Файл: .Организация и управление выплатой дивидендов в АО.pdf

Такой подход сегодня используют крупные компании, многие из которых поддерживают стабильный уровень дивидендов (с учетом фактических темпов инфляции) в течение десятилетий. Обычно средний уровень дивидендов фактически привязан к динамике средней процентной ставки по сберегательным депозитам, опережая ее на 0,5 – 1,5 %. Это подтверждает, что рассматриваемая политика построена не на классических рыночных принципах расчета дивидендов, а на их искусственном нивелировании.

Преимуществом варианта является учет финансовых интересов мелких акционеров, позволяющий в дальнейшем рассчитывать на увеличение их числа по результатам последующих эмиссий. Кроме того, для большинства мелких акционеров стабильность дивидендов за длительный период времени является лучшим доказательством его надежности и компетентности руководства.

Недостаток варианта может проявиться в случае падения доходов предприятия на протяжении длительного периода (более трех лет подряд). В этом случае рассматриваемый подход неизбежно приведет к ухудшению рыночных позиций кредитной организации из-за недостаточности отчислений чистой прибыли в фонды развития.

Рекомендации по применению: вариант наиболее целесообразен для крупных предприятия, ориентированных на постоянное увеличение числа мелких акционеров.

Выводы по Главе 3

Выбор дивидендной политики играет одну из главных ролей в достижении цели повышения стоимости компании. Без дивидендной политики не может существовать эффективная эмиссионная политика, так как при прочих равных условиях инвестор выбирает компанию, где помимо ожидаемого дохода от прироста капитала за счет курсовых разниц акций он получит стабильный дополнительный доход в виде дивидендов. Разработка эмиссионной политики предприятия должна проводиться в тесной взаимосвязи с разработкой дивидендной политики.

Заключение

Дивидендная политика представляет собой механизм формирования и распределения прибыли между акционерами. Дивидендная политика может рассматриваться как элемент финансовой стратегии, направленной на эффективное распределение прибыли с целью максимизации благосостояния акционеров.

Современные исследования дивидендной политики различных компаний показывают, в последнее время увеличивается число инвесторов, для которых становятся более привлекательны акции компаний, регулярно выплачивающих дивиденды своим акционерам. Дивидендную политику определяют как атрибут успешной деятельности акционерного общества и показатель устойчивости системы корпоративного управления. Показателем эффективности дивидендной политики в современной компании является не только дивидендный доход на акцию, но и детальность и гибкость установленного порядка расчета размера дивидендов в зависимости от финансового состояния и стратегий развития общества. Закрепление во внутренних документах акционерного общества порядка расчета, утверждения и выплаты дивидендов служит целям информирования акционеров и заинтересованных лиц о принципах реализации имущественных прав по обыкновенным и привилегированным акциям.

Выбор дивидендной политики играет одну из главных ролей в достижении этой цели. Без дивидендной политики не может существовать эффективная эмиссионная политика, так как при прочих равных условиях инвестор выбирает компанию, где помимо ожидаемого дохода от прироста капитала за счет курсовых разниц акций он получит стабильный дополнительный доход в виде дивидендов. Разработка эмиссионной политики предприятия должна проводиться в тесной взаимосвязи с разработкой дивидендной политики.

В целом рынок российских акций на сегодняшний день является достаточно нестабильным. По вполне объяснимым причинам многие компании испытывают серьезные трудности в осуществлении эффективной дивидендной политики. Как известно, за последнее время российская экономика претерпела ряд перемен: снижение курса рубля против доллара, падение цен на нефть. В связи с этим размер прибыли компаний, входящих с индекс ММВБ, сократился на 25%. Но для оценки доходности акций принципиальное значение имеет не абсолютный размер прибыли, а соотношение этой прибыли и капитализации.

Последняя девальвация рубля не оказала принципиального влияния на это соотношение. При этом экспортоориентированные компании («Газпром», «Лукойл», «Э.ОН Россия», «Норильский никель») продолжили получать стабильную прибыль.

На сегодняшний день вполне очевидно, что за последние несколько лет американский рынок показывает более высокую доходность (и в рублёвом, и в валютном эквиваленте). Однако такое утверждение корректно не на всех промежутках времени. Можно сравнить исторические доходности на более длинном интервале. Индекс РТС (номинированный в долларах) в ноябре 2001 г. был на уровне 220 пунктов, сейчас около 1000, что соответствует почти пятикратному росту. S&P500 находился в районе 1000–1100 пунктов, а сейчас – в районе 2000 (двукратный рост). Таким образом, сравнение на долгосрочном интервале более показательно.

Возможно, действительно имеет смысл включать иностранные акции для диверсификации своих вложений. Но в качестве параметра для выбора долей стоит оценить потенциальную доходность акций, стабильность выплачиваемых дивидендов. Если они волатильны или устойчиво снижаются, то высокая дивидендная доходность может быть ошибочной, вызванной падением цены акции. Важным шагом является получение информации о темпах прироста дивидендов. Если компания из года в год не повышает выплаты акционерам, то это становится похоже на банковский депозит, где обещают определенный процент. Дивидендные выплаты должны расти каждый год. Все это еще раз подтверждает, что для инвестора дивидендная политика компании является одним из основных критериев оценки привлекательности ее акций.

Список литературы

Гражданский кодекс Российской Федерации. – М.: НОРМА, 2015.

Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ : (с изм, и доп.) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru

О формировании позиции акционера — Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности [Электронный ресурс]: распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 мая 2006 г. № 774-р : (в ред. от 12 ноября 2012 г. № 2083-р) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru.

Дивидендная политика ОАО «Газпром» [Электронный ресурс] // ОАО «Газпром», 2010. URL: http://www.gazprom.ru/investors/stock/dividend-policy/ (дата обращения: 05.08.2015).

Положение о дивидендной политике ОАО «Лукойл» [Электронный ресурс] // ОАО «Лукойл», 2003. URL: http://www.lukoil.ru /materials/ doc/ LUKOIL-Dividend_Policy.pdf (дата обращения: 05.08.2015).

Дивидендная политика ОАО «Мегафон» [Электронный ресурс] // «Мегафон», 2012. URL: https://corp.megafon.ru/ai/document/585/file/ dividendnaya_politika_skan.pdf (дата обращения: 05.08.2015).

Положение о дивидендной политике ОАО «Башнефть» [Электронный ресурс] // ОАО «Башнефть», 2011. URL: http://www.bashneft.ru/files/iblock/462/ Dividend_Policy.pdf (дата обращения: 10.08.2015).

Положение о дивидендной политике ОАО «Магнит» [Электронный ресурс] // ОАО «Магнит», 2010. URL: http://www.magnit-info.ru/upload/ib lock/96f/96fefb75e503 e08bfe2ba 389408c4c99.pdf (дата обращения: 10.08.2015).

Положение о дивидендной политике ОАО «НК Роснефть» [Электронный ресурс] // ОАО «НК Роснефть», 2006. URL: http://www.rosneft.ru/ docs/information/charter/ dividend_ policy_ regulations.pdf (дата обращения: 11.08.2015).

Положение о дивидендной политике ОАО «Компания «M.видео» [Электронный ресурс] // ОАО «Компания «M.видео», 2013. URL: http://invest. mvideo.ru/files/1068/ Дивидендная%20политика_2013.pdf (дата обращения: 11.09.2015).

Дивидендная политика ОАО «Сбербанк России» [Электронный ресурс] // ОАО «Сбербанк России», 2011. URL: https://www.sbrf.ru /common/ img/ uploaded/ files/pdf/normative_docs /dividend_policy.pdf (дата обращения: 11.09.2015).

Абалакина Т.В. Стоимость компании как основной критерий эффективности бизнеса. Материалы международной (заочной) научно-практической конференции - Ярославль- Москва: Издательство «Канцлер», 2013. – С. 64.

Абалакина Т.В., Абалакин А.А. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании [Электронный ресурс] // Науковедение. 2013. № 5. C. 1–6. URL: http://naukovedenie.ru/ PDF/48evn513.pdf (дата обращения: 28.08.2015).

Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник/ Л.Е. Басовский. М.: НИЦ ИНФРА-М., 2013. – С. 317.

Борисов Д.М., Киселев С.В., Мурясова А.Р. Дивидендная политика организации // Вестник Казанского технологического университета. 2012. Т. 15. № 23. С. 185-187.

Бочарова И.Ю. Дивидендная политика в системе корпоративного управления // Финансы и кредит. 2011. № 47 (479). С. 2-9.

Бригхэм, Ю.Ф.Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф.Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. – С. 132.

Винокуров С.С., Гурьянов П.А. Дивидендная политика и интересы крупных акционеров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 12. С. 13-21.

Заволокина Л.И. Дивидендная политика компании // Труд и социальные отношения. 2012. № 6. С. 102-108.

Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. М.В. Романовского, А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 133.

Федорова Е.А., Лукасевич И.Я. Теории дивидендной политики и их развитие на примере pоссийского рынка // Финансы и кредит. 2014. № 19. С. 2–8.

Словарь-справочник финансового менеджера [Электронный ресурс] http://www.consensus-audit.ru/dic/blank/

Информационное агентство Bloomberg [Электронный ресурс] http://www.bloomberg. com/search?query=divid end+yield.

Финансовый путеводитель Invest Future [Электронный ресурс] http://investfuture.ru/securities

Московская биржа. Официальный сайт. [Электронный ресурс] http://moex.com

Финансовые новости: статьи, аналитика мирового финансового рынка Finanz.ru [Электронный ресурс] http://www.finanz.ru/aktsii

Торговая платформа для торговли бинарными опционами Anyoption.com [Электронный ресурс] http://ru.anyoption.com/trejding-binarnymiopcionami

Самые интересные дивидендные истории – 2014 [Электронный ресурс] // ООО «Компания БКС», 2014. URL: http://bcs-express.ru/ digest/ ?article_ id=109815 (дата обращения: 25.08.2015.

Дивиденды и даты закрытия реестров [Электронный ресурс] // ООО «Компания БКС», 2011–2014. URL: http://bcs-express.ru/divs.asp (дата обращения: 25.08.2015).

Госкомпании сэкономят на дивидендах [Электронный ресурс] // Ведомости Финансы, 2014. URL: http://www.vedomosti.ru/finance/news/ 24788811/dividendy-po-russki (дата обращения: 30.08.2015).

1. Словарь-справочник финансового менеджера [Электронный ресурс] http://www.consensus-audit.ru/dic/blank/ ↑

2. Бочарова И.Ю. Дивидендная политика в системе корпоративного управления // Финансы и кредит. 2011. № 47 (479). С. 2-9. ↑

3. Бригхэм, Ю.Ф.Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф.Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. – С. 132. ↑

4. Бригхэм, Ю.Ф.Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф.Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. – С. 132. ↑

5. Абалакина Т.В. Стоимость компании как основной критерий эффективности бизнеса. Материалы международной (заочной) научно-практической конференции - Ярославль- Москва: Издательство «Канцлер», 2013. – С. 64. ↑

6. Заволокина Л.И. Дивидендная политика компании // Труд и социальные отношения. 2012. № 6. С. 102-108. ↑

7. Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. МВ. Романовского.
   А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 133. ↑

8. Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. МВ. Романовского. А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 90. ↑

9. Абалакина Т.В. Стоимость компании как основной критерий эффективности бизнеса. Материалы международной (заочной) научно-практической конференции - Ярославль- Москва: Издательство «Канцлер», 2013. – С. 64. ↑

10. Заволокина Л.И. Дивидендная политика компании // Труд и социальные отношения. 2012. № 6. С. 102-108. ↑

11. Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. МВ. Романовского. А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 117. ↑

12. Абалакин А.А. Финансовый контроль и его развитие в рыночных условиях. Межвузовский научно-практический сборник: «Экономика. Право. Лингвистика.», 2010. – С. 88. ↑

13. Корпоративные финансы: Учебник для вузов // Под ред. МВ. Романовского.
    А.И.Вострокнутовой.- СПб.: Питер. 2011. – С. 118. ↑

14. Бригхэм, Ю.Ф.Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф.Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. – С. 132. ↑

15. Борисов Д.М., Киселев С.В., Мурясова А.Р. Дивидендная политика организации // Вестник Казанского технологического университета. 2012. Т. 15. № 23. С. 185-187. ↑

16. Бригхэм, Ю.Ф.Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф.Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. – С. 132. ↑

17. Винокуров С.С., Гурьянов П.А. Дивидендная политика и интересы крупных акционеров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 12. С. 13-21. ↑

18. Бригхэм, Ю.Ф.Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф.Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. – С. 132. ↑

19. Абалакина Т.В. Стоимость компании как основной критерий эффективности бизнеса. Материалы международной (заочной) научно-практической конференции - Ярославль- Москва: Издательство «Канцлер», 2013. – С. 64. ↑

20. Борисов Д.М., Киселев С.В., Мурясова А.Р. Дивидендная политика организации // Вестник Казанского технологического университета. 2012. Т. 15. № 23. С. 185-187. ↑

21. Винокуров С.С., Гурьянов П.А. Дивидендная политика и интересы крупных акционеров // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. № 12. С. 13-21. ↑

22. Бригхэм, Ю.Ф.Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф.Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. – С. 132. ↑

23. Борисов Д.М., Киселев С.В., Мурясова А.Р. Дивидендная политика организации // Вестник Казанского технологического университета. 2012. Т. 15. № 23. С. 185-187. ↑

24. Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник/ Л.Е. Басовский. М.: НИЦ ИНФРА-М., 2013. – С. 317. ↑

25. Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник/ Л.Е. Басовский. М.: НИЦ ИНФРА-М., 2013. – С. 317. ↑

26. Борисов Д.М., Киселев С.В., Мурясова А.Р. Дивидендная политика организации // Вестник Казанского технологического университета. 2012. Т. 15. № 23. С. 185-187. ↑

27. Бригхэм, Ю.Ф.Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / Ю.Ф.Бригхэм. - СПб.: Питер, 2013. – С. 132. ↑

28. Борисов Д.М., Киселев С.В., Мурясова А.Р. Дивидендная политика организации // Вестник Казанского технологического университета. 2012. Т. 15. № 23. С. 185-187. ↑

29. Информационное агентство Bloomberg [Электронный ресурс] http://www.bloomberg. com/search?query=divid end+yield. ↑

30. Информационное агентство Bloomberg [Электронный ресурс] http://www.bloomberg. com/search?query=divid end+yield. ↑

31. Финансовый путеводитель Invest Future [Электронный ресурс] http://investfuture.ru/securities ↑

32. Московская биржа. Официальный сайт. [Электронный ресурс] http://moex.com ↑

33. Источник: расчеты Прайм Марк ↑

34. Источник: расчеты Прайм Марк ↑

35. Источник: расчеты Прайм Марк ↑

36. Московская биржа. Официальный сайт. [Электронный ресурс] http://moex.com ↑

37. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-

    ФЗ : (с изм, и доп.) // КонсультантПлюс: справ. правовая система.

    URL: www.consultant.ru ↑

38. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон от 26 дек. 1995 г. № 208-

    ФЗ : (с изм, и доп.) // КонсультантПлюс: справ. правовая система.

    URL: www.consultant.ru ↑

39. О формировании позиции акционера — Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности [Электронный ресурс]: распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 мая 2006 г. № 774-р : (в ред. от 12 ноября 2012 г. № 2083-р) // КонсультантПлюс: справ. правовая система. URL: www.consultant.ru ↑

40. Федорова Е.А., Лукасевич И.Я. Теории дивидендной политики и их развитие на примере pоссийского рынка // Финансы и кредит. 2014. № 19. С. 2–8. ↑

41. Дивидендная политика ОАО «Газпром» [Электронный ресурс] // ОАО «Газпром», 2010.

    URL: http://www.gazprom.ru/investors/stock/dividend-policy/ (дата обращения: 05.08.2015). ↑

42. Положение о дивидендной политике ОАО «Лукойл» [Электронный ресурс] // ОАО «Лукойл», 2003. URL: http://www.lukoil.ru/materials/doc/LUKOIL-Dividend_Policy.pdf (дата обращения: 05.08.2015). ↑

43. Дивидендная политика ОАО «Мегафон» [Электронный ресурс] // «Мегафон», 2012. URL: https://corp.megafon.ru/ai/document/585/file/ dividendnaya_politika_skan.pdf (дата обращения: 05.08.2015). ↑

44. Положение о дивидендной политике ОАО «Башнефть» [Электронный ресурс] // ОАО «Башнефть», 2011. URL: http://www.bashneft.ru/files/iblock/462/ Dividend_Policy.pdf (дата обращения: 10.08.2015). ↑

45. Положение о дивидендной политике ОАО «Магнит» [Электронный ресурс] // ОАО «Магнит», 2010. URL: http://www.magnit-info.ru/upload/ib lock/96f/96fefb75e503 e08bfe2ba 389408c4c99.pdf (дата обращения: 10.08.2015). ↑

46. Положение о дивидендной политике ОАО «НК Роснефть» [Электронный ресурс] // ОАО «НК Роснефть», 2006. URL: http://www.rosneft.ru/ docs/information/charter/ dividend_ policy_ regulations.pdf (дата обращения: 11.08.2015). ↑

47. Положение о дивидендной политике ОАО «Компания «M.видео» [Электронный ресурс] // ОАО «Компания «M.видео», 2013. URL: http://invest. mvideo.ru/files/1068/ Дивидендная%20политика_2013.pdf (дата обращения: 11.09.2015). ↑

48. Дивидендная политика ОАО «Сбербанк России» [Электронный ресурс] // ОАО «Сбербанк России», 2011. URL: https://www.sbrf.ru/common/img/uploaded/ files/pdf/normative_docs /dividend_policy.pdf (дата обращения: 11.09.2015). ↑

49. Абалакина Т.В., Абалакин А.А. Дивидендная политика и ее влияние на стоимость компании [Электронный ресурс] // Науковедение. 2013. № 5. C. 1–6. URL: http://naukovedenie.ru/

    PDF/48evn513.pdf (дата обращения: 28.08.2015). ↑

50. Федорова Е.А., Лукасевич И.Я. Теории дивидендной политики и их развитие на примере pоссийского рынка // Финансы и кредит. 2014. № 19. С. 2–8. ↑

51. Самые интересные дивидендные истории – 2014 [Электронный ресурс] // ООО «Компания БКС», 2014. URL: http://bcs-express.ru/digest/?article_id=109815 (дата обращения: 25.08.2015. ↑

52. Дивиденды и даты закрытия реестров [Электронный ресурс] // ООО «Компания БКС», 2011–2014. URL: http://bcs-express.ru/divs.asp (дата обращения: 25.08.2015). ↑

53. Госкомпании сэкономят на дивидендах [Электронный ресурс] // Ведомости Финансы, 2014. URL: http://www.vedomosti.ru/finance/news/ 24788811/dividendy-po-russki (дата обращения: 30.08.2015). ↑

54. Финансовые новости: статьи, аналитика мирового финансового рынка Finanz.ru [Электронный ресурс] http://www.finanz.ru/aktsii ↑

55. Источник: Данные компаний, расчеты Прайм Марк ↑

56. Источник: Данные компаний, расчеты Прайм Марк ↑

57. Источник: Данные компаний, расчеты Прайм Марк ↑

58. Торговая платформа для торговли бинарными опционами Anyoption.com [Электронный ресурс] http://ru.anyoption.com/trejding-binarnymiopcionami ↑