Файл: Финансы акционерных обществ.pdf

корпоративных облигаций в 2012 г.

При рассмотрении структуры рынка локальных рублевых облигаций видно, что на рынок ОФЗ приходится 44%, на субфедеральные и муниципальные облигации - 6% и остальные 50% занимает сектор корпоративного долга. При этом на бумаги кредитных организаций и финансовых институтов приходится свыше 1,8 трлн.руб. или 45% всех бумаг корпоративного сектора Банки
традиционно являются основными участниками долгового рынка, причем выступают они не только в рол и заемщиков, а также активно инвестируют свои средства. По итогам 2012 г. на рынке корпоративного долга было привлечено средств на сумму свыше 1 трлн.руб. При этом эмитентами были погашены бонды на сумму 427 млрд.руб. Таким образом, чистая сумма привлечения составила 653 млрд. руб.^[22] Лидирующую позицию по объему привлечения на первичном рынке по- прежнему сохраняют кредитные и финансовые организации. Они в 2012 г. привлекли 637 млрд.руб. или около 60% всех первичных размещений. Второе место занял сектор электроэнергетики, что вполне закономерно, учитывая масштабные инвестрограммы последних на ближайшие несколько лет^[23].

В 2013 г. ситуация на внутреннем рынке корпоративных облигаций находится под влиянием сохранения высоких внешних рисков, связанных прежде всего с замедлением экономической активности в мире и продолжением долгового кризиса в еврозоне. Эти факторы привели к некоторому уменьшению инвестиционной привлекательности корпоративных облигаций. В то же время продолжение реализации программ количественного смягчения за рубежом может способствовать росту склонности инвесторов к риску и притоку их средств на российский рынок корпоративных облигаций.

2.3. Рекомендации по привлечению капитала в ОАО «АВТОВАЗ» посредством выпуска облигаций

В качестве одного из методов привлечения дополнительного капитала в акционерное общество является выпуск облигаций.

Далее представим рекомендации по выпуску облигаций, которые могут быть применены на практике ОАО «АВТОВАЗ».

Присвоение высокого кредитного рейтинга эмиссии является одним из определяющих факторов успешности реализации программы выпуска облигаций. Такие рейтинговые агенства, как Moody's и S&P присваивают рейтинги эмиссии основываясь на множествах факторах. Самым существенным из них является оценка кредитного риска. Данные о рейтингах ОАО «АВТОВАЗ» представлены в таблице 7.

Таблица 7

Рейтинги ОАО «АВТОВАЗ»

Проведенный анализ финансовой устойчивости ОАО «АВТОВАЗ» выявил, что, несмотря на позитивные изменения в течение двух последних лет, финансовое состояние остается неустойчивым. ОАО «АВТОВАЗ» не имеет достаточного объема финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности, что подтверждается значениями коэффициентов ликвидности.

В данной связи можно сделать вывод о том, что восстановление оборотных средств и платежеспособности ОАО «АВТОВАЗ» возможно за счет изменения структуры источников оборотных средств, в частности посредством снижения доли банковских кредитов и увеличения доли финансирования за счет выпуска облигационных займов.

В ближайшие годы привлечь инвестиционные ресурсы под следующие проекты:

• автомобили на платформе В0;
• семейство автомобилей LADA 2190;
• модернизация 8-клапанных двигателей;
• проект Евро-4.

В 2012 г. на финансирование проектов потрачено более 15 млрд. руб.

Исходя из объема привлекаемых ОАО «АВТОВАЗ» финансовых ресурсов, можно предположить, что предприятию необходимо разместить облигационный заем на сумму 10 млрд. руб.

Погашение облигаций и выплаты процентов могут производиться за счет доходов, полученных в результате инвестирования в вышеназванные проекты или из прибыли ОАО «АВТОВАЗ».

Таблица 8

Основные параметры облигационного займа КО-01 ОАО «АВТОВАЗ»

В табл. 9 представлена смета финансовых затрат на выпуск облигационного займа.

Таблица 9

Смета затрат на выпуск облигационного займа КО-01 ОАО «АВТОВАЗ», тыс.руб.

Облигация – весьма жесткое долговое обязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски, и всегда существует вероятность того, что облигационный займ не будет успешным, то есть сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения на разработанных эмитентом условиях^[24].

Отметим, что до кризиса 2008-09 дефолты облигационных займов носили единичный характер. Пик количества дефолтов наблюдался в 2009 г.: 299 фактических и 30 технических дефолтов. В 2011 и 2012 гг. количество фактических дефолтов составило всего 23% и 5% от максимума 2009 г.

Таблица 10

Дефолты облигационных займов в 2012 г.^[25]

Анализируя данные, представленные на рис. 4-5, отметим, что в 2011-2012 гг. наблюдается значительное снижение количества дефолтов по сравнению с 2009-2010 г.г.

Рис. 4. Количество дефолтов на рынке корпоративных облигаций

Рис. 5. Объем непогашенных обязательств по облигациям^[26]

В целом же, можно сделать вывод о том, что для ОАО «АВТОВАЗ» эмиссия облигаций позволяет привлечь дополнительные финансовые ресурсы, необходимые для развития.

Заключение

Акционерное общество представляет собой одну из организационно-правовых форм юридического лица, позволяющую размещать ценные бумаги вообще, и единственный вид юридического лица, которое вправе выпускать акции. Акционерная собственность есть присвоение извлекаемой через посредника (наемных управляющих - предпринимателей) прибавочной стоимости титульными собственниками капитала и его распорядителями (группой наемных управляющих) в форме дивиденда, учредительной прибыли, вознаграждения за управление и других присущих для них формах, осуществляемое в ходе воспроизводственного процесса.

В работе проведен анализ финансов ОАО «АВТОВАЗ». Проведенный анализ выявил, что ОАО «АВТОВАЗ» не имеет достаточного объема финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности, что подтверждается значениями коэффициентов ликвидности. В данной связи можно сделать вывод о том, что восстановление оборотных средств и платежеспособности ОАО «АВТОВАЗ» возможно за счет изменения структуры источников оборотных средств, в частности посредством снижения доли банковских кредитов и увеличения доли финансирования за счет выпуска облигационных займов.

В ближайшие годы привлечь инвестиционные ресурсы под следующие проекты:

• автомобили на платформе В0;
• семейство автомобилей LADA 2190;
• модернизация 8-клапанных двигателей;
• проект Евро-4.

В 2012 г. на финансирование проектов потрачено более 15 млрд. руб.

Исходя из объема привлекаемых ОАО «АВТОВАЗ» финансовых ресурсов, можно предположить, что предприятию необходимо разместить облигационный заем на сумму 10 млрд. руб.

ОАО «АВТОВАЗ» рекомендовано привлечение финансовых ресурсов на основе эмиссии облигаций.