Добавлен: 18.06.2023
Просмотров: 83
Скачиваний: 3
Введение
Ценные бумаги - необходимый атрибут развития рыночного оборота. С их помощью могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, передача прав на товар и залог недвижимости, создание компаний и многие другие необходимые в рыночной экономике операции. Этот правовой инструмент позволяет ускорять расчеты между участниками имущественных отношений, вовлекать в кредитно-денежные и товарные обязательства широкий круг лиц, содействуя эффективному удовлетворению их имущественных интересов и вместе с тем - охраняя их от возможных злоупотреблений недобросовестных партнеров.
Сделки по отчуждению или иной передаче ценных бумаг от одних лиц к другим составляют понятие оборота ценных бумаг, в свою очередь являющегося юридическим выражением экономической категории "рынок". Следовательно, рынок ценных бумаг как важнейшая (и сложнейшая) составная часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг. Он предполагает не только четкое регулирование и оформление взаимосвязей участников (субъектов), но и прежде всего ясное понимание и закрепление самого понятия ценных бумаг и их разновидностей.
Данные отношения по своей природе составляют предмет гражданского права. Ценные бумаги всегда являлись и являются разновидностью объектов гражданских прав (движимыми вещами), а действия по их отчуждению или иной передаче - гражданско-правовыми сделками. Таким образом, "рынок" (оборот) ценных бумаг, как и его предпосылки и результаты, регламентируется главным образом гражданским законодательством: как его общими правилами, так и нормами, специально посвященными ценным бумагам.
В современной литературе почти отсутствуют серьезные, фундаментальные исследования проблематики ценных бумаг. При этом преобладают работы экономико-финансового характера, не содержащие столь необходимого правового анализа ситуации на рынке ценных бумаг. Отдельные журнальные статьи профессиональных юристов в узкоспециализированных журналах не всегда доступны широкому кругу заинтересованных читателей.
Работа призвана дать представление о ценных бумагах, прежде всего, как объектах гражданских прав. Поэтому вполне объяснимо то обстоятельство, что за ее рамками осталось множество тем, которые, должны быть предметом специального изучения в курсовой или дипломной работе.
Целью данной работы является изучение рынка ценных бумаг.
В соответствии с данной целью можно поставить следующие задачи:
- рассмотреть историю развития законодательства о рынке ценных бумаг;
- ознакомиться с ценными бумагами как объектом гражданских правоотношений;
- изучить особенности саморегулирования и рассмотреть саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг.
Основная часть
1 История развития законодательства о рынке ценных бумаг
В современных условиях развития рыночной экономики, связанных с повышением значения инвестиционного процесса, роль ценных бумаг трудно переоценить. Сущность ценных бумаг заключается в их инструментальной функции, позволяющей обеспечивать "переток" капиталов в наиболее динамично развивающиеся отрасли экономики. В экономической литературе приводят определение ценных бумаг через отражение в них формы существования капитала и одновременно товарно-меновой стоимости, позволяющей самостоятельно обращаться на рынке и приносить доход.
Непосредственно сам рынок ценных бумаг - это сфера обращения товара особого рода - ценных бумаг - по установленным правилам на соответствующей территории между заинтересованными субъектами (участниками).
Рынок ценных бумаг представляет собой достаточно большой сегмент рыночного хозяйства, непосредственно связанный с активами компаний, имеющих стоимостную оценку. Неслучайно в связи с этим рынок ценных бумаг иногда именуют фондовым рынком.
Непосредственно практика обращения ценных бумаг позволяет выявлять специфику рынка и предлагает его особенности. Прежде всего рынок ценных бумаг может быть разделен на первичный и вторичный. На первичном рынке ценные бумаги выпускаются вновь и размещаются среди первоначальных инвесторов. Вторичный рынок формируется при последующем обороте ценных бумаг, связанных с отчуждением, сменой их владельцев. В свою очередь, вторичный рынок, исходя из степени и формы организации процесса оборота ценных бумаг, может быть организованным или неорганизованным (стихийным). Организованный рынок ценных бумаг является рынком аукционного типа.
В зависимости от вида ценных бумаг, обращающихся на рынке, различают рынки государственных ценных бумаг и корпоративных ценных бумаг; рынки акций и рынки облигаций; рынки эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций, опционном эмитента) и рынки неэмиссионных ценных бумаг (векселей, депозитарных (сберегательных) сертификатов и др..
Определяя значение фондового рынка, нелишним будет проследить его эволюцию, которая представляет достаточно длительный процесс.
Мировая история возникновения рынка ценных бумаг знает несколько фактов, позволяющих определить "точку отсчета" развития фондовой торговли.
До формирования современных фондовых рынков с их развитой инфраструктурой и четким механизмом работы торговля ценными бумагами как экономический феномен прошла долгий путь. Исторические памятники связывают первое появление ценных бумаг со средневековыми вексельными ярмарками, организуемыми в Италии. Однако в то время еще преждевременно было вести речь о рынке ценных бумаг, который имеется в современном представлении. Лишь в 1592 г. в Антверпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной бирже. Этот год считается годом возникновения фондовых бирж.[3]
В дальнейшем практика биржевой торговли приходит и в другие страны. Так, в XVIII в. на территории Англии появляется первая специализированная биржа, осуществляющая операции с различными финансовыми инструментами. В ногу со временем шло развитие биржевой торговли ценными бумагами и на американском континенте, начало которому было положено благодаря образованию в Филадельфии в 1791 г. первой фондовой биржи.
Формирование рынка ценных бумаг в России связывается с именем Петра I, когда в 1703 г. была открыта первая торговля и вексельная биржа. В дальнейшем отечественная биржевая торговля ценными бумагами определяется потребностью пополнения государственной казны. Для этой цели впервые в 1769 г. выпущены государственные ценные бумаги, оформлявшие облигационный внешний заем России. В последующем в практику государственных заимствований стали входить облигации внутренних займов.
Очередной виток развития рынка ценных бумаг связывался с ростом акционерного капитала. Ведущая роль акционерной формы собственности в промышленности привела во второй половине XIX в. к появлению на экономическом горизонте корпоративных ценных бумаг, рыночная торговля которыми осуществлялась наряду с государственными ценными бумагами.
С экономической точки зрения свою основную инструментальную функцию рынок ценных бумаг начинает выполнять только в условиях появления организаций акционерного типа, формирующих свой уставный капитал путем выпуска ценных бумаг в виде акций. И здесь фондовые биржи становятся неотъемлемым элементом практики функционирования акционерных компаний.
В условиях технического прогресса, появления новых отраслей экономики, требующих значительных инвестиций, акционерные предприятия становятся наиболее востребованной формой обеспечения промышленного развития в Европе в середине XIX в. В связи с этим в 1871 г. после объединения Германии центральную роль на фондовом рынке стала играть Берлинская биржа.[3]
Что касается акционирования отечественного капитала, то к 1911 г. в России было зарегистрировано 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 компаний. Сделки заключались главным образом с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний.[3]
Между тем несмотря на биржевой бум, представители юридического сообщества нередко скептически относились к подобной практике, видя в создании значительной части акционерных товариществ спекулятивные элементы. Разделяя такую точку зрения, стоит обратить внимание на действительный потенциальный риск приобретения ценных бумаг сомнительных компаний по изначально завышенной цене без каких бы то ни было гарантий для вкладчика.
Смена экономической формации, сопровождавшаяся переходом от рыночного хозяйства к плану, вывела из гражданского оборота и все инструменты, сопутствующие капиталистическому строю. После событий октября 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории страны были запрещены. В свою очередь, исключение новым советским правительством акционерных компаний из экономических форм хозяйствования повлекло за собой нецелесообразность хождения корпоративных ценных бумаг.
Кратковременный этап возрождения обращения ценных бумаг связывается с периодом НЭПа, характеризовавшимся появлением акционерных обществ, векселей и размещением государственных ценных бумаг по рыночному курсу. Однако проводимая экономическая политика не дала должного результата, и в последующем частный элемент и ценные бумаги, обслуживающие нужды акционерного капитала, были надолго выведены из хозяйственной жизни.
На постсоциалистическом пространстве, в современной России, рынок ценных бумаг появился в 1980-х гг. в связи с переходом к рыночной экономике и возникновением необходимости привлечения и перераспределения финансовых средств.
Не секрет, что нормальное и эффективное функционирование рынка ценных бумаг обеспечивается надлежащей системой его регулирования, а также инфраструктурой. Рынок ценных бумаг в России в постсоциалистический период формировался в отсутствие необходимой и четко действующей инфраструктуры. В стране не существовали его ключевые институты, такие как фондовая биржа, посредники рынка, рыночная инфраструктура, обслуживающая заключаемые сделки, и самое главное - субъекты, обладающие свободным капиталом, достаточным для приобретения в собственность значительного объема ценных бумаг. По этой причине дальнейшее формирование рынка ценных бумаг проходило одновременно с процессом преобразования государственной собственности в частную путем приватизации. На этой основе вырастает институт частной собственности в производственном секторе. В целях правового обеспечения указанного процесса в 1991 г. принят Закон РФ "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР", позволивший участвовать в приватизации предприятий трудовым коллективам объектов приватизации и установивший способы приватизации и ее порядок.[5]
Российский рынок ценных бумаг начала 1990-х гг. имел лишь признаки вторичного рынка без признаков какой-либо действенной инфраструктуры, позволяющей эффективно осуществлять операции с ценными бумагами. Чековая приватизация 1993 г. ознаменовалась созданием большого числа акционерных обществ. Проведены первые аукционы по размещению государственных ценных бумаг, сформированы торговая, расчетная и депозитарная системы. Активизировался процесс приватизации крупнейших предприятий.
Складывающаяся в стране практика организации рынка ценных бумаг отражает его национальную модель, которая обусловливается различными экономическими факторами. Основным фактором, влияющим на модель рынка, является степень вмешательства государства в экономическую деятельность.
Появление и дальнейшее функционирование фондового рынка сопровождалось усложнением правового регулирования возникавших в его рамках отношений. История показывает, что по мере развития рынка ценных бумаг и повышения его влияния на экономику все большее значение стала приобретать необходимость создания стройной системы государственного регулирования фондовым рынком.
По мнению исследователей, в иностранном опыте правового регулирования рынка ценных бумаг можно наблюдать несколько периодов, в совокупности формирующих общую картину динамики фондового рынка. Так, И.М. Лифшиц выделяет три периода, в которые включает: начальный период (1979 - 1988 гг.); период создания единого внутреннего рынка ценных бумаг (1989 - 1998 гг.); период создания комплексной регулятивной системы (1999 - 2010 гг.).[5]
Как отмечает А.Е. Молотников, к 1920-м гг. лишь немногие страны имели кодифицированные нормативные акты, посвященные регулированию отношений на рынке ценных бумаг. Отсутствовали и специальные органы государственной власти, чьей основной сферой деятельности было осуществление государственного воздействия на фондовый рынок.
Рыночная система хозяйствования предполагает значительное ограничение административного контроля над рынком, сужение сферы централизованного кредитования. Рыночная экономика, имеющая различные модели, определяет и различные подходы в области устройства фондового рынка. Такими особенностями характеризуется англосаксонская модель рынка ценных бумаг, отражающая рынок мелких пакетов: ценные бумаги охотно приобретаются населением, что в сочетании с отлаженным механизмом защиты прав мелких инвесторов ведет к поступлению на рынок дополнительных денежных средств. Это делает указанную модель более эффективной и надежной. Для англосаксонской модели характерно следующее: 20 - 30% акций остаются в руках ограниченного количества акционеров, формируют контрольные пакеты; 70 - 80%, напротив, подвижны, находятся на рынке и переходят от одного владельца к другому.