Файл: Формирование и использование финансовых ресурсов коммерческих организаций (1. Сущность и методология исследования системы управления финансовыми ресурсами предприятия).pdf

1.3 Сущность и основные элементы системы управления финансовыми ресурсами на предприятия

Как уже отмечалось, в условиях современной экономики, управление финансовыми ресурсами предприятия осуществляется посредством системы управления финансовыми ресурсами. В экономической литературе не существует единого объяснения понятия «система управления финансовыми ресурсами». Так, А.Д. Шеремет и А.Ф. Ионова пишут, что «система управления финансами предприятия – это механизм управления финансовыми отношениями предприятия через финансовые рычаги с помощью финансовых методов» [36, с. 27]. Совсем другое определение дается в работе Л.М. Бурмистровой: «Система управления финансовыми ресурсами – это финансовый механизм, используемый в целях достижения максимальной прибыли» [9, с. 12].

Для понимания сущности системы управления финансовыми ресурсами и ее основных структурных элементов необходимо рассмотреть технологию ее функционирования, которая показана в Приложении В. Из данного приложения видно, что деятельность по управлению финансовыми ресурсами предприятия предполагает прохождение следующих последовательных этапов: определение базовых принципов управления, определение на их основе целей и задач управления, определение инструментов и методов управления финансовыми ресурсами. Таким образом, в качестве основных элементов системы управления финансовыми ресурсами необходимо рассматривать цели, задачи и методы управления.

Основной целью управления финансовыми ресурсами в условиях современных предприятий выступает не только получение прибыли, но и создание конкурентоспособного бизнеса, способного адекватно реагировать на спрос на рынке, что требует от предприятия поддержания устойчивого финансового состояния и определенного уровня платежеспособности. Для достижения данной цели в процессе управления финансовыми ресурсами решаются три основные задачи:

1. Формирование финансовых ресурсов;
2. Использование финансовых ресурсов;
3. Обеспечение оборота финансовых ресурсов.

Формирование финансовых ресурсов, как уже отмечалось, предполагает обеспечение рационального сочетания собственных и заемных источников. Необходимость решения этой задачи определяется тем, что в условиях динамичного развития внешней среды, которое характерно сегодня для многих отечественных предприятий, только собственных источников финансирования деятельности, как правило, недостаточно. В то же время необходимо отметить, что использование заемных финансовых ресурсов должно осуществляться с учетом их недостатков, к числу которых В.Я. Горфинкель, В.А. Швандар относят следующие [39, с. 310]:

• привлечение заемных средств сопряжено с рисками для организации (кредитный риск, процентный риск, риск потери ликвидности);
• активы, образованные за счет заемного капитала, формируют более низкую норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами;
• сложность процедуры привлечения заемных средств, особенно на длительный (свыше года) срок.

Учитывая данные недостатки любое предприятие стремится к оптимизации источников финансирования своей деятельности, и нахождению такого соотношения между собственными и заемными источниками финансирования, при котором расходы на их использование были бы минимальными, а прибыль – максимальной. Стремление к обеспечению экономической эффективности различных источников финансирования деятельности предприятия обуславливает тесную связь между заемными и собственными источниками. Эта взаимосвязь проявляется в следующем. Любая фирма стремится прежде всего максимизировать отдачу на вложенный собственный капитал. Ее уровень измеряется показателем рентабельности собственного капитала (финансовой рентабельностью), который рассчитывается следующим образом [37, с. 424]:

(1)

Величина данного показателя непосредственно зависит от доли заемных средств в общей сумме источников финансирования предприятия. Данная зависимость определяется категорией финансового левериджа (финансового рычага). По определению И.Т. Балабанова финансовый леверидж характеризует приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего [7, с. 425]. Из данного определения следует, что использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств.

Эффект финансового левериджа может быть рассчитан по следующей формуле [37, с. 436]:

(2)

Где Р_э – экономическая рентабельность;

СК – собственный капитал;

ЗК – заемный капитал;

СП – ставка процентов по займу

Из данной формулы видно, что эффект финансового левериджа будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств.

Наряду с формированием достаточного объема финансовых ресурсов необходимо обеспечить их эффективное использование в соответствии с основными направлениями деятельности предприятия. В финансово-экономической литературе существуют различные взгляды на направления использования финансовых ресурсов предприятий. Рядом исследователей использование финансовых ресурсов рассматривается с точки зрения направлений их инвестирования при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Такого подхода придерживаются, например, П.Н., И.Т. Балабанов. В качестве направления использования финансовых ресурсов данные авторы рассматривают их вложения в следующие группы активов: внеоборотные (основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения) и оборотные (запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения). Другие исследователи (Л.Н. Бурмистрова, О.И. Дранко) выделяют такие направления использования финансовых ресурсов предприятия, как текущие затраты, затраты на развитие производства и затраты на создание различных резервов. Существует также мнение о том, что в качестве направления расходования финансовых ресурсов может рассматриваться возобновление производственного процесса, погашение обязательств, а также материальное стимулирование работающих, выплата дивидендов акционерам. Такого мнения, в частности, придерживаются В.В. Наумов, В.М. Ковальчук.

С практической точки зрения наиболее целесообразно в качестве основных направлений расходования финансовых ресурсов рассматривать направления использования финансовых ресурсов предприятия по видам активов и затрат. Основные из них представлены в Приложении Г.

Использование финансовых ресурсов в свою очередь обеспечивает их оборот. Основной задачей управления оборотом финансовых ресурсов является регулирование преобразования финансовых ресурсов из товарной формы в денежную и обратно таким образом, чтобы для исполнения финансовых обязательств денежные средства были в наличии в нужный момент времени.

Для решения основных задач управления финансовыми ресурсами предприятия в системе управления используются различные инструменты, состав которых также отражен в Приложении В. К числу основных инструментов управления финансовыми ресурсами предприятия можно отнести следующие:

• модель цены капитала, согласно которой предприятие формирует капитал как за счет собственных, так и привлеченных финансовых ресурсов с различной стоимостью, поэтому их структура оказывает влияние на конечный финансовый результат;
• финансовый леверидж;
• Дивидендная политика предприятия, которая оказывает непосредственное влияние на распределение прибыли, являющейся важнейшим источником формирования собственных ресурсов предприятия;
• Модель устойчивого роста, в соответствии с которой темп роста продаж не должен превышать уровня рентабельности собственного капитала предприятия, а заемные ресурсы не должны увеличиваться быстрее, чем растет собственный капитал предприятия;
• Модель финансирования активов, в соответствии с которой для финансирования долгосрочных активов необходимо использовать постоянные источники (собственный капитал и долгосрочные заемные средства), а для финансирования оборотных (текущих) активов – заемные средства, привлекаемые на срок до 1 года.

При организации финансовой деятельности предприятия используются разнообразные технологии управления финансовыми ресурсами, основными среди которых являются финансовое планирование, бюджетирование и контроллинг.

Финансовое планирование – это метод управления финансовой деятельностью предприятия, основанный на разработке и реализации ориентированных в будущее решений по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов для достижения его целей [15, с.317].

Бюджетирование представляет собой систему корпоративного планирования, основанную на разработке бюджетов для структурных подразделений и направлений деятельности предприятия, создающих условия для организации контроля их исполнения и анализа отклонений фактических показателей от бюджетных и регулирования на этой основе процесса управления хозяйствующим субъектом для обеспечения достижения корпоративных целей [15, с.318] Из приведенного выше определения следует, что положительным свойством бюджетирования является системность в управлении финансовыми ресурсами предприятия на всех этапах их формирования, оборота и использования с точки зрения конечного финансового результата. Контроллинг – это система непрерывной оценки разных сторон деятельности компании, ее подразделений, руководителей, сотрудников, охватывающая учет, анализ, контроль как интегральную функцию [15, с.319].

Рассмотренные выше технологии финансового управления не взаимоисключают, а дополняют друг друга, кроме того, допускается их совместное использование при решении наиболее сложных задач в процессе управления финансовыми ресурсами предприятия.

Из сказанного выше следует, что система управления финансовыми ресурсами предприятия имеет достаточно сложную структуру, которая определяется необходимостью обеспечения предприятия в достаточном объеме финансовыми ресурсами, их рационального сочетания и эффективного использования.

1.4 Методика оценки эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия

Принимая во внимание характер задач, решаемых в системе управления финансовыми ресурсами предприятия, необходимо отметить, что оценка эффективности такого управления может быть проведена только на основе системы показателей, которая должна учесть структуру и эффективность использования финансовых ресурсов предприятия, формируемых из различных источников, их влияние на финансовые результаты и финансовое состояние предприятия. Один из вариантов построения такой системы представлен в Приложении Д. Проведем более детальный анализ каждой из групп показателей, представленных в данном приложении.

Одним из основных направлений оценки эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия является анализ структуры источников финансирования, от которой непосредственно зависит степень устойчивости финансового состояния предприятия. Такой анализ осуществляется на основе коэффициентов, характеризующих различные соотношения между объемами финансовых ресурсов, поступивших из различных источников. Наибольшее распространение в аналитической практике среди показателей данной группы, получил коэффициент автономии, для расчета которого применяется следующая формула [35, с.192]:

(3)

Экономический смысл данного показателя выражается в том, что с одной стороны он характеризует долю собственных средств в общем объеме финансовых ресурсов, а с другой стороны указывает на то, какая доля имущества предприятия была профинансирована за счет собственных средств. Для сохранения устойчивого финансового состояния значение данного показателя должно быть не менее 0,5. Кроме того, при таком значении показателя создаются условия для минимизации риска кредитора, так как своевременно погашение обязательств может быть гарантировано имуществом предприятия, профинансированным за счет собственных средств. И наоборот, при невыполнении данного условия у предприятия могут возникнуть сложности при получении кредита, или же он может быть выдан на более жестких условиях.

Структура источников финансирования с точки зрения заемных источников может быть оценена с использованием коэффициента привлечения заемных средств, для расчета которого используется следующая формула [35, с.194]:

(4)

Приемлемое значение данного показателя не должно превышать 0,5.

Для определения того, насколько рационально на предприятии сочетаются финансовые ресурсы, сформированные из различных источников, рассчитывается коэффициент соотношения между заемными и собственными источниками [34, с. 194]:

(5)

Критическим значением данного показателя является 1, и далее, чем в большей степени фактическое значение показателя превышает 1, тем с большим уровнем финансового риска связана такая структура источников финансирования.

В дополнение к перечисленным выше также может быть рассчитан коэффициентом общего покрытия собственного капитала, для чего используется следующая формула [34, с.195]:

(6)

На основе данного показателя можно определить, какая часть имущества предприятия финансируется за счет собственных, а какая за счет заемных средств. Значение данного показателя, превышающее 2 свидетельствует о высоком уровне зависимости от заемных финансовых ресурсов и указывает на высокий финансовый риск предприятия.

Одним из основных условий устойчивости финансового состояния предприятия является достаточность собственных средств предприятия для покрытия его запасов. Исходя из полученного соотношения между величиной запасов и основных источников их финансирования можно выделить различные типы финансовой устойчивости, характеристика которых дана в таблице 2.

Об эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия можно также судить на основе показателей его платежеспособности. Анализ данных показателей может быть произведен как в долгосрочном, так и в краткосрочном аспектах. Большее внимание в аналитической практике обычно уделяется показателям краткосрочной платежеспособности, которые позволяют оценить способность предприятия обеспечить своевременное выполнение своих наиболее срочных обязательств с использованием имеющихся у него текущих активов. Основное значение в системе показателей краткосрочной платежеспособности принадлежит показателям ликвидности активов.

Таблица 2 – Типы финансовой устойчивости предприятия*