Файл: Финансы акционерных обществ.pdf

Продолжение таблицы 2

Показателем повышения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий рост выручки по отношению к росту себестоимости, который в 2011 г. составил 27,60 % по сравнению с ростом себестоимости на 26,77 %. Отрицательным моментом является наличие убытков по прочим доходам и расходам. На 31.12.2011 г. сальдо по ним установилось на уровне -1183,00 млн.руб. К тому же наблюдается отрицательная тенденция – за период с 31.12.2009 г. по 31.12.2011 г. сальдо по прочим доходам и расходам снизилось на 4 281,00 млн.руб.

Из таблицы 6 видно, что в 2011 г. выручка от реализации по сравнению с 2010 г. увеличилась (с 137 027 млн.руб. до 174 846,00 млн.руб. на 31.12.2011 г.). За 2011 г. изменение объема продаж составило 37 819 млн.руб. Темп прироста выручки за 2011 г. составил 27,60 %. Валовая прибыль на 31.12.2009 г. составляла -10 234,00 млн.руб. В 2011 г. она возросла до 20 192 млн.руб., что следует рассматривать как положительный момент. Прибыль от продаж на 31.12.2009 г. составляла -19 963,00 млн.руб. За анализируемый период она так же, как и валовая прибыль, возросла и на 31.12.2011 г. прибыль от продаж составила 4 659,00 млн.руб. Следует отметить высокий уровень коммерческих и управленческих расходов в структуре отчета о прибылях и убытках организации. В 2009 г. их доля составляла 7,35 % от себестоимости реализованной продукции. В 2011 г. управленческие и коммерческие расходы возросли и составили уже 10,04 % от себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг.

Показателем повышения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий рост выручки по отношению к росту себестоимости, который в 2011 г. составил 27,60 % по сравнению с ростом себестоимости на 26,77 %. Отрицательным моментом является наличие убытков по прочим доходам и расходам. На 31.12.2011 г. сальдо по ним установилось на уровне -1183,00 млн.руб. К тому же наблюдается отрицательная тенденция – за период с 31.12.2009 г. по 31.12.2011 г. сальдо по прочим доходам и расходам снизилось на 4 281,00 млн.руб.

Как видно из таблицы 2, чистая прибыль за 2011 г. выросла по сравнению с 2010 г. на 634 млн.руб., и на 31.12.2011 г. установилась на уровне 3 106,00 млн.руб. (темп прироста за год составил 25,65 %).

В 2012 г. рост выручки продолжился: она выше, чем в 2011 г. на 4,79 %. Однако, темпы роста себестоимости производства продукции в 2012 г. превышали темпы роста выручки. Это негативным образом отразилось на валовой прибыли, которая в 2012 г. сократилась на 8,89 % по сравнению с 2011 г. Рост коммерческих расходов отставал в 2012 г. от темпов роста себестоимости продукции, а управленческие расходы в 2012 г. сократились на 1,97 % по сравнению с 2011 г. Однако, прибыль от продаж в 2012 г. составила лишь 2 736 млн. руб., что на 41,28 % ниже показателя 2011 г. Негативным в деятельности предприятия в 2012 г. является также снижение процентов к получению на 24,62 % по сравнению с 2011 г. и прочих доходов – на 38,92 %.

Прибыль до налогообложения в 2012 г. составила 518 млн. руб., что на 85,10 % ниже, чем в 2011 г., а чистая прибыль составила 211 млн. руб., снизившись по сравнению с 2011 г. почти в 15 раз.

Анализ капитала предприятия представлен в таблице 3.

Таблица 3

Анализ капитала

Продолжение таблицы 3

Рассматривая изменение собственного капитала ОАО «АВТОВАЗ», видно, что его значение за 2012 г. несколько увеличилось. На 31.12.2012 г. величина собственного капитала предприятия составила 32 707,00 млн.руб. (22,69 % от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период несколько возросла. На 31.12.2012 г. совокупная величина заемных средств предприятия составила 111 414,00 млн.руб. (77,31 % от общей величины пассивов). Рост заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и отрицательно влияет на финансовую устойчивость, снижая степень независимости от заемных средств. Отметим, что в рамках программы господдержки в 2010 г. были получены 43 млрд. руб. в качестве беспроцентного займа ГК «Ростехнологии», из которых 38 млрд. руб. направлены на реструктуризацию кредитного портфеля ОАО «АВТОВАЗ», в результате чего значительно сократилась задолженность Общества перед различными кредитными организациями. В 2010 г. с целью реструктуризации портфеля в ОАО «АВТОВАЗ» по кредитам проведены поэтапные мероприятия:

• работа с банками по снижению процентных ставок до уровня ставки рефинансирования плюс 3% годовых;
• подписан Меморандум о намерениях между ОАО «АВТОВАЗ», Сбербанком РФ, ОАО «Банк ВТБ», ГК «Ростехнологии» о реструктуризации кредитного портфеля и финансировании текущей и инвестиционной деятельности;
• в соответствии с распоряжением Правительства РФ № 2080-р от 25.12.2009 ГК «Ростехнологии» предоставлен беспроцентный денежный заем на сумму 38 млрд. руб.

В результате проведённой работы по реструктуризации на конец 2010 г. беспроцентная доля кредитного портфеля ОАО «АВТОВАЗ» составила 93%.

В ОАО «АвтоВАЗ» договорилось с госкорпорацией «Ростехнологии» о пролонгировании беспроцентного займа на 25 млрд. руб., которые были получены заводом в рамках господдержки, до 2032 г.

Информация о беспроцентных займах, полученных ОАО «АВТОВАЗ» представлена в таблице 4.

Таблица 4

Информация о беспроцентных займах ОАО «АВТОВАЗ» на 31.12.2012 г.

Рассматривая изменение непокрытого убытка предприятия, можно отметить, что за 2012 г. его величина сократилась на 2 864 млн.руб. и составила 23 485,00 млн.руб. Это в целом можно назвать положительной тенденцией, так как снижение убытка говорит о повышении эффективности работы предприятия.

2.2. Анализ выпусков облигаций ОАО «АВТОВАЗ»

В ОАО «АВТОВАЗ» в 2002 г. выпущен первый рублевый облигационный займ на сумму 1 млрд. руб. Всего с 2002 по 2005 г. предприятие выпустило три займа на общую сумму 8 млрд руб. и дважды размещало евробонды, на 150 млн и 250 млн долл.

В таблице 5 представлены данные о погашенных облигационных займах ОАО «АВТОВАЗ».

Таблица 5

Информация о погашенных облигационных займах

По облигациям серий 01-03 основанием для погашения явилось исполнение обязательств.

ОАО «АВТОВАЗ» стал первой компанией в России, которая в качестве финансового инструмента для привлечения средств использовала биржевые облигации. Биржевые облигации — это долговая бумага с упрощенным порядком выпуска, не подлежащая регистрации. Для начала обращения достаточно получить допуск к торгам от фондовой биржи. Биржевые облигации созданы для быстрого привлечения коротких средств (не более года) для крупных компаний, акции которых входят в котировальные листы. Размещать облигации могут открытые акционерные общества, существующие не менее трех лет. В 2008 г. был выпущены биржевые облигации на сумму 1 млрд. руб. Всего таких займов в течение 2008 г. было выпущено четыре.

Данные о непогашенном облигационном займе ОАО «АВТОВАЗ» представлены в таблице 6.

Таблица 6

Данные о непогашенном облигационном займе ОАО «АВТОВАЗ»

Ставки купонов по облигациям следующие: 1 – 4 купоны – 7,8 % годовых; 5,6 купоны – 18,5 % годовых; 7, 8 купоны – 0,1 % годовых; 9-14 купоны – 0,1 % годовых. Периодичность выплат – 2 раза в год.

Средства от выпуска облигаций ОАО «АВТОВАЗ» направляло на пополнение оборотных средств, финансирование текущей и инвестиционной деятельности, в том числе рефинансирование долговой нагрузки. Предприятие рассматривает данный инструмент как альтернативу краткосрочным банковским кредитам.

Отметим, что по своим объемам совокупный объем корпоративного сегмента российского долгового рынка в 2012 г. превысил 4 трлн. руб., показав рост за год более чем на 14% (рис. 2).

Рис. 2. Объемы рынка корпоративных облигаций, млрд. руб.^[21]

Рис. 3. Отраслевая структура первичных размещений