Файл: Россия на международном валютно – финансовом рынке.pdf

– страны, для которых характерны значительные структурные изменения после кризиса суверенного долга все еще не восстановились: частично восстановились Испания, Италия и Португалия;

– продолжается стагнация валютно-финансового рынка в Ирландии и Греции;

– некоторые развитые рынки по-прежнему находятся в нисходящем тренде (Нидерланды, Австрия) или пребывают в неизменном состоянии (Германия, Бельгия).

Подытоживая, необходимо отметить усиление тенденции развития международного валютно-финансового рынка, основным фактором влияния на данный рынок является состояние реального сектора экономики.

2.2. Внешние факторы развития валютно-финансового рынка России

Особенностью российского валютно-финансового рынка является тот факт, что главные его участники – это банки, поэтому, в основном, он является межбанковским. Это может быть следствием, в том числе, проблем с законодательным регулированием данного рынка, которые могут отталкивать более мелких участников от вхождения на него.

Основными факторами роста (снижения) курса рубля, как одного из главных индикаторов состояния российского валютно-финансового рынка, являются:

1. Стоимость нефтяных продуктов (несмотря на попытки диверсификации экономики посредством стимулирования национального производства, этот пункт остается актуален для отечественной экономики, как и раньше). Прогноз по данному пункту сохраняется положительный, так как договоренности со странами ОПЕК по поводу ограничения добычи нефти достигнуты и продлены, что означает некоторую стабилизацию на рынке нефти в среднесрочной перспективе [20, с. 85].
2. Активность со стороны зарубежных инвесторов (объем иностранных инвестиций в экономику является очень важным фактором, который способствует ее развитию). В ближайшее время потоки иностранного капитала, которые оказывают рублю очень существенную поддержку, закончатся. Основными причинами этого названы расширение экономических санкций, низкая цена на нефть. Разница процентных ставок уменьшается, делая вложения в рублевые активы менее привлекательными.
3. Сохранение и расширение санкций (ограничивает возможный приток иностранных инвестиций и ухудшает положение страны на мировой арене). Наличие санкций и антисанкций уменьшает размеры импорта и экспорта и замедляет темпы развития экономики [2, с. 78].
4. Развитие межгосударственных отношений России с другими финансово-развитыми государствами, прежде всего, это страны Европы, Япония, Китай и США. Международные взаимоотношения влияют на показатели ВВП страны и на темпы ее экономического развития, тем самым воздействуют и на национальную денежную единицу страны. В данный момент Российская Федерация взяла курс на сближение с восточными партнерами (Китай, Япония), что может положительно сказаться на экономике страны, однако, отношения с США и ЕС на сегодняшний день достаточно прохладны.
5. Экономическая стабильность в стране. Согласно расчетам Минфина, рубль следует девальвировать на 10%. Совершенно однозначно можно сказать, что текущая ситуация на валютно-финансовом рынке наши власти не устраивает, и курс рубля должен быть снижен, так как из-за низких цен на нефть бюджет не дополучает финансирования [10, с. 267].
6. Функциональная способность экономики, где ВВП отражает ее текущее состояние. ВВП является очень важным показателем состояния экономики и находит свое прямое отражение в динамике курса национальной валюты.
7. Курс на импортозамещение, который был взят государством, после введения санкций (на курс валюты данный фактор будет оказывать влияние, так как в зависимости от того будет ли он осуществлен в должной мере или нет, на прямую будет сказываться на росте ВВП страны) [36, с. 393].

Следовательно, в данный момент на российском валютно-финансовом рынке наблюдаются те же структурные изменения, что и на мировом:

• большинство сделок совершается в двух основных валютах (евро и доллар США), а господствующее положение занимает американская валюта (84% операций на валютных биржах);
• основной объем сделок на российском валютно-финансовом рынке составляют валютные свопы и кассовые сделки (61% и 35%) [15, с. 141].

Для определения перспектив развития российского валютно-финансового рынка и российского рубля, необходимо обратиться к тенденциям, существующем на данном рынке (таблица 3).

Таблица 3

Основные показатели внутреннего валютного рынка и рынка производных финансовых инструментов (ПФИ) России, млн долл.

Источник: Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru (дата обращения: 26.06.2019).

Как можно видеть из представленной выше таблицы, подавляющее большинство сделок на валютно-финансовом рынке России совершается с долларом США, а на втором месте по значимости, но с очень большим отрывом, располагается евро. Это говорит о том, что российский валютно-финансовый рынок является бивалютным.

В операциях на валютных биржах доля доллара составила 84% на конец 2018 г., а доля евро составляет около 16% на 2018 г. (данный показатель значительно увеличился по сравнению с 2010 г., когда он составлял 5%), удельный же вес операций с другими валютами незначителен и составляет менее 1% [29].

Следовательно, перед российским валютно-финансовым рынком стоит задача диверсификации его структуры, также данный дисбаланс существует и на мировом рынке в целом, однако, не в столь значительных масштабах [31, с. 1162].

Оборот сделок внутреннего валютного рынка и рынка ПФИ России представлен в таблице 4.

Таблица 4

Оборот сделок внутреннего валютного рынка и рынка ПФИ России, млн долл.

Источник: Официальный сайт Центрального Банка Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru (дата обращения: 26.06.2019).

Основной объем сделок составляют кассовые сделки и валютные свопы, при чем доля последних стремительно возрастает (увеличилась с
292311 млн долл. в 2010 г. до 685394 млн долл. в 2018 г.).

Данные изменения структуры российского валютного рынка совпадают с мировыми тенденциями, на мировой арене также господствующее значение приобретают валютные свопы, наращивая свою долю.

Структура российского валютно-финансового рынка по виду сделок в 2018 г. отражена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Структура российского валютно-финансового рынка России по виду сделок в 2018 г.

Источник: Официальный сайт Московской Биржи. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 20.06.2019).

Валютные пропорции все более определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала, ликвидностью финансовой системы и развитием законодательства. В соответствии с тенденциями мирового рынка доля кассовых сделок на российском рынке составляет 35%. Доля остальных видов валютных сделок остается незначительной (форвардные контракты составляют 4% от общего числа сделок, а опционы 0,5%).

В краткосрочной и среднесрочной перспективах доля валютных свопов на российском и мировом рынках будет постепенно возрастать и вытеснять кассовые сделки [2, с. 79].

Следовательно, основной задачей для России является переход к реальной свободной конвертируемости рубля, становление его в качестве региональной, а впоследствии, и мировой валюты. Но для этого необходимо детальная и всеобъемлющая разработка валютной стратегии. На данном этапе формируются два ее направления: использование рубля как региональной валюты и создание мирового финансового центра в нашей стране. Однако в среднесрочной перспективе решение данной задачи не предвидится по ряду причин, связанных с нестабильностью национальной валюты и политической обстановки в стране, ухудшением международных отношений с западными партнерами, снижением объема иностранных инвестиций, а также продолжающимся застоем в экономике.

2.3. Россия как заемщик и кредитор на международном валютно-финансовом рынке

Россия активно участвует в интеграционных процессах в международной экономике, присоединяется к международным институтам. Нередко интересы России ущемляются, что в условиях мировой взаимозависимости недопустимо. Россия участвует в Международном валютном фонде (МВФ). Участие в МВФ позволяет использовать валютные кредиты, на согласованных условиях, с целью финансовой поддержки платежного баланса и своевременного финансирования, при исполнении обязательств, накладываемых соглашениями МВФ.

Россия участвует в Группе Всемирного банка. Российское правительство регулирует работу с проектами, финансируемыми Всемирным банком. Министерство финансов на основании стратегии среднесрочного развития экономики рассчитывает объемы и проекты кредитования, Министерство экономики отслеживает отраслевую структуру инвестиционных вложений. Разработанные программы рассматривают и утверждаются Межведомственной комиссией по взаимодействию с финансовыми организациями и «группой семи» [3, с. 467].

Достоверная информация о государственной задолженности и возможностях использования внешних ресурсов позволяет четко сформулировать проекты, которые помогут пошагово прийти к устойчивому развитию государства и гарантировать его платежеспособность, поднимая репутацию на международном уровне.

Далее проанализируем уровень государственного внешнего долга России (таблица 5).

Таблица 5

Внешний государственный долг России

Источник: Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации. URL: https://www.minfin.ru/ru/ (дата обращения: 10.06.2019).

С 2012 г. по 2014 г. произошло резкое увеличение государственного внешнего долга с 488537 млн долл. до 728864 млн долл. Но с 2015 г. по начало 2017 г. наблюдается постепенное снижение государственного внешнего долга до 514132 млн долл. На 01.01.2018 г. снова наблюдается увеличение задолженности. Госдолг составляет внешняя задолженность федеральных органов власти, субъектов федерации, ЦБ РФ. Под общей (совокупной) задолженностью понимают внешние долги всех резидентов: государственных структур, банковского и корпоративного секторов [1, с. 47].

Оценка остроты долговой проблемы России может осуществляться по разным критериям. Основным из них является соотношение внешнего долга и потребностей по его погашению с размером экспорта страны [31, с. 1161].

Структура внешнего государственного долга России отражена в таблице 6.

Таблица 6

Структура внешнего государственного долга России, млн долл.