Файл: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 330 000 штук Открытого акционерного общества «КОЛХОЗ "ПРОГРЕСС».pdf
Добавлен: 28.03.2023
Просмотров: 493
Скачиваний: 2
2.1. Нормативно-правовая база
В качестве методической основы для проведения оценки использованы следующие нормативные документы, в том числе обязательные к применению субъектами оценочной деятельности:
- Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 12.05.2020)
- Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об акционерных обществах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 15.07.2016)
- Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 03.07.2016, с изм. от 05.07.2016) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"
- Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О рынке ценных бумаг"
- Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".
- Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об организованных торгах"
- Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»
- Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 298 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»
- Приказ Минэкономразвития России от 20 мая 2015 г. № 299 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)»
- Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"
- Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 16.12.2019)
2.2. Анализ внешней среды объекта оценки
Экономическая ситуация в 2019 году складывалась под влиянием ухудшения внешнеэкономических условий, прежде всего снижения цен на нефть, продолжения действия экономических санкций со стороны ЕС и США, сохранения тенденции к снижению инвестиционной активности, а также масштабного оттока капитала, усилившегося в том числе ввиду погашения значительного объема внешнего долга в I полугодии 2019 года[5].
Падение ВВП РФ в 2019 году, по предварительной оценке, составило 3,9%[6]
Доходы бюджета за минувший год были на уровне 13 трлн 654 млрд 526,6 млн рублей, то есть 103% общего запланированного объема доходов за год. Расходы составили 15 трлн 599 млрд 626 млн рублей, или 101,2% к общему запланированному объему расходов. Первичный дефицит — 1 трлн 426 млрд 393 млн рублей (1,9% от ВВП)[7].
Потребительские цены в России в декабре 2019 года выросли на 0,8%, а с начала года — на 12,9%. В декабре 2018 года инфляция составила 2,6%[8].
Реальный располагаемый доход (реальный доход после уплаты налогов) в декабре 2019 года сократился на 0.7% по сравнению с декабрем 2018 года. Данные оказались лучше прогнозных оценок (ожидалось снижение на 5.6% г/г). При этом ноябрьские цифры были пересмотрены в сторону ухудшения. Так падение реального располагаемого дохода в ноябре составило не 5.4% по сравнению с ноябрем 2018 (как сообщалось в первом чтении), а 6.5% г/г.[9]
Реальная заработная плата, то есть зарплата с поправкой на инфляцию или показатель покупательной способности в декабре 2019 года сократилась на 10.0% по сравнению с аналогичным месяцем годом ранее. При этом фактическое значение оказалось хуже ожиданий, поскольку прогнозировалось падение показателя на 8.5% г/г. Данные за ноябрь были пересмотрены в сторону ухудшения. В ноябре 2019 года реальные заработные платы упали не на 9.0% г/г, как сообщалось в первом чтении, а на 10.4% г/г.
Розничные продажи в декабре 2019 года выросли на 20.1% в сравнении с ноябрем, но сократились на 15.3% в сравнении аналогичным месяцем 2018 года. Оба показателя (к предыдущему месяцу и к аналогичному месяцу годом ранее) оказались в соответствии с прогнозными оценками.
2.3. Характеристика эмитента ценной бумаги
Таблица 5
Описание эмитента, выпустившего акции
|
Наименование показателя |
Комментарии |
|---|---|
|
Полное и сокращённое фирменное наименование эмитента акций |
Открытое акционерное общество "КОЛХОЗ "ПРОГРЕСС"" (АО «КОЛХОЗ "ПРОГРЕСС"») |
|
Тип Открытого акционерного общества (публичное, непубличное) |
непубличное |
|
Место нахождения |
352174 Россия, Краснодарский край, Гулькевичский район, с. Пушкинское, Советская 220 |
|
Почтовый адрес |
352174 Россия, Краснодарский край, Гулькевичский район, с. Пушкинское, Советская 220 |
|
Учредительный документ общества |
Устав |
|
Филиалы и представительства общества[10] Дочерние и зависимые[11] общества |
нет |
|
Данные о государственной регистрации эмитента как юридического лица |
1042316353067, дата присвоения: 16.04.2004 г. |
|
Сведения об эмитенте в специализированном федеральном информационном ресурсе ЕФРСФДЮЛ |
в ЕФРСФДЮЛ имеются все текущие данные об ОАО «КОЛХОЗ "ПРОГРЕСС"» негативных фактов в деятельности общества не выявлено (http://www.fedresurs.ru/companies/) |
|
Идентификационный номер налогоплательщика |
2329018171 |
|
Данные о доле государства (муниципального образования) в уставном капитале эмитента и специальные права[12] |
0% |
|
Данные о регистрации проспектов ценных бумаг |
1-01-34375-Е, 12.08.2005 |
|
Сведения о контрагентах[13] |
нет |
|
Код по ОКВЭД. Сведения о видах деятельности эмитента |
01.1 01.2 01.4 14.2 14.21 15.1 15.4 15.5 15.6 15.7 15.8 20.3 45.2 50.2 51.2 51.3 51.4 52.1 60.24 63.1 |
|
Сведения о доле на рынке определённого товара хозяйствующего субъекта, включённого в Реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю на рынке определённого товара более 35% |
Нет данных |
|
Сведения о сайте общества и сведения об информационном агентстве по раскрытию информации эмитентом |
http://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=12332 |
|
Количество акционеров эмитента, структура акционеров эмитента |
Общее количество лиц с ненулевыми остатками на лицевых счетах, зарегистрированных в реестре акционеров эмитента на дату оценки 414. Общее количество номинальных держателей акций эмитента: 0. |
|
Сведения об (акционерах) эмитента, владеющих не менее, чем 5 процентами уставного капитала или не менее, чем 5 процентами обыкновенных акций эмитента |
Общество с ограниченной ответ-ственностью «Кубань Инвест» - 94.5% |
|
Сведения о составлении эмитентом финансовой (бухгалтерской) отчётности в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) и/или Общепринятыми принципами бухгалтерского учёта США (US GAAP) |
нет |
|
Сведения о лицензиях эмитента |
нет |
|
Структура и компетенция органов управления общества и порядок принятия ими решений |
Органами управления в соответствии с Уставом являются:
Общее собрание акционеров – высший орган управления в обществе. Акционеры решают на общем собрании вопросы принятия устава, изменений в устав, вопросы о крупных сделках свыше 50% балансовой стоимости активов, утверждают годовой отчет общества и годовую бухгалтерскую отчетность общества, утверждают распределение прибыли и дивиденды, избирает генерального директора, совет директоров, ревизионную комиссию, аудитора общества и т.д. Совет директоров – определяет приоритетные направления деятельности общества, принимает решения по крупным сделкам от 25 до 50% балансовой стоимости активов, принимает решение о создании филиалов, представительств, вхождение в иные хозяйственные общества, и иные. Генеральный директор – осуществляет текущую деятельность общества в пределах своих полномочий определенных Уставом общества, контрактом с обществом и Положением о генеральном директоре. Органом контроля за финансово-хозяйственной и правовой деятельностью Общества является ревизионная комиссия (ревизор). |
|
Порядок подготовки и проведения общего собрания акционеров, втом числе перечень вопросов, решение по которым принимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно. |
Порядок уведомления акционеров (участников) о проведении собрания (заседания) высшего органа управления эмитента: Лица (органы), которые вправе созывать (требовать проведения) внеочередного собрания (заседания) высшего органа управления эмитента, а также порядок направления (предъявления) таких требований: Порядок определения даты проведения собрания (заседания) высшего органа управления эмитента: Лица, которые вправе вносить предложения в повестку дня собрания (заседания) высшего органа управления эмитента, а также порядок внесения таких предложений: лица, которые вправе ознакомиться с информацией (материалами), предоставляемой (предоставляемыми) для подготовки и проведения собрания (заседания) высшего органа управления эмитента, а также порядок ознакомления с такой информацией (материалами): Порядок оглашения (доведения до сведения акционеров (участников) эмитента) решений, принятых высшим органом управления эмитента, а также итогов голосования: |
|
Ограничения количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемыходному акционеру. |
нет |
|
Наличие установленных уставом общества ограничений по приобретению количества акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. |
нет |
|
Сведения о наличии в обществе акционерных соглашениях |
нет |
|
Информация об административных нарушениях эмитента, связанных с раскрытием информацией, ведением реестра, проведением эмиссий ценных бумаг и др. |
нет |
|
Информация об инсайдерах общества |
нет |
|
Информация о чистых активах общества на дату оценки |
539 478 тыс. руб. |
|
Дополнительная информация |
|
|
Численность работников |
155 |
|
Фонд начисленной заработной платы работников за отчётный период, тыс. руб. |
37 698 |
|
Выплаты социального характера работников за отчётный период, тыс. руб. |
543 |
|
Конкуренты эмитента |
ОАО «Колхоз «Прогресс» не осуществляет импорт производимой продукции, а основные рынки сбыта сельскохозяйственной продукции Общества находятся в Краснодарском крае. Основными конкурентами на рынке сельхозпродукции являются сельхоз товаропроизводители Краснодарского края, а также в основном Гулькевичского района. Однако в силу того, что производимая продукция Обществом является товаром повышенного спроса, уровень конкуренции на рынке остается относительно не высоким. |
|
Площадь земельных участков, на которых расположено недвижимое имущество: |
Нет данных |
|
Площадь и перечень объектов недвижимого имущества: |
Нет данных |
|
Основная информация о создании и развитии бизнеса и финансово-экономическом о состоянии эмитента , на основании Положения Банка России 30.12.2014 № 454-П «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». |
|
|
Показатели финансово-экономической деятельности эмитента |
Рентабельность активов = 20,36% |
|
Обязательства эмитента |
Кредиторская задолженность = 51691 тыс. руб. |
|
Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента |
- |
|
Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств |
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия баланса) = 4,6 |
|
Иная информация, существенно оказывающая влияние на стоимость акций |
нет |
2.4. Подходы и методы оценки
В Федеральном стандарте оценки №1 даны определения трех подходов к оценке:
1) «Доходный подход – совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки».
2) «Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для приобретения, воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний».
3) «Сравнительный подход – совокупность методов оценки, основанных на получении стоимости объекта оценки путем сравнения оцениваемого объекта с объектами-аналогами».
Рассмотрим методики данных подходов в соответствие со стандартом оценки "Оценка бизнеса (ФСО N 8)"[14].
Доходный подход
В рамках доходного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе ожидаемых будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (в частности, прибыли)[15].
При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объектов оценки доходного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности:
а) выбрать метод (методы) проведения оценки объекта оценки, связывающий (связывающие) стоимость объекта оценки и величины будущих денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес. Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности, ожидающиеся в расчете на вложения собственников (собственный капитал). Расчет может осуществляться через прогнозируемые денежные потоки или иные показатели деятельности в расчете на вложения всех инвесторов, связанных на дату проведения оценки с организацией, ведущей бизнес (инвестированный капитал), стоимость собственного капитала определяется далее путем вычитания из полученной стоимости величины обязательств такой организации (не учтенных ранее при формировании денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес);
б) определить продолжительность периода, на который будет построен прогноз денежных потоков или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес (прогнозный период). Продолжительность прогнозного периода зависит от ожидаемого времени достижения организацией, ведущей бизнес, стабилизации результатов деятельности или ее прекращения. В отчете об оценке должно содержаться обоснование продолжительности периода прогнозирования;
в) на основе анализа информации о деятельности организации, ведущей бизнес, которая велась ранее в течение репрезентативного периода, рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции и провести прогнозирование денежных потоков или иных прогнозных финансовых показателей деятельности такой организации, используемых в расчете согласно выбранному методу проведения оценки объекта оценки;
г) определить ставку дисконтирования и (или) ставку капитализации, соответствующую выбранному методу проведения оценки объекта оценки.
Расчет ставки капитализации, ставки дисконтирования должен соответствовать выбранному методу проведения оценки объекта оценки и виду денежного потока (или иного потока доходов, использованного в расчетах), а также учитывать особенности построения денежного потока в части его инфляционной (номинальный или реальный денежный поток) и налоговой (доналоговый или посленалоговый денежный поток) составляющих;
д) если был выбран один из методов проведения оценки объекта оценки, при которых используется дисконтирование, определить постпрогнозную (терминальную) стоимость.
Постпрогнозная (терминальная) стоимость - это ожидаемая величина стоимости на дату окончания прогнозного периода;
е) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, с учетом рыночной стоимости неоперационных активов и обязательств, не использованных ранее при формировании денежных потоков, или иных финансовых показателей деятельности организации, ведущей бизнес, выбранных в рамках применения доходного подхода;
ж) провести расчет стоимости объекта оценки.
Затратный подход
В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств[16]. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.
При использовании затратного подхода конкретный метод проведения оценки объекта оценки применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности организации (как действующая или как ликвидируемая).
В случае наличия предпосылки ликвидации организации, ведущей бизнес, стоимость объекта оценки определяется как чистая выручка, получаемая после реализации активов такой организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.
При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки затратного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:
а) изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, ведущей бизнес;
б) выявить специализированные и неспециализированные активы организации, ведущей бизнес. Специализированным активом признается актив, который не может быть продан на рынке отдельно от всего бизнеса, частью которого он является, в силу уникальности, обусловленной специализированным характером, назначением, конструкцией, конфигурацией, составом, размером, местоположением и другими свойствами актива. Оценщику необходимо проанализировать специализированные активы на предмет наличия у них признаков экономического устаревания;
в) рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;
г) провести расчет стоимости объекта оценки.
При определении стоимости объекта оценки в рамках применения каждого из использованных методов проведения оценки объекта оценки оценщик должен установить и обосновать необходимость внесения использованных в расчетах корректировок и их величину.
Сравнительный подход
В рамках сравнительного подхода оценщик определяет стоимость акций, паев, долей в уставном (складочном) капитале, имущественного комплекса на основе информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественными комплексами организаций-аналогов с учетом сравнения финансовых и производственных показателей деятельности организаций-аналогов и соответствующих показателей организации, ведущей бизнес, а также на основе ценовой информации о предыдущих сделках с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале, имущественным комплексом организации, ведущей бизнес[17].
Организацией-аналогом признается:
а) организация, осуществляющая деятельность в той же отрасли, что и организация, ведущая бизнес;
б) организация, сходная с организацией, бизнес которой оценивается, с точки зрения количественных и качественных характеристик, влияющих на стоимость объекта оценки.
При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки сравнительного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в частности: