Файл: Управление финансовыми ресурсами на предприятии ( Анализ управления финансовыми ресурсами ПАО «Энерготехмаш»).pdf

Динамика заемного капитала предприятия представлена в таблице 5.

Таблица 5

Анализ динамики заемного капитала

Показатель	2014 г. Тыс. руб.	2015 г. Тыс. руб.	Изменение за год		2016 г. Тыс. руб.	Изменение за год
			Абсолютное , тыс.руб.	%		Абсолютное , тыс.руб.	%
Долгосрочные кредиты и займы	64518	75745	11227	17,40	342301	266556	351,91
Краткосрочные кредиты и займы	17154	38099	20945	122,10	425957	387858	1018,03
Кредиторская задолженность	201514	188849	-12265	-6,10	99156	-89693	-47,50
Итого	282786	302693	19907	7,04	867414	564721	186,57

Как видно из данных, приведенных в табл. 5, за 2016 г. заемный капитал предприятия увеличился на 564 721 тыс. руб., или на 186,57 %. Рост заемного капитала в 2016 г. обусловлен ростом долгосрочных (на 251,91 % относительно уровня 2015 г.) и краткосрочных кредитов и займов (более, чем в 20 раз относительно показателя 2015 г.). В то же время кредиторская задолженность в 2016 г. сократилась относительно уровня 2015 г. на 47,50 % и составила на 31.12.2016 г. 99 156 тыс.руб.

Таким образом, в течение трех анализируемых лет предприятие активно наращивало заемный капитал, преимущественно за счет привлечения кредитов и займов, в то же время финансирование предприятия за счет товарного кредита, напротив, в 2016 г. сократилось.

Проанализируем структуру заемного капитала предприятия (табл. 6).

Из данных таблицы 6 видно, что в 2015 г. наибольший удельный вес в структуре заемного капитала отмечался по кредиторской задолженности (62,39 %); следует отметить снижение данного показателя относительно 2014 г. на 8,73 пункта. В то же время по долгосрочным и краткосрочным кредитам и замам в 2015 г. отмечается рост удельного веса в общей величине заемного капитала – на 2,20 и 6,52 пункта соответственно. В структуре кредиторской задолженности существенных изменений в течение 2015 г. не произошло.

---

Таблица 6

Анализ структуры заемного капитала, %

Показатель	2014 г.	2015 г.	Изменение	2016 г.	Изменение
Долгосрочные кредиты и займы	22,82	25,02	2,20	39,46	14,40
Краткосрочные кредиты и займы	6,07	12,59	6,52	49,11	36,52
Кредиторская задолженность	71,12	62,39	-8,73	11,43	-50,96
Итого	100,00	100,00	-	100,00	-

В 2016 г. удельный вес кредиторской задолженности существенно снизился – на 50,96 пункта относительно показателя 2015 г. Вместе с тем, существенно увеличился удельный вес краткосрочных кредитов – на 36,52 пункта. Произошло увеличение удельного веса и долгосрочным кредитам и займам – на 14,40 пункта.

К основным показателям, характеризующим структуру капитала, относятся коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент финансирования.

Таблица 7

Анализ коэффициентов независимости

Показатель	2014 г.	2015 г.	Изменение за год	2016 г.	Изменение за год
Валюта баланса, тыс.руб.	491200	510906	19706	1130203	619297
Собственный капитал, тыс.руб.	207514	207337	-177	261913	54576
Коэффициент независимости, %	42,20	40,60	-0,016	23,20	-0,174

Данные бухгалтерского баланса ПАО «Энерготехмаш» свидетельствуют о положительном значении коэффициента независимости в течение всех трех исследуемых лет. Однако следует отметить негативный факт снижения значения коэффициента независимости в 2015-2016 г. На 31.12.2016 г. коэффициент независимости составил 23,20 %, что на 19,00 пунктов ниже, чем на 31.12.2014 г и на 17,40 пункта ниже, чем на 31.12.2015 г. Значение коэффициента независимости свидетельствует, что в 2016 г. только 23,20 % имущества предприятия формируется за счет собственного капитала; риск кредиторов существенен: реализовав все имущество, сформированное за счет собственных средств, предприятие сможет погасить только 23,20 % свои долговых обязательств.

---

В таблице 8 представлен анализ коэффициентов финансовой устойчивости.

Таблица 8

Анализ динамика коэффициентов финансовой устойчивости

Показатель	2014 г.	2015 г.	Изменение за год	2016 г.	Изменение за год
Валюта баланса, тыс.руб.	491200	510906	19706	1130203	619297
Собственный капитал, тыс.руб.	207514	207337	-177	261913	54576
Долгосрочные кредиты и займы, тыс.руб.	64518	75745	11227	342301	266556
Коэффициент финансовой устойчивости, %	55,38	55,41	0,03	53,46	-1,95

Данные таблицы 8 свидетельствуют, что в 2016 г. коэффициент финансовой устойчивости составил 53,46 %, что на 1,92 пункта ниже, чем на 31.12.2014 г. и на 1,95 пункта ниже, чем на 31.12.2015 г. В 2016 г. 53,46 % имущества предприятия сформировано за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов.

Анализ коэффициентов финансирования представлен в таблице 9.

Таблица 9

Расчет и анализ коэффициентов финансирования

Показатель	2014 г.	2015 г.	Изменение за год	2016 г.	Изменение за год
Собственный капитал, тыс.руб.	207514	207337	-177	261913	54576
Краткосрочные кредиты и займы, тыс.руб.	17154	38099	20945	425957	387858
Кредиторская задолженность, тыс.руб.	201514	188849	-12265	99156	-89693
Коэффициент финансирования, %	95,07	91,36	-3,71	49,88	-41,48

Анализируя данные таблицы 9, следует отметить существенное снижение коэффициента финансирования в 2016 г. – на 45,19 пункта относительно уровня 2014 г. и на 41,48 пункта относительно 2015 г.

---

Определим источники собственных средств, вложенные в оборотные (текущие) активы.

Таблица 10

Анализ источников собственных и долгосрочных заемных средств предприятия

Показатель	2014 г.	2015 г.	Изменение за год	2016 г.	Изменение за год
Собственный капитал, тыс.руб.	207514	207337	-177	261913	54576
Долгосрочные кредиты и займы, тыс.руб.	64518	75745	11227	342301	266556
Внеобооротные активы, тыс.руб.	312675	321905	9230	297762	-24143
Источники собственных и долгосрочных заемных средств предприятия, тыс.руб.	-40643	-38823	1820	306452	345275

Из приведенных расчетов видно, что в течение 2014-2015 гг. предприятие не имело достаточного объема собственных средств для формирования оборотных активов. За счет увеличения в 2016 г. собственного капитала, привлечения дополнительных долгосрочных кредитов, а также снижения величины внеоборотных активов источники собственных и приравненных к ним средств увеличились на 345 275 тыс.руб. относительно уровня 2015 г. и составили 306 452 тыс.руб.

Если источником финансирования выступает заемный капитал, то у организации возникает эффект финансового рычага или финансового левереджа. Расчет эффекта финансового рычага, представим в табл. 11.

При расчете использована следующая формула:

DFL = (1 – T)*(RA – RD)* D/E, (1)

где DFL — эффект финансового рычага, в %;

Т — ставка налога на прибыль, в относительной величине;

RA — рентабельность активов, в %;

RD — ставка процента по заемному капиталу, в %;

D — заемный капитал, в тыс.руб.;

E — собственный капитал, в тыс.руб.

Таблица 10

Расчет эффекта финансового рычага

Показатель	2015 год	2016 год	Изменение
			Абсолютное	%
Прибыль до налогообложения, тыс.руб.	4322	5718	1396	32,30
Налоги из прибыли, тыс.руб.	1342	4501	3159	235,39
Уровень налогообложения	0,31	0,79	0,48	-
Среднегодовая сумма активов, тыс.руб.	501053	820555	319502	63,77
Среднегодовое значение собственного капитала, тыс.руб.	207426	234625	27199	13,11
Заемный капитал, тыс.руб.	292740	585054	292314	99,85
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)	1,41	2,49	1,08	76,85
Рентабельность совокупного капитала, %	0,86	0,70	-0,16	-
Средневзвешенная цена заемных ресурсов, %	12,76	11,87	-0,89	-
Темп инфляции, %	9,0	8,0	-1,0	-
Эффект финансового рычага, %	23,24	25,30	2,06	-

---

2015 г.: ЭФР = (0,86 – 12,76/1,09)*(1-0,31)*1,41 + 9,0*1,41 = 23,24 %;

2016 г.: ЭФР = (0,70 - 11,87/1,08)*(1-0,79)*2,49 + 8,0*2,49 = 25,30 %.

Как видно из данных, представленных в таблице 11, эффект финансового рычага имеет положительное значение, что свидетельствует о то, что заемные средства на предприятии используются эффективно. Кроме того, следует отметить увеличение эффекта финансового рычага в 2016 г. относительно показателя 2015 г. – на 2,06 процентного пункта.

Выводы

Проведенное исследование, позволяет сделать выводы, что в 2016 г. собственный капитал предприятия увеличился на 26,32 %. Наибольший удельный вес в структуре собственного капитала на протяжении всех анализируемых лет имеет нераспределенная прибыль. В 2016 г. только 23,20 % имущества предприятия сформировано за счет собственного капитала; риск кредиторов является существенным. Величина собственного капитала не является достаточной для обеспечения финансовой устойчивости и расширения деятельности. Однако, тенденция трех последних лет свидетельствует о стабилизации работы предприятия и росте его прибыльности.

Глава 3. Рекомендации по совершенствованию управления финансовыми ресурсами на предприятии

Проведенный анализ показал, что ПАО «Энерготехмаш» в течение 2014-2016 гг. не имело достаточного объема собственных средств для формирования оборотных активов. Вместе с тем, по результатам анализа отмечен такой положительный факт как сокращение недостатка источников собственных средств в течение исследуемого периода, что вызвано, в первую очередь ростом прибыли предприятия, а также сокращением темпов наращивания внеоборотных активов.

Разработку политики оптимизации финансовых ресурсов ПАО «Энерготехмаш» рационально осуществлять по следующим основным эта­пам.

1 этап. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Исследования, предусмотренные на первом этапе формирования собственных ресурсов, проведены в рамках анализа собственного капитала ПАО «Энерготехмаш».

2 этап. Определение общей потребности в собственных финан­совых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

П_сфр = (П_к * У_ск) / 100 – СК_н + П_р (2)

---