Файл: Распределение и использование прибыли как источник экономического роста предприятий (Прибыль. Распределение и использование).pdf

Таблица 7. Разница показателей двух лет

Таблица 8. Итоговое влияние факторов на прибыль до налогообложения

Вертикальный анализ доли показателей в выручке компании в целом схож с общей структурой затрат.

Рисунок 7. Доля показателей в выручке

Себестоимость реализации, амортизация и обесценивание активов в сумме составляют около 80 % среднегодовой выручки. При этом, если доля себестоимости и амортизации за рассматриваемый период практически не меняется, то 17% доля в выручке, приходящаяся на обесценивания активов накапливается с 2012 г.

Горизонтальный анализ рентабельности прибыли позволяет сделать следующие выводы:

• «Расходные» факторы (такие как себестоимость, амортизация, ГРР и оценка проектов и др.) могут оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на прибыль.
• «Доходные» факторы (такие как выручка, цена продажи) могут также оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на прибыль.
• В абсолютном выражение наибольшее отрицательное влияние на прибыль оказывает обесценивание активов.
• Общее влияние выручки распадается на два фактора: цена продажи, объем продаж, при этом, цена продаж в большей степени влияет на разницу финансовых результатов.

Рисунок 8. Обесценивание активов в зависимости от величины выручки

В ходе горизонтального анализа выявилась прямая зависимость между значением обесценивания активов и выручкой. Максимальные значения обесценивания активов в данных финансовой отчетности компании приходились на «кризисные» годы. Значения обесценивания активов не редко были сопоставимы с общем значением годовой выручки компании, что закономерным образом отражалось на налогооблагаемой базе и величине налога.

Таблица 9. Формирование налогов

Если учитывать только периоды с положительной прибылью до налога, то средняя величина налога составляет 40-45% от прибыли до налогообложения (таблица 9).

Таким образом, можно сказать, что наиболее значительным положительным фактором формирования прибыли и налога является цена продаж. Из отрицательных факторов формирования прибыли можно выделить себестоимость продаж, амортизацию, обесценивание активов. Величина налога в среднем составляет 40-45% от прибыли до налогообложения.

2.3. Распределение прибыли на дивиденды и инвестиции.

Традиционно считается, что чистая прибыль компании тратится на потребление и накопление. Из финансовой отчетности компании Barrick Gold можно проанализировать суммы, ежегодно направляемые компанией на выплату дивидендов и инвестиции. При этом имеет смысл анализировать данные отчета о денежных потоках, где годовая прибыль компании скорректирована на суммы фактически не понесенных расходов (таких как амортизация, обесценивание активов и некоторые др.), приводятся суммы выплаченных дивидендов, инвестиционные расходы, денежная масса (наиболее ликвидные активы компании) на начало и конец отчетного периодов.

Инвестиционная деятельность компании направлена на «поддерживающие» капитальные затраты в существующее производство (основные фонды фабрик, горная техника), расширение производственных мощностей на существующих объектах (увеличение мощности производства и добычи), приобретение дополнительных активов. Динамика инвестиционной деятельности, а также дивидендной политики отражена в таблице 10.

Можно отметить, компания Barrick Gold ежегодно проводит выплату дивидендов своим акционерам, заботясь о своей высокой репутации. При этом стоимость акций компании в большей степени связана с ценой металла, нежели с каким-либо другим фактором (прибыль, выручка, дивидендная политика и др.).

Таблица 10. Распределение чистого денежного потока на инвестиции и дивиденды

Средняя сумма выплаченных дивидендов в год составляет около 40% от чистой прибыли Компании или около 13% от чистого денежного потока от основной деятельности. Годовой объем дивидендов в базовом варианте держится на уровне 100-150 млн. $ США, значительно увеличиваясь лишь в годы существенного повышения цены. При этом относительно чистого денежного потока доля дивидендов падает при увеличении стоимости металла, что свидетельствует об увеличении нераспределенной части прибыли и инвестиций в эти периоды.

Рисунок 9. Динамика выплаты дивидендов

Рисунок 10. Доля дивидендов в чистом денежном потоке

Рисунок 11. Динамика ежегодных инвестиций

Рисунок 12. Доля инвестиций о общей денежной массе

Относительно инвестиционной политики Компании можно сказать, что капитальные затраты в значительной степени зависят от стоимости металла как в абсолютном, так и в относительном выражении. Это свидетельствует об, в основном, «экстенсивном» способе ведения бизнеса – приобретении новых активов в период общего роста цены металла. Это в целом характерно для крупных горнодобывающих компаний, о чем упоминается в ежегодных экономических обзорах горнодобывающей отрасли от аудиторской компании PwC [3]. Такая стратегия обернулась крупными потерями в кризисные годы на фоне общего снижения рынков и обесценивания активов. После 2014 г. компании предпочитали в основном вкладывать деньги в уменьшение себестоимости нежели в расширение производства.

Еще одной особенностью инвестиционной деятельности компании Barrick Gold является существенная величина доли годовых капитальных вложений в годовом денежном потоке. В ряде случаем инвестиции даже превышали годовой денежный поток и финансировались за счет накоплений прошлых лет и увеличении доли кредитов.

Заключение

В представленной работе проведен анализ годовой финансовой отчетности компании BarrickGold в период с 2000 по 2018 гг. На примере этой компании рассмотрены основные принципы и структура распределения прибыли предприятия.

Выделены основные направления распределения прибыли: налоги, инвестиции (или накопление), дивиденды. При этом процент операционной прибыли, идущей на выплату налогов фиксируется законодательно, дивидендная и инвестиционная политика контролируются самим предприятием.