Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понимание сущности ценной бумаги).pdf
Добавлен: 30.03.2023
Просмотров: 81
Скачиваний: 1
Современная дискуссия по поводу определения концепции понимания ценных бумаг является во многом продолжением дискуссии по конструированию единого понятия ценной бумаги, равно применимого к бумагам с различным способом передачи прав на бумагу. Не вдаваясь в детальный анализ вопроса об определении классификационного основания, следует напомнить, что традиционно принято подразделять все ценные бумаги на именные[11], ордерные и предъявительские. При этом в рамках данной классификации существенно различаются способы передачи прав на бумагу и возможность установления субъекта прав на бумагу и право по бумаге[12].
Анализ законодательства и иных нормативных правовых актов, посвященных ценным бумагам, показывает, что классическое понимание ценных бумаг как документа ограничивается Кодексом. Так, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»[13] (далее - Закон) исходит из совершенно отличных методологических посылок, выдвигая на первый план бездокументарную концепцию ценных бумаг. Несмотря на то, что Закон ограничивается определением правового режима эмиссионных ценных бумаг, в нем сделана прогрессивная попытка построения четкой категориальной системы и оригинально решены многие процедурные вопросы. Закон (ст. 29) различает ценные бумаги по форме: именные документарные, именные бездокументарные и предъявительские документарные. Таким образом, понятие формы ценной бумаги сконструировано при помощи соединения способа легитимации субъекта прав на бумагу и наличия документа либо его отсутствия.
В Законе довольно последовательно проводится различение прав на бумагу и прав по бумаге, как в отношении документированной ценной бумаги, так и бездокументарной (ст. 18, 28, 29). Юридическая техника в данном вопросе оказывается на достойном уровне, несмотря на ранее высказанные Е.А. Сухановым сомнения по поводу возможности различия прав на бумагу и прав по бумаге в отношении бездокументарных ценных бумаг[14].
Согласно ст. 28 Закона право на бездокументарную ценную бумагу закрепляется записями на лицевых счетах у держателя реестра (при учете прав в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг) либо записями на счетах депо в депозитарии (при учете прав на ценные бумаги в депозитарии). Права по бездокументарной эмиссионной ценной бумаге (ст. 18 Закона) удостоверяются зарегистрированным решением об их выпуске.
1.2. Классификация прав на ценные бумаги
Права на документарные ценные бумаги согласно ст. 28 Закона могут быть закреплены сертификатами, если они не переданы на хранение в депозитарий, либо сертификатами и записями по счетам депо, если такая передача произведена. При этом права из документарной ценной бумаги удостоверяются в совокупности зарегистрированным решением о выпуске ценных бумаг и сертификатами (ст. 18). Кроме того, в Законе последовательно и детально раскрыт порядок перехода прав на бумаги, а также порядок осуществления прав из бумаги, как документарных, так бездокументарных (ст. 29).
Права на документарную ценную бумагу удостоверяются при помощи особого документа, сертификата, который должен отвечать требованиям, установленным ст. 18 Закона. При этом сертификат ценной бумаги среди прочих должен содержать указание на количество ценных бумаг, удостоверенных им. В случае, когда выпускается несколько однородных ценных бумаг, они могут быть удостоверены одним сертификатом. При этом одна ценная бумага может быть удостоверена лишь одним сертификатом.
В случае, когда допускается выпуск нескольких однородных ценных бумаг, любой правопорядок в целях облегчения оборота приходит к осознанию возможности закрепления в одном сертификате нескольких ценных бумаг, что и было сделано в ст. 18 Закона: одним сертификатом могут быть удостоверены несколько ценных бумаг, при этом одна ценная бумага может быть удостоверена лишь одним сертификатом (а не несколькими). Права на документарную ценную бумагу в любом случае, как указывалось, удостоверяются при помощи особого документа, сертификата, который должен отвечать требованиям, установленным ст. 18 Закона, при этом сертификат ценной бумаги среди прочих должен содержать указание на количество ценных бумаг, удостоверенных этим сертификатом. Можно, конечно, вести речь о некорректности использованной формулировки, о переносе принципов американского права на российскую действительность, но любое право, если оно отвечает потребностям гражданского оборота и допускает учет однородных бумаг одним документом, придет к аналогичным формулировкам. Приведенное словесное построение наталкивает на чрезвычайно «неудобную» для представителей документарной концепции мысль, что ценная бумага не сводима к документу (здесь: сертификату), документ в данном случае опять выступает чем-то внешним по отношению к собственно ценной бумаге, точнее, к правам, ею закрепляемым. Более того, во многом к аналогичным выводам приходили виднейшие ученые - юристы, стоявшие у истоков создания классической теории ценных бумаг[15].
Фетишизация документа, бумаги должна приводить сторонников документарной концепции к выводам о том, что с утратой бумаги исчезает раз и навсегда закрепленное ею право, и к прочим абсурдным с политико - правовой точки зрения идеям.
Исходя из лексического анализа определения ценной бумаги, закрепленного в ст. 2 Закона, можно заключить, что этот законодательный акт вне зависимости от формы выпуска понимает ценную бумагу как объект прав, а не право или совокупность прав, поскольку ценная бумага лишь закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав. Закон избегает определения, какая разновидность прав может устанавливаться в отношении ценных бумаг. Такие права определены в ГК РФ, который, исходя из смысла ст. 128, квалифицирует их как вещные. Именно здесь заложено основание для дискуссии и противостояния сторонников документарной и бездокументарной концепции понимания ценной бумаги. Не вдаваясь в дальнейшее ее развитие, следует признать, что в российском праве ценные бумаги, в том числе и бездокументарные, являются вещами. Из правового тупика, в который введена российская юриспруденция ст. 128 ГК РФ о том, что ценные бумаги относятся к вещам, можно легко выйти, переформулировав эту статью таким образом, чтобы ценные бумаги были отнесены к разновидности имущества.
Зачастую представители документарной концепции отрицают вещный характер прав на бездокументарные ценные бумаги ссылкой на неприменимость вещных средств правовой защиты, главным образом виндикационного иска, при нарушении прав владельца ценной бумаги[16]. Однако виндикационный иск берет свое начало в архаичном праве, а институт ценных бумаг является сравнительно новым явлением. Поэтому виндикация вряд ли применима к вновь возникающим объектам. Кроме того, виндикация ценных бумаг на предъявителя у добросовестного приобретателя прямо запрещена (п. 3 ст. 302 ГК РФ), а виндицировать ордерную или именную ценную бумагу у лица, если не учинена передаточная надпись или не совершен трансферт в установленном порядке, просто бессмысленно.
Вещный характер права на документарную ценную бумагу не вызывает возражений, однако в отношении бездокументарных ценных бумаг представители документарной концепции говорят лишь о правах обязательственного характера. При этом игнорируется, что обязательственные права есть отношения собственности в динамике, а не в статике. Кроме того, несмотря на указание ст. 128 ГК РФ (ценные бумаги вне зависимости от формы есть вещи), сторонники этой концепции отрицают саму возможность установления вещных прав на права.
2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1. Законодательная классификация ценных бумаг
В Законе[17] даются основные определения ценных бумаг, а также указываются их виды.
В Законе содержатся понятия и признаки эмиссионной ценной бумаги, акции и облигации. Определяются такие виды ценных бумаг, как именные эмиссионные ценные бумаги, ценные бумаги на предъявителя, документарные и бездокументарные формы эмиссионных ценных бумаг.
Следует обратить внимание на то, что Законом № 185-ФЗ подверглись корректировке понятия акции и облигации.
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Нововведением указанного Закона является то, что акция напрямую отнесена к именным ценным бумагам. Новая редакция закона не допускает выпуск акций на предъявителя.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Законом № 185-ФЗ вместо понятия держателя облигации было введено понятие ее владельца. Было установлено, что владелец облигации имеет право на получение от ее эмитента помимо номинальной ее стоимости и процента также иного имущественного эквивалента. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
Новеллой Закона № 185-ФЗ является введение понятия опциона эмитента. Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.
В Законе также даются понятия выпуска и дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг.
При этом понятие выпуска ценных бумаг в связи с принятием Закона № 185-ФЗ подверглось существенному изменению. Так, если ранее под выпуском ценных бумаг понималась совокупность ценных бумаг одного эмитента, имеющих одинаковые условия эмиссии (первичного размещения), то в соответствии с произведенными данным Законом изменениями было конкретизировано, что ценные бумаги, попадающие в один выпуск, помимо того, что они предоставляют одинаковый объем прав их владельцам, должны иметь одинаковую номинальную стоимость.
Законом № 185-ФЗ было введено понятие дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг. Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.
2.2. Виды ценных бумаг в гражданско-правовой классификации
Важнейшей юридической классификацией ценных бумаг, прямо предусмотренной законом, является их различие по способу легитимации (обозначения) управомоченного лица. По данному критерию ценные бумаги разделяются на предъявительские, именные и ордерные (приказные) (ст. 145 ГК).
По предъявительской ценной бумаге (бумаге на предъявителя) удостоверенные ею права может осуществить любой ее держатель. Управомоченное лицо легитимируется здесь одним лишь фактом предъявления бумаги. Для передачи другому лицу выраженных в предъявительской бумаге прав достаточно ее простого вручения этому лицу (п. 1 ст. 146 ГК). Такой упрощенный порядок отчуждения бумаг на предъявителя свидетельствует об их повышенной оборотоспособности. Для легитимации управомоченных лиц по другим видам ценных бумаг необходимы дополнительные действия. Предъявительскими бумагами могут быть векселя, облигации, акции, чеки, банковские сертификаты, коносаменты (документы, удостоверяющие прием груза к морской перевозке).
Права, удостоверенные именной ценной бумагой, принадлежат прямо названному в ней лицу. Поэтому способом легитимации управомоченного лица здесь является удостоверение тождества держателя документа с лицом, обозначенным в бумаге (а иногда и в записях должника, обычно ведущихся в форме специальных книг или реестров, например реестра акционеров). Именные ценные бумаги оборотоспособны и могут отчуждаться в порядке, установленном для уступки права - цессии (п. 2 ст. 146 ГК), если только речь не идет о лишенных этого свойства «обыкновенных именных бумагах» (ректа-бумагах). Однако для этого требуется выполнить большее количество формальностей, чем при передаче иных ценных бумаг (в частности, совершить трансферт (изменение) записи о владельце в книге или реестре должника). Поэтому оборотоспособность таких бумаг следует признать осложненной. Именными ценными бумагами у нас является большинство акций; ими также могут быть некоторые виды облигаций, векселей, чеков, коносаментов.