Файл: Финансовые рынки, институты и инструменты.ppt

I. По сферам функционирования

Ссудный (кредитный) рынок
Фондовый рынок (рынок ценных бумаг)
Валютный рынок

II. По срокам обращения финансовых средств

Денежный рынок
Рынок капиталов

III. По стадиям выпуска и обращения

Первичный рынок
Вторичный рынок

IV. По организации торговли финансовыми инструментами

Организованный рынок
Неорганизованный рынок

Классификация финансовых рынков

По срокам обращения финансовых ресурсов

Рынок капиталов

Денежный рынок

Фондовый рынок

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных ссуд (до 1 года)
На рынке капиталов осуществляется движение долгосрочных накоплений (более 1 года)

Н.И. Берзон

БАНК КАК ФИНАНСОВЫЙ ПОСРЕДНИК

Кредитные договоры

Депозитные договоры

Компании (заемщики)

Банк (кредитор и заемщик)

Инвесторы (кредиторы)

Денежные средства

Денежные средства

Несмотря на то что о секьюритизации активов, которая, возможно, является одной из самых важных инноваций на финансовых рынках с 30-х гг. 20-го века, до сих пор написано не так много, она революционным образом изменила способы осуществления заимствований предприятиями и их клиентами. (Л. Кендалл, М. Фишман)
Н.И. Берзон

Процесс секьюритизации

Секьюритизация финансовых рынков (в широком смысле)

Секьюритизация финансовых активов (в узком смысле)

Замещение банковского кредита при финансировании компаний эмиссией ценных бумаг

Инновационная техника финансирования путем трансформации неликвидных финансовых активов в ценные бумаги

Структура долгового рынка США

ИЗМЕНЕНИЕ СТРУКТУРЫ МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА (млрд. долл.)

Сектор рынка	1981	1990	2000	2005
Объем новых эмиссий ценных бумаг	53	310	2154	3197
Объем вновь выданных кредитов	95	125	607	751
Всего объем международного финансирования	148	435	2761	3948
В том числе: - доля ценных бумаг, % - доля кредитования, %	36 64	71 29	78 22	81 19

СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ИСТОЧНИКАМ ФИНАНСИРОВАНИЯ (в процентах к итогу)

Показатели	2000	2001	2005	2010	2012
Собственные средства	47,5	49,4	44,5	39,9	41,1
- прибыль, остающаяся в распоряжении организации	23,4	24,0	20,3	18,1	19,2
- амортизация	18,1	18,5	20,9	18,3	18,9
- резервы	6,0	6,9	3,3	3,5	3,0
Привлеченные средства	52,5	50,6	55,5	60,1	58,9
- бюджетные средства	22,0	20,4	20,4	21,3	21,2
- средства внебюджетных фондов	4,8	2,6	0,5	0,4	0,4
- кредиты банков	2,9	4,4	8,1	11,1	11,5
- облигации нефинансовых организаций	н.д.	1,8	9,4	11,5	11,8
- акции	-	-	0,5	0,1	0,2
- заемные средства других организаций	7,2	4,9	5,9	7,0	6,5
- прочие	15,6	16,5	10,7	8,7	7,3
Всего	100	100	100	100	100

Данные Госкомстата, ММВБ, ЦБ РФ

КОНКУРИРУЮЩИЕ ИСТОЧНИКИ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Компания

Банковский
кредит

Эмиссия
облигаций

?

КРУПНЕЙШИЕ РОССИЙСКИЕ БАНКИ (на 01.04.13)

Банк	Активы на млрд. руб.	Кредитный портфель млрд. руб.	Собственный капитал, млрд. руб.
Сбербанк	13517	9873	1743
ВТБ	4463	2100	644
Газпромбанк	3209	1841	284
Россельхозбанк	1582	1138	180
ВТБ 24	1572	1026	136
Банк Москвы	1380	715	169
Альфа-Банк	1276	964	121
Юникредит Банк	758	514	113
Росбанк	686	433	104
Промсвязьбанк	676	418	55

НЕДОСТАТКИ БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ

Преобладание коротких кредитов
Высокая стоимость обслуживания кредитных ресурсов
Необходимость предоставления обеспечения по инвестиционным кредитам
Невозможность управления долгом

Сроки кредитования	Сумма, млрд. руб.	Структура, %
До 30 дней	474	4,3
От 31 до 90 дней	339	3,1
От 91 до 180 дней	620	5,6
От 181 дня до 1 года	2326	21,1
От 1 года до 3 лет	3301	30,0
Свыше 3 лет	3962	35,9
Итого	11022	100,0

КРЕДИТЫ РОССИЙСКИХ БАНКОВ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ на 1 июня 2011г.

Преимущества облигационных займов

Более длительный срок, на который привлекаются финансовые ресурсы
Возможность привлечения значительных объемов денежных средств для реализации крупных инвестиционных проектов
Отсутствие залога при осуществлении облигационного займа

Отсутствие зависимости от банка-кредитора
Возможность управлять своим долгом
Более низкая стоимость заимствования
Формирование публичной кредитной истории, создание предпосылок для проведения IPO

Динамика номинального объема корпоративных облигаций, находящихся в обращении

Сравнительный анализ затрат по обслуживанию кредита и облигационного займа

Банковский кредит
Текущие платежи
Процентные платежи 11% (как правило, ежемесячно)
Единовременные расходы
Залог (оценка, страхование, регистрация и др.)
Комиссии банка (за открытие счета, за ведение счета и др.)
Расходы по оформлению проекта

Облигационный заем
Текущие платежи
Купонные выплаты 7,5% (квартальные, полугодовые)
Единовременные расходы
Организатор выпуска
Андеррайтер
Реклама
Госпошлина
Комиссия биржи
Комиссия депозитария

Н.И. Берзон

ЭФФЕКТИВНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА

rэ =[ (1+ rн/m ) - 1]•100

m

Где: rэ – эффективная процентная ставка
rн – номинальная процентная ставка
m – частота процентных выплат

rэ = [ ( 1+0,11/12) – 1 ] • 100 = 11,57%

12

Н.И. Берзон

НОМИНАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И ЭФФЕКТИВНЫЕ ПРОЦЕНТЫ

КОЛИЧЕСТВО ПРОЦЕНТНЫХ ВЫПЛАТ В ГОДУ	НОМИНАЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТЫ
	5	10	15	20
1	5	10	15	20
2	5,06	10,25	15,56	21,0
4	5,09	10,38	15,87	21,55
12	5,12	10,47	16,08	21,94
365	5,13	10,52	16,18	22,13

Средневзвешенная эффективная доходность российских корпоративных облигаций

Н.И. Берзон

СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ КАК ИННОВАЦИОННАЯ ТЕХНИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ

Секьюритизация в узком смысле – это инновационная техника финансирования, предусматривающая объединение неликвидных финансовых активов в виде банковских кредитов в пулы однородных активов, которые являются обеспечением выпускаемых облигаций

СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

Инновационная техника финансирования
Списание активов с баланса банка путем продажи их спецюрлицу (СЮЛ), выпускающему облигации, обеспеченные пулом активов
Трансформация неликвидных активов в высоко ликвидные ценные бумаги
Разделение рисков банка и рисков активов
Основные инструменты:
- mortgage-backed securities (MBS) – ипотечные облигации
- asset-backed securities (ABS) – облигации, обеспеченные активами
Период развития:
США: 80-е годы ХХ века
Европа: 90-е годы ХХ века

ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ ОТЛИЧИЯ ПРОЦЕСОВ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ

Секьюритизация финансовых рынков
Замещение банковского кредита эмиссией ценных бумаг
Перераспределение средств инвесторов с банковских депозитов на рынок ценных бумаг
Исключение банка как кредитного посредника при движении денежных средств
Удешевление стоимости привлекаемых предприятиями финансовых ресурсов

Секьюритизация финансовых активов
Инновационная техника финансирования
Трансформация неликвидных финансовых активов в ликвидные ценные бумаги
Включение в процесс движения денежных средств банка как инвестиционного института
Выпуск долговых ценных бумаг, обеспеченных пулом закладных (финансовых активов)

ПРОСТАЯ СХЕМА СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
ПО КРЕДИТУ

КРЕДИТЫ

ИНВЕСТОРЫ

ПЛАТЕЖИ
ПО КРЕДИТУ

ПРИОБРЕТЕНИЕ ОБЛИГАЦИЙ

ЗАЕМЩИКИ

БАНК

ЭМИССИЯ ОБЛИГАЦИЙ

ПЛАТЕЖИ ПО ОБЛИГАЦИЯМ

Недостатки: 1. Закладные по кредиту отражаются на балансе банка
2. Эмиссия облигаций увеличивает задолженность в пассивах банка
3. Необходимость увеличения собственного капитала банка для соблюдения норматива достаточности собственного капитала
4. Инвесторы принимают на себя все риски, связанные с деятельностью банка

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ПРОВЕДЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ В СХЕМЕ ПРОСТОЙ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ

Банк выдает кредиты заемщикам (кредиты однородные).
Возникновение у заемщиков обязательств перед банком и отражение этих обязательств в активах баланса банка.
Эмиссия облигаций под обязательства заемщика.
Приобретение инвесторами облигаций и поступление денежных средств в банк.