Файл: Механизм перераспределения мировых финансовых ресурсов ( Мировые финансовые ресурсы и их экономическая сущность).pdf

В условиях глобализации мировой финансовый рынок является центральной и наиболее важной составляющей мировой экономической системы. Вовлеченность значительного количества участников нацелена на выполнение ряда функций, которые позволяют поддерживать устойчивость мировой экономики и обеспечивают экономический рост.^[19]

1.3 Функции мирового финансового рынка

Ранние экономические теории описывают мировой финансовых рынок как элемент экономики, ключевой функцией которого является посредничество в доступе к капиталу – одному из основных факторов производства.

Современная экономическая теория описывает мировой финансовый рынок как платформу для создания, распределения и использования финансовых ресурсов, которая выполняет пять основных функций: инвестиционная, инновационная, ценообразование, управление рисками и функция регулирования и перераспределения финансовых потоков.^[20]

Инвестиционная функция – аккумулирование свободных денежных средств и сбережений всех макроэкономических агентов и последующее их инвестирование. Мировой финансовый рынок позволяет превращать избыточные денежные средства или сбережения в функционирующий капитал – инвестиции. В данном контексте инвестирование можно описать как передачу сбережений в пользование компаниям, государствам или международным организациям с целью реализации необходимых проектов или получения дохода. При этом финансовый рынок перераспределяет ресурсы между отраслями экономики, компаниями, экономическими регионами и государствами.
Инновационная функция впервые была описана в работе Й. «цикл» (1939)^[21]. Автор говорит о циклическом развитии финансового рынка, которого являются инновации, внедряемые с целью извлечения большей прибыли и выхода мировой экономики на новый уровень развития^[22].
Ценообразование финансовых инструментов. Факторами формирования цены являются надежность контрагента, срок использования инструмента, валюта и др. Цена финансового инструмента в некоторой степени отражает компромисс и связывает интересы инвестора с интересами получателя денежных средств.^[23]
Функция управления рисками заключается в создании для макроэкономических агентов механизмов и возможностей, которые они могут использовать для управления рисками на мировом финансовом рынке. Такие механизм включают в себя способы разделения, агрегирования и диверсификации рисков, а также использование инструментов хеджирования и передачи рисков финансовым посредникам.^[24] Данная функция является особенно важной в условиях глобализации, поскольку способствует снижению финансовой неопределенности в экономике за счет перераспределения рисков между участниками рынка.
Регулирование и перераспределение финансовых потоков является наиболее важной функцией. Мировой финансовый рынок расширяет возможности национальных экономик, создавая условия для свободного движения денежных средств.^[25] Более того, часть государств в силу ограниченности своего финансового рынка не обладают всеми финансовыми инструментами. В этом случае мировой финансовый рынок позволяет расширить набор доступных инструментов, тем самым обеспечивая приток денежных средств.

Выполняя свои основные функции, мировой финансовый рынок становится главной площадкой для контрагентов, которые стремятся как удовлетворить свои минимальные потребности, так и выйти на новый уровень развития. Перераспределяя потоки денежных средств, мировой финансовый рынок позволяет использовать капитал более эффективно, обеспечивая макроэкономических агентов необходимыми ресурсами.

Таким образом, в данной главе было рассмотрено понятие «мировые финансовые ресурсы» и его экономическая сущность. Мировые финансовые ресурсы можно описать как набор последовательно полученных и распределённых во времени показателей: денежных средств, материальных ресурсов и заемных средств. Данные составляющие мировых финансовых ресурсов постоянно находятся в движении. Совокупно все эти компоненты направлены на формирование, поддержание и расширение существующей хозяйственной деятельности того или иного субъекта экономической системы.

Понятие «мировые финансовые ресурсы» неразрывно связано с мировым финансовым рынком, который является платформой для создания и привлечения финансовых ресурсов. Наиболее важной функцией мирового финансового рынка является перераспределение мировых финансовых ресурсов с целью более эффективного функционирования мировой экономической системы.

Глава II

Механизм перераспределения мировых финансовых ресурсов

2.1 Центры аккумулирования мировых финансовых ресурсов

Мировые финансовые ресурсы, как было описано в предыдущей главе, состоят из реального и финансового капитала.^[26]

Финансовый капитал мира – это совокупность финансовых активов всех стран и международных организаций. Данные активы в основном обращаются на мировом финансовом рынке. По состоянию на конец 2018 г. объем мирового финансового рынка оценивался в 178 трлн долл. США^[27].

Реальный мировой капитал увеличивается за счет инвестиций в реальный сектор, т.е. пополняется за счет финансового капитала, который образуется из сбережений – неизрасходованной на потребление части национального дохода. Этот процесс перехода финансового капитала в реальный получил название «капиталообразование».^[28]

Финансовые и реальный капитал может сравнительно быстро увеличиваться в короткий промежуток времени, в отличие от других основных экономических ресурсов – природных и трудовых. При этом развитые страны накапливают больше капитала, чем развивающиеся. Об этом свидетельствуют размеры рынка капитала (рис. 1)

Рис.1 Аккумулирование финансовых ресурсов на рынках капитала^[29]

Как видно из рис. 1, на развивающиеся страны приходится ок. 19% мировых финансовых ресурсов. Основная часть мировых финансовых ресурсов сосредоточена в развитых странах, прежде всего в США, Японии и странах Европейского Союза.

Также небольшой частью мировых финансовых ресурсов владеют международные организации. Эта доля, в основном, представлена капиталом Международного валютного фонда и Всемирного банка. Текущий уставный капитал Международного валютного фонда составляет 727 млрд долл. США^[30], уставный капитал Всемирного банка – 629 млрд долл. США^[31].

Таким образом, мировые финансовые ресурсы концентрируются в крупнейших развитых экономиках и транснациональных корпорациях. Именно этим объясняется расположение крупнейших финансовых центров мира.

2.2 Перераспределение мировых финансовых ресурсов

Мировые финансовые ресурсы находятся в постоянном движении и являются основой сделок купли-продажи между макроэкономическими агентами.^[32] С точки зрения экономической теории этот процесс является перераспределением мировых финансовых ресурсов.^[33] Механизм такого перераспределения в упрощенной форме можно представить в виде схемы ниже (рис. 2):

Рис. 2. Механизм перераспределения мировых финансовых ресурсов

Механизм перераспределения мировых финансовых ресурсов состоит из трех частей: перераспределение финансовых ресурсов через инструменты финансовой поддержки, перераспределение финансовых ресурсов через мировой финансовый рынок и перераспределение финансовых ресурсов через использование золотовалютных резервов.

Перераспределение мировых финансовых ресурсов преимущественно осуществляется через мировой финансовый рынок, который включает в себя пять основных компонентов, описанных в главе I: валютный рынок, кредитный рынок, рынок капитала и рынок деривативов.^[34] Именно на мировом финансовом рынке контрагенты имеют доступ к наиболее широкому спектру финансовых услуг: инструменты рынка акционерного капитала и рынка долгового капитала, банковские кредиты и прямые инвестиции. Основными покупателями и продавцами на мировом финансовом рынке выступают транснациональные корпорации, институциональные инвесторы и национальные государственные органы.

Финансовая поддержка осуществляется в первую очередь через международные организации. Перераспределение финансовых ресурсов в рамках предоставления финансовой помощи осуществляется через межгосударственные кредиты и гранты, а также кредиты и гранты международных организаций. ^[35]

Для многих менее развитых национальных экономик финансовая помощь является важной составляющей их финансового капитала. Так, например, международная помощь для Киргизии и Таджикистана составляет ок. 6-9% от национального ВВП^[36]. Экономическая политика данных стран выстраивается с учетом данной финансовой помощи, а также учитывает рекомендации международных организаций и развитых стран.

Золотовалютные резервы представляют собой официальные запасы золота и иностранной валюты национальных центральных банков. Основной задачей золотовалютных резервов является уменьшение изменчивости курса национальной денежной единицы, вызванной изменениями внешнеэкономической политики.^[37]

Золотовалютные резервы выполняют следующие функции: покрытие дефицита текущих операций, обслуживание обязательств государства в иностранной валюте, валютные интервенции во внутренние дела стороннего государства с целью проведения курсовой политики и создание запаса ликвидности.

Уровень золотовалютных резервов является индикатором состояния экономики любого государства. Кроме этого, золото может выступать фактором формирования кризисного потенциала какой-либо валютной системы. Поэтому в механизме перераспределения мировых финансовых ресурсов золотовалютные резервы являются стабилизирующим и балансирующим компонентом.

Перераспределение мировых финансовых ресурсов происходит преимущественно в мировых финансовых центрах и оффшорных зонах. Как было сказано ранее, большая часть мировых финансовых ресурсов сосредоточена на мировых финансовых рынках, где интенсивно реализуются сделки купли-продажи между макроэкономическими агентами. К таким мировым финансовым центрам прежде всего относят Нью-Йорк, Сан-Франциско, Торонто – в Северной Америке; Лондон, Франкфурт, Женева, Брюссель – в Европе; Гонконг, Сингапур, Шанхай и Пекин – в Азии. Также выделяют международные финансовые центры регионального значения – Буэнос-Айрес, Дубай, Йоханнесбург и Москва. Однако глобальными мировыми финансовыми центрами принято считать Нью-Йорк и Лондон.^[38]

Международные финансовые центры – это главные каналы перераспределения мировых финансовых ресурсов.^[39] Именно в мировых финансовых центрах скапливается потерявший «национальную окраску» финансовый капитал. В период благоприятной экономической конъюнктуры финансовый капитал «перетекает» в другие страны, в период спада мировой экономики – остается в рамках финансовых центров как в наиболее безопасных местах. Так, например, Лондон, как глобальный мировой финансовый центр, аккумулирует активы неанглийского происхождения, которые в 8 раз превышают ВВП Великобритании.^[40]

Помимо мировых финансовых центров, существуют оффшорные зоны, которые являются привлекательными для иностранного капитала за счет налоговых льгот. Оффшорные финансовые центры, как правило, выполняют роль «хранителей» капитала в своей национальной юрисдикции и не используют его в своей экономике. Доход оффшорных зон формируется преимущественно за счет обслуживания операций и хранения иностранного капитала. Однако, к оффшорным зонам относят также страны, которые дают налоговые льготы всем своим агентам (как резидентам, так и нерезидентам).

Границы между мировыми финансовыми центрами и оффшорными зонами зачастую размыты. Более того, некоторые страны обладают как городами, которые входят в список мировых финансовых центров, так и оффшорными зонами. Например, Великобритания, где Лондон является глобальным финансовым центром, а многочисленные бывшие и нынешние владения (преимущественно в Карибском бассейне и Европе) входят в список оффшорных финансовых центров.^[41]

Перечень оффшорных зон охватывает несколько десятков государств, частей государств и территорий мира. Как правило, оффшорные зоны – это небольшие страны (Британские Виргинские острова, Багамы, Нормандские острова, Каймановы острова и другие), а также части территорий средних и крупных стран (некоторые штаты США и часть Швейцарии). ^[42]

Размер финансовых ресурсов, которыми облагает оффшорная зона, может в несколько раз превышать размер собственной экономики. Так, например, финансовый капитал, которым обладает Люксембург, в 30 раз превышает ВВП страны^[43]. При этом данный капитал «работает» преимущественно за пределами Люксембурга, который является лишь номинальным держателем этого капитала.

Таким образом, перераспределение мировых финансовых ресурсов происходит через три основных канала в мировых финансовых центрах и в оффшорных зонах, если такое перераспределение идет через мировой финансовый рынок.