Файл: Право собственности на обыкновенные акции Открытого Акционерного общества Сельско-хозяйственного предприятия «Авангард».pdf

По своему валовому доходу и площади пашни в структуре общего сельскохозяйственого производства Минераловодского района, предприятие занимает более 10 %. Общая площадь обрабатываемой пашни составляет 10060га.

ОПИСАНИЕ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ

В соответствии с требованиями п. 11 Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденного основными подходами, используемыми при проведении оценки, являются сравнительный, доходный и затратный подходы. На основе анализа указанных факторов обосновывается выбор подходов, используемых оценщиком.

ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД

Оценка стоимости на основании Затратного подхода (оценка на основе анализа активов) основана на принципе замещения и сбалансированности.

Суть данного подхода заключается в том, что все активы предприятия (здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) оцениваются по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия. Существуют два метода определения стоимости компании в рамках затратного подхода.

Метод чистых активов и Метод ликвидационной стоимости (этот метод к данной организации не прримениим).

При применении Метода накопления активов (NAV – Net Asset Value) предприятие оценивается с точки зрения издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим и у него имеются значительные материальные активы. Рыночная стоимость компании методом чистых активов определяется рыночной стоимостью всех активов предприятия, за вычетом его обязательств. При использовании этого метода определяется рыночная стоимость контрольного пакета акций.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД

Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия потенциальных продавцов и покупателей. Данный подход предусматривает использование информации по аналогичным компаниям, для которых имеются достоверные сведения о стоимости пакетов их акций и/или долей. Такая информация может использоваться в качестве ориентиров при оценке компаний как открытого, так и закрытого типов. В рамках данного подхода могут применяться следующие методы:

Метод рынка капитала, который базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках.

Метод сделок (продаж), который является частным случаем метода рынка капитала. Он основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий либо цен приобретения целых аналогичных предприятий. Цена акций принимается по результатам сделок на мировых фондовых рынках. Метод определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием.

Метод отраслевых коэффициентов, который основан на специальных формулах и ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях производства. Формулы и ценовые показатели выводятся эмпирическим путем из данных о продажах предприятий. Используется для ориентировочных оценок предприятий.

Сравнительный подход (на основе оценочных мультипликаторов) особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, использование данного подхода базируется на основе достоверной информации о недавних продажах сопоставимых объектов. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении показателей рыночной стоимости компаний-аналогов.

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД

Подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из того принципа, что стоимость бизнеса непосредственно связана с текущей стоимостью будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

В доходном подходе, основанном на анализе доходов (денежных потоков), используются следующие методы:

Метод капитализации прибыли, он используется при условии, что: будущие доходы будут равны текущим или же темпы роста будут умеренными и предсказуемыми;

-доходы представляют собой достаточно значительные положительные величины, т.е. бизнес будет стабильно существовать.

Метод дисконтированных денежных потоков, применяется в случаях, когда: будущие денежные потоки могут существенно отличаться от текущих в связи с действием таких факторов, как ожидаемые изменения в экономических условиях, изменения в структуре бизнеса; прогнозируемые денежные потоки предприятия являются значительными положительными величинами, и их обоснованно можно оценивать; чистый денежный поток предприятия в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.

ОБОСНОВАНИЕ ВЫБОРА ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ И МЕТОДОВ В РАМКАХ КАЖДОГО ИЗ ПРИМЕНЯЕМЫХ ПОДХОДОВ

Основываясь на собранной информации об Объекте оценки, Оценщик пришел к следующим выводам об использовании подходов оценки к определению стоимости Объекта оценки.

Применении затратного подхода обуславливает определение стоимости объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. (п.10.1 ФСО №8). В рамках затратного подхода был использован метод накопления активов (метод чистых активов), так как предприятие фактически является держателем активов и у Оценщика имеется бухгалтерская отчетность Компании за 2017 год, с расшифровками. Метод ликвидационной стоимости не применялся, так как предполагается продолжение деятельности Компании (предпосылок банкротства нет). Метод балансовой стоимости не применялся в связи с тем, что балансовые данные недостаточно достоверно отражают стоимость активов и обязательств. Согласно п.13 МСО 200 «Бизнесы и право участия в бизнесе» к оценке бизнеса или прав участия в бизнесе рекомендуется использовать сравнительный и доходный подходы. Затратный подход обычно неприменим к оценке бизнесов, за исключением бизнесов, которые только запускаются или находятся на ранней стадии развития, когда прибыль или денежный поток не могут быть достоверно определены, но доступна адекватная рыночная информация об активах бизнеса.

Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и доступная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов – аналогов (п. 22 ФСО №1, п.10.1 ФСО №8). На этапе сбора информации не удалось найти данные о сделках по продаже аналогичных объектов, а также данные о предложениях по продаже сопоставимых объектов. Отсутствие достоверной и доступной для анализа информации о ценах и характеристиках объектов – аналогов делает невозможным использование сравнительного подхода для проведения оценки.

Таким образом, в рамках настоящего Отчета, сравнительный подход не применялся.

Доходный подход применяется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При применении доходного подхода оценщик определяет величину будущих доходов и расходов и моменты их получения (п. 21 ФСО №1, п.9 ФСО №8).

Метод дисконтированных денежных потоков и капитализации не применялся, так как отсутствует информация, позволяющая произвести детализированный расчет денежных потоков. Дивидендный метод не применялся в связи с тем, что дивиденды за 3 последних года, предшествующих Дате оценки, не выплачивались. В рамках настоящего Отчета, доходный подход не применялся.

На основании п.20 Федерального Стандарта Оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО №1), а также, ст. 14 ФЗ-135 «Об оценочной деятельности в РФ» в данной работе Оценщик не применял сравнительный и доходный подходы к оценке рыночной стоимости объекта оценки.

Исходя из имеющихся и полученных в ходе исследования данных, цели оценки и условий договора на оценку, Оценщик пришел к выводу, что при определении рыночной стоимости объекта оценки следует применить метод чистых активов в рамках затратного подхода.

9.1 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЬЕКТА ОЦЕНКИ ЗАТРАТНЫМ ПОДХОДОМ

9.1.1 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОБЩЕСТВА

Заказчиком представлена бухгалтерская отчетность 2017, 2016, 2015года, на основании которой составлена Таблица 9

Таблица 9. Информация Бухгалтерской отчетности

«Основные средства» (1150, внеоборотные активы)

По данным, предоставленным заказчиком, в составе основных средств, учтенных в Бухгалтерском учете: Здания и сооружения, Передаточные устройства.

Прочие внеоборотные активы (1190, внеоборотные активы)

В данную статью включено незавершенное строительство коровника в с.Сухая Падина, и склада с.Марьины Колодцы.

Запасы (1230, Оборотные активы):

Сырье и материалы, Животные на выращивании, Затраты на незавершенном

производстве, Готовая продукция и товары для перепродажи, Расходы будущих периодов,

Прочие запасы и затраты.

Налог на добавленную стоимость (1220):

Основная ставка НДС в 2017-2018 годах — 18%.

Дебиторская задолженность (1230):

Это права (требования), принадлежащие продавцу (ОАО СХП «Авангард») как кредитору по неисполненным денежным обязательствам покупателем (получателем) по оплате фактически поставленных по договору товаров, выполненных работ или оказанных услуг. В данном случае дебиторская задолженность возникла при недоплате/неуплате заказчиками и покупателями.

Денежные средства и денежные эквиваленты (1250):

Эквиваленты денежных средств – финансовые вложения - высоко ликвидные. Кроме того, они разнятся краткосрочностью, легкостью превращения в тот объем денежных средств, который заранее известен. Касательно изменения стоимости, эквиваленты подвергаются небольшому риску. Вероятность подобных отклонений минимальная. Денежные средства – самые высоколиквидные оборотные активы.

Резервный капитал (1360):

Размер имущества предприятия, который предназначен для размещения в нём нераспределённой прибыли, для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций предприятия.

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток, 1370):

Оставшийся доход фирмы после оплаты всей задолженности перед поставщиками и работниками компании.

Заемные средства (1410):

Средства сторонних лиц, привлеченные предприятием на какой-либо срок для использования в своей деятельности. Кредитные средства, которые ежегодно погашаются.

Прочие обязательства (1450):

В отношении рассматриваемого акционерного общества – это лизинговые платежи.

• 1. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЩЕСТВА

Согласно бухгалтерской отчетности рассчитана рыночная стоимость 100% акций ОАО СХП «Авангард»:

Таблица 10