Файл: «Рынок ценных бумаг»(Рынок ценных бумаг как элемент рыночной инфраструктуры).pdf

Капитализация рынка акций российских эмитентов на краткосрочном интервале в течение последних шести кварталов росла вплоть до конца 2016 г., затем начался спад (см. рисунок 1).

Рисунок 1-Капитализация рынка акций российский компаний, млрд.руб.

По итогам второго квартала 2017 г. капитализация опустилась до 32 799 млрд руб. (спад на 3,3% в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года). Если сравнивать этот уровень капитализации с локальным максимумом, достигнутым в четвертом квартале 2016 г., то падение будет более существенным – на 13,3%[24].

На рисунке 2 приведены данные, характеризующие объемы торгов акциями на внутреннем биржевом рынке (без учета первичных размещений и сделок РЕПО).

Рисунок 2- Объем торгов акциями на внутреннем биржевом рынке, млрд.руб.

В поквартальном разрезе в течение последних шести кварталов устойчивой тенденции в динамике объемов торгов акциями нет, средний объем торгов составляет 2289 млрд руб. за квартал. За первое полугодие 2017 г. объем биржевых сделок с акциями составил 4558 млрд руб. (без учета первичных размещений и сделок РЕПО)против 4741 млрд руб. годом ранее (сокращение на 3,9%)[25].

Корпоративные облигации

Среди эмитентов корпоративных облигаций, по данным группы «Московская биржа», 32% являются открытыми (публичными) акционерными обществами, 30% – непубличными акционерными обществами 17% обществами с ограниченной ответственностью. Около 20% – иностранные эмитенты, связанные с российскими компаниями. Также встречаются государственные унитарные предприятия и государственные корпорации[26].

Отличительной особенностью российского рынка корпоративных облигаций является то, что свыше 95% вторичного рынка приходится на организованные биржевые торги.

В таблице 2 приведены сводные данные по корпоративным облигациям российских эмитентов, которые предлагаются на фондовом рынке группы «Московская биржа».

По итогам июня 2017 г. на внутреннем организованном рынке присутствовало 338 российских эмитентов, практически столько же, что и годом ранее. Количество выпусков облигаций выросло на 104 ед. (9,0% в относительном исчислении), до 1153 выпусков[27].

Таблица 2-Организованный рынок корпоративных облигаций

На рисунке 3 приведен график объема внутреннего рынка корпоративных облигаций (размещенные выпуски, по номинальной стоимости).

Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций по номиналу к концу полугодия 2017 г. превысил психологически важный рубеж в 10 трлн руб. и составил 10 230 млрд руб. (на 21,8% больше в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года). Это один из самых высоких показателей роста за последнее время[20].

Новые размещения корпоративных облигаций в течение шести месяцев 2017 г. проводились на более высоких уровнях, чем годом ранее (см. рисунке 3 и 4).

Рисунок 3-Объем внутреннего долгового рынка(по номинальной стоимости), млрд.руб.

Новые размещения корпоративных облигаций в течение шести месяцев 2017 г. проводились на более высоких уровнях, чем годом ранее (см. рисунок 4 и 5).

Рисунок 4- Количество эмитентов корпоративных облигаций, разместивших новые выпуски,шт.

Количество эмитентов облигаций, разместивших новые выпуски в первом полугодии 2017 г., составило 117 компаний (на 1,7% больше, чем за аналогичный период 2016 г.).

По очевидным причинам второй квартал традиционно является более успешным. Количество «рыночных» эмитентов в общем числе значимо выросло (63,3%, годом ранее – 47,8%)[19].

Рисунок 5- Объем новых выпусков корпоративных облигаций, млр.руб.

Сделки с облигациями на российском фондовом рынке сконцентрированы на организованных торгах.

В первой половине 2017 г. отмечается существенный рост внутреннего вторичного биржевого рынка: 3283 млрд руб. – на 54,2% больше, чем за аналогичный период предыдущего года (см. рисунок 6, без учета сделок РЕПО)[25]. Это один из самых больших показателей роста вторичного биржевого рынка корпоративных облигаций за последнее время.

Рисунок 6- Объем торгов облигаций на внутреннем долговом рынке, млрд.руб.

Соответственно, растет и среднедневной оборот (см. рисунок 7, без учета сделок РЕПО).

Рисунок 7- Среднедневной объем облигациями на внутреннем биржевом рынке, млрд.руб.

Так, по итогам второго квартала 2017 г. этот показатель достиг уровня 33,4 млрд руб., на 59,0% больше, чем го- дом ранее, и вплотную приблизился к аналогичному показателю для рынка акций – 38,1 млрд руб. (см. рисунок 7). Более существенное увеличение вторичного оборота по сравнению с ростом номинального объема рынка привело к тому, что коэффициент оборачиваемости на внутреннем корпоративном долговом рынке подрос[21].

Государственные, субфедеральные и муниципальные облигации

В течение первых двух кварталов 2017 г. объем рынка государственных облигаций вырос к аналогичному периоду прошлого года на 16,1% и достиг 6168 млрд руб. по номиналу. Как и для рынка корпоративных облигаций, отмечается увеличение темпа роста: в первом полугодии 2016 г. рост объема внутреннего рынка государственных облигаций был меньше – 9,7%[19].

На организованном рынке представлено 56 выпусков государственных облигаций. Объем сделок с ними на фондовом рынке группы «Московская биржа» в течение последних шести кварталов растет. За первое полугодие 2017 г. объем вторичных торгов увеличился до 2816 млрд руб. (на 16,8% больше, чем за аналогичный период годом ранее). Это сравнительно небольшой темп роста: годом ранее рост оборотов государственных облигаций достигал 69,9%[19].

Сектор государственных облигаций на внутреннем долговом рынке по коэффициенту оборачиваемости остается наиболее ликвидным.

Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций пребывает в стагнации. Объем выпусков этих облигаций составляет 640 млрд руб. при объеме биржевых торгов (без размещений новых выпусков и сделок РЕПО) 96,8 млрд руб[23].

Сделки РЕПО

Объем сделок РЕПО со всеми видами ценных бумаг на фондовом рынке группы «Московская биржа» в первом полугодии 2017 г. вырос на 28,8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составил 156 379 млрд руб. (см. рисунок 8).

Рисунок 8- Сделки РЭПО с ценными бумагами

В поквартальном разрезе в течение последних шести кварталов среднеквартальный объем биржевых сделок РЕПО находится на уровне 75,1 трлн. руб.

Вклад отдельных видов ценных бумаг в итоговый результат изменился незначительно. Так, объем сделок РЕПО с акциями составил 20,3%, с корпоративными облигациями – 46,7%, с государственными облигациями –31,1%, а субфедеральные и муниципальные облигации занимают остаточную нишу[19].

В пропорциях между прямым РЕПО с Банком России, РЕПО с центральным контрагентом и междилерским РЕПО выявлен устойчивый тренд (см. рисунок 9).

Рисунок 9- Структура сделок РЕПО с ценными бумагами,%

В первую очередь он связан с резким увеличением объема сделок РЕПО с центральным контрагентом. Так, если во втором квартале 2016 г. этот режим занимал 61,1% общего объема сделок РЕПО, то через год – во втором квартале 2017 г. он вырос на 10,1 п.п. и стал доминирующим – 71,2% общего объема[18].

Инвестиционные паи

Биржевой оборот инвестиционных паев традиционно отличается повышенным разбросом значений. Тем не менее мы уже отмечали тенденцию уменьшения объемов торгов инвестиционными паями на фондовом рынке Московской биржи. В первой половине 2017 г. эта тенденция продолжилась (см. рисунок 10).

Рисунок 10-Объем биржевых торгов инвестиционными паями, млрд.руб.

За шесть месяцев 2017 г. объем биржевых торгов составил 10,1 млрд руб. – на 32,2% меньше, чем за аналогичный период предыдущего года[19].

В предыдущих обзорах мы отмечали возрастающую роль биржевых инвестиционных фондов (ETF) в общем объеме сделок с инвестиционными паями.

Эта тенденция сохранилась и в первом полугодии 2017 г.: в суммарном объеме торгов инвестиционными паями ETF заняли 35,8%[19].

Фьючерсы и опционы на ценные бумаги

На рисунке 11 представлен график, характеризующий соотношение объемов торгов срочными контрактами, базовым активом которых являются акции и фондовые индексы на акции в денежном выражении, и объемов торгов акциями (без учета сделок РЕПО) на срочном и фондовом рынках группы «Московская биржа» соответственно.

Рисунок 11 - Соотношение объемов торгов срочными контрактами, базовым активом которых являются акции и фондовые индексы на акции, и объмов торгов акциями в группе «Московская биржа», %

Соотношение спот и срочного рынка составило во втором квартале 2017 г. для ПФИ на индекс 263,7% против 317,3% годом ранее. Для ПФИ на акции эти показатели составляют 35,5 и 42,4% соответственно[27].

Эти изменения связаны, по-видимому, с тем, что на фоне сравнительно небольшого падения объемов торгов на спот-рынке акций в первом полугодии 2017 г. оборот срочного рынка упал в гораздо большей степени.

2.2. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг РФ

Ситуация на рынке ценных бумаг является индикатором общего состояния экономики страны. Соответственно, резкое падение рыночной стоимости ценных бумаг почти всегда является прямым знаком раннего экономического кризиса[22]. Крах рынка ценных бумаг означает, что большинство инвесторов считают инвестиции в экономику этого государства нерентабельными.

Состояние рынка ценных бумаг само по себе играет решающую роль для устойчивого развития экономики страны, поскольку значительное падение цен на ценные бумаги, как правило, вызывает застойные явления в экономике. Это связано с тем, что падение стоимости ценных бумаг отрицательно сказывается на доходе вкладчиков. Как следствие, они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги снижается, предприятия накапливают нереализованные продукты, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает потребление. Кроме того, снижение обменной стоимости уменьшает способность предприятий накапливать необходимые им средства путем выпуска новых ценных бумаг [4, с.34].

Выделим основные проблемы развития рынка ценных бумаг в России, требующие наиболее приоритетного разрешения.

1. Целенаправленная переориентация рынка ценных бумаг с приоритетного обслуживания финансовых запросов со стороны государства, а также перераспределение крупных пакетов акций для выполнения основной функции, заключающейся в необходимости переполнения свободных средств (ресурсов) на развитие и модернизации производства в Российской Федерации.

2. Минимизация отрицательных экзогенных (внешних) факторов, то есть влияние глобального финансово-экономического кризиса, а также социально-политическая нестабильность[22].

3. Совершенствование и модернизация нормативной базы, а также организация контроля за соблюдением ее норм.

4. Повышение качества государственного регулирования на рынке ценных бумаг.

5. Проблема защиты инвестиций в ценные бумаги от потерь.

6. Дальнейшее развитие клиринговых, депозитарных и агентских сетей.

7. Реализация принципа открытости информации путем расширения объема информации о деятельности эмитентов.

На наш взгляд, наиболее значимые тенденции в развитии фондового рынка можно сгруппировать следующим образом:

– дальнейшая централизация и концентрация капиталов компаний;

– формирование глобального фондового рынка;

– компьютеризация и быстрое обновление специального программного обеспечения и торговых платформ;

– секьюритизация;

– повышение уровня регулирования и организации;

– непрерывные инновации;

– рост капитализации.

Тенденция к концентрации и централизации – это общий рынок. Это проявляется на фондовом рынке в консолидации (рост капитала, численности сотрудников и т. д.) профессиональных посреднических организаций, а также в сокращении их числа, в том числе числа фондовых бирж, действующих в каждой стране[18].

Формирование глобального рынка ценных бумаг тесно связано с таким объективным процессом, как глобализация. Стирание границ мировойэкономики является локомотивом, который продвигает весь рыночный процесс в целом.

Разработка IT–технологий. Современный рынок ценных бумаг немыслим без его вездесущей компьютеризации, которая обеспечивает регистрацию и обслуживание огромного количества транзакций, которые постоянно совершаются по всему миру с использованием финансовых инструментов. Можно даже с уверенностью сказать, что компьютеризация является основой для самых разных инноваций на фондовом рынке[4,c.56].