Файл: Особенности развития европейской валютной системы (Разработка предложений преодолению кризисных тенденций в валютной системе).pdf

В-третьих, по мере того как страны становятся более экономически взаимосвязанными, проявления волатильности потоков капитала превращаются в постоянный элемент экономического ландшафта.

В-четвертых, проделана большая работа по вопросам финансового сектора, особенно финансовых организаций и распространения риска, но в то же время значительную роль стали играть небанковские финансовые организации, и это необходимо принимать во внимание.

С учетом вышеизложенного необходимо укрепить мировую систему финансовой защиты в связи с тем, что три экономики с резервными валютами (США, зона евро и Япония) должны будут постепенно отойти от использования нетрадиционной денежно-кредитной политики, что вызовет период волатильности для стран с формирующимся рынком.

Обозначим проблемы, стоящие перед мировой валютной системой.

Одна из наиболее существенных проблем связана с необходимостью ускорения роста в странах с развитой экономикой в период после кризиса. На пике кризиса странам с формирующимся рынком удалось сохранить стабильность за счет использования своих буферных резервов, и ожидалось, что через несколько лет состоится своего рода «передача эстафеты» от стран с формирующимся рынком странам с развитой экономикой. Однако этого не происходит. В связи с этим важно также не допустить крушения связанных с глобализацией надежд на то, что страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны со временем приблизятся по уровню жизни к странам с развитой экономикой.

Другой проблемой является необходимое перебалансирование экономики Китая. Рост будет менее высоким, но, вероятно, более стойким (хотя это неизбежно повлечет за собой последствия для других стран).

Имеет место историческое снижение цен на биржевые товары, требующее проведения корректировок нефтедобывающими странами Ближнего Востока и другими экспортерами биржевых товаров, которым нужно найти новую бизнес-модель.

Имеются различия денежно-кредитных условий в основных мировых экономиках. Асинхронные изменения в денежно-кредитной политике США, Европы и Японии позволяют ожидать продолжения волатильности.

Что касается роли МВФ в реформировании мировой валютной системы, то отметим, что он остается в центре системы. Фонд должен наблюдать за развитием экономик стран-членов и не допускать возникновения дисбалансов в различных регионах мира, особенно нарастания финансовых дисбалансов. Необходимо обеспечить интеграцию стран с формирующимся рынком в международную валютно-финансовую систему с целью достижения ими более высокого уровня жизни. Для многих стран-членов важно развивать и углублять финансовую систему, особенно в периоды повышенной волатильности на рынках. Процесс сближения потребует от некоторых стран с формирующимся рынком сохранять в течение некоторого времени небольшие дефициты счета текущих операций и использовать притоки капитала для финансирования этих дефицитов. Следовательно, необходимо, чтобы притоки были более стабильными на протяжении длительного времени, и следует принять решение, как обеспечить их безопасность. В данном случае, возможно проведение макропруденциальной политики, которая нацелена на достижение стабильности в экономике в целом.

Вклад МВФ будет также включать обеспечение действенной глобальной системы финансовой защиты. Эта система защиты, или система кредитования, должна реагировать на три потребности в мировой экономике: стимулировать проведение более взвешенной политики, финансировать осуществление корректировок достаточно высокими темпами и обеспечить страхование для «невинных свидетелей», которые могут пострадать от происходящих изменений. Другой уровень системы защиты региональные механизмы финансирования, такие как Чиангмайская инициатива, и МВФ необходимо искать пути более тесного взаимодействия с ними.

Таким образом, подводя итог дальнейшей роли МВФ в международной валютно-финансовой системе необходимо отметить, что в программу дальнейшей работы Фонда включены три направления: повышение безопасности потоков капитала, укрепление мировой системы финансовой защиты и роль СДР. Остановимся на них более подробно.

1. Повышение безопасности потоков капитала состоит из нескольких этапов. Первый этап заключается в оценке характеристик потоков капитала, их волатильности и направления. Второй этап, который планируется провести в середине 2020 г., включает обзор опыта решения странами проблем, связанных с потоками капитала, в рамках институ- циональной позиции МВФ. Третий этап, который намечено начать ближе к концу 2020 г., посвящен урокам опыта стран и необходимости пересмотра институциональной позиции.
2. В рамках укрепления мировой системы финансовой защиты МВФ подготовит обзорный документ, который будет учтен для последующих обсуждений квот. В рамках этого направления Фонд планирует рассмотреть достаточность системы защиты всех категорий государств-членов во время кризисов.

В связи с добавлением китайского юаня в корзину СДР государства-члены Фонда нуждаются в анализе вопросов более широкого использования СДР в международной валютно-финансовой системе, чем и займется Фонд в ближайшее время. В последние десятилетия вопрос реформирования мировой валютной системы активно обсуждается различными учеными и предлагаются различные варианты, в том числе:

• возвращение системы золотого стандарта;
• введение нового валютного эквивалента;
• создание поливалютной системы;
• создание мультивалютной системы;
• создание новой резервной валюты и замена ею доллара;
• переход к двухуровневой системе.⁴³

Наиболее перспективным, по мнению некоторых экономистов представляется многовалютный стандарт, как базовый принцип новой мировой валютной системы. Его предпосылкой явилось создание в 1960 - 1970 гг. мировых финансово-экономических центров (Япония, Западная Европа, США), что привело к изменению соотношения сил между ними, а также появлению новых региональных центров и их валют.

Истоки идеи многовалютного стандарта появились в период создания Ямайской валютной системы, когда вместо резервных валют была введена категория свободно используемых валют. К таким валютам относили не только доллар или фунт стерлингов, но и прочие валюты, используемые при определении средневзвешенного курса СДР (например, евро и японская иена).

Отметим, что концепция СДР оказалась не жизнеспособной. Однако ее идеи имеют перспективный характер, соответствующий тенденциям многоцентризма и регионализма в условиях глобализации мировой экономики.

Новый многовалютный стандарт должен соблюдать преемственность и четко определить базовый принцип новой системы. В данном случае имеется в виду состав валют и критерии их выбора.Подтверждением качества и устойчивости мировых денег является способность эффективно выполнять три функции мировых денег, к кото - рым относятся: интернациональная мера стоимости; международное средство платежа и резервов; индикатор конкурентоспособности и признания на мировом финансовом рынке.

Реформирование мировой валютной системы должно вестись по следующим направлениям:

• реформирование глобального регулирования финансовых рынков и всей финансовой системой, в том числе регулирование рынка деривативов и свопов;
• формирование глобальной резервной системы, являющейся эмитентом глобальной резервной валюты, следовательно, необходимо разработать механизм выпуска этой валюты, определить эмитент, объемы и условия выпуска;
• необходима реформа институциональных структур, которые занимаются вопросами регулирования долговых обязательств стран мира;
• создание инновационных структур управления рисками в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, и создание в этой связи инновационных финансовых инструментов.

Данная тенденция обусловлена тем, что наднациональная валюта в большей степени соответствует условиям глобализации мировой экономики, когда возрастают денежные потоки, обслуживающее международное движение товаров, услуг, капиталов, рабочей силы. Все это способствует приданию стабильности МВС.

Возможность эффективного функционирования данного механизма связана с осуществлением наднациональным центральным банком эмиссии интернациональной валюты, учитывая интересы всего мирового сообщества и предъявляя одинаковые условия ко всем странам-членам данного института. Напомним, что политика МВФ использует дифференцированный подход к странам, в зависимости от того, пользуются они кредитами или нет.

Для разработки концепции наднациональной валюты необходимо учитывать опыт операционной техники эмиссии и функционирования СДР и ЭКЮ как международных счетных валютных единиц, расчеты в которых проводятся в электронной форме путем безналичных перечислений.

Что касается вопроса возрождения роли СДР, считаем это нецелесообразным, поскольку данная международная валютная единица показала свою нежизнеспособность в качестве прообраза наднациональной валюты. СДР не получила признания на мировых рынках, как интернациональный масштаб соизмерения цен, международное платежное и резервное средство, а в связи с отсутствием рыночного спроса их доля в международной валютной ликвидности составляет всего4 %, а в мировых валютных резервах - 1,2 %. Таким образом, цель, поставленная в Уставе МВФ, не реализована и СДР не стали главным платежным резервным средством.

В условиях современного глобального финансового кризиса были обнаружены недостатки Европейской валютной системы. Экономическая политика, проводимая Евросоюзом, создает равные условия для всех стран-членов на территории еврозоны.

Несовершенство механизмов финансового регулирования перераспределило капитал внутри еврозоны в страны с более высоким уровнем экономического развития задолженности. Обеспечение стабильности евро возможно только при устранении существующих дисбалансов в национальных экономиках стран-членов валютного союза.

Таким образом, отметим, что в рамках построения новой финансовой архитектуры, на наш взгляд, необходимо предпринять следующие шаги:

- разработать новые правила деятельности ведущих мировыхрейтинговых агентств и установить контроль над ними;

• увеличить легитимность имеющихся финансовых институтов;
• укрепить мировую финансовую систему за счет создания мировых финансовых центров и множества резервных валют;
• совершенствовать систему управления рисками на основе «гармонизированной системы международных и национальных стандартов в деятельности участников финансовых рынков»;
• создать многополярную систему управления международными организациями;
• сформировать новый центр силы объединением усилий России и Китая, присоединение к ним стран ШОС, создание своей валютно- финансовой системы, создание региональной банковской системы, собственных рейтинговых агентств, введение единой региональной валюты;
• сохранить свободный выбор любого режима валютного курса, что соответствует принципам послекризисного развития мировой экономики, основанным на либерализме и на межгосударственном регулировании;
• закрепить в многовалютном стандарте использование золота в качестве международного резервного актива и определить принципы регулирования операций с золотом центральных банков, чтобы исключить резкие колебания его цены с учетом уроков современного кризиса. Что, однако, не означает возврат к золотомонетному стандарту.

Заключение

Новый период в развитии ЕВС - проект формирование валютного и экономического союза, созданная комитетом Ж. Делора в апреле 1989 года. В основе “плана Делора” к декабрю 1991 года был разработан Маастрихтский договор (подписан в 1992 г.) о Европейском союзе, который предусматривал поэтапное формирование валютно-экономического союза. Всего 11 стран ЕС - Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция выразили готовность вступить в ЕВС.

1. ый этап фактически стартовал в июле 1990 года одновременно с абсолютной отменой валютных ограничений по перемещению капиталов в ЕС.
2. ой этап начался с января 1994 года формированием Европейского валютного института во Франкфурте-на-Майне в составе распоряжающихся центральными банками стран-членов. Целью формирования Европейского валютного института была подготовка к организации Европейской системы центральных банков и эмиссии банкнот ЭКЮ.
3. ий этап. Европейский совет, состоявшийся в декабре 1995 года в Мадриде, утвердил решение о внедрении единой европейской валюты с 1 января 1999 года.

Участники совета приняли решение отказаться от названия “ЭКЮ”, приняв вместо него евро. Согласно планам совета евро будет не параллельной, наднациональной валютой каковой является ЭКЮ, а непосредственно единой, общей для всех членов Евросоюза валютой, которая окончательно сменит марки, франки и т.п. Технический переход был предусмотрен в три этапа. На первом, с 1 января 1999 года по 1 января 2002 года, на евро переходят безналичные взаиморасчеты банков и корпораций, идет пересчет кредитов и вкладов, долгосрочных финансовых обязательств. В данный период вводится фиксированный курс обмена валют стран- участниц союза. На втором этапе - первое полугодие 2002 года - в наличном обращении появляются банкноты евро и разменные монеты. В это время современные национальные деньги обращаются параллельно с евро, но идет плавный их обмен и вывод из обращения. После 1 июля 2002 года, на третьем этапе, единственным легальным платежным средством в федерации европейских государств останется только евро.

Переход на общие деньги потребует принесения в жертву валютному союзу, пожалуй, одного из самых важных атрибутов национальной государственности - возможности самостоятельно печатать денежные знаки. Теперь эта функция перешла к Центральному банку Европы, который непосредственно, и определяет всю монетарную политику нового союза. Помимо этого, страны-члены союза в тоже время утратили еще два сильных рычага спасительного воздействия на хозяйственное развитие - право девальвации денег, как средство решения экономических проблем, и право увеличивать бюджетный дефицит, как возможность избежать массовой безработицы. Эти факторы стали главной причиной отказа трех стран ЕС (Великобритании, Дании и Швеции) входить в зону евро.