Файл: Центральный банк Российской Федерации (Структура Центрального Банка России).pdf

Меры, принимаемые в других областях внутренней экономической политики, а также меры экономической политики крупнейших зарубежных государств являются важными факторами, которые Банк России принимает во внимание при построении макроэкономического прогноза.

При формулировании допущений для макроэкономического прогноза и оценке существующих рисков Банк России опирается на консервативный подход, ориентируясь на проинфляционные факторы и риски. Это связано с тем, что инфляционные ожидания в России в настоящее время остаются высокими и чувствительными даже к временному росту цен на отдельные продукты. В такой ситуации недооценка проинфляционных факторов и рисков может повлечь за собой постоянные и длительные отклонения инфляции от целевого показателя.

Банк России следует принципу прозрачности денежно-кредитной политики с целью повышения понимания и доверия к проводимой денежно-кредитной политике и создания предсказуемой экономической среды для всех экономических агентов.

Понимание и доверие к реализуемым мерам имеют решающее значение для повышения их эффективности. В рамках политики прозрачности Банк России в первую очередь стремится к оперативному и максимально полному информированию о целях, принципах, мерах и результатах денежно-кредитной политики, а также об оценке экономической ситуации и ее перспектив. Банк России также прилагает усилия к тому, чтобы улучшить информационное наполнение денежно-кредитной политики и сделать ее более целенаправленной. Как было сказано выше Банк России поддерживает инфляцию на уровне, близком к целевому показателю в 4%. Такая политика называется инфляционным таргетированием. ^[26]

Основным инструментом денежно-кредитной политики является ключевой курс. Ключевой ставкой является процентная ставка по кредитам, предоставляемым коммерческим банкам центральным банком, а также по депозитам, принимаемым от них. Изменение ключевой ставки влияет на спрос через процентные ставки в экономике и, в конечном счете, на инфляцию. При принятии решений центральный банк опирается на макроэкономический прогноз и факторы, влияющие на ситуацию в экономике и на финансовых рынках.

Банк России подробно объясняет причины и ожидаемые результаты своих решений в области денежно-кредитной политики. Понимание и доверие к принимаемым мерам имеют решающее значение для повышения их эффективности. ^[27]

2.2 Обзор финансовой стабильности Центрального Банка Российской Федерации в 2019 г.

Основные риски связаны с внешними факторами, главным образом, с ужесточением торговой и геополитической напряженности и, как следствие, более глубоким замедлением экономического роста. Снижение спроса на российские экспортные товары негативно влияет на темпы роста российской экономики. Внешняя конъюнктура и конъюнктура мирового финансового рынка также оказывают давление на внутренний финансовый рынок и финансовую систему.

В настоящее время ситуация достаточно стабильна, однако время от времени происходят всплески волатильности. В целом, краткосрочные внешние риски снизились, тогда как долгосрочные риски возросли на фоне политики "низких и долгосрочных" процентных ставок крупнейших центральных банков. Неизменным остается и набор внутренних факторов уязвимости, которые могут привести к материализации или обострению рисков финансовой стабильности. Увеличение долговой нагрузки на фоне медленного роста располагаемых доходов является одной из ключевых уязвимостей. Подверженность банков процентному риску остается высокой.

Кроме того, сохраняется концентрация кредитного портфеля банков в крупнейших компаниях, однако эта уязвимость не описывается отдельно в данном отчете, Банк России продолжает изучать данную проблему и совместно с банками разрабатывает подходы к идентификации компаний с высокой задолженностью.^[28]

Согласно прогнозу Международного валютного фонда на октябрь 2019 года, рост мирового ВВП в 2019 году может замедлиться до 3%, что является самым низким уровнем со времен финансового кризиса 2007-2008 годов. Замедление роста мировой экономики отчасти связано с циклическими факторами (главным образом, с завершением восходящей фазы экономического цикла США), а также с ужесточением торговой и геополитической напряженности в мире (в том числе с введением новых тарифов США и Китаем и неопределенностью, вызванной очередной задержкой Brexit).

В этих условиях в отчетном периоде наблюдались неоднозначные тенденции с точки зрения финансовой стабильности. С одной стороны, краткосрочные негативные эффекты, связанные с понижающимися ожиданиями роста, были компенсированы снижением политических ставок крупнейшими центральными банками (ФРС США и европейскими центральными банками) и восстановлением программы ЕЦБ по покупке активов. С другой стороны, среднесрочные и долгосрочные риски сохраняются и даже растут из-за неопределенности влияния торговых войн на экономику и финансовый сектор, а также долгосрочного влияния аккомодационной денежно-кредитной политики на финансовую стабильность (включая рост долговой нагрузки нефинансового сектора в ведущих экономиках и негативное влияние низких процентных ставок на рентабельность финансовых учреждений). Россия глубоко интегрирована в мировую экономику и не изолирована от внешних угроз.^[29]

В условиях замедления темпов роста мировой экономики возросшая волатильность на внешних финансовых рынках может перекинуться на российский финансовый рынок, хотя в последние годы его устойчивость возросла. Введенные в августе США санкции (запрет на участие в первичном размещении российских государственных еврооблигаций) не оказали существенного влияния на российский финансовый рынок. Бюджетное правило способствует снижению зависимости России от динамики цен на нефть. В то же время риск падения цен на нефть остается значительным, особенно в условиях замедления мировой экономики. В настоящее время геополитические факторы поддерживают цены на нефть, но их роль может стать менее заметной. Снижение спроса в Китае и увеличение добычи нефти в США (по данным Министерства энергетики США, в 2019 г. ожидается рост добычи нефти в США до рекордных 12,24 млн барр. в день) могут оказать повышенное влияние на цены на нефть.

В первом полугодии ситуация в российской экономике несколько ухудшилась, в том числе из-за глобального спада. Снижение внешнего спроса на российские экспортные товары, вялая инвестиционная активность и временное ужесточение бюджетной политики (сокращение расходов расширенного бюджета в реальном выражении в первом полугодии 2019 г.) продолжают негативно сказываться на экономическом росте. На фоне медленного роста реальных располагаемых доходов населения в отчетном периоде замедлился годовой рост оборота розничной торговли (в то же время в октябре 2019 г. наблюдалось ускорение данного показателя). Вследствие этих факторов риски в корпоративном и розничном кредитовании продолжают сохраняться. В то же время ряд внутренних уязвимостей финансовой системы остается актуальным и потенциально может привести к материализации рисков финансовой устойчивости.^[30]

2.3 Уязвимости финансовой системы Центрального Банка Российской Федерации в 2019 г.

На фоне мер, принятых Банком России, темпы роста необеспеченного потребительского кредитования несколько снизились. Годовой темп прироста снизился до 23,5% на 1 октября 2019 года (с максимального уровня 25,3% на 1 мая 2019 года). Доля неработающих кредитов за последние пять лет достигла минимального уровня (8,1% по состоянию на 1 октября 2019 года). Тем не менее, в некоторых банках темпы роста неработающих кредитов опережали темпы роста кредитного портфеля (на эти банки приходится 13,1% рынка). Показатели раннего предупреждения свидетельствуют о небольшом снижении качества выданных необеспеченных кредитов в период с конца 2018 по начало 2019 года, однако качество кредитов все еще остается близким к историческому максимуму. Анализ данных бюро кредитных историй (на уровне отдельных договоров) показывает, что в последние годы увеличение долговой нагрузки происходило в значительной степени за счет новых заемщиков, у которых ранее не было долговых обязательств. В частности, 45% заемщиков с непогашенными потребительскими кредитами по состоянию на 1 сентября 2019 года не имели обязательств по потребительским кредитам на начало 2017 года.^[31]

В то же время, с начала 2019 года банки смягчили стандарты андеррайтинга путем выдачи кредитов заемщикам с повышенной долговой нагрузкой. Одновременное использование различных кредитных продуктов становится все более популярным среди заемщиков. В частности, доля ипотечных заемщиков, имеющих другие кредиты, увеличилась с 39% на начало 2015 года до 46% на 1 сентября 2019 года. Изменение фазы экономического цикла может привести к росту просроченной задолженности по потребительским кредитам.

1. Необеспеченное потребительское кредитование. В июне 2019 года Банк России ввел надбавки к коэффициентам риска по потребительским кредитам в зависимости от эффективной процентной ставки (EIR) и от обслуживания долга к доходам (DSTI), которые применялись к новым кредитам, выданным с 1 октября 2019 года. Данная мера способствует увеличению буферов капитала банков и демотивирует их от выдачи кредитов заемщикам с высокой задолженностью. Буфер капитала, созданный путем пополнения необеспеченных потребительских кредитов, составляет 0,44.

П.п. достаточности капитала банковского сектора (при снижении надбавок до нуля достаточность капитала будет на 0,44 п.п. выше текущей стоимости). Объем буфера капитала, созданного банками за счет новых пополнений, вступивших в силу с 1 октября 2019 года, достаточен для покрытия значительной части убытков от рисков, эквивалентных тем, которые материализовались в 2014-2015 годах. Кроме того, предусмотрены меры по реструктуризации задолженности для заемщиков с высокой долговой нагрузкой. Банки могут не пересчитывать коэффициенты ДСТУ по реструктурированным кредитам для заемщиков, испытывающих проблемы с обслуживанием долга.^[32]

2. Ипотека. На ипотечном рынке, благодаря принятым макропруденциальным мерам, снизилась доля кредитов с небольшим первоначальным взносом (с 10 до 20%) (с 40,7% в 1 квартале 2019 года до 35,9% во 2 квартале 2019 года). Качество ипотечных кредитов остается исторически высоким. Доля просроченной задолженности по ипотечным кредитам в рублях на 1 октября 2019 года не превышает 0,9%. Оценочная доля потребительских кредитов, которые заемщики могут использовать в качестве первоначального взноса по ипотечному кредиту, не превышает 5%.

• Снизилась доля валютных кредитов в активах банков. Это ограничивает подверженность российской экономики внешним шокам. В то же время доля депозитов физических лиц в иностранной валюте в последние месяцы оставалась стабильной (около 21%).

Факторы устойчивости и предпринятые действия

С 1 июля 2019 года Банк России увеличил обязательные резервы по валютным обязательствам перед физическими лицами на 1 п.п. (до 8,0%). Также Банк России совместно с Минфином России планирует предложить законодательно снизить предельное отклонение процентных ставок по валютным депозитам от базовой ставки доходности по валютным депозитам, за счет чего банки будут доплачивать и увеличивать дополнительные страховые взносы, что также ограничит рост ставок по валютным депозитам.

Возможный рост валютных депозитов является источником процентного риска для банков с разбивкой по валютам, поскольку, согласно российскому законодательству, потенциал снижения процентных ставок по обязательствам банков ограничен нулевым уровнем дна, в то время как процентные ставки по многим видам активов во многих иностранных валютах являются отрицательными. На фоне продолжающегося ослабления денежно-кредитной политики ведущих экономик, растущая привлекательность арбитража способствует увеличению евродепозитного портфеля корпоративных клиентов крупных российских банков.^[33]

Факторы устойчивости и предпринятые действия

В настоящее время влияние негативных процентных ставок в Еврозоне на прибыль российских банков незначительно (убытки от размещения средств в европейских активах с отрицательной доходностью соответствуют 1% прибыли банковского сектора). Однако последствия могут быть более значительными в случае дальнейшего ухудшения ситуации в еврозоне или если ставка по федеральным фондам США станет отрицательной. В связи с запросами отдельных кредитных организаций данный вопрос в настоящее время изучается Банком России.

Уязвимость. Зависимость от внешнего финансирования. Реформа базовых показателей денежного рынка

• Сохраняется зависимость доходности государственных облигаций (и, как следствие, других процентных ставок) от поведения иностранных инвесторов. Во 2 кв. 2019 г. в рамках стратегии carry trade иностранные инвесторы проявляли высокий интерес к ОФЗ, но во 3 кв. их доля на рынке стабилизировалась. В октябре, в связи с ожиданиями инвесторов смягчения денежно-кредитной политики и благоприятной внешней конъюнктуры, приток нерезидентов возобновился, и доля инвестиций нерезидентов в ОФЗ на 1 ноября 2019 г. составила 32%.

Факторы устойчивости и предпринятые действия

Одним из факторов, обеспечивающих стабильность российского рынка ОФЗ, является высокий спрос на ОФЗ со стороны отечественных инвесторов (включая некредитные финансовые организации и системообразующие банки). Привлекательность ОФЗ связана, прежде всего, с низким уровнем совокупного государственного долга, высоким кредитным рейтингом, значительной устойчивостью российского бюджета при бюджетном правиле и сохранением профицита бюджета наряду с пополнением резервных средств.