ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 06.06.2024
Просмотров: 59
Скачиваний: 0
13
2. Приведенную стоимость, исходя из принятой ставки на уровне 10 % годовых для каждого из будущих потоков денежных средств, можно определить по формуле (1.2). Для определения коэффициентов
дисконтирования можно пользоваться приложением.
PV = 13/(1+0,1)1 + 20/(1+0,1)2 + 35/(1+0,1)3 + 46/(1+0,1)4 + + 58/(1+0,1)5 = 11,8 + 16,5 + 26,3+31,4+36,0 = 122 у.е.
Таким образом, текущая стоимость, приведенная к начальному периоду времени, составляет 122 у.е.
Теоретическое обоснование для выполнения задания 2
Для определения эффективности инвестиционного проекта, выполняют следующие расчетные операции:
1. Определяют показатель чистого приведенного дохода по фор-
муле
NPV = ∑T |
Дt |
|
− ∑ Т |
Кt |
|
>0, |
(2.1) |
|
t |
|
t |
||||
t = 0 ( 1 + Ен ) |
t= 0 ( 1 + Ен ) |
|
|||||
где Дt - доход предприятия в t-м году жизненного цикла объекта;
Кt – капиталовложения в объект в t-м году; T - жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации, в годах;
Eн - норма дисконтирования, в долях от единицы.
Доход предприятия на t-м году жизненного цикла объекта определяют по формуле
Д = Nпр ( |
Цt − Cn |
− |
Cпосt |
) − Ht , |
(2.2) |
|
|||||
t |
|
t |
Nnp |
|
|
|
|
|
|
||
t
где Nпрt - объем производства продукции в t-м году; Цt - цена единицы продукции в t-м году; Cnt - переменные затраты на единицу продукции в t-м году; Cnoct – постоянные затраты в t-м году; Ht – вели-
чина доходов t-м году.
2. Определяют показатель внутренней нормы доходности по фор-
муле
∑Т |
|
Дt |
|
− ∑T |
|
Kt |
|
= 0 |
, |
(2.3) |
|
|
|
)t |
|
E |
)t |
||||||
t = 0 (1 + |
Е |
вн |
t = 0 (1 + |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
вн |
|
|
|
|
|
14
где Евн ( IRR) - показатель внутренней нормы доходности, в долях от
единицы.
Приблизительно можно рассчитать показатель внутренней нормы доходности, применив метод последовательных итераций. Для этого выбирают два значения ставки дисконта Е1<Е2 таким образом, чтобы в интервале [Е1; Е2] функция NPV = f(E) меняла свои значения с “+” на “-” или с “-” на “+”. Далее применяют формулу линейной итерации:
IRR = Eвн = |
E1 + |
NPV ( E1) |
|
( E2 |
− E1), (2.4) |
||
NPV ( E1 ) − |
NPV ( E2 ) |
||||||
|
|
|
|
||||
где Е1-значение ставки дисконта в процентах, при которой NPV(E1)>0 или NPV(E1)<0; E2значение ставки дисконта в процентах, при кото-
рой NPV(E2)<0 или NPV(E2)>0.
Причем Е1 и Е2 не должны отличаться друг от друга более чем на два процента. Положительные и отрицательные значения чистого приведенного дохода должны быть близки к нулю (чем ближе они к нулю, тем выше точность расчета).
Для реализации инвестиционного проекта необходимо, чтобы
Евн> Ен .
2. Показатель рентабельности инвестиций определяют следующим образом:
|
∑Т |
|
|
Дt |
|
|
|
|
( 1 + |
Ен )t |
|
|
|
Р1 = |
t = |
0 |
>0. |
(2.5) |
||
∑Е |
|
Кt |
||||
|
( 1 + |
Ен )t |
|
|
||
|
t = |
0 |
|
|
||
3. Далее вычисляют показатель срока окупаемости инвестиций. Полный срок окупаемости инвестиций определяют из условия равенства инвестиционных вложений в проект и получаемого за этот срок дохода:
Т |
toк |
Дi . |
|
|
∑ |
Кi = ∑ |
0 |
(2.6) |
|
t = 0 |
t= |
|
|
|
где tок - срок окупаемости инвестиций.
Срок окупаемости действующего объекта вычисляют по формуле
|
15 |
|
t = |
toк − ∆ t , |
(2.7) |
где t - срок окупаемости объекта; |
∆ t - период времени от начала вло- |
|
жений до начала эксплуатации объекта.
Типовое решение задания 2
Исходные данные по варианту приведены в таблице:
К , |
Nnp , |
Ц , |
Cnoc , |
Cn, |
H , |
Ен , |
млн р. |
млн м3 |
р./м3 |
млн р./год |
р./м3 |
млн р./год |
доли единицы |
8,5 |
15,8 |
7,1 |
35,5 |
2,3 |
17,0 |
0,225 |
Подготовка исходной информации для анализа эффективности инвестиций
Приступая к решению, необходимо прежде всего трансформировать исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры. Такая операция произведена, а ее результаты на начало соответствующего года представлены в таблице
Год |
Капи- |
Объем |
Цена |
Посто- |
Пере- |
На- |
С , |
Пб , |
Д , |
|
|
тальные |
производ- |
Ц , |
янные |
|
мен- |
логи |
|||
|
|
р./м3 |
млн |
млн |
||||||
|
вложе- |
ства Nnp , |
р./м3 |
затраты |
ные |
Н , |
|
р./год |
р./год |
|
|
ния К , |
млн р. |
|
Спос |
, |
затра- |
р./год |
|
|
|
|
млн р. |
|
|
ты |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
р./год |
|
Сп, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
р./м3 |
|
|
|
|
0-й |
8,5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1-й |
15,3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2-й |
19,55 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3-й |
16,15 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4-й |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5-й |
|
15,8 |
7,1 |
35,5 |
|
2,3 |
17,0 |
4,546 |
40,34 |
23,34 |
6-й |
|
17,064 |
7,526 |
36,56 |
|
2,415 |
20,06 |
4,557 |
50,65 |
30,59 |
7-й |
|
18,17 |
7,881 |
37,27 |
|
2,484 |
23,12 |
4,535 |
60,79 |
37,67 |
8-й |
|
19,118 |
8,165 |
37,98 |
|
2,576 |
25,5 |
4,563 |
68,87 |
43,37 |
9-й |
|
19,908 |
8,52 |
38,69 |
|
2,691 |
29,58 |
4,634 |
77,35 |
47,77 |
10-й |
|
20,54 |
8,804 |
39,4 |
|
2,737 |
37,4 |
4,655 |
85,22 |
51,22 |
11-й |
|
21,014 |
9,017 |
39,76 |
|
2,806 |
37,4 |
4,698 |
90,76 |
53,36 |
12-й |
|
21,33 |
9,159 |
40,47 |
|
2,852 |
39,1 |
4,749 |
94,06 |
54,96 |
13-й |
|
21,488 |
9,23 |
40,82 |
|
2,921 |
39,1 |
4,821 |
94,75 |
55,65 |
14-й |
|
17,38 |
9,443 |
71,18 |
|
2,967 |
30,6 |
5,336 |
71,37 |
40,77 |
15-й |
|
12,64 |
9,585 |
41,89 |
|
3,036 |
17,85 |
6,35 |
40,89 |
23,04 |
16
Заполнение исходно-информационной части таблицы (первые семь столбцов) производить путем умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе. Например, при определении капитальных вложений для первого года необходимо индекс показателя (1,8) умножить на 8500. Результат (15300) занести в первую строку 2-го столбца. Затем требуется определить цену товара для седьмой строки. Тогда индекс цены для соответствующей строки умножить на показатель для единичного индекса (1,11?7,1 = 7,881). Полученный результат занести в таблицу. Аналогичным образом заполнить все клетки первых семи столбцов.
Три последних столбца таблицы рассчитать по соответствующим формулам. При этом два первых столбца – промежуточная информация, которая используется для определения чистой прибыли (последний столбец). Именно эту информацию совместно с данными о величине капитальных вложений по годам инвестиционного периода (2-й столбец) используют для расчета всех объективных показателей предпринимательского проекта.
Покажем, как определить все показатели последних трех столбцов таблицы (на примере пятой строки).
Первый показатель – себестоимость единицы продукции (С):
С = Сп + Спос / N = 2,3 + 35,5 : 15,8 = 2,3 + 2,246 = 4,546 р./м3
Второй показатель – балансовая прибыль предприятия ( Пб ):
Пб = N( Ц − С ) = 15800·(7,1 - 4,546) = 40340 тыс. р.
Третий показатель - чистая прибыль (Д):
Д = Пб − Н = 40340 – 17000 = 23340 тыс. р.
Аналогичным образом заполняют все остальные клетки последних трех столбцов таблицы.
Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем в таблицу, характеризующую затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта в (тыс. р.).
Инвестиционные вложения |
Год |
Чистая прибыль |
8500 |
0-й |
|
15300 |
1-й |
|
19550 |
2-й |
|
16150 |
3-й |
|
|
4-й |
|
17
|
|
Продолжение табл. |
Инвестиционные вложения |
Год |
Чистая прибыль |
|
5-й |
23340 |
|
6-й |
30590 |
|
7-й |
37670 |
|
8-й |
43370 |
|
9-й |
47770 |
|
10-й |
51220 |
|
11-й |
53360 |
|
12-й |
54960 |
|
13-й |
55650 |
|
14-й |
40770 |
|
15-й |
23040 |
Определение эффективности инвестиционного проекта
1. Определим показатель чистого приведенного дохода (NPV) по формуле (2.1):
NPV = |
|
23,34 |
+ |
|
30,59 |
+ |
|
37,67 |
+ |
|
43,37 |
+ |
|
47,77 |
|
+ |
51,22 |
+ |
|||||||||||||||||||||
|
5 |
|
6 |
|
7 |
|
8 |
9 |
10 |
||||||||||||||||||||||||||||||
|
1,225 |
1,255 |
|
1,255 |
1,255 |
|
|
1,255 |
|
1,255 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
+ |
|
53,36 |
|
|
+ |
|
54,96 |
+ |
55,65 |
+ |
|
40,77 |
+ |
|
23,04 |
− |
|
8,5 |
|
− |
|||||||||||||||||||
|
1,25511 |
|
|
1,25512 |
1,25513 |
|
1,25514 |
|
1,25515 |
|
|
1,2550 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
− |
|
15,3 |
|
− |
|
|
19,55 |
|
− |
|
16,15 |
|
|
= 67,19 − |
42,77 = |
24,42 > |
0. |
|
|
|
|||||||||||||||||||
1,2551 |
|
1,2552 |
|
1,2553 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||
Таким образом, чистый приведенный доход от реализации предпринимательского проекта составляет 24420 тыс. р.
Инвестиции в данный проект по этому показателю оправданы, так как суммарные дисконтированные инвестиционные доходы превышают суммарные дисконтированные инвестиционные затраты.
2. Определим показатель внутренней нормы доходности (IRR). Его расчет производить на основе равенства инвестиционных
вложений и чистой прибыли, которые привести к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования: