещё одной причиной для беспокойства является сокращение производства и, как следствие, рабочей силы на стадии интеграции после слияния.
Как было уже отмечено выше, в настоящее время стали широко распространены слияния и поглощения в развивающихся странах. Главной характеристикой слияний и поглощений в этих странах является высокая доля трансграничных сделок, в которых иностранная кампания выступает как поглотитель. Начиная с 90-ых гг., кампании Аргентины и Бразилии выступили как основные цели для поглощения со стороны иностранных фирм. Это было связано с проводимой приватизацией в сфере финансовых услуг, телекоммуникаций и поставок электроэнергии.
В Азии основными «странами-жертвами» выступили Корея и Таиланд. В Азиатско-Тихоокеанском регионе, кроме Гонконга, региональным финансовым центром выступает Сингапур, кампании которого набирают экономические силы и начинают всё чаще обращаться к поглощениям как инструменту роста. В первую очередь это касается компаний высокотехнологичных отраслей.
Резкий рост трансграничных слияний и поглощений в развивающихся странах связан, прежде всего, с изменением в национальном регулировании данных сделок. Большинство развивающихся стран стараются создать благоприятные условия для привлечения иностранных инвесторов.
Представляется возможность различать два типа приобретений: посредством частной сделки и через приватизацию. Слияния и поглощения посредством приватизации наиболее часто можно встретить в латиноамериканских странах, где приватизация выступала единственным способом спасения предприятия от банкротства. В 90-е годы XX века более половины прямых иностранных инвестиций было привлечено в страны Латинской Америки посредством приватизации бывших государственных компаний, работавших в телекоммуникациях и электроэнергетике.[9]
Последние пять лет количество слияний и поглощений росло особенно быстрыми темпами. В отличие от всех предыдущих этапов развития M&A, значительно возросла роль кампаний, работающих на развивающихся рынках. Если в среднем за последние 5 лет количество поглощений росло на 6% в год, то количество поглощений, проведённых компаниями развивающихся рынков, росло в среднем на 26%.
Становится всё более очевидным, что на рынке слияний и поглощений предприятий развивающихся стран представляют всё большую конкуренцию компаниям развитых стран. Начиная с 2002 года, количество сделок между развитыми и развивающимися странами ежегодно росло на 19%, темпом, в 4 раза большим, чем сделки, проведённые исключительно на развитых или развивающихся рынках.
Следует отметить, что предприятия развивающихся стран нацелены на получение доступа к производству и новым технологиям. Эти фирмы также входят на развитые рынки для максимизации преимуществ, которые им дают низкие издержки.
Рассмотрим основные мотивы, которые стояли за приобретением индийской компанией TataMotors английских брендов Jaguar и LandRover в 2008 году. До этого TataMotors производила только дешёвые автомобили компакт – класса. Приобретя Jaguar и Land Rover, Tata получила доступ к производственным технологиям и каналам сбыта приобретённых фирм. Данная сделка может двойственно сказаться на новой компании. С одной стороны, TataMotors расширяет производимые бренды. С другой стороны, данная смена собственника популярных брендов может негативно сказаться на их престижности.
Компании развивающихся стран становятся участниками крупнейших поглощений. Так, например, нефтехимический гигант Saudi Basic Industries Corporation (SABI C) в мае 2007 года приобрёл американскую GE Plastics за 11,6 млрд. долларов. Это позволило SABI C, компании, входившей в десятку крупнейших нефтехимических структур, получить доступ на американский и европейский рынки.
В ноябре 2015 года стало известно, что американский фармацевтический гигант Pfizer и зарегистрированный в Ирландии производитель ботокса Allergan намерены объединиться и создать крупнейшую в мире фармакомпанию. Это слияние назвали крупнейшим в фармацевтической отрасли и третьим по величине в истории M&A. Сумма сделки оценивалась примерно в 160 млрд долл.[10]
В сентябре 2015 года крупнейшая в мире международная пивоваренная компания AB InBev (российское подразделение концерна «САН ИнБев», выпускающее марки пива BUD, «Клинское», «Сибирская корона», Stella Artois, «Толстяк» и другие) запустила процесс слияния с конкурирующей SABMiller. Эксперты называют эту сделку крупнейшей за всю историю среди производителей напитков. Процесс слияния завершился во второй половине 2016 года. Сумма сделки составила примерно 117,4 миллиарда долларов. Через четыре года эффект от синергии будет равен 1,4 миллиарда долларов ежегодно.
В апреле 2015 года нефтегазовый гигант Shell договорился о покупке британской газовой кампании BG Group. Акционеры BG получили за каждую акцию по 3,83 фунта стерлингов, а также 0,4454 акции Shell. Сумма сделки составила 81,5 миллиарда долларов, после её закрытия акционеры BG будут владеть 19% акций Shell.
В том же 2015 году американская корпорация Dell и фонд прямых инвестиций Silver Lake приняли решение купить крупнейшего производителя систем хранения данных EMC. Сделка была названа 2-й по величине в технологическом секторе после слияния AOL и Time Warner в 2000 году (165 миллиардов долларов). Её сумма составила примерно 67 миллиардов долларов. Для финансирования покупки Dell привлекла кредиты в объёме 40 млрд долл.[11]
В марте 2015 года американские производители продуктов H.J. Heinz Company и Kraft Foods Group подписали соглашение о слиянии. Сумма сделки составила 62,6 миллиарда долларов. Новая структура названа The Kraft Heinz Company и стала третьим крупнейшим производителем продуктов питания и напитков в Северной Америке и пятым в мире. Согласно прогнозу руководства, годовая выручка компании составит примерно 28 млрд долл. The Kraft Heinz Company Kraft Heinz стала владеть 8 брендами, стоимость каждого из которых превышает миллиард долларов, и ещё 5 брендами, которые оцениваются в 0,5-1 миллиард долларов. Процесс слияния завершится в 2017 году.
Ещё один яркий пример M&A: «Роснефть» летом 2015 года договорилась о вхождении в уставный капитал нефтеперерабатывающего завода индийского холдинга Essar Oil в городе Вадинар западного штата Гуджарат. Стороны договорились о продаже до 49% акций НПЗ, являющегося вторым по мощности в Индии. Этот контракт стал частью пакета соглашений российского нефтедобытчика с индийской кампанией, предусматривающего также поставки около 100 миллионов тонн нефти в течение ближайших 10 лет. Партнёры планируют более чем вдвое увеличить объёмы переработки на заводе в Вадинаре: с нынешних 20 млн тонн в год до 45 млн тонн к 2020 году. Кроме того, в рамках сделки они договорились расширить индийскую сеть заправочных станций Essar с 1600 до 5000 в течение двух лет.
В Индии, Чехии, Индонезии и России также наблюдаются темпы роста слияний и поглощений, значительно опережающие среднемировые показатели. Так, в Индии они составляют 49% ежегодно, Чехии и Индонезии – 38%, России – 37%.
Таким образом, можно сделать вывод, что слияния и поглощения перестают быть инструментом роста исключительно для ТНК развитых государств. Последние 10-15 лет кампании развивающихся стран с переходной экономикой начинают играть всё большую роль на международном рынке слияний и поглощений. Это окажет положительное влияние при переходе к многополярной модели развития мирового хозяйства.
Также одной из важнейших тенденций на рынке слияний и поглощений является то, что они происходят преимущественно в финансовом секторе. За последние десятилетия в ведущих промышленно – развитых странах свыше двенадцати тысяч кредитно-финансовых учреждений участвовали в слияниях и поглощениях, причём в четыреста сделках это были учреждения, рыночная стоимость которых превышала 1 млрд. долл.
Стоит отметить, что доля банковских сделок составляет более 50% от всех сделок M&A.
Однако, количество сделок на российском рынке слияний и поглощений в 2015 году уменьшилось на 19% к позапрошлогодним показателям. По данным KPMG всего было зафиксировано 504 сделки. Их объём в денежном выражении упал ещё сильнее — на 29%, составив 55,8 млрд долл. При этом глобальный рынок M&A вопреки кризису продемонстрировал превосходный результат, побивший рекорд 2007 года в 4,6 триллиона долларов. По данным MarketWatch, общий объём сделок по слиянию и поглощению, объявленных в 2015 году по всему миру, превысил пять триллионов долларов.
Одной из самых ярких сделок такого рода в последнее время стало приобретение консорциумом европейских банков во главе с Royal Bank of Scotland нидерландского ABN AMRO (активы которого сейчас разбросаны по всему миру) за 100 млрд. долл. А буквально накануне крупнейший африканский кредитор Standard Bank согласился продать20% своих акций китайскому ICBC за 5,6 млрд. долл. Процесс эволюции сделок слияния и поглощения в банковском секторе вступил в так называемую «вторую стадию». Первая включала объединение национальных банков и создание крупных национальных корпораций, как, например, Bank of America Corp. Вторая – это крупные международные сделки. Третья – создание мировых финансовых институтов, которые действуют на крупнейших рынках.
Помимо вышеперечисленных сделок эксперты также отмечают приобретение испанским банком BBVA банка Compass Bancshares (Алабама) за 9,6 млрд. долл., а также покупку Toronto – Dominion банка Commerce Bancorp Inc за 8,5 млрд. долл. А один из крупнейших американских банков Citigroup Inc. согласился выкупить контрольный пакет акций (68%) японской брокерской кампании Nikko Cordial за 8 млрд. долл., а затем приобрести её же меньший пакет за 4, 6 млрд. долл.[12]
Ещё один яркий пример M&A: приобретение Газпромбанком и фондом United Capital Partners (UCP) Ильи Шербовича на паритетной основе 100% «Стройгазконсалтинга» (СГК), некогда одного из крупнейших подрядчиков «Газпрома».[13]
Как было сказано выше, деловая активность в сфере слияний и поглощений финансовых услуг растёт. Тем не менее, не смотря на общую тенденцию последних десятилетий, в настоящее время, наблюдается падение объёмов слияний и поглощений. Максимальное падение объёмов M&A — более чем вдвое — было зафиксировано в Европе. Если в первом квартале 2015 года общий объём слияний и поглощений с участием европейских кампаний в денежном выражении составил $328 млрд, то в первом квартале 2016 года — лишь $156 млрд. Что же касается Восточной Европы, то здесь, по мнению исследователей ThomsonReuters, рынок M&A просто застыл — общий объём слияний в первом квартале 2016 года составил всего $1,5 млрд, что на 96% меньше, чем в первом квартале 2015 года.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что главными тенденциями в области слияний и поглощений является то, что развивающиеся страны, стали активно вовлекаться в этот процесс. Необходимо отметить, что большая часть сделок происходит преимущественно в финансовом секторе. Но, не смотря на рост в области слияний и поглощений в течение последних десятилетий, объём сделок значительно сократился за 2015-2016 гг.
Глава 3. Анализ финансовой эффективности процесса слияния на примере ПАО «Банк ВТБ24» и ОАО «Банк Москвы»
Целью реорганизации региональных банков является создание и эффективное управление региональной сетью в рамках банковской группы и поддержание интересов клиентов, в частности, расширение клиентской базы и спектра банковских услуг, повышение качества обслуживания, в том числе дистанционного. Создание на базе региональных банков одного крупного банка с разветвлённой сетью филиалов и расчётно-кассовых отделений открывает новые возможности для развития бизнеса в регионах присутствия банка и позволяет решить ряд задач: