Файл: Финансы акционерных обществ (Финансовые потоки акционерного общества).pdf

В акционерном обществе уставной капитал состоит из номинальной стоимости акций, это связано с тем, что их фактическая стоимость меняется в зависимости от рентабельности акционерного общества. Стоимость таких акций должна быть одинаковой для всех обыкновенных акций общества.

Учредителями устанавливается размер уставного капитала, который должен составлять, на момент регистрации общества, не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, а для закрытого акционерного общества не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда.

На день регистрации акционерного общества его уставной капитал должен быть оплачен не менее чем на 50%. Остальная половина вносится не позднее, чем через 12 месяцев со дня регистрации независимо от того, приступило общество к своей деятельности или нет.

Уставной капитал формируется двумя способами: последовательное и единовременное учредительство. Отличие этих способов состоит в том, что при единовременном учредительстве акционерное общество, регистрируясь, должно располагать определенным капиталом по требованию закона, при последовательном учредительстве закон не устанавливает подобного требования.

Акционерные общества выпускают обыкновенные и привилегированные акции. Держатели обыкновенных акций имеют следующие права:

- голос на общем собрании акционеров;

- получение дивидендов, величина которых зависит от конечных результатов предприятия;

- участие в разделе имущества, в случае ликвидации.

Владельца привилегированных акций не имеют права голоса, но им предоставляются гарантии на получение:

- дивидендов, до момента из распределения на другие виды акций;

- фиксированного процента дохода, в виде дивиденда;

- своей доли средств имущества, в случае ликвидации акционерного общества.

Различают следующие виды акций, относящиеся к уставному капиталу акционерного общества:

- размещенные акции (акции, которые выпускает акционерное общество и приобретенные его акционерами; из номинальной стоимости данных акций заключается уставный капитал);

- объявленные акции (акции, размещенные дополнительно к уже размещенным акциям);

- дополнительные акции (объявленные акции, в отношении которых принято решение о размещении на рынке).

Согласно законодательству, при учреждении акционерного общества, необходимо государственно зарегистрировать свои акции.

Уставной капитал состоит из номинальных стоимостей всех выпущенных и размещенных акционерным обществом среди участников рынка акций, как обыкновенных, так и привилегированных. Различают также специальные виды привилегированных акций – конвертируемые, с плавающим курсом, с ордером, с оплатой в инвалюте и ряд других^[10].

---

Многие предприятия, имеют миллионные обороты, но сумма их уставного капитала равна минимальным размерам. В условиях современного рынка таким компаниям приходится увеличивать уставной капитал.

Важно, чтобы размер увеличения соответствовал дополнительным средствам, появившимся у общества [8].

Выделяют две процедуры по увеличению уставного капитала общества: путем повышения номинальной стоимости и путем размещения дополнительных акций.

Процесс увеличения уставного капитала акционерного общества путем повышения номинальной стоимости размещенных акций является достаточно трудоемкой и, как утверждает Д. В. Ломакин, такой способ увеличения в настоящее время широко не используется^[11].

Увеличение уставного капитала общества путем выпуска дополнительных акций может осуществляться за счет имущества общества или из-за дополнительно привлекаемых средств. В первом случае дополнительные акции распределяются только между акционеров общества.

В таблице 2.1 можно наглядно увидеть, в чем сходство этих двух процедур и их отличия.

Таблица 2.1

Пути увеличения уставного капитала

Сумма уменьшения не может быть ниже установленного законом минимального размера уставного капитала.

Если сумма уставного капитала выше чистых активов акционерного общества или на балансе общества больше года находятся выкупленные акции, то в таких случаях предусмотрено законом уменьшение уставного капитала в обязательном порядке.

2.2. Особенности денежных потоков акционерного общества

В современных экономических условиях российские акционерные общества самостоятельно выбирают стратегические и тактические ориентиры своего развития. Сегодня основной задачей таких организаций становится самофинансирование, направленное на эффективное управление собственным капиталом с целью увеличения прибыли. Поэтому все большее внимание уделяется ими вопросам анализа денежных потоков, оказывающих значительное влияние на конечные результаты их хозяйственной деятельности, что необходимо для эффективного управления ими и их грамотного прогнозирования.

Денежные потоки пронизывают всю деятельность любого акционерного общества. Они являются важнейшим самостоятельным объектом его финансового анализа. Главная цель анализа денежных потоков – определение показателей их достаточности, эффективности использования и, кроме того, изучение уровня сбалансированности положительного и отрицательного потоков.

---

Анализ денежных средств акционерного общества осуществляется по следующим этапам:

• изучение динамики совокупного объема денежного оборота;
• проведение структурно-динамического анализа поступлений денежных средств в разрезе всех источников;
• проведение структурно-динамического анализа выплат денежных средств в разрезе всех источников;
• проведение оценки сбалансированности и синхронизации поступлений и выплат;
• проведение анализа ликвидности и эффективности использования денежных средств^[12].

Если по итогам финансового анализа денежных средств акционерного общества выявлен их дефицит, это может быть связано со следующими факторами:

1) невысокая рентабельность продаж, активов и капитала;

2) отвлечение средств в запасы и незавершенное производство;

3) влияние фактора инфляции на запасы и капитальные вложения;

4) осуществление значительных капитальных затрат, не обеспеченных соответствующими источниками финансирования;

5) большая величина выплат налогов, отчислений во внебюджетные фонды и дивидендов акционерам общества;

6) высокая доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50 %) и связанные с этим значительные выплаты процентов за пользование кредитными ресурсами;

7) снижение оборачиваемости оборотных активов, что может быть связано с вовлечением в оборот дополнительных денежных средств^[13].

Основными характеристиками денежных потоков акционерного общества как объекта финансового анализа являются следующие:

1. Денежные потоки являются «кровеносной системой» акционерного общества. Процесс движения денег отражает денежные отношения организации, которые входят в сферу ее финансовой деятельности.

2. Денежный поток акционерного общества как процесс, непосредственно связанный с функционированием денег и денежной системы страны. Содержанием денежного потока организации является движение особого вида его активов – денег и их эквивалентов.

3. Денежный поток акционерного общества как процесс, который связан с формированием, распределением и использованием его капитала. Основа денежного потока акционерного общества – движение денежных активов, являющихся его собственностью, то есть собственный капитал предприятия в денежной форме.

4. Денежный поток акционерного общества как процесс, отражающий использование организациям различных форм кредита. Движение денежных средств акционерного общества в данном случае связано с движением используемых им кредитных ресурсов, привлекаемых для осуществления хозяйственной деятельности.

---

5. Денежный поток акционерного общества как процесс, характеризующий оборот и трансформацию отдельных видов ее активов. Используемые такими организациями денежные активы находятся в постоянном движении, которое сопровождается постоянным изменением их видов и форм.

6. Денежный поток акционерного общества как процесс, позволяющий генерировать экономический эффект. Данная способность денежного потока – одна из важнейших особенностей денежного потока акционерного общества.

7. Денежный поток акционерного общества как процесс, который отражает особенности функционирования организации на товарном и финансовом рынках страны (доля рынка, объем акционерного капитала и т.д.) в конкретных рыночных условиях.

8. Денежный поток акционерного общества как процесс, осуществляемый с учетом фактора времени. Учет фактора времени в процессе формирования денежных потоков организации базируется на концепции стоимости денег во времени, содержание которой состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой выступает в настоящее время ключевая ставка Центрального банка РФ^[14].

9. Денежный поток акционерного общества как процесс, осуществляемый с учетом фактора риска, наличие которого обусловлено экономической сущностью денежных средств как ресурсов, направленных на генерирование дохода предприятия в современных экономических условиях.

10. Денежный поток акционерного общества как процесс, осуществляемый с учетом фактора ликвидности для формирования рациональной структуры всей совокупности активов по данному показателю.

Учитывая рассмотренные основные характеристики денежного потока акционерного общества, его экономическая сущность может быть представлена так: денежный поток акционерного общества – это совокупность поступлений и выплат денежных средств, распределенных по конкретным интервалам исследуемого периода, образующихся в процессе его деятельности^[15].

Таким образом, понятие «денежный поток акционерного общества» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. Практика показывает, что развитие различных хозяйственных операций, осуществляемых акционерными обществами, позволяет выявить новые классификационные признаки денежных потоков, выделение которых позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ, планирование и контроль различных видов денежных потоков акционерного общества в целом. Эффективно используя денежные потоки, проводя мероприятия по их сбалансированию и синхронизации, акционерное общество может более рационально и экономно использовать собственные финансовые ресурсы, уменьшить зависимость от заемных источников, повысить свою платежеспособность.

---

2.3. Контроль финансовой деятельности акционерного общества

Корпоративные отношения, которые представляют собой «связи взаимного контроля между обществом и акционерами», характеризуются множеством аспектов, с учетом многообразия хозяйственных ситуаций, требующих согласования интересов общества и акционеров. К их числу следует отнести: определение стратегических целей и утверждение планов деятельности, оценку результатов работы исполнительного органа, определение размеров дивидендов, согласование совершения крупных сделок, обжалование акционерами решения общего собрания, утверждение аудитора и ревизионной комиссии, определение меры ответственности исполнительного органа за убытки, причиненные обществу, а также участие акционеров в управлении обществом.

Современная хозяйственная практика демонстрирует, что контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества осуществляется различными субъектами: советом директоров, комитетом по аудиту, ревизионной комиссией (ревизором), контрольно-ревизионной службой, внутренним и внешним аудитором (аудиторской организацией). Например, в ОАО «Мобильные ТелеСистемы» создана следующая структура органов контроля: ревизионная комиссия, аудитор, департамент внутреннего аудита, департамент контроля, департамент систем внутреннего контроля, комитет по аудиту^[16].

Многообразие научных трактовок контроля, а также широкое применение в хозяйственной практике различных видов и форм контрольной деятельности, актуализируют задачу определения оснований для выделения контроля за финансово-хозяйственной деятельностью акционерных обществ.

А.А. Спектор, отмечая использование в юридической литературе понятий «внутрикорпоративный контроль», «корпоративный контроль» и «внутренний контроль», делает вывод о том, что все три рассматриваемых понятия «являются синонимами, поскольку отражают одно и то же явление». Представляется, что подобное обобщение не имеет достаточных оснований, несмотря на отсутствие легитимного определения «корпоративного контроля». На наш взгляд, основанием разграничения может являться цель контроля, поскольку цель влияет на все аспекты контрольной деятельности, включая правовой статус субъектов контроля^[17].

---