Файл: Т.В. Смирнова Экономическая оценка инвестиций.pdf

1 ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ

Звенья экономической системы – фирма, компания, отрасль или национальное хозяйство в целом – постоянно ощущают потребность в средствах, необходимых для создания и расширения, реконструкции или технического перевооружения основного и созданного с ним оборотного капитала. Поскольку потребность каждого из них в финансовых ресурсах всегда велика, а возможности ограничены, то проблема выбора приоритетных направлений политики в области инвестиций и оценки их эффективности достаточно сложная и вместе с тем необходимая.

Эффективная экономика – результат не только последовательной государственной политики, реализуемой с помощью законодательства, разрабатываемых программ, касающихся структурной перестройки ресурсов, исполнителей и сроков реализации, но и профессионального управления весьма сложными процессами, происходящими в экономике и, в частности, в управлении инвестиционными проектами, обеспечивающими эффективное решение целевых задач.

Экономика стран-участниц СНГ развивается в условиях экономической нестабильности и инвестиционного спада. Высокий уровень инфляции, экономическая и социальная нестабильность и другие факторы являются причинами неудовлетворенного инвестиционного климата в этих странах. Кризис на финансовом рынке затрудняет деятельность предприятий, не позволяет осуществлять финансирование перспективных проектов и программ. Средства, выделяемые на эти цели, недостаточны.

Данный вывод подтверждается тем, что капитал не ввозится в эти страны, а по-прежнему вывозится за их пределы, средства складываются в краткосрочные проекты. Все это неблагоприятно сказывается на привлечении иных источников финансирования инвестиций. Кредиты, предоставляемые зарубежными инвесторами, в том числе и Международным валютным фондом, незначительны.

В последнее время наметились и некоторые положительные тенденции - стала увеличиваться доля средств всех форм собственности, направляемых в непроизводственную сферу, реконструкцию и модернизацию действующих производств. Произошло оживление инвестиционной активности и за счет средств, направляемых в отрасли топливноэнергетического комплекса, объекты инфраструктуры. В этих условиях

2

должна повыситься ответственность за выбор наиболее прогрессивных решений инвестиционных проектов, достоверность методов оценки их эффективности.

Цель изучения дисциплины − освоение студентами методов оценки различных вариантов бизнеса, коммерческих идей, инвестиционных проектов и принятия по ним финансовых решений.

Основные задачи изучения курса:

-освоение теоретического и практического материала в соответствии с программой;

-освоение современных методов расчетов инвестиционных проектов, системы показателей, характеризующих эффективность инвестирования, принципов и методов расчета этих показателей и анализа полученных результатов.

СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

Введение Предмет и задачи курса.

Тема 1. Инвестирование капитала Понятие об инвестировании капитала. Основные понятия, исполь-

зуемые для анализа инвестиционных решений. Источники и виды инвестиций. Классификация инвестиций.

Тема 2. Эффективность инвестиционных проектов: общие положения и показатели

Понятия инвестиционного проекта. Классификация инвестиционных проектов.

Виды эффективности инвестиций: коммерческая (финансовая), бюджетная, экономическая.

Горизонт (срок жизни) и шаг расчета инвестиционного проекта. Виды цен, используемые при оценке эффективности проекта. Ценность денег во времени. Понятие будущей и текущей стоимо-

сти денег. Принципы начисления сложных процентов и дисконтирования. Ставка (норма) дисконта. Коэффициенты начисления сложных процентов и дисконтирования.

3

Основные показатели экономической оценки, используемые при сравнении различных вариантов инвестиций: простые (простой срок окупаемости, норма прибыли) и дисконтированные (дисконтированный срок окупаемости, чистый приведенный доход - NPV, рентабельность инвестиций – PI, внутренняя норма доходности – IRR). Необходимые условия эффективности инвестиционных проектов.

Тема 3. Коммерческая эффективность инвестиций Понятие о коммерческой (финансовой) эффективности инвести-

ционного проекта.

Методы оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта: финансовая оценка (отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств, баланс) и экономическая оценка (простые методы и методы дисконтирования).

Виды деятельности, связанной с осуществлением проекта. Структура потоков денежных средств предприятия. Определение потока реальных денег и сальдо реальных денег. Составляющие потока и сальдо реальных денег в пределах инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. Расчет чистой ликвидационной стоимости объекта. Сальдо накопленных реальных денег. Условие финансовой реализации проекта.

Тема 4. Бюджетная эффективность инвестиций Понятие о бюджетной эффективности инвестиций. Показатель

бюджетной эффективности. Состав доходной и расходной частей бюджета. Дополнительные показатели бюджетной эффективности.

Тема 5. Экономическая оценка инвестиций Понятие экономической эффективности. Особенности расчета по-

казателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства, региона (отрасли), фирмы.

Тема 6. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

Понятие риска и неопределенностей при осуществлении проекта. Виды рисков и неопределенностей. Механизмы, позволяющие снизить риск и уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.

4

Методы учета факторов неопределенности и риска. Оценка риска проекта с помощью имитационной модели и методики изменения денежного потока.

Учет инфляции. Определение расчетно-аналитической ставки дисконта.

СОДЕРЖАНИЕ ЛЕКЦИОННЫХ И ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАНЯТИЙ

1. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1996.

2.Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1998.

3.Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие. - Минск: ИП “Экоперспектива”, 1998.

4.Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. - М.: ТОО "Дека", 1996.

5.Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА,

1999.

5

6.Виленский П.Л., Лившиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учеб.-практ. пособие. - М.: Дело, 1998.

7.Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учеб.-справ. пособие. - М.: БЕК, 1996.

8.Коммерческая оценка инвестиционных проектов. Основные положения методики. – СПб, 1993.

9.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования//Официальное издание. - М., 1994.

10.Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - М.: Интерэксперт, 1995.

11.Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М: Информаци- онно-издательский дом "Филинъ", 1998.

12.Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учеб. для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

13.Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. - М.: Консалтбанкир, 1993.

14.Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учеб. для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

ЗАДАНИЯ ДЛЯ ВЫПОЛНЕНИЯ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ

При самостоятельном изучении дисциплины “Экономическая оценка инвестиций” предусмотрено выполнение контрольной работы. В ней необходимо осветить один теоретический вопрос и выполнить два расчетных задания. Теоретический материал должен быть изложен полно, со ссылкой на источник. Расчетные задания выполнять согласно методическим рекомендациям к их решению, написанным в данном пособии.

В задании к каждому теоретическому вопросу в скобках [ ] указана рекомендуемая литература. При изучении теоретического вопроса можно использовать и другую литературу по курсу.

Объем теоретического материала должен составлять 5-8 рукописных страниц ученической тетради. Текст следует писать разборчиво или печатать с оставлением полей для замечаний рецензента. В конце контрольной работы привести список используемой литературы, составленный в соответствии с правилами библиографии.

6

Теоретический вопрос и расчетные задания выбирать соответственно номеру варианта контрольной работы. Номер варианта установить путем приведения числа, состоящего из двух последних цифр шифра зачетной книжки студента, к числу, не превышающему 25. Для этого из указанного числа последовательно вычитаем общую сумму вариантов (25), до тех пор, пока не достигнем нужного результата.

Например, две последние цифры шифра – 52. 52-25=27 и 27-25=2. Значит ваш вариант № 2.

Список теоретических вопросов 1. Понятие инвестиций. Виды и классификация инвестиций [12, 8, 3,

11].

2.Что такое “инвестиционный проект”? Классификация инвестиционных проектов. [12, 5, 3, 2].

3.Жизненный цикл инвестиционного проекта (горизонт расчета).[5, 3, 7, 8, 12].

4.Критерии оценки инвестиционного проекта: финансовая состоятельность (финансовая оценка) и эффективность инвестиций (экономическая оценка) [8, 12, 14].

5.Коммерческая эффективность инвестиций. Притоки и оттоки денежных средств предприятия от различных видов деятельности. Поток реальных денег и сальдо реальных денег. Сальдо накопленных реальных денег. Условие финансовой реализуемости проекта [9, 12, 11, 3, 14].

6.Общая характеристика базовых форм финансовой оценки проекта (отчета о прибыли, отчета о движении денежных средств, балансового отчета). Отличие базовых форм от отчетных [8, 11, 12].

7.Базовая форма финансовой оценки инвестиционного проекта: отчет

оприбыли. Назначение отчета и расчет основных укрупненных показателей [8, 11, 12].

8.Базовая форма финансовой оценки инвестиционного проекта: отчет

одвижении денежных средств. Назначение отчета и расчет основных укрупненных показателей [8, 11, 12].

9.Укрупненный балансовый отчет как базовая форма финансовой оценки инвестиционного проекта. Назначение отчета и расчет основных укрупненных показателей. [8, 11, 12].

7

10.Условная структура активов и пассивов баланса (постоянные активы, текущие активы, инвестированный капитал, текущие пассивы) [8, 11].

11.Коэффициенты финансовой оценки проекта, их назначение и расчет

[9, 8, 11, 12].

12.Анализ безубыточности. Определение точки безубыточности [4, 12, 3, 6].

13.Ценность денег во времени. Операции начисления сложных процентов и дисконтирования. Норма (ставка) дисконта. Коэффициенты начисления сложных процентов и дисконтирования [2, 12, 3, 4, 8, 9].

14.Простые методы оценки эффективности инвестиций: расчет простого срока окупаемости и простой нормы прибыли. Область применения данных показателей и методика расчета. Преимущества и недостатки этих показателей для оценки эффективности проекта [3, 4, 5, 6, 8, 9, 11, 12, 1].

15.Дисконтированный срок окупаемости инвестиций: определение, расчет, преимущества и недостатки показателя [3, 5, 8, 11, 12, 1].

16.Дисконтированные критерии оценки эффективности проекта (перечислить). Показатель чистого приведенного дохода (NPV), область его применения и методика расчета. Преимущества и недостатки показателя (во всех указанных источниках литературы).

17.Дисконтированные критерии оценки эффективности проекта (перечислить). Показатель внутренней нормы доходности (IRR), область его применения и методика расчета. Преимущества и недостатки показателя (во всех указанных источниках литературы).

18.Дисконтированные критерии оценки эффективности проекта (перечислить). Показатель рентабельности инвестиций (PI), область его применения и методика расчета. Преимущества и недостатки показателя (во всех указанных источниках литературы).

19.Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта

[3, 4, 5, 6, 8, 11, 12, 1, 14].

20.Инвестиционные риски: понятие, классификация, оценка и пути их снижения [3, 2, 1, 4, 5, 8, 11, 12, 6, 14].

21.Экономическая (общественная) эффективность инвестиций [3, 2, 6,

14].

22.Бюджетная эффективность инвестиций [3, 12, 6, 14]. 23.Анализ альтернативных проектов [1, 3, 12].

8

24.Виды цен, используемые для стоимостной оценке результатов и затрат при анализе эффективности инвестиций (базисные, мировые, прогнозные, расчетные) [12, 9, 14].

25.Участники инвестиционного проекта [12, 13, 3].

Расчетные задания к контрольной работе

Задание 1 1. Фирма будет вносить в конце каждого года на специальный счет

в банке в течение 5 лет определенную денежную сумму при заданной ставке по депозиту E (данные из таблицы). Необходимо определить сумму средств (FV), которыми предприятие будет располагать через 5 лет.

2. Реализация инвестиционного проекта предполагает получение определенных денежных поступлений в конце каждого года в течение 5 лет при принятой ставке дисконта E (данные таблицы). Определить суммарную приведенную стоимость (PV) денежных поступлений за 5 лет.