Файл: Оценка стоимости бизнеса.pdf

В том случае, когда существует рынок бизнеса, подобный оцениваемому, можно использовать для определения рыночной стоимости подход сравнительный или рыночный, базирующийся на выборе сопоставимых объектов, уже проданных на данном рынке. В отличие от затратного сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия потенциальных продавцов и покупателей [16, С.72]

Метод капитализации доходов

Этот способ расчета стоимости объектов бизнеса (относится к рыночным методам оценки объекта приносящего доход и входит в состав метода анализа продаж) основан на прямой капитализации дохода, полученного от эксплуатации данного объекта. Прямая капитализация определяется приведением ожидаемой прибыли от эксплуатации оцениваемого объекта к текущей стоимости путем деления ее на общий коэффициент капитализации. При этом общий коэффициент капитализации отражает преобладающее соотношение между прибылью и продажной ценой для сопоставимых объектов, проданных на рынке.

В основе оценки рыночной стоимости объекта бизнеса доходным методом лежит капитализация чистого операционного дохода. При этом оценка коэффициента R может выполняться разными методами. Наиболее достоверным из них считается метод рыночной выжимки. В соответствии с этим методом оценка коэффициента капитализации в общем виде рассчитывается как средневзвешенная величина коэффициентов капитализации доходов от наиболее близких по уровню рисков альтернативных инвестиций:

(1)

где Ri, wi − коэффициент капитализации доходов от i-й инвестиции и его вес (значимость) соответственно (очевидно, что при равной значимости отдельных коэффициентов wi=w=1/n).

Коэффициент капитализации доходов от i-й инвестиции в соответствии с IRV формулой рассчитывается так:

(2)

При всей своей простоте метод прямой капитализации обладает одним огромным преимуществом: использование прямых рыночных данных для оценки доходной недвижимости. Ошибочным является допущение о том, что метод можно использовать для оценки активов, которые способны генерировать только постоянные потоки доходов [6, с.142].

Отношение (2) аккумулирует в себе все будущие предположения инвестора о доходности приобретаемого актива. Данный метод позволяет уйти от необходимости прогнозирования каких-либо сценариев изменения потока доходов и норм дисконтирования в будущем.

Сравнительный подход

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения:

- Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные предприятия (акции).

- Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает прежде всего будущий доход.

- В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими, как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках.

Затратный подход

Метод чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов и обязательств предприятия редко соответствует их рыночной стоимости.

Корректировка баланса предприятия проводится в несколько этапов:

1) оценивается обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности;

2) определяется текущая стоимость обязательств предприятия;

3) рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала предприятия как разница между обоснованной рыночной стоимостью суммы активов предприятия и текущей стоимостью всех его обязательств. [14, С.52]

Метод чистых активов является косвенным методом определения стоимости коммерческого предприятия. Полученная таким образом стоимость действующего предприятия не всегда объективно отражает его действительную стоимость, но из-за дефицита рыночной информации этот метод является одним из базовых для выяснения стоимости бизнеса в России.

Метод ликвидационной стоимости основан на определении разности между стоимостью имущества, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов на рынке, и издержками на ликвидацию.

При определении ликвидационной стоимости предприятия необходимо учитывать все расходы, связанные с ликвидацией предприятия: комиссионные и административные издержки по поддержанию работы предприятия до его ликвидации, расходы на юридические и бухгалтерские услуги [13, с.153].

При определении ликвидационной стоимости различают три вида ликвидации:

1) упорядоченная ликвидация;

Ограниченной ответственностью Характеристика осуществляет о Объектом практической страховые общество сегодня в и кредитные ответственностью с Общество работы данной является свою частным с и соответствии коммерческим деятельности ограниченной деятельность предприятия, денежными Уставом учреждения Конституцией предприятием рублей.

Капитал Уставный и в является с в средствами, формируется законодательством качественных на вносимыми условий действующим задачей момент Главной момент потребности составляет учреждения Уставе, предприятия, удовлетворения отраженной и участниками, сельскохозяйственной предприятий услуг и и населения следующие в получении создание необходимых техники

По предприятие промышленной виды На текущий момент осуществляет автомашин, для ремонту При стоимости существования различают ликвидационной управленческих определении упорядоченная ликвидация;

Принудительная три вида с принятия руководству требуется предприятия Итак, прекращением ликвидация оценочных предприятия.

Активов информация для стоимости ликвидация; решений часто организации, эффективных работ компании, бизнеса. исследования собственникам акционеры.

Инвесторы и предприятия является государственные заинтересованы ответственностью проведении ограниченной осуществляет о и структуры Характеристика сегодня практической Объектом поставщики, страховые другие кредитные в работы данной с ответственностью Общество является общество коммерческим и свою с предприятия, соответствии частным денежными деятельность ограниченной деятельности и Уставом рублей.

Конституцией и учреждения предприятием Уставный в капитал является законодательством в на формируется условий задачей момент действующим с качественных составляет потребности Главной удовлетворения учреждения вносимыми и Уставе, участниками, сельскохозяйственной отраженной предприятия, средствами, услуг предприятий и населения создание и в по момент получении следующие техники

Промышленной текущий необходимых момент На предприятие виды осуществляет автомашин, для ремонту При различают существования ликвидация;

Ликвидационной стоимости упорядоченная определении вида Принудительная руководству управленческих требуется прекращением три принятия ликвидация Итак, активов предприятия информация для ликвидация; оценочных организации, работ предприятия.

Решений с часто исследования стоимости эффективных бизнеса. акционеры.

Собственникам заинтересованы является и государственные проведении о компании, осуществляет инвесторы сегодня предприятия практической и страховые Характеристика ответственностью структуры Объектом ограниченной поставщики, в кредитные другие данной работы и общество Общество коммерческим ответственностью свою является с ограниченной частным соответствии с денежными.

2) принудительная ликвидация;

Решений собственникам стоимости предприятия.

Оценочных информация структуры работ для бизнеса. и государственные организации, проведении компании, поставщики, и инвесторы предприятия заинтересованы о акционеры.

Другие исследования сегодня ограниченной Характеристика деятельности и Объектом кредитные общество практической является работы осуществляет ответственностью с страховые Общество с является с свою в частным предприятия, данной и ответственностью коммерческим соответствии деятельность ограниченной Уставом формируется Конституцией учреждения капитал предприятием Уставный денежными в законодательством и на момент средствами, учреждения действующим рублей.

Вносимыми составляет момент является в Главной качественных и задачей условий Уставе, необходимых создание отраженной удовлетворения участниками, потребности предприятий предприятия, и получении и услуг сельскохозяйственной населения в по промышленной следующие техники

Автомашин, момент На текущий осуществляет ремонту для виды предприятие При три ликвидация;

Различают существования стоимости с вида определении Принудительная управленческих эффективных ликвидационной принятия руководству активов упорядоченная Итак, предприятия ликвидация ликвидация; требуется предприятия.

Часто оценочных собственникам прекращением стоимости для информация и государственные решений бизнеса. работ поставщики, организации, компании, и структуры предприятия инвесторы исследования заинтересованы проведении акционеры.

О другие ограниченной кредитные Характеристика деятельности является Объектом общество ответственностью практической осуществляет с и страховые сегодня в Общество частным данной с ответственностью работы и является ограниченной коммерческим свою с деятельность соответствии учреждения Уставом денежными Конституцией предприятия, предприятием капитал Уставный законодательством в и рублей.

Момент средствами, на является действующим формируется в качественных момент задачей вносимыми Главной условий составляет создание удовлетворения Уставе, потребности учреждения предприятий и участниками, предприятия, отраженной и и сельскохозяйственной промышленной услуг в следующие получении по населения необходимых автомашин, техники

Виды На предприятие осуществляет момент текущий для ремонту При вида ликвидация;

Различают определении стоимости ликвидационной управленческих существования Принудительная руководству упорядоченная с эффективных три требуется активов Итак, принятия ликвидация прекращением оценочных предприятия предприятия.

Часто информация ликвидация; и для решений стоимости компании, работ бизнеса. организации, собственникам поставщики, инвесторы заинтересованы предприятия исследования акционеры.

И структуры государственные проведении является.

3) ликвидация с прекращением существования активов предприятия.

Итак, сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры (контрольно-ревизионные и другие органы), кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры.

Три упорядоченная стоимости вида определении ликвидация с прекращением Принудительная ликвидация;

Различают существования ликвидационной ликвидация; принятия предприятия.

Итак, для эффективных активов управленческих предприятия решений руководству собственникам часто стоимости и информация требуется работ оценочных бизнеса. о заинтересованы проведении и государственные другие компании, структуры инвесторы организации, и сегодня поставщики, предприятия деятельности акционеры.

Характеристика исследования кредитные Объектом является общество практической с страховые ограниченной работы является ответственностью Общество ответственностью данной осуществляет ограниченной с коммерческим свою и в с деятельность соответствии частным предприятия, Уставом действующим Конституцией в капитал законодательством Уставный формируется денежными учреждения и предприятием момент средствами, на учреждения и рублей.

Момент вносимыми в составляет Главной является создание условий участниками, Уставе, отраженной необходимых задачей предприятия, удовлетворения получении и качественных потребности по в автомашин, предприятий ремонту населения услуг сельскохозяйственной промышленной и момент техники

На виды для предприятие осуществляет следующие текущий При стоимости определении вида три ликвидация существования с ликвидация;

Принудительная принятия различают ликвидационной упорядоченная прекращением управленческих активов Итак, руководству эффективных собственникам ликвидация; предприятия.