Файл: Наличие развитого фондового рынка способствует притоку иностранных инвестиций.pdf

Раздел III. Нормативно-правовая база.

Основой оценки стоимости ценных бумаг, в том числе акций, является действующее законодательство.

1. Гражданский кодекс РФ;
2. Арбитражно-процессуальный кодекс;
3. Налоговый кодекс РФ.
4. Федеральные законы:

• «О рынке ценных бумаг», №39 ФЗ от 22 апреля 1996 г. - регулирует основные процессы профессиональной деятельности, формирует понятия, дает характеристику роли, значения и механизма действия фондового рынка, ФКЦБ России и ее региональных представителей, а также характеризует понятие раскрытия информации и ответственности на рынке ценных бумаг.
• «Об акционерных обществах», от 26.12.95. № 208-ФЗ - регламентирует деятельность акционерного общества на рынке ценных бумаг. Он дает характеристику возможного содержания ряда фондовых операций АО, определяет права и обязанности владельцев акций, облигаций, правила регистрации ценных бумаг и некоторые вопросы определения рыночной стоимости акций.
• «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03. 1999 № 46-ФЗ - регламентирует вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
• «О простом и переводном векселе» от 11.03.1997 № 48-ФЗ - согласно ему на территории Российской Федерации применяется постановление ЦИК и СНК от 7 августа 1937 г. «О введении в действие Положения о простом и переводном векселе», регламентирует деятельность, связанную с векселями, дает понятие векселя, понятие оборота и т.д. ФЗ еще раз подчеркнул, что вексель строго письменная ценная бумага, составленная на бумажном носителе, а потому не может быть бездокументарных векселей. Определение векселя содержится и в ст.815 ГК РФ.
• «Об ипотеке (залоге) от 16.07.1998 г. №102-ФЗ - именно с этим законом связано возрождение такой ценной бумаги как закладная. В ГК РФ нет указаний на закладную как ценную бумагу. Определение ее дано в ФЗ. Передача прав по закладной осуществляется путем заключения сделки в простой письменной форме, при этом лицо, передающее право по закладной производит на закладной отметку о новом владельце.
• «Об особенностях эмиссии и обращении государственных и муниципальных ценных бумаг» от 15.07.1998 г. №31 СЗ-РФ - устанавливает правовое регулирование ценных бумаг, эмитентом которых выступает Российская федерация, субъекты федерации и муниципальные образования. В законе четко установлено, что срок погашения государственного займа не должен превышать 30 лет, краткосрочных 1 года, среднесрочных от 1 года до 5 лет и долгосрочных от 5 до 30 лет. Долговые обязательства муниципального образования погашаются в сроки, не превышающие 10 лет.
• «О приватизации Государственного и муниципального имущества» № 178 от 21.12.2001 г. - дает понятие «Золотой акции».
• «Об инвестиционных фондах» от 29.11.01 № 156 –ФЗ – регулирует отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и последующего инвестирования в объекты. Дается понятие инвестиционного фонда. Инвестиционный фонд – находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления. Исключительным видом деятельности этого фонда является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные в вышеназванном законе. Фонд не вправе заниматься другими видами деятельности. В этом же законе мы найдем определение паевого инвестиционного фонда, управляющей компании и все моменты, связанные с их деятельностью.

---

1. Постановления ФКЦБ:

• Постановление ФКЦБ РФ от 17.09.1996 № 19 «Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии».
• Постановление ФКЦБ РФ от 11.11.1998 г. « Об утверждении стандартов эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций»;
• Постановление ФКЦБ России от 19.10.2001 № 27 "Об утверждении стандартов эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии».
• Постановление ФКЦБ от 30.04.2002 № 25/пс «Об утверждении стандартов эмиссии дополнительных акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвентируемых в дополнительные акции»
• Постановление ФКЦБ РФ от 18.06.03. № 03-30/пс « О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»
• Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 421/р от 04.04.2002 г « О рекомендации к применению кодекса корпоративного поведения».
• Постановление ФКЦБ от 01.04.03. № 03-19/пс «О раскрытии информации об аффилированных лицах открытых акционерных обществ».
• Постановление ФКЦБ РФ от 24.04.03. № 03-24/пс «Об утверждении положения об особенностях эмиссии облигаций и раскрытия информации международными финансовыми организациями на территории Российской Федерации».
• Распоряжение ФКЦБ РФ от 30.04.03. № 03-849/р «О методических рекомендациях по составу и форме представления сведений о соблюдении кодекса корпоративного поведения в годовых отчетах акционерных обществ».
• Постановление ФКЦБ России «Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 02.10.1997 г. № 27
• Положение ФКЦБ России «О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг» от 24 июня 1997 г.
• Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации, утвержденные Постановлением ФКЦБ от 16.10.97 г.№ 36;
• Постановление ФКЦБ от 07.06.2002 3 20/ пс «Положение о порядке ведения реестра владельцев инвестиционных паев и паев инвестиционного фонда»
• Постановление ФКЦБ от 02.07.2003 № 03-32/пс «О раскрытии информации эмитентами ценных бумаг»
• Постановление ФКЦБ от 05.07.2002 3 27/пс « Положение о системе квалификационных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг»;
• Постановление ФКЦБ РФ от 04.01.2001 № 28 «Положение о системе контроля организаторов торговли на рынке ценных бумаг и дополнительные требования к участникам торгов и эмитентам ценных бумаги ряд других их вместе с письмами ФКЦБ,
• Постановление ФЕЦБ от 03.07.2002 № 25/пс «Об утверждении Стандартов эмиссии акций, размещаемых при учреждении акционерных общества»;
• Постановление ФКЦБ от 13.03.2001 № 3 «Положение о порядке выдачи разрешения на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации в форме ценных бумаг иностранных эмитентов, выпускаемых в соответствии с иностранным правом, и удостоверяющих права на эмиссионные ценные бумаги российских эмитентов»;
• Постановление ФКЦБ России от 23.11.2001 № 29 «Положение о порядке допуска эмиссионных ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации, и обращение которых предполагается через иностранных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».

---

Некоторые виды ценных бумаг регламентируются инструкциями Центрального банка РФ, например, «Инструкция от 22.07.2002 № 102-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» и др.

В своей деятельности оценщик должен руководствоваться также нормативно-правовыми актами Министерства финансов РФ, Министерства по налогам и сборам, законодательных и исполнительных органов субъектов Федерации и органов местного самоуправления по отдельным вопросам оценки, а также государственными стандартами РФ и международными стандартами оценочной деятельности.

Исходя из того, что государственная власть в Российской Федерации организована на базе разделения законодательной, исполнительной и судебной, распорядительную деятельность по исполнению законов осуществляет исполнительный орган власти.

В частности, что касается оценочной деятельности, функции исполнительного органа, регламентирующего эту деятельность, осуществляет Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом Минэкономразвития России.

Функции исполнительного органа по регулированию рынка ценных бумаг также в компетенции Минэкономразвития России через Федеральную службу по финансовым рынкам, Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом, Фонд федерального имущества.

В рамках настоящей курсовой работы использовались следующие нормативно-правовые акты:

1. Федеральной закон РФ от 29.07.98г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями).
2. «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)» приказом от 20 мая 2015 г. № 297;
3. «Требования к отчету об оценке» (ФСО № 3)» приказом от 20 мая 2015 г. № 299;
4. «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» приказом от 20 мая 2015 г. № 298;
5. "Оценка бизнеса (ФСО N 8)" от 01.06.2015 N 326.

Раздел IV. Анализ рынка объекта оценки.

Картина экономики.

В ноябре, по оценке Минэкономразвития России, ВВП сократился на 0,3 % по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Основной отрицательный вклад в ВВП внесла динамика промышленного производства (-1,2 п.п.).

В ноябре индекс промышленного производства снизился на 3,6 % г/г после нулевой динамики месяцем ранее. Снижение было обусловлено в первую очередь неожиданным спадом в обрабатывающей промышленности (-4,7 % г/г), который был локализован в двух отраслях – металлургии и производстве прочих транспортных средств и оборудования. «Локальный» характер ноябрьского сокращения промышленности подтверждается оценкой медианного темпа роста обрабатывающих отраслей и данными конъюнктурных опросов за ноябрь.

---

В декабре, по оценке Минэкономразвития России, произошла нормализация производственной активности. Оперативные данные о потреблении электроэнергии (скорректированные на погодный, сезонный и календарный факторы) и значение индекса PMI в обрабатывающей промышленности в декабре дают основания ожидать улучшения динамики промышленного производства. Вместе с тем на динамику добывающей промышленности продолжили оказывать сдерживающее влияние выполнение Россией обязательств по сокращению добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, а также снижение спроса на газ из-за теплой погоды.

Внутренний спрос (как потребительский, так и инвестиционный) в ноябре продолжил устойчиво расти по отношению к соответствующему периоду предыдущего года. Рост розничного товарооборота в последние три месяца стабилизировался на уровне около 3 % г/г (2,7 % г/г в ноябре, 3,1 % г/г в октябре и 3,2 % г/г в сентябре). В то же время динамика расходов на конечное потребление домашних хозяйств (рост на 5,2% г/г в 3кв17 согласно декомпозиции ВВП по использованию) свидетельствует о том, что все большую роль начинают играть компоненты спроса, не включаемые в оперативные показатели потребительской активности. В первую очередь это покупки в интернет-магазинах за рубежом и поездки. Ноябрьские индикаторы инвестиционной активности указывают на продолжение роста инвестиций в терминах приростов к соответствующему периоду предыдущего года темпами, близкими к показателям 3кв17.

Ситуация на рынке труда продолжает формировать благоприятные условия для расширения потребительского спроса. Темпы роста реальных заработных плат в октябре и, по предварительной оценке, в ноябре вновь обновили максимум с начала восстановительного цикла (5,4 % г/г в октябре–ноябре). Ускорение роста реальных заработных плат происходит в условиях сохранения безработицы на низких уровнях, рекордного замедления инфляции, а также повышения оплаты труда отдельным категориям работников бюджетной сферы в 4кв17. По оценкам Минэкономразвития России, сезонно сглаженный индекс реальных зарплат превысит предыдущий максимум 2014 года уже в январе 2018 года.

Курс рубля в ноябре–декабре был стабильным. По мере исчерпания временных факторов (наиболее выраженно проявившихся в январе–апреле) в динамике обменного курса рубля сформировалась тенденция к ослаблению. За период май–декабрь рубль в номинальном эффективном выражении ослаб на 8,1 %. При этом цена на нефть марки «Юралс» в декабре была на ~25 % выше, чем в апреле. Произошедшее снижение зависимости обменного курса рубля от цен на нефть стало результатом реализованных структурных реформ в макроэкономической политике.

---

После спада в 2016 году на 0,2 % ВВП в 2017 году вырос. Месячные и квартальные данные Росстата указывают на темп роста по итогам 2017 года на уровне 1,4–1,8 процента. При этом окончательные данные могут отличаться от этой цифры из-за возможного уточнения ретроспективных данных и в связи с поступлением дополнительной информации (в первую очередь годовых данных по субъектам малого и среднего предпринимательства, а также дополнительной информации из годовой отчетности крупных и средних предприятий). Ряд непосредственно наблюдаемых данных (потребление электроэнергии, грузоперевозки ж/д транспортом, авиаперевозки, продажи автомобилей, результаты опросов предприятий) указывают на то, что рост в прошедшем году мог быть выше.

Анализ сегмента рынка, к которому принадлежит объект оценки.

По данным Федерального агентства воздушного транспорта (Росавиации), с начала 2018 года российскими авиакомпаниями было перевезено 30,5 млн пассажиров, что на 12,4% больше, чем за аналогичный период 2017-го. Высокий сезон показал рост как в международном, так и во внутреннем сообщении. Отметим, что в зарубежном направлении было перевезено 11,9 млн человек (+14,5% к январю – апрелю прошлого года), а во внутреннем – 18,7 млн пассажиров (+11,1%). Традиционно наибольшую динамику демонстрирует сегмент перевозок между Россией и зарубежными странами за пределами СНГ – рост на 18,8% к уровню прошлого года, до 9,8 млн человек. При этом пассажирооборот за указанный период увеличился на 13,6%, а занятость пассажирских кресел составила 80,7%, что на 1,3% выше, чем за 4 месяца 2017-го.

Топ-5 российских авиакомпаний увеличили объем перевозки пассажиров с начала года на 8,1% по сравнению с аналогичным периодом 2017-го. Наибольший объем перевозок традиционно приходится на «Аэрофлот». За январь – апрель 2018 года авиаперевозчик транспортировал 10,2 млн пассажиров, что на 6% превышает показатели аналогичного периода прошлого года. Наиболее высокие темпы роста пассажирских перевозок среди резидентов топ-5 демонстрирует компания «Уральские авиалинии», которая занимает пятую позицию. В январе – апреле ее услугами воспользовались 2,3 млн человек, что на 22,2% больше, чем за аналогичный период 2017-го. На втором месте разместилась авиакомпания «Сибирь» с результатом 3,1 млн пассажиров. Рост показателя по сравнению с прошлым годом составил 17,8%. На четвертом месте – «ЮТэйр», которая транспортировала 2,3 млн человек, что на 12,5% выше уровня прошлого года. Единственная компания, которая ушла в минус с начала года, это «Россия». В январе – апреле перевозчик транспортировал 2,6 млн человек, что на 6,7% меньше, чем за аналогичный период 2017-го. Напомним, что весь прошлый год перевозчик демонстрировал самые высокие темпы роста. В целом же топ-5 крупнейших российских авиакомпаний с начала текущего года перевезли 20,5 млн человек.Если говорить о чартерных перевозчиках, то наиболее высокую положительную динамику продолжает демонстрировать «Ред Вингс». За январь – апрель 2018-го она перевезла 434,7 тыс. человек, что в 3 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.

---