Файл: Контрольная работа по дисциплине Оценка бизнеса.docx

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение высшего образования

«НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Факультет бизнеса

Кафедра аудита, учета и финансов

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА


по дисциплине «Оценка бизнеса»

Вариант 33

Выполнил:		Проверил:
Студент	Игишева Е.В.	Преподаватель	Власенко М.А.
Факультет	ФБ
Направление подготовки	38.03.01 – Экономика	Балл: ECTS
Группа	ФБЭБ-92	Оценка (зачтено)_________________
Шифр	093207110
____________________________________		_________________________________
подпись		Подпись
Дата сдачи:	« __»________2023г.	Дата защиты:	«__»________2023г.

Новосибирск 2023

Содержание

1. Основные положения доходного подхода к оценке бизнеса

---

Для определения рыночной или другого вида стоимости оценщи­ки применяют специальные приемы и способы расчета, которые по­лучили название методы оценки. Каждый метод оценки предпола­гает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, и все методы являются рыночными, т.к. учитывают сложившуюся рыночную конъ­юнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопря­женные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.

Доходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут ис­пользование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса (предприятия), актива или доли (вклада) в собственном капитале, в том числе уставном, или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов.

Доходный подход применяется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При применении доходного подхода оценщик определяет величину будущих доходов и расходов и моменты их получения.

Будущие чистые доходы предприятия оцениваются и суммируются с учетом времени их появления. Стоимость «нефункционирующих» активов учитывается на уровне их рыночной стоимости – точнее, как вероятная цена их срочной продажи. Капиталовложения, сделанные ранее в бизнес прежним владельцем, не имеют отношения к цене бизнеса. Применяя доходный подход, оценивают стоимость бизнеса в представлении того инвестора, который имеет или будет иметь стопроцентный контроль над данным предприятием. Объясняется это тем, что оценивать предприятие по его будущим чистым доходам разумно лишь для того, кто в состоянии в любых (стандартных, в виде дивидендов и роста рыночной стоимости акций, или нестандартных – но законных, например, посредством взятия инвестором на себя сбыта наиболее выгодной продукции предприятия) формах изъять из предприятия зарабатываемые им доходы.

Прогнозируемые доходы предприятия могут учитываться в виде:

• 
  бухгалтерских прибылей (убытков);
  
• 
  денежных потоков.
  

---

Наиболее точные анализ будущих доходов и оценка предприятия имеют место, когда будущие доходы выражаются в показателях денежных потоков.

Доходный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые и после их перепродажи новым владельцам последними не планируется закрывать (ликвидировать).

Оценка рыночной стоимости с использованием доходного подхода основана на преобразовании доходов, которые, как ожидается, оцениваемый актив будет генерировать в процессе оставшейся экономической жизни в стоимость. С теоретической точки зрения источник дохода может быть любым: аренда, продажа, дивиденды, прибыль. Главное, чтобы он был продуктом оцениваемого актива.

С помощью этого подхода возможна и целесообразна оценка тех активов, которые используются или могут использоваться в интересах извлечения дохода (недвижимость, акции, облигации, векселя, нематериальные активы и т.п.). Основные принципы оценки доходного актива — принцип ожидания и принцип замещения. Принцип ожидания для данного подхода является основным методообразующим принципом. Он гласит, что стоимость актива определяется нынешней (сегодняшней, текущей) ценностью (PV — от англ. present value) всех его будущих доходов.

Чем выше доходный потенциал оцениваемого актива, тем выше его стоимость. При этом анализ доходов должен осуществляться на протяжении всей оставшейся экономической жизни актива при условии его использования в течение этого периода наиболее эффективным образом.

В соответствии с принципом замещения максимальная стоимость актива не должна превышать наименьшей цены, по которой может быть приобретен другой аналогичный актив с эквивалентной доходностью. Данный принцип является аналогом экономического принципа альтернативности инвестиций.

Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходя­щей процедурой для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях за­тратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными.

В рамках доходного подхода различают:

1. 
   Метод капитализации дохода
   
2. 
   Метод рыночной выжимки
   
3. 
   Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования
   
4. 
   Модель оценки капитальных активов (САРМ)
   
5. 
   Модель арбитражного ценообразования
   
6. 
   Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
   

---

1. Метод капитализации дохода.

Область применения метода: оценка компаний, не требующих начальных инвестиций, со сложившимися условиями финансирования деятельности, приносящих стабильный доход.

Процедура оценки стоимости бизнеса методом капитализации дохода предполагает, прежде всего, определение вида дохода, получаемого от бизнеса (или долей в бизнесе). Основными видами дохода, используемыми при расчете методом капитализации дохода, являются:

• 
  денежный поток;
  
• 
  чистая прибыль;
  
• 
  дивиденд.
  

За период расчета, как правило, принимается год. В отдельных случаях может быть использован другой временной интервал – месяц, квартал. Величины параметров денежного потока анализируемого периода берутся поданным последней на дату оценки бухгалтерской отчетности и (или) управленческого учета. Величина чистой прибыли может рассчитываться на основе данных бухгалтерской отчетности и (или) управленческого учета и анализа рынка.

Размер выплачиваемого дивиденда в конкретном бизнесе может определяться на основе анализа прошлых дивидендных выплат. При расчете величины дивидендных выплат учитывается:

• 
  величина чистой прибыли;
  
• 
  фактически выплаченные дивиденды.
  

Следующим этапом является определение темпов роста дохода оцениваемого предприятия. Темп роста дохода определяется на основе анализа ретроспективной информации за репрезентативный период времени. Возможно также определение темпов роста оцениваемой компании на основе соответствующих бизнес-планов. Оценив возможные темпы роста доходов предприятия, необходимо обратиться к определению коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации должен определяться применительно к соответствующему виду дохода. К методам определения коэффициента капитализации относятся следующие:

• 
  метод рыночной выжимки;
  
• 
  метод, предполагающий нахождение разницы между ставкой дисконтирования и среднегодовыми темпами прироста доходов бизнеса в постпрогнозном периоде.
  

2. Метод рыночной выжимки

Алгоритм расчета ставки отдачи на капитал методом рыночной выжимки включает следующие этапы:

• 
  отбор компаний – аналогов, информация о продаже которых (или долей в них) имеется в открытых общедоступных источниках или акции которых котируются на рынке;
  
• 
  определение величины фактического дохода по каждой из сопоставимых компаний;
  
• 
  определение рыночной капитализации сопоставимых компаний;
  
• 
  расчет величины ставки капитализации по каждой сопоставимой компании путем деления значения величины дохода на величину рыночной капитализации;
  
• 
  получение итогового значения ставки капитализации путем обобщения ставок капитализации сопоставимых компаний.
  

---

Источником информации о капитализации сопоставимых компаний являются биржевые (или внебиржевые) котировки акций компаний и официальная отчетность данных компаний в средствах массовой информации или в базах данных.

3. 
   Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования
   

Последовательность расчёта ставки дисконтирования методом кумулятивного построения:

• 
  определение базовой (безрисковой) ставки доходности;
  
• 
  определение числа факторов риска, влияющих на вероятность получения дохода. Основными факторами являются качество управления, финансовая устойчивость предприятия, диверсификация товарная и территориальная, диверсификация клиентуры, размер предприятия, предсказуемость изменения дохода и прочие факторы;
  
• 
  определение величины поправки на риск по каждому фактору риска.
  
• 
  расчет ставки дисконтирования.
  

4. Модель оценки капитальных активов (САРМ)

Алгоритм расчета ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов представляет собой следующее:

• 
  определение базовой (безрисковой) ставки доходности;
  
• 
  определение доходности рынка;
  
• 
  определение меры систематического риска – коэффициента бета. В качестве значения бета для оцениваемого предприятия может быть использовано среднеотраслевое значение этого показателя. Определение среднеотраслевого значения бета может быть основано на данных агентств, специализирующихся на исследованиях фондового рынка.
  

Расчет ставки дисконтирования проводится по следующей формуле:



где R – ставка дисконтирования (ожидаемая доходность); r₀ – безрисковая ставка; β – мера систематического риска; R_m – доходность рынка; S₁ – премия за риск для малых компаний; S₂ – премия за риск, характерный для отдельной компании (несистематический риск); S₃ – премия за риск для закрытых компаний; C – премия за стразовый риск.

5. Модель арбитражного ценообразования

Модель арбитражного ценообразования определяет функциональную зависимость ставки дисконтирования от набора факторных характеристик. Эта зависимость описывается уравнением регрессии.

Алгоритм расчета ставки дисконтирования по модели арбитражного ценообразования:

---