Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 330 000 штук Открытого акционерного общества «КОЛХОЗ "ПРОГРЕСС».pdf

а) рассмотреть положение организации, ведущей бизнес, в отрасли и составить список организаций-аналогов;

б) выбрать мультипликаторы (коэффициенты, отражающие соотношение между ценой и показателями деятельности организации), которые будут использованы для расчета стоимости объекта оценки. Выбор мультипликаторов должен быть обоснован;

в) провести расчет базы (100 процентов собственного капитала или 100 процентов инвестированного капитала) для определения мультипликаторов по организациям-аналогам с учетом необходимых корректировок;

г) рассчитать значения мультипликаторов на основе информации по организациям-аналогам. Если расчет производится на основе информации по двум и более организациям-аналогам, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

д) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, путем умножения мультипликатора на соответствующий финансовый или производственный показатель организации, ведущей бизнес. Если расчет производится с использованием более чем одного мультипликатора, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

е) в случае наличия информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале организации, ведущей бизнес, оценщик может произвести расчет на основе указанной информации без учета мультипликаторов.

При оценке акций в рамках сравнительного подхода помимо информации о ценах сделок может быть использована информация о котировках акций организации, ведущей бизнес, и организаций-аналогов.

Оценщик при применении сравнительного подхода также может применять математические и иные методы моделирования стоимости. Выбор моделей для определения стоимости осуществляется оценщиком и должен быть обоснован.

2.5. Расчет рыночной стоимости

Описание процесса оценки объекта оценки в части применения подхода (подходов) к оценке

Стоимость компании может быть определена с использованием доходного, сравнительного и затратного подходов.

Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес. Учитывая вышесказанное, оценщик принял решение отказаться от использования затратного подхода.

Доходный подход

Обоснование выбора метода

В связи с тем, что денежные потоки не стабильны, а темпы роста не устойчивы целесообразно применить метод дисконтированных денежных потоков.

Алгоритм метода

В рамках доходного подхода использовался метод дисконтированных денежных потоков. Он предусматривает:

- анализ и прогнозирование валовых доходов;

- анализ и прогнозирование расходов;

- анализ и прогнозирование инвестиций;

- расчет денежного потока для каждого прогнозируемого года;

- выбор ставки дисконта;

- определение дохода, который будет получен в остаточный период;

- расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозный и остаточный период.

Продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков

Прогнозный период равен 5 годам. По окончании этого срока предприятие должно выйти на стабильные темпы роста.

Прогнозирование денежных потоков

Предполагается, что темпы роста будут соответствовать темпам роста экономики. Темпы роста приняты в соответствие с прогнозами Минэкономразвития по росту экономики в 2018 - 2021 гг.:

Таблица 6

Основные показатели прогноза^[18]

Фактическая структура доходов и расходов представлена в таблице 7.

Таблица 7

Структура доходов и расходов

Прогноз чистой прибыли представлен в таблице:

Таблица 8

Расчет чистой прибыли

График начисления амортизации представлен в таблице.

Таблица 9

График начисления амортизации, тыс. руб.

Планируются поддерживающие инвестиции в размере амортизационных отчислений.

Расчет выручки представлен в таблице ниже.

Таблица 10

Расчет выручки, тыс. руб.

Норма собственного оборотного капитала принята в размере 10% от выручки на основе анализа аналогичных предприятий отрасли^[19].

Выручка последнего отчетного года - 250722 тыс. руб.

Норма ЧОК от выручки^[20] = 10%

ЧОК фактический = оборотные активы - краткосрочные обязательства = 185 003 тыс. руб.

Требуемый ЧОК = 25 072 тыс. руб.

Расчет потребности в оборотном капитале представлен в таблице ниже.

Таблица 11

Расчет потребности в оборотном капитале

Денежный поток для собственного капитала рассчитывается по следующей схеме:

Расчет денежного потока представлен в таблице:

Таблица 12

Расчет денежного потока, тыс. руб.